Особенности функционирования валютной биржи

При активном платежном балансе  страны (балансовый счет международных  операций – стоимостное выражение  всего комплекса мирохозяйственных  связей страны в форме соотношения  показателей вывоза и ввоза товаров, услуг, капиталов) растет спрос на ее валюту со стороны иностранных должников, и курс ее может повыситься.

Если в данной стране более  высокие процентные ставки, чем в  других странах, это может содействовать  притоку иностранных капиталов  и повышению спроса на валюту данной страны и ее курса. Так, в первой половине 80-х гг. политика повышенных процентных ставок в США стимулировала (наряду с другими факторами) приток инвестиций в размере более 500 млрд. долларов из Западной Европы и Японии. В итоге  курс доллара повысился, а курс валют  стран-инвесторов под влиянием этого  фактора снизился.

Режим валютных курсов. Различают фиксированный и плавающий валютные курсы. Например, в 1944-1973 гг. (до марта) в рамках Бреттонвудской валютной системы валютный курс мог колебаться лишь в пределах плюс-минус 1% паритета (по Европейскому валютному соглашению плюс-минус 0,75%). Для поддержания курса, фиксированного в этих пределах, центральные банки были обязаны проводить валютную интервенцию. При снижении курса валюты, например, к доллару эмиссионный банк продает доллары, скупая национальную валюту, а при повышении курса – покупает доллары и продает национальную валюту.

С марта 1973 г. страны перешли  к плавающим валютным курсам. Однако преобладает регулируемое государством плавание курсов валют. В ЕВС установлены  относительные пределы взаимных колебаний курсов (плюс-минус 2,25 –  с 1979 г., плюс-минус 15% - с августа 1993 г.), в России с 1995 г. – абсолютные пределы  колебаний курса рубля к курсу  доллара, которые в условиях валютно-финансового  кризиса 1998 г. перестали соблюдаться.

Влияние изменений валютного курса на экономику. Снижение курса национальной валюты обычно выгодно экспортерам, так как они получают экспортную премию(надбавку) при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты (например, доллара) на подешевевшую национальную (если курс рубля снизился с 20 до 25 руб. за один доллар, то такая надбавка равна 5 руб. на один доллар). Экспортеры стремятся при этом увеличивать свои прибыли путем расширения вывоза товаров по ценам ниже среднемировых.

Импортеры при этом проигрывают, так как им дороже обходится покупка  валюты цены контракта (в том же примере  доллар будет стоить 25 руб., а не 20 руб.). При падении курса национальной валюты снижается реальный долг, выраженный в ней, но увеличивается внешняя  задолженность в иностранной  валюте, приобретение которой обходится  дороже.

Повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным  денежным единицам оказывает в принципе противоположное влияние на международные  экономические отношения. Последствия  колебаний валютного курса зависят  от валютно-экономического и экспортного  потенциалов страны, ее позиций в  мировом хозяйстве.

1.3 Виды валютных сделок

Торговля валютой осуществляется в виде кассовой или срочной валютной сделки.

По кассовой валютной сделке, т.е. сделке «спот», валюта поставляется сразу, как правило, не позже чем через два рабочих дня после заключения сделки. Валюта перечисляется обычно по телеграфу. Если перечисление валюты произошло несвоевременно, то виновная сторона платит проценты за просрочку. Кассовые валютные сделки в первую очередь применяются для своевременного получения иностранной валюты, необходимой для совершения внешнеторговых операций.

Вторым видом валютных сделок является срочная, или форвардная, валютная сделка. Необходимость таких  сделок вызывается стремлением ее участников заблаговременно установить курс, по которому будут происходить расчеты  по валютным сделкам в будущем. Сущность форвардной валютной - сделки заключается  в том, что продавец берет на себя обязательство через определенный срок (в пределах до одного года) передать покупателю валюту, а покупатель обязуется принять ее и оплатить в соответствии с условиями сделки.

При форвардных сделках устанавливается  курс, по которому будут осуществляться расчеты в будущем. Он носит название срочного (форвардного) курса. В его основе лежит курс кассовых сделок, сложившийся на момент заключения форвардной сделки, а также надбавки (репорт⁴, ажио⁵) или скидки (депорт⁶, дизажио⁷).

С переходом к плаванию валютных курсов необходимость срочных  операций для страхования риска  возросла. При совершении форвардной сделки промежуток времени между  заключением и ее исполнением  существенно больше, чем при кассовой сделке, и может составлять несколько месяцев (до года). Обычно срок и курс форвардной сделки оговариваются при подписании контракта. Кроме того, к кассовому курсу устанавливаются надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио). Размер репорта или депорта зависит не только от объема форвардных сделок, но и от разницы в процентных ставках по отдельным валютам. Эти надбавки и скидки именуются ставками «своп». Курс по срочной сделке определяется как соотношение спроса и предложения на валютном рынке в момент заключения сделки, разницей в процентных ставках по отдельным валютам.

Различают два  вида срочной валютной сделки.

1. Простая форвардная  сделка. В этом случае обратная  сделка заключается не одновременно. Стороны договариваются лишь  предоставить определенную сумму  к данному сроку и по установленному  курсу. Этот вид форвардных  сделок во внешней торговле  используется в целях страхования  от изменения валютного курса.

2. Сделка «своп» - это валютная сделка, которая заключается между банками и представляет собой комбинацию купли и продажи одной и той же валюты, но в разные сроки. Определенная сумма валюты в рамках одной сделки покупается на срок и продается на кассовом рынке или наоборот.

1.4 Механизм заключения сделок с валютой

Сделки с валютой могут  совершаться как на биржевом, так  и внебиржевом (межбанковском) валютном рынке. В мировой практике основная доля сделок с валютой приходится на внебиржевой межбанковский валютный рынок.

Участниками сделок с валютой  на этом рынке выступают дилеры и  брокеры, выполняющие заказы клиентов. Сделки ими совершаются при помощи переговоров по телефону, телексу, телефаксу  или с использованием системы  дилинга, которая обслуживается агентством «Рейтерс».

Биржевые торги на валютной бирже проводятся в соответствии с Уставом биржи, а также законодательством  стран-участников, регулирующим проведение валютных операций. Валютная биржа является закрытой. Право участвовать в торгах на ней имеют ее учредители, а также организации, принятые в члены биржи.

Участникам торгов разрешено  осуществлять операции двух видов:

• от имени и по поручению клиентов;
• от своего имени и за свой счет.

Участники торгов могут доверить осуществление операций на валютной бирже своим представителям, которых  именуют дилерами. Однако дилер на валютной бирже не может осуществлять сделки для себя, он является лишь представителем участника торгов.

Порядок заключения валютных сделок на бирже представлен следующим  образом:

1. Клиент принимает решение о покупке или продаже иностранной валюты и выбирает участника торгов, через которого будут осуществляться сделки. Таким образом, клиент выступает в роли продавца или покупателя валюты.
2. Соглашение между клиентом и участником торгов. Если участник торгов при заключении сделок с валютой выступает от своего имени по поручению клиента и за его счет, то соглашение с клиентом оформляется по его усмотрению письменно, т.е. документально (письменное поручительство, факс, телекс), или устно.
3. Блокирование средств клиента для выполнения сделок. Так как участник торгов на валютной бирже несет финансовую ответственность за невыполнение клиентом своих обязательств, он вправе требовать от него блокирования перед началом торгов всей или части суммы сделки, заявленной клиентом к торгам в иностранной валюте или в рублях.
4. Формирование заявки клиента. Для покупки (или продажи) иностранной валюты клиент представляет участнику торгов заявку. В этой заявке клиент должен указать валюту сделки или ее код, размер сделки и предложенный валютный курс (если заявка «лимитированная»), по которому согласен купить (или продать). Если заявка «нелимитированная», то указывается, что валюта может быть куплена (или продана) по текущему биржевому курсу.
5. Открытие в уполномоченном банке специального счета клиента. Специальные счета служат для учета иностранной валюты, купленной для клиентов на валютной бирже, и открываются в уполномоченных банках, получивших поручения клиента на покупку иностранной валюты. Уполномоченный банк осуществляет контроль над целевым использованием средств, находящихся на указанном счете, учитывает поступление и списание финансовых ресурсов по предъявлению клиентам соответствующих документов.
6. Заявка участника торгов на покупку и (или) продажу иностранной валюты. Для участия в покупке или продаже иностранной валюты перед началом торгов ее участники представляют курсовому маклеру, ведущему биржевой торг, предварительные заявки и сведения о наличии средств на их корреспондентских счетах в обслуживающих их банках.

Биржевой торг на валютной бирже проводится в форме аукциона, который ведет курсовой маклер. При  проведение аукциона важно установить начальный курс валюты, с которого начинается аукцион. В качестве начального курса могут использоваться:

• курс, зафиксированный на предыдущих торгах данной валютной биржи;
• последний курс ММВБ;
• официальный курс Центрального банка России.

Какой из указанных курсов принимать за начальный курс, устанавливает  Биржевой совет конкретной биржи.

Перед началом торга курсовой маклер объявляет суммы заявок на продажу и покупку. Заявки на продажу  составляют предложение, на покупку - спрос.

Обязанность маклера заключается  в установлении баланса между  спросом и предложением, т.е. он должен добиться фиксинга.

Фиксинг — это состояние торгов, при котором объем заявок на продажу иностранной валюты становится равным объему заявок на ее покупку. Момент достижения фиксинга является моментом завершения торгов (аукциона). Фиксинг характеризуется определенным курсом иностранной валюты к национальной, который становится единым курсом заключения сделок и осуществления расчетов по ним на данных торгах. Фиксинг не достигается автоматически. Существуют определенные правила, позволяющие его установить

Если предложение превышает  спрос, то маклер понижает курс валюты; при превышении спроса над предложением маклер, напротив, повышает курс иностранной  валюты по отношению к национальной.

Не допускается изменение  направления движения курса иностранной  валюты к национальной после первого  изменения начального (стартового) курса.

Единица изменения курса  иностранной валюты к национальной в процессе торгов определяется курсовым маклером. В зависимости от разницы  между спросом и предложением она может устанавливаться от 0,1 до 10 единиц.

Дополнительные заявки по изменению суммы покупки или  продажи подаются участниками торгов через своих дилеров.

Корректировка дополнительной заявки, меняющей соотношение спроса и предложения на обратное, заключается  в выполнении ее части в том  объеме, которого не хватает для  ее удовлетворения.

Регистрация операций по купле-продаже: Все операции участников торгов по купле-продаже иностранной валюты еженедельно регистрируются на валютной бирже с указанием:

• объемов покупки и продажи иностранной валюты (с выделением операций, проводимых за свой счет и по поручению клиентов);
• объемов продажи иностранной валюты со специальных счетов;
• валютного курса по заключенным сделкам;
• клиентов, осуществляющих покупку и продажу иностранной валюты;
• целей покупки клиентами иностранной валюты.

Расчет  по сделкам. После окончания биржевых торгов заключенные сделки оформляются биржевыми свидетельствами, имеющими силу договора. Они выписываются в двух экземплярах, подписываются курсовым маклером и участниками торга. Расчеты участников торгов по сделкам, заключенным на валютной бирже, осуществляются на основании биржевых свидетельств, в соответствии с установленным порядком расчетов по биржевым операциям с иностранной валютой, определяющим:

1) банк, который открывает  счета для участников торгов  и участвует в расчетах;

2) сроки осуществления  расчетов по сделкам;

3) ответственность участников  торгов и валютой биржи за  нарушение порядка и срока  произведения расчетов.

 

2. Особенности функционирования валютных бирж

2.1 Особенности функционирования валютных бирж развивающихся стран

Прямое назначение валютной биржи — определять валютный курс, который представляет собой стоимость  иностранной валюты. Однако развитие систем связи, массовый отказ от золотого стандарта в результате отмены Бреттон-Вудской  валютной системы, развитие тенденций  экономической глобализации привело  к снижению роли национальных валютных бирж.

Большинство развивающихся  государств, после отказа США от золотого стандарта и от системы  фиксированных валютных курсов, были вынуждены прибегнуть к усилению государственного регулирования внутренних валютных рынков для стабилизации рынка национальной валюты, которое проводилась по двум направлениям: создание информационно прозрачной рыночной инфраструктуры, удобной для вмешательства центральных банков в ход торгов в кризисные периоды, и ужесточение административного контроля за валютными операциями. Биржевой валютный рынок в таких странах остается одним из ключевых сегментов валютного рынка в силу своей прозрачности, информационной открытости, а также в силу того, что курсы валют по результатам торгов на валютных биржах и объемы операций на рынке служат ориентиром для сделок на межбанковском и фьючерсном⁸ валютных рынках.

Следует заметить: технологическая  революция в биржевом деле привела  к тому, что традиционное представление  о биржевой торговле как о всегда локализованной в определенном месте (биржевом зале) уже не вполне соответствует  действительности. Валютная биржа в современном мире может означать не только конкретное помещение, но и электронную торговую систему, в которую с использованием современных средств связи вводятся оферты⁹, где регистрируется заключение сделок и впоследствии, по результатам заключенных сделок, определяются обязательства участников торговли. При этом неважно, на каком расстоянии от места расположения биржи находится лицо, участвующее в биржевых торгах.