Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

 

 Общее  факторное  влияние:  DR = R₁ – R₀ = DRj_P + DRj_F + DRj_E

                

2.1.2.   Анализ   финансовой   устойчивости   предприятия

 

Одна   из   важнейших   характеристик   финансового   состояния   предприятия  - стабильность   его   деятельности   в   свете   долгосрочной   перспективы.   Она   связана   с   общей   финансовой   структурой   предприятия,   степенью   его   зависимости   от   внешних   кредиторов   и   инвесторов.

Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой деятельности являются правильная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния этим вопросам уделяется основное внимание.

Анализ   финансовой   устойчивости   включает   следующие   подразделы:

   1.   Анализ   состава   и   размещения   активов   фирмы. 

Важным   показателем    оценки   финансовой   устойчивости   является   темп   прироста   реальных   активов.   Реальные   активы  -  это   реально   существующее   собственное   имущество   и   финансовые   вложения   по   их   действительной   стоимости.   Реальными   активами   не   являются   нематериальные   активы,   износ   основных   фондов   и   материалов,   использование   прибыли,   заемные   средства.

Темп   прироста   реальных   активов   характеризует   интенсивность   наращивания   имущества   и   определяется   по   формуле:

 

С₁ +  З₁  +  Д₁

      А = {------------------------  -  1} х 100 ,

С₀ +  З₀ +  Д₀

 

где:   А  -  темп   прироста   реальных   активов,   %;

 С -  основные   средства   и   вложения   без   учета   износа, торговой   наценки               по   нереализованным   товарам,   нематериальных   активов,   использованной   прибыли;

         З  -  запасы   и   затраты;

         Д -  денежные   средства,   расчеты   и   прочие   активы   без   учета       использованных   заемных   средств;

         индексы  “0 / 1”  -  предыдущий   (базисный)   /   текущий   (отчетный)   год.

 

2. Анализ   динамики   и   структуры   источников   финансовых   ресурсов   фирмы.

При   этом   анализе   источников   финансовых   ресурсов   фирмы   необходимо   обратить   особое   внимание   на   качественный   состав   источников   собственных   средств,   а   также   на   соотношение   собственных,   заемных   и   привлеченных   средств   с   учетом   специфики,   характера   и   рода   деятельности   фирмы.

Для   оценки   финансовой   устойчивости   хозяйствующего   субъекта   используются   коэффициент   автономии   и   коэффициент   финансовой   устойчивости.

Коэффициент   автономии   характеризует   независимость финансового   состояния   хозяйствующего   субъекта   от   заемных   источников   средств.   Он   показывает   долю   собственных   средств   в   общей   сумме   источников:

     М

К_а =  ----------- ,

   S И

 

где   К_а -  коэффициент   автономии;

        М  -  собственные   средства,   руб.;

        S И  -  общая   сумма   источников,    руб.

Минимальное   значение   коэффициента   автономии   принимается   на   уровне   0,5.   К_а ³ 0,5   означает,   что   все   обязательства   хозяйствующего   субъекта   могут   быть   покрыты   его   собственными   средствами.   Рост   коэффициента   автономии   свидетельствует   об   увеличении   финансовой   независимости   и   снижении   риска   финансовых  затруднений.

Коэффициент   финансовой   устойчивости   представляет   собой   соотношение   собственных   и   заемных   средств:

     М

К_у =  ------------  ,

   К + З

 

где: К_у -  коэффициент   финансовой   устойчивости;

          М  -  собственные   средства,   руб.;

            З -  заемные   средства,   руб.;

              К -  кредиторская   задолженность   и   другие   пассивы,   руб.

Превышение   собственных   средств   над   заемными   означает,   что   хозяйствующий   субъект   обладает   достаточным   запасом   финансовой   устойчивости   и   относительно   независим   от   внешних   финансовых   источников.

Затем изучаются в отдельности  динамика и структура собственных  оборотных средств и кредиторская задолженность. Источниками   образования   собственных   средств   являются   уставный   капитал,  добавочный капитал,  отчисления   от   прибыли   (в   резервный   фонд,   в   фонды   специального    назначения - фонд накопления   и   фонд   потребления),   целевые   финансирование   и   поступления,   арендные   обязательства.   Целевое   финансирование   и   поступления   представляют   собой   источник   средств   предприятия,   предназначенный   для   осуществления   мероприятий   целевого   назначения:   на   содержание   детских   учреждений   и   другие.

3. Анализ   наличия   и   движения   собственных   оборотных   средств   предприятия.

Данный анализ предполагает определение фактического размера  средств и факторов, влияющих на их динамику (пополнение резервного фонда, рост суммы средств, используемых фондами накопления, потребления и т.д.). Наличие   собственных   оборотных   средств   имеет   для   фирмы   очень   важное   значение   и   показывает,   какая   часть   мобильных   активов   профинансирована   за   счет   собственных   средств   и   на   сколько   текущая   деятельность   фирмы   зависит   от   внешних   источников   финансирования.

Прирост  суммы   собственных   оборотных   средств   свидетельствует   о   том,   что   хозяйствующий   субъект   не   только   сохранил   имеющиеся  средства,   но   и   накопил   дополнительную  их  сумму.

4. Анализ наличия и движения  кредиторской задолженности.

Любая   фирма   должна   следить   за   размером   и   сроками   оплаты   своей   кредиторской   задолженности,   не   допуская   возникновения   ее   неоправданной   части, наличие которой говорит о нестабильном финансовом состоянии.

К   неоправданной    кредиторской   задолженности   относится   задолженность   поставщикам   по   неоплаченным   в   срок   расчетным   документам. Также анализируется долгосрочная задолженность.

5. Анализ наличия и структуры  оборотных средств.

Анализ   оборотных   средств   проводят   в   направлении    изучения   их   динамики   и   состава.   При   анализе   сопоставляется   суммы   оборотных   средств   на   начало   и   конец   отчетного   периода   и   выявляется   законность   и   целесообразность   отвлечения   средств   из   оборота. 

Наиболее   важное   значение   имеет   анализ   использования   средств,   вложенных   в   производственные   запасы   (запасы   сырья   и   материалов),  в   товарные   запасы     и   денежные   средства   в   кассе.   На   величину   оборотных   средств   влияют   изменения   выручки   от   реализации   продукции   и    нормы   запаса   в   днях.

6. Анализ дебиторской задолженности.

В   процессе   анализа   необходимо   изучить   дебиторскую   задолженность,   установить   ее   законность   и   сроки   возникновения,   выявить   нормальную   и   неоправданную   задолженность.   На   финансовое    состояние   хозяйствующего   субъекта   влияет   не   само   наличие   дебиторской   задолженности,   а   ее   размер,   движение   и   форма,   то   есть   чем   вызвана   эта   задолженность.   Возникновение   дебиторской   задолженности   представляет   собой   объективный   процесс   в   хозяйственной деятельности   при   системе   безналичных   расчетов,   так   же   как   и   появление   кредиторской   задолженности.   Дебиторская   задолженность   не   всегда   образуется   в   результате   нарушения   порядка   расчетов   и  не   всегда   ухудшает   финансовое   состояние.   Поэтому   ее   нельзя   в   полной   сумме   считать   отвлечением   собственных   средств   из   оборота,   так   как   часть   ее   служит   объектом   банковского   кредитования   и   не   влияет   на   платежеспособность   хозяйствующего   субъекта.

Различают   нормальную   и   неоправданную   задолженность.   К   неоправданной   задолженности   относится   задолженность   по   претензиям, по  возмещению   материального   ущерба   (недостачи,   хищения,   порча   ценностей)   и   др.   Неоправданная   дебиторская   задолженность   представляет   собой   форму   незаконного   отвлечения   оборотных   средств   и   нарушения   финансовой   дисциплины.

При   анализе   финансового   состояния   целесообразно   изучить   правильность   использования  собственных   оборотных   средств   и   выявить   их   иммобилизацию.   Иммобилизация   собственных   оборотных   средств   означает   использование   их   не   по   назначению,   то   есть   в   основные   средства,   нематериальные   активы   и   финансовые   долгосрочные   вложения.   В   условиях   рыночной   экономики   хозяйствующий   субъект   самостоятельно   распоряжается   своими   собственными   и   привлеченными   средствами.   Поэтому   анализ   иммобилизации   собственных   оборотных   средств   проводится   только   при   резком   уменьшении   собственных   средств   за   отчетный   период.

7.   Анализ   платежеспособности   фирмы.

Под   платежеспособностью   предприятия   понимается   его   способность выдерживать   убытки.

При   оценке   платежеспособности   фирмы   основное   внимание    уделяется   собственному   капиталу.   Именно   за   счет   собственного   капитала,   разумеется,   в   пределах   разумного,   покрываются   убытки,   которые   могут   возникать   в   процессе   экономической   деятельности.

Когда   активы   предприятия   превышают   его   заемный   капитал,   т. е.   когда   собственный   капитал   имеет   положительное   значение,   предприятие   называют   платежеспособным.   И   соответственно,   если   заемный   капитал   превышает   активы,     т. е.   когда   в   случае   возможности   закрытия   предприятие   не   сможет   расплатиться   со   всеми   своими   кредиторами,   то   оно   считается   неплатежеспособным. В международной практике платежеспособность означает достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами.

Представление   о   платежеспособности   предприятия   можно   получить,   вычислив   коэффициент   его   платежеспособности.

                                                                        Собственный капитал _* 100

Коэффициент платежеспособности = ----------------------------------------

                                                                                        Активы

Невозможно   сказать,   в   общем,   какая   величина   коэффициента   платежеспособности   предприятия   может   считаться   удовлетворительной.   Как   правило,   с   известной   долей   условности,   если   коэффициент   платежеспособности   торговой   или   производственной   фирмы   равен   или   больше   50%,   то   считается,   что   нет   причин   тревожиться   за   ее   платежеспособность.   На   деле   же   это   в   большей   мере   зависит   от   того,   насколько   реалистично   оценены   в   балансе   активы   предприятия.

Платежеспособность   предприятия   следует   рассчитывать   только   на   основе   внутрихозяйственных   факторов,   как   систему   показателей   (коэффициентов)   по   данным   действующей   отчетности.   Они   должны   отражать   три   состояния   финансовых   средств   предприятия:   устойчивость   финансового   положения;   эффективность   использования   средств;   текущая   платежеспособность   (ликвидность   средств).

Избранная   система   коэффициентов   (относительных   показателей)   включает   20   показателей,   по   шести   в   каждой   группе   и   два   показателя   вне   групп:   величину   капитала   предприятия;   его   репутацию.   Выбор   коэффициентов   по   представленным   группам   в   значительной   мере   снижает   влияние   инфляции   и   усредняет   возможные   отклонения   по   непредвиденным,   случайным   причинам.   При   их   подсчете   применима   методика,   которая   дает   однонаправленный   результат:   рост   показателей   равнозначен   улучшению   платежеспособности.   Это   позволяет   в   дальнейшем   использовать   балльную   оценку   рейтинга   предприятия.   Показатели   первой   группы,   характеризующие   устойчивость   финансового   положения   предприятия   представлены   в   таблице   2.1.

Показатели   первой   группы   принимаются   в   зачет   баллов   по   рейтингу   с   учетом   долговременности   их   воздействия,   с   поправочным   коэффициентом   0,8.

Показатели   второй   группы,   отражающие   эффективность   использования   средств,   представлены   в   таблице   2.2.  В   данной   группе   показателей   отсутствуют   общепризнанные   нормативы,   поэтому   рейтинг   предприятия   в   баллах   определяется   как   отношение   показателя   на   конец   периода   или   в   среднем   за   период   к   показателю   на   начало   года.   Приходится   также   учитывать,   что   повышение   эффективности   использования   средств   предприятия   не   дает   немедленного повышения   платежеспособности,   в   связи   с   чем,   применяется   поправочный   коэффициент   0,9.