Общая характеристика мирового хозяйства

В международной практике все прямые зарубежные инвестиции оцениваются в текущих рыночных ценах. Это означает периодическую переоценку активов и пассивов по сравнению с изначальной ценой во время их приобретения. Наиболее полные данные о ежегодных ПЗИ содержатся в сводном платежном балансе всех стран мира, выпускаемом ежегодно МВФ.

В настоящее время годовой объем мировых инвестиций превышает 400 млрд. долл. США, а накопленный во всем мире объем ПЗИ составляет более 2,7 трлн. долл. США, а стоимость продукции зарубежных филиалов ТНК – более 6% мирового ВВП. На внутрикорпорационные поставки ТНК приходится около трети всей мировой торговли.

Подавляющая часть ПЗИ  осуществляется между развитыми  странами в форме перекрестного инвестирования. Основными прямыми инвесторами являются ведущие индустриальные страны – США, Япония, ФРГ, Великобритания, Франция. В числе развивающихся государств основными инвесторами являются нефтедобывающие (Саудовская Аравия, ОАЭ) и новые индустриальные страны (Южная Корея, Сингапур). Ввоз и вывоз прямых инвестиций странами с переходной экономикой пока по международным масштабам незначителен.

Портфельные капиталовложения означают инвестирование капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Они осуществляются только в целях извлечения процентного дохода.

Международные портфельные  инвестиции классифицируются по статьям платежного баланса следующим образом:

1. акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;
2. долговые ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ. В свою очередь, они могут выступать в форме:

• облигации, простого векселя, долговой расписки – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

• инструментов денежного рынка – финансовых активов, дающих их владельцу право на гарантированный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя (в России ГКО – государственные краткосрочные облигации), депозитные сертификаты и пр.;

3. финансовые деривативы – производные ценных бумаг, удостоверяющие право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе – фьючерсы, опционы, свопы.

Более 90% портфельных  инвестиций осуществляется между развитыми странами. Вывоз портфельных инвестиций развивающимися странами очень нестабилен. Международные организации также активно приобретают иностранные ценные бумаги.

В последнее время  портфельные инвестиции получили бурное развитие, в первую очередь, за счет развития рынка финансовых деривативов, и опередили по абсолютным размерам рынок прямых инвестиций. Этот факт является одним из главных феноменов мирового экономического развития 90-х годов.

Однако международный  рынок портфельных инвестиций значительно меньше совокупного внутреннего рынка портфельных инвестиций развитых стран. Это связано с тем, что портфельные инвесторы отдают абсолютное предпочтение покупке национальных ценных бумаг, т.к. они обладают более высокой ликвидностью, более низкими издержками на проведение сделок и большими гарантиями исполнения контрактных обязательств.

Если портфельные инвестиции представляют собой чисто финансовые активы, выраженные в национальной валюте (финансовую операцию по приобретению зарубежных ценных бумаг на иностранную валюту), то ПЗИ являются реальными инвестициями, осуществляемыми в предприятия, землю и другие капитальные товары. В отличие от портфельных инвестиций прямые инвестиции, как правило, обеспечивают управленческий контроль над объектом, в который инвестирован капитал. С этим и связано главным образом наличие разных подходов к их оценке.

 

Вывоз капитала в ссудной (денежной) форме.

Под миграцией капитала в ссудной форме понимают все  международные перемещения капитала за исключением прямых зарубежных и портфельных инвестиций.

Ссудная форма ММК  реализуется в следующих операциях:

• выдача государственных и частных займов;
• приобретение облигаций другой страны, ценных бумаг, векселей, тратт иностранной компании;
• осуществление выплат по долгам;
• межбанковские депозиты;
• межбанковские и государственные задолженности.

Мировой рынок  ссудного капитала представляет собой систему отношений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства.

МРСК имеет сложную  структуру:

1) Международный кредитный рынок – это особый сегмент МРСК, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и уплаты процентов.

Он состоит из двух подсегментов – мирового денежного  рынка и мирового рынка капиталов.

2) Мировой финансовый рынок – это сегмент МРСК, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных финансовых обязательств. Поэтому МФР нередко называют мировым рынком ценных бумаг.

Основной формой миграции капиталов в ссудной форме на двух вышеназванных сегментах мирового рынка является международный кредит.

Еврорынок – часть международного кредитного рынка на котором депозитные и ссудные операции производятся в евровалютах – это национальная валюта, которая переводится на счет в иностранный банк и используется последним для кредитных операций в любой стране. Еврорынок состоит из рынка евровалют, еврокредитов, еврооблигаций, евровекселей, а также новых финансовых инструментов.

Международный кредитный  рынок тесно связан с международным  финансовым рынком, который специализируется в основном на эмиссии ценных бумаг и их последующем обращении. На финансовом рынке осуществляется эмиссия иностранных и международных (т.н. еврооблигаций) облигационных займов.

Международный кредит – передача товарных или денежных ресурсов одной страны для использования другими странами на условиях возвратности, срочности, платности.

Разнообразные формы  международного кредита можно классифицировать:

1. по источникам:

• государственные;

• частные;
• международных организаций.

2. по назначению мирового кредита:

• коммерческие (кредитование внешней торговли);
• финансовые (обслуживание долгов, валютное регулирование);
• смешанные (комплексные услуги, в т.ч. инжиниринг).

3. по видам кредитования:

• товарные (т.н. фирменный кредит - отсрочка платежа, предоставляемая экспортером иностранному покупателю);
• валютные (кредиты предоставляемые банками в денежной форме).

4. по видам обеспечения:

• бланковые (под обязательство должника погасить кредит к указанному сроку в виде векселя);
• кредитообеспеченные (под залог ценных бумаг, материальных ценностей, недвижимости).

Сравнительно новыми формами кредитования в последнее  время являются:

Лизинг - сдача в аренду различных видов технических средств, зданий, сооружений преимущественно на среднесрочный и долгосрочный периоды (от 3 до 15 лет).

Лизинг – это операция, в итоге которой лизингодатель передает в распоряжение лизингополучателя по его заказу материальное имущество, заранее приобретенное лизингодателем, в обмен на выплату определенных фиксированных взносов с учетом амортизации имущества (определение из «Конвенции о международном финансовом лизинге», Оттава, 1988 г.).

Факторинг - покупка специальной компанией денежных требований экспортера к импортеру с предъявлением аванса экспортеру до наступления срока выплаты платежа импортером.

Зачастую государству для финансирования дефицита государственного бюджета или других целей бывают необходимы дополнительные средства. Они могут быть изысканы из внутренних и внешних источников.

Внутренний заём - облигации  внутреннего займа;

Внешний заём - займы, которые правительство берет за границей.

Внешние займы делятся на 3 группы:

1. государственный долг - кредиты, который получает правительство от других правительств, центральных банков других стран, международных организаций;
2. кредиты гарантированные государством - долг государственных предприятий и частных фирм, платежи по которому гарантированы государством; п.1 + п.2 = внешний долг страны;
3. частный негарантированный долг - кредиты банков, предоставляемые фирмам без гарантии государства.

 

Мировой рынок ценных бумаг

Выпуск ценных бумаг  в рыночное обращение называется эмиссией, а фирма или организация, осуществляющая их выпуск – эмитентом.

Мировой финансовый рынок (рынок ценных бумаг) – это сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных финансовых обязательств. Поэтому МФР нередко называют мировым рынком ценных бумаг.

На первичном финансовом рынке осуществляется эмиссия облигаций, акций и т.д. На вторичном рынке  происходит централизованная или нецентрализованная (через фондовые биржи) купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Мировой рынок ценных бумаг делится на 2 части:

1. обращение между странами акций и облигаций национальных эмитентов различных стран (например, облигации выпускаются в стране А в её национальной валюте и продаются в странах В, С, Д и т.д.);
2. специальный выпуск ценных бумаг иностранных эмитентов для определенного национального рынка (например, страна А разрешает открыть у себя рынок иностранных облигаций для иностранных физических и юридических, эмитируемых в валюте данной страны).

Главными инструментами  заимствования на мировом рынке  являются облигации, акции, евровекселя и др.

Облигации, которые размещаются  иностранными фирмами в США называются янками, в Японии - самураями, в Испании - матадорами, в Великобритании - бульдогами.

Рынок долгосрочных кредитов существует, как правило, в форме  облигационного рынка. С определенной долей условности его можно представить как совокупность двух секторов: рынка иностранных облигаций и рынка еврооблигаций. Иностранная облигация по сути – разновидность национальной облигации. Специфика их в том, что эмитент и инвестор находятся в разных странах. Существует два основных способа выпуска иностранных облигаций (см. выше).

Еврооблигация – это облигация, выпускаемая заемщиком через посредничество Международного банковского консорциума и выраженная в евровалютах. Она, как правило выпускается в валюте, отличной от валюты страны выпуска, и размещается одновременно в нескольких странах (на международном рынке капиталов). Обычный срок погашения еврооблигаций – 10-15 лет. Еврооблигации имеют ряд преимуществ перед иностранными облигациями. Они не подчиняются национальным правилам проведения операций с ценными бумагами, процент по купонам еврооблигаций не облагается налогом у источника дохода, они дают больше возможностей для получения прибыли и уклонения от валютного риска. Для держателей еврооблигаций не требуется специальной регистрации. Еврооблигации выпускаются на предъявителя, поэтому обладают высокой ликвидностью.

Облигации вращаются  на мировом рынке с 60-х годов, т.е. раньше, чем туда поступили акции, и стоимостный объем облигаций в международном обороте в несколько раз превышает объем акций.

Размещением иностранных  облигаций на национальном рынке занимаются объединения банков, которые называются консорциумами.

Международные облигации  размещаются в основном в виде рынка евробондов - выпуски иностранных эмитентов на рынках развитых стран. Большинство выпусков иностранных облигаций сосредоточено на рынке 4 стран: США, Германии, Японии, Швейцарии.

Рынок иностранных облигаций  в США привлекателен, во-первых, крупными размерами займов (в среднем 100 млн. $), во-вторых, значительной продолжительностью (до 25-30 лет).

На рынке евробондов присутствуют более надежные заемщики, поэтому развивающиеся страны имеют ограниченный доступ на этот рынок. Продолжительность выпуска евробондов сейчас 5-7 лет.

Международные облигации  выпускаются в разных валютах. И  поскольку они имеют различную  устойчивость, то процентная ставка, а, следовательно, и доходность облигаций, в основном зависят от устойчивости валюты, в которой выпущен заем.