Мировые валюты

           Рисунок 1.1. Структура инвестиционного климата. 
 

      В процессе такого управления, во-первых, реализуются цели, принципы и модели развития, задаваемые проводимой политикой  Российской Федерации. Во-вторых, оно  определяет направления и интенсивность  изменения имеющихся факторов инвестиционной привлекательности, т.е. формирует тенденции  роста или падения предпосылок  будущего привлечения инвестиций. Наконец, оно определяет результативность доведения  данных предпосылок до инвестора, степень  их использования при формировании показателей инвестиционной активности, высокие абсолютные и относительные  значения которых сами по себе являются фактором инвестиционной привлекательности.

      Всю совокупность факторов, определяющих инвестиционную привлекательность, можно  разбить на 3 крупные категории:

1. факторы – стимуляторы инвестиционной деятельности или инвестиционный потенциал;
2. факторы – дестимуляторы инвестиционной активности или рисковая составляющая инвестиционного комплекса;

3) оценки инвестиционной устойчивости.

Взаимосвязь указанных категорий представлена на рисунке 1.2.

   Рис. 1.2. Инвестиционная привлекательность экономической системы.

      Осуществление эффективных вложений в экономику  увеличивает поступающий в распоряжение общества капитал, который затем  делится между участниками и  заинтересованными сторонами в  инвестировании (фирмами, кредитными учреждениями, бюджетами разных уровней и т.п.). Указанные стороны образуют группу субъектов инвестиционной деятельности, преследующие разнообразные интересы (Таблица 1.1).

                                                                                                           Таблица 1.1

                 Субъекты инвестиционной деятельности и их цели. 

      Внутри  инвестиционного климата самым  сложным с точки зрения определения состава и структуры является блок инвестиционной привлекательности, традиционно оцениваемой с использованием факторного подхода. В наиболее простом виде данный подход предполагает выделение групп экономических и политических факторов формирования инвестиционной привлекательности. Более сложные его варианты чаще всего рассматривают экономический потенциал, условия хозяйствования, рыночную среду, политические, социальные и социально-культурные, организационно-правовые и финансовые факторы. При этом все варианты в разной степени обладают следующими принципиальными недостатками.

      Во-первых, практически во всех случаях в  факторных группах политических, социальных, социокультурных, организационно-правовых факторов упоминаются институциональные  факторы, на самом деле являющиеся определяющими  по отношению к перечисленным  факторным группам. Притом, что группа институциональных факторов в качестве самостоятельной, как правило, не выделяется. Во-вторых, факторы, включаемые в состав группы экономического потенциала, в  частности, природные, технологические, трудовые, инфраструктурные, являются неоднородными по своей природе, что требует уточнения классификации  с выделением подгрупп. Поэтому далее  рассмотрим вариант классификации  факторов формирования инвестиционной привлекательности по их содержанию (Таблица 1.2).

                                                                                                           Таблица 1.2

        Классификация факторов инвестиционной привлекательности. 

      Наконец, третьей ключевой проблемой можно  назвать отсутствие в России надежной защиты интеллектуальной собственности, что в совокупности с неэффективной  судебной системой делает слишком рискованными инвестиции в создание современных  наукоемких производств.

      Всё большую роль в национальных инвестиционных процессах начинают играть международные  рейтинги. На данный момент рейтинговую  деятельность ведут уже около 90 агентств в более чем 100 стран мира. Наиболее авторитетные из них составляют «большую тройку»: американские агентства «Moody's»  и «Standard & Poor's» (S&P), а также  американо-британское агентство «Fitch Ratings».

      Существует  определённая зависимость между  изменениями инвестиционного климата, уровнём рейтинговой оценки и  увеличением притока инвестиционных средств. Так, Институт международных  финансов (Institute of Intemational Finance) отмечал, что повышение рейтингов в 2004-2007 гг. увеличивало приток частных инвестиций на развивающиеся рынки примерно на 30-35%, но затем под влиянием мирового финансового кризиса стала наблюдаться другая картина.

      Улучшение инвестиционного климата является обязательным условием ускоренного  роста отечественной экономики, вхождения Российской Федерации  в число стран-лидеров социально-экономического развития, необходимость выполнения которого на уровне Федерации и отдельных регионов постоянно подчеркивается Президентом России, Правительством РФ, иными органами государственной власти на различных ее уровнях. Особенно это условие актуально в посткризисный период, для которого характерно ужесточение конкуренции за инвестиции.

      Однако  на протяжении последних лет отечественный  инвестиционный климат кардинально  не улучшается, а по некоторым оценкам  даже ухудшается. Так согласно отчету Всемирного банка «Ведение бизнеса  в 2009 г.» из 183 рассматривавшихся стран Российская Федерация занимала по данному параметру 120-е место с наихудшими показателями по ряду критериев оценки. Можно с высокой долей уверенности предполагать, что именно данный факт привел к тому, что в 2009 г. объем реальных инвестиций в Российской Федерации уменьшился по сравнению с 2008 г. на 9,5%. Более того, на рубеже 2010-2011 гг. условия ведения бизнеса в России некоторыми специалистами были признаны еще более ухудшившимися: страна вошла в десятку стран с наиболее неблагоприятными условиями введения бизнеса наряду с такими странами, как Судан, Конго, Ирак, Афганистан, Пакистан.

      Неудовлетворительное  состояние инвестиционного климата  в Российской Федерации подтверждается и структурой поступающих в страну иностранных инвестиций (рис. 1.3). Как минимум, две из пяти стран-лидеров по объему иностранных инвестиций в отечественную экономику в 2009 г. относились к лидерам оффшорного бизнеса, способным «обезличивать» капитал, придавать ему статус иностранного, формируя тем самым дополнительную защиту от  рисков инвестирования, и возвращать его обратно в страну происхождения.

      Рисунок 1.3. Динамика доли иностранных инвестиций основных стран-инвесторов в 2009 г., 1995-2009 гг., % 

      Предположение, что в значительной своей части  иностранные инвестиции являются реэкспортом  отечественного капитала, подтверждается тем, что Люксембург, Нидерланды и  Кипр являются не только крупнейшими  инвесторами, но и крупнейшими получателями российского капитала. Таким образом, представленная структура со всей очевидностью свидетельствует о неготовности действительно иностранных инвесторов из стран с развитой рыночной экономикой к масштабным вложениям в Российской Федерации.

      Совокупность  инвестиционной привлекательности  и инвестиционной активности составляет инвестиционный климат страны, региона, отрасли, корпорации (предприятия). Однако необходимо отразить и обратную связь, то есть влияние инвестиционного  климата, прежде всего, на инвестиционную активность. Так, текущее состояние  инвестиционного климата определяет мнение инвестора и его деятельность по будущему размещению инвестиций. При  этом улучшение инвестиционного климата в текущем периоде стимулирует развитие конкуренции среди инвесторов за право вложения, а также конкуренцию на рынке товаров и услуг, что в свою очередь способствует снижению цен и повышению качества продукции. Одновременно с этим происходит приток инвестиционных ресурсов, что дает возможность органам управления развитием экономической системы перераспределить имеющиеся ресурсы более рациональным и эффективным способом, чтобы сократить диспропорции в развитии, улучшить социальные условия жизни, способствовать развитию инфраструктуры и связи, изменять состояние инвестиционного климата в зависимости от потребностей развития экономики.

      Инвестиционный  потенциал России характеризуется  высоким уровнем природных запасов; достаточным объемом и квалификацией  рабочей силы; удовлетворительным уровнем  развития производственного потенциала при нестабильности социально-экономического обеспечения населения; высокой  дифференцированностью доходов; неравномерностью развития производств и инфраструктуры. Учитывая перечисленные факторы  при отсутствии риска, инвестиционный климат России соответствовал бы среднему уровню по международным меркам.