Мировой рынок капиталов

В случае нехватки финансовых ресурсов в стране, в том числе  из-за отрицательного сальдо платежного баланса (т. е. когда страна переводит  за рубеж больше средств, чем зарабатывает там), государство предпочитает не расходовать  свои ЗВР, а заимствовать за рубежом  ссудный капитал (займы, кредиты, ссуды, гранты). Подобные заимствования составляют значительную часть международного движения капитала. Они осуществляются на коммерческих или льготных условиях. В последнем случае говорят о  финансовой помощи (внешней помощи). К ней прибегают преимущественно развивающиеся страны и государства с переходной экономикой, хотя финансовый кризис конца 1990-х вынудил прибегнуть к такой помощи и новую индустриальную страну – Южную Корею.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. СБЕРЕЖЕНИЯ И ИНВЕСТИЦИИ КАК ИСТОЧНИК КАПИТАЛА

 

Капитал пополняется за счет инвестиций, а они финансируются  за счет сбережений. Этот процесс называется капиталооразованием.

Таблица 2.1

Норма валового сбережения в мире, % к ВВП^*

	1981-1988 гг.	1994-2001 гг.	2005 г.	2008-2011гг. (прогноз)
Развитые страны В том числе: США ЕС (12 стран еврозоны) Япония Новые индустриальные азиатские  экономики Остальные страны В том числе:  ЦВЕ  СНГ  Азия (кроме  Среднего  Востока)  Средний Восток Латинская Америка  Африка	21,9   18,4 20,7*   31,8 34,5**             …   25,4     18,8 18,9   18,2	23,3   17,6 21,0   30,2 33,3             20,2*** 24,3*** 31,8***     23,0*** 18,1***   17,1***	19,4   13,6 20,9   26,8 31,8             18,8 29,6 38,2     39,7 21,8   23,4	20,2   15,0 22,0   26,8 31,3             21,6 27,3 40,4     34,4 20,8   24,4

 

*19780-1985 гг.

** 1989-1996 гг.

***1992-1999 гг.

Под сбережениями подразумевается  та часть ВНД/ВВП, которая не идет на конечное потребление товаров  и услуг. Основная масса сбережений образуется в развитых странах, так  как они производят подавляющую  часть ВВП мира.

Отношение всех сбережений страны к ее ВВП называется нормой валового сбережения. В мире она тяготеет к величине 22-25%, но сильно колеблется по разным странам и группам стран.

В группе развитых стран  норма валового сбережения в нашем  десятилетии имеет тенденцию  к снижению вследствие большой массы  уже накопленного капитала и перехода в условиях постиндустриализации к  проблеме не столько быстрого роста  капитала (особенно реального), сколько  его эффективного использования.

В остальных странах мира норма валового сбережения высока, однако это происходит за счет Китая  и Юго-Восточной Азии, максимально  использующих свой ВВП для сбережения, и стран – нефтеэкспортеров (включая  Россию) с их большими положительными сальдо текущего платежного баланса (это  сальдо входит составной частью в  валовое сбережение, так как не тратится на потребление в виде импорта  товаров и услуг).

Сбережения являются основной для инвестиций как в финансовый, так и реальный капитал страны. Подразумевается, что в ходе капиталообразования инвестиции в финансовый капитал затем финансируют инвестиции в реальный капитал, и поэтому в статистике особое внимание уделяется именно

 

Таблица 2.2

Норма валового накопления в мире, % к ВВП^*

В скобках дается разница  между валовым накоплением и  валовым сбережением (знак «-» означает превышение инвестиций над сбережениями).

	1981-1988 гг.	1994-2001 гг.	2005 г.	2008-20011 гг. (прогноз)
1	2	3	4	5
Развитые страны В том числе: США ЕС (12 стран еврозоны) Япония Новые индустриальные азиатские  экономики Остальные страны В том числе: ЦВЕ СНГ Азия (кроме  Среднего Востока) Средний Восток Латинская Америка Африка	22,6(-0,7)   20,6(-2,2) 21,5(-0,8)*   29,4(2,4) 32,1(2,4)     21,0(1,5)   … … 27,5(-2,1)   22,8(-4,1) 20,9(-1,9) 22,7(-4,5)	23,5(-0,2)   20,0(-2,4) 20,4(0,6)   27,9(2,3) 29,1(4,2)     25,5(0,8)   23,3(-3,1)*** 22,4(1.6)*** 32,3(-0,5)***   23,5(-0,6)*** 21,1(-2,7)*** 20,0(-2,9)	20,9(-1,5)   20,0(-6,5) 20,9(0)   23,3(3,6) 25,7(6,1)     26,4(3,9)   24,0(-5,2) 20,7(8,9) 34,3(3,9)   22,0(17,7) 20,7(1,1) 21,1(223)	21,9(01,6)   21,3(-6,3) 21,9(3,0)   23,9(3,0) 25,9(5,4)     28,2(2,6)   25,7(-4,1) 22,7(4,6) 37,1(3,3)   21,5(12,8) 21,4(-0,6) 22(1,7)

 

   * 19780-1985 гг.

  **1989-1996 гг.      ***1992-1999 гг.

этим последним. Инвестиции в реальный капитал приводят к росту, или, как принято писать в статистике, к валомому накоплению (в нем выделяют его основную часть – валовое накопление основного капитала, а также изменение запасов материальных оборотных средств и чистое приобретение ценностей, т.е. изменении активов, использующихся как средства сохранения стоимости – драгоценных металлов и камней, антикварных изделий, коллекций и других произведений искусства). В группе развитых стран наиболее высока норма валового накопления в новых индустриальных азиатских странах, которые на базе высоких сбережений и инвестиций (по примеру Японии) стремились развить высокие темпы экономического роста для того, чтобы догнать развитые страны, что им и удалось.

В остальных странах мира наиболее высока норма валового накопления в Азии, а наиболее низкая в Латинской  Америке и Африке, что сказывается  на низких темпах экономического роста  этих двух последних регионов мира, где в условиях индустриализации динамика роста определяется, прежде всего масштабами инвестиций.

Таблица 2.2 демонстрирует  важную особенность капиталообразования - объем инвестиций в стране может  значительно отличаться от объема сбережений. Ведь за счет сбережений финансируется  не только инвестиции в национальную экономику, но также погашение дефицита госбюджета и платежного баланса, пополнение золотовалютных резервов страны и погашения  внешнего долга, а также вывоз  капитала. Примером может быть Россия, где в 2005 г. норма валового сбережения составляла около 33%, норма валового накопления равнялась 21%, а разница пошла на прирост государственных золотовалютных резервов, обслуживание внешнего долга и вывоз капитала. А с другой стороны, инвестиции в экономику страны увеличиваются за счет притока инвестиций из-за рубежа.

Как видно из таблицы 2.2, с  точки зрения разницы между сбережениями и инвестициями в группе развитых стран картина пестрая: для США  характерно систематическое превышение инвестиций над сбережениями (что  требует большого притока капитала в эту страну), а для Японии и новых индустриальных азиатских  стран, наоборот, характерно превышение сбережений над инвестициями в многом вследствие их традиционно большого положительного сальдо во внешней торговле. В результате США являются крупным нетто-импортером капитала, а азиатские развитые страны - его крупными нетто-экспортерами.

В группе остальных стран  ситуация также сильно различается. Приток иностранного капитала помогает увеличить объем инвестиций ЦВЕ, а в СНГ, Азии, Африке, и на Среднем  Востоке инвестиции заметно меньше сбережений, в основном из-за вывоза капитала, обусловленного не столько  его избытком, сколько недостаточно благоприятным инвестиционным климатом во многих станах этого региона.

Таким образом, важной предпосылкой для перелива финансовых ресурсов между  странами, преимущественно в форме  международного движения капитала, является дисбаланс сбережений и инвестиций. При этом капитал устремляется прежде всего в страны с наиболее благоприятным инвестиционным климатом.

 

2.1.Инвестиции  в основной капитал

Инвестиции в основной капитал в России в 2010 году выросли  на 6% по сравнению с 2009 годом, превысив прогноз Минэкономразвития в 5,9%. В декабре 2010 года показатель увеличился на 10,1% к декабрю 2009 года, сообщил  вчера Росстат. По его оценке, общий  объем инвестиций в основной капитал  по итогам 2010 года составил 9,105 трлн. рублей.

В сентябре 2010г., по оценке, использовано 897,9 млрд.рублей инвестиций в основной капитал, или 109,4% к уровню соответствующего периода предыдущего года, в январе-сентябре 2010г. - 5566,2 млрд.рублей, или 103,8%.

 

 

 

Динамика инвестиций в  основной капитал¹⁰

	Млрд.  рублей	В % к
		соответствующему периоду предыдущего года	предыдущему  периоду
2009 г.
Январь	344,9	82,4	25,6
Февраль	422,9	83,1	121,3
Март	466,7	82,4	111,4
I квартал	1234,5	82,7	42,2
Апрель	476,7	79,1	102,2
Май	554,3	75,2	115,6
Июнь	650,4	77,7	116,9
II квартал	1681,4	77,2	135,8
I полугодие	2915,9	79,4
Июль	622,1	80,5	95,1
Август	674,5	81,6	106,9
Сентябрь	753,6	83,3	110,5
III квартал	2050,2	81,8	119,1
Январь-сентябрь	4996,1	80,4
Октябрь	791,7	86,2	104,5
Ноябрь	811,1	88,1	101,6
Декабрь	1361,4	95,1	167,0
IV квартал	2964,2	90,6	141,0
Год	7930,3	83,8
2010г.
Январь	339,2	92,4	24,9
Февраль	421,7	93,3	122,4
Март	501,7	100,9	120,5
I квартал	1262,6	95,9	42,0
Апрель	521,2	102,3	103,7
Май	632,2	105,5	119,1
Июнь	758,1	107,4	119,0
II квартал	1911,5	105,3	149,2
I полугодие	3147,1	101,3
Июль	680,5	100,8	89,3
Август	813,7	110,9	117,5
Сентябрь	897,9	109,4	109,1
III квартал	2392,1	107,3	121,3
Январь-сентябрь	5566,2	103,8

 

 

Поступление иностранных  инвестиций по типам¹¹

 

	1 полугодие 2010 г.			справочно 1 полугодие 2009г. в % к
	млн.долл США	в % к
		1 полугодие 2009 г.	итогу	1 полугодию 2008г.	итогу
Инвестиции	30384	94,5	100	69,1	100
из них:
прямые инвестиции	5423	89,0	17,9	55,0	18,9
в том числе:
взносы и капитал	2754	90,8	9,1	43,1	9,4
из них реинвестирование	238	51,7	0,8	135,4	1,4
лизинг	57	113,1	0,2	76,7	0,2
кредиты, полученные из зарубежных совладельцев организаций	2012	82,0	6,6	69,5	7,6
прочие прямые инвестиции	600	108,3	2,0	122,8	1,7
портфельные инвестиции	700	81,1	2,3	74,9	2,7
в том числе: акции и  паи	286	97,8	0,9	30,9	0,9
долговые ценные бумаги	411	72,8	1,3	в 2,8р.	1,8
прочие инвестиции	24261	96,2	79,8	73,5	78,4
в том числе:
торговые кредиты	6777	133,0	22,3	68,2	15,8
прочие кредиты	15685	78,8	51,6	77,1	61,9
из них:
на срок до 180 дней	2116	в 2,5р.	7,0	30,6	2,7
на срок свыше 180 дней	13569	71,3	44,6	82,7	59,2
прочее	1799	в 8,1р.	5,9	21,9	0,7

 

2.2. Прямые и портфельные инвестиции как финансовый ресурс

Международные прямые инвестиции - это инвестиции,  позволяющие  инвестору участвовать в управленческом контроле над объектом вложения,  для чего обычно достаточно владеть 10% акционерного (паевого) капитала этого  объекта. Компания, имеющая такие  активы за рубежом, называется транснациональной.  Осуществленные компаниями страны прямые инвестиции за рубежом будут с  точки зрения этой страны прямыми  зарубежными инвестициями, а осуществляемые иностранными компаниями в этой стране- прямыми иностранными инвестициями. Размер мирового рынка прямых инвестиций огромен.