Межбанковский и биржевой валютный рынок

                  ПД*100%*30%

      СП=  --------------------------

                       КС*СР

и,

                    (П/Д*СПД_А *СР)+(П/Д*100%*360)

          СП= --------------------------------------------------------- ,

                                         КС*СР 

Где СП – « своповское» покрытие;

      П/Д – премия/дисконт;

      КС – курс «спот»;

      СР – срок сделки «форвард»;

      СПД_А – ставка по депозитам в валюте А (А - котируемая валюта).

 

Операции  «своп» подразделяются на несколько  видов, но не имеют ничего общего с  классической валютной сделкой «своп», т.е. сделкой «спот» + «форвард», так  как представляют собой лишь обмен  обязательствами и требованиями. Классическая операция «своп» состоит  в том, что две стороны соглашаются  провести серию платежей друг с другом. Операция «своп» с процентными ставками предполагает соглашение двух сторон о взаимном проведении платежей по процентам на определенную сумму  в одной валюте, например, когда  одна сторона платит другой проценты по плавающей межбанковской ставке ЛИБОР, а другая получает проценты по фиксированной ставке. Операция «своп» с валютой означает соглашение об обмене фиксируемых сумм валют: обе  стороны обмениваются обязательствами  по займам. Последние две операции могут быть объединены , т.е. представлять собой « своп» с валютой и процентными ставками одновременно. Это означает, что одна сторона уплачивает основную сумму долга в одной валюте и проценты по плавающей ставке ЛИБОР в обмен на получение эквивалентной суммы в другой валюте и процентов по ней по фиксированной ставке.

   При прекращении платежей по  операции «своп» одной стороной, например при ее банкротстве,  вторая сторона оказывается в  том положении, от которого  она страховалась, заключая сделку  «своп». Для снижения такого риска  в качестве посредников в операциях  «своп» используются банки. Это  приводит к удорожанию операции  на сумму банковской комиссии.

   При переплетении валютных операций  с банковскими участники сделок получают немалую выгоду. Примером может служить сделка «своп»\депозитное соглашение банков. Предположим, что банку в стране А необходима валюта страны Б на неопределенное время. Он заключает сделку «своп», т.е. «спот» + «форвард», с банков страны Б. Кроме того, по

требованию  банка в стране Б он принимает у себя в депозит сумму в валюте страны Б и выплачивает проценты по ставке, обычной для таких депозитов в стране А. Такая операция будет выгодна банку страны Б только в том случае, если доход по депозиту в валюте страны Б в банке страны А будет выше, чем прибыль от обратной конверсии валют и инвестирования полученных средств в стране Б с одновременным покрытием на форвардном рынке.

Иногда  операции «своп» проводятся с золотом. Они имеют цель сохранить право  собственности на него и одновременно приобрести на срок необходимую иностранную  валюту. Операции «своп» применяются  странами ЕС для частичного золотого обеспечения эмиссии евро. Для  стран ЕС установлены взносы в  размере 20% их официальных золотых  резервов в Европейском фонде  валютного сотрудничества в общий  пул в форме возобновляемых трехмесячных сделок «своп».

   В последние годы в банковской  практике наблюдается развитие  новых видов операций «своп». Например, сделка «своп» - «опцион» представляет собой опцион по сделке «своп». Иными словами, «своп»-опцион дает покупателю право (а не обязанность) вступить в соглашение «своп» с заранее определенным сроком, суммой, валютой или процентной ставкой.

4.3 Операции  «форвард».

 Широкое  распространение получили форвардные  соглашения. Рассмотрим их виды.

 Форвардное  процентное соглашение представляет  собой контракт двух сторон, фиксирующий  получаемую или уплачиваемую  процентную ставку за определенный  период времени в будущем. При  исполнении контракта выплачивается  лишь разница между рыночной  процентной ставкой в день  начала исполнения контракта  и процентной ставкой, зафиксированной  в форвардном соглашении.  

 

Никакие другие денежные суммы, например счетов участников сделки.

  Кроме  форвардного процентного соглашения  существуют и широко используются  форвардное валютное соглашение  и форвардное соглашение по  разнице.

  Форвардное  валютное соглашение представляет  собой контракт по которому стороны договариваются о премии или дисконте по валютной операции «своп», совершаемой в будущем. Исполнение этого соглашения состоит в том, что одна из сторон компенсирует другой разницу между зафиксированной в соглашении премией/ дисконтом и реальной премией/дисконтом на день исполнения соглашения.

  Форвардное  соглашение по разнице представляет  собой договор двух сторон  о разнице между процентными ставками по депозитам в двух разных валютах на определенную дату в будущем.

  Рассмотренные  форвардные соглашения, включающие  операции «своп » с процентными  ставками и с валютой могут  использоваться не только в  целях хеджирования, но и при  проведении разного рода спекулятивных  операций.

   Форвардные операции – это  сделки по обмену валют по  заранее согласованному курсу,  которые заключаются сегодня,  а дата валютирования отложена  на определенный срок в будущем.  Это обязательное соглашение  между банками. Сумма, обменный  курс, дата платежа фиксируются  в момент заключения контракта.  Сроки форвардных валютных сделок  стандартные – 1, 3, 6, 9, 12 месяцев.  Сам форвардный контракт не  стандартизирован, он является банковским  и может быть подобран под  конкретную операцию. Рынок форвардных  валютных сделок срочностью до 6 месяцев – неустойчив, при этом  отдельные операции могут вызвать  значительные колебания 

 
 

обменных  курсов.

   Форвардные валютные курсы котируются  в виде дифференциалов, выраженных  в десятичных долях валюты  котировки, между «спот» и форвардными курсами, т.е. с ажио или дисконтом. Если форвардный курс больше курса спот, то валюта котируется с «премией» (ажио), если форвардный курс меньше спот-курса, то валюта на срок котируется с «дисконтом».

   Размер форвардных дисконтов  или премий по валюте определяется  следующим образом: 

FD (Pm; Dis) = FR - SR * 100% * 360,

                            SR                       T 

FD(Pm; Dis) – форвардный дифференциал (премия  или дисконт); FR – форвардный курс; SR – спот-курс; T- срок действия  форвардного валютного контракта  (в днях).

   Премии или дисконты пересчитываются  на годовой базис, чтобы можно  было сравнивать доходность от  вложения валюты в форвардную  сделку с доходностью от вложения  в инструменты денежного рынка.

   Ежедневно международные финансовые  издания Wall Street Journal и Financial Times публикуют  текущие курсы спот и форвард.  На форвардном рынке также  котируются курс покупки и  продажи валюты и соответственно  рассчитывают кросс-курс.

   Расчет форвардного валютного  курса путем прибавления/вычитания  премии/дисконта к спот-курсу  называется курс аутрайт.

   Форвардный валютный курс может  определяться с помощью своп-ставок.  

Размер  ставки своп определяется исключительно  уровнем процентных ставок участвующих  валют на денежном рынке и рассчитывается так: 
 

Ставка  своп =  Курс спот * разность процентов * срок исполнения                                                

                                 360*100 

  Существуют  следующие основные правила расчета:

1) форвардный  курс валюты с высокой процентной  ставкой ниже, чем спот-курс: это - дисконт;

2) форвардный  курс валюты с низкой процентной  ставкой всегда выше, чем спот-курс.

   Для определения форвардного  курса в международной практике  наряду с разницей в процентных  ставках используется процент  по депозитам на межбанковском  лондонском рынке, т.е. ставка  ЛИБОР.

  

4.4 Операции «фьючерс».  

  Валютный фьючерс представляет собой биржевой контракт на покупку или продажу иностранной валюты с целью осуществления спекуляции на росте или падении курса этой валюты.

   Одним из наиболее успешных  и в то же время наиболее  противоречивых нововведений на  мировом валютном рынке стала  торговля валютными фьючерсами. Первая биржа финансовых фьючерсов  – International Monetary Market (IMM) начала проводить  операции с фьючерсами в 1972 г.

   По сути фьючерсная валютная  операция сходна с форвардной  сделкой. Они также осуществляются  с поставкой валюты на срок  более 3 дней с момента 

заключения  сделки, при этом цена исполнения контракта  в будущем определяется в день заключения сделки. Однако рынок валютных фьючерсов имеет целый ряд отличий:

1) фьючерсные  операции осуществляются в основном  на биржах, форвардные – на  межбанковском рынке;

2)сроки  исполнения фьючерсных валютных  контрактов привязаны к определенным  датам в будущем (например, третья  среда каждого месяца года);

3) фьючерсные  валютные контракты стандартизированы  по срокам, объемам и условиям  сделки;

4) фьючерсные  операции осуществляются с ограниченным  кругом валют: доллар США, фунт  стерлингов, японская иена и евро. По форвардным контрактам круг  валют значительно шире;

5) фьючерсный  рынок доступен как для крупных  участников, так и для индивидуальных  инвесторов.

6) фьючерсные  операции на 95% заканчиваются заключением  офсетной (обратной) сделки, при этом  реальная поставка валюты не  осуществляется. Участники получают  лишь разность между первоначальной  ценой заключения контракта и  ценой , существующей в день совершения офсетной с7) стандартизация сделки означает, что фьючерсные сделки могут совершаться более дешево, чем индивидуальные форвардные сделки.