Экономическая оценка инвестиций

Анализ чувствительности – направленный процесс варьирования переменных проекта при прогнозировании  денежных потоков с целью определения влияния, которое они могут оказывать на эффективность проекта.

В данной работе для анализа  чувствительности проекта были выбраны  три ключевых показателя: объем выпускаемой  продукции (Q),  средние общие издержки (АTC) и цена реализации единицы продукции (P). Каждый параметр по отдельности изменяли с шагом 10 %, остальные параметры при этом оставались неизменными. С учетом изменений каждый раз пересчитывались ключевые показатели эффективности проекта (NPV, BCR, PBP) и заносились в таблицу. По значениям таблицы строится график зависимости показателя от процента изменения ключевого параметра. По результатам расчетов определяется тот параметр, по отношению к которому ключевой показатель является наиболее чувствительным.

Анализ чувствительности NPV.            (д.е.)

Изменение, %	Q	P	АTC
-40	-78353,7178	-3119302	4615642,41
-30	334908,243	-1945803	3855405,34
-20	748170,204	-772303,94	3095168,27
-10	1161432,16	401195,092	2334931,2
0	1574694,13	1574694,13	1574694,13
+10	1987956,09	2748193,16	814457,053
+20	2401218,05	3921692,19	54219,9801
+30	2814480,01	5095191,22	-706017,09
+40	3227741,97	6268690,26	-1466254,2

Нас интересуют точки  пересечения графиков с осью абсцисс, где показатель NPV обращается в ноль. Найдем координаты этих точек: Q – -38,1%, P – -13,4%, АTC – 20,7%. Таким образом, наиболее чувствительным показатель NPV является к фактору  цены (Р), так как изменение цены на единицу продукции  уже на 13,4% делает проект неприбыльным.

 

 

 

Анализ чувствительности BCR.

Изменение, %	Q	P	АTC
-40	0,96903	-0,23293	2,824365
-30	1,132375	0,230908	2,523876
-20	1,295719	0,694742	2,223387
-10	1,459064	1,158575	1,922898
0	1,622409	1,622409	1,622409
+10	1,785753	2,086242	1,32192
+20	1,949098	2,550076	1,021431
+30	2,112443	3,01391	0,720942
+40	2,275787	3,477743	0,420453

Найдем точки пересечения графиков с прямой, проходящей через  единицу параллельно оси абсцисс, где показатель BCR равен единице:

Q – -38,1%, P – -13,4%, АTC – 20,7%. Таким образом, наиболее чувствительным показатель BCR является к фактору  цены (Р), так как уменьшение цены уже на 13,4% делает проект нерентабельным.

Изменение, %	Q	P	АTC
-40	5,1		1,6147936
-30	4,1524807		1,7780854
-20	3,4547048	5,95	1,9809207
-10	2,9525774	3,9014158	2,0048715
0	2,6448083	2,6448083	2,6448083
+10	2,3939683	2,0768576	3,2566891
+20	2,1855991	1,7348955	4,7972522
+30	2,0065588	1,4986591	5,9
+40	1,8739776	1,3230488

Анализ чувствительности РВР.        (лет)

Найдем точки пересечения  графиков с прямой, проходящей через  значение РВР = Т = 5 лет параллельно оси абсцисс, где показатель РВР совпадает со сроком жизни проекта: Q – -38,1%, P – -13,4%, АTC – 20,7%. Таким образом, наиболее чувствительным показатель РВР является к фактору  цены (Р), так как уменьшение цены уже на 13,4% не дает проекту окупиться в срок его реализации.

Таким образом, рассмотрев анализ чувствительности трех ключевых показателей эффективности инвестиций NPV, BCR, PBP, мы обнаружили, что для всех показателей цена на единицу продукции выступает как самый «ненадежный» параметр. Поэтому инвесторам рекомендуется уделять особое внимание этому фактору данного инвестиционного проекта. Чтобы не допускать снижения цен на выпускаемую продукцию, предприятию необходимо постоянно отслеживать тенденции рынка данных товаров, проводить маркетинговые исследования, выполнять корректировку портфеля выпускаемой продукции, проводить рекламные акции и следить за поддержанием, а лучше улучшать качество продукции.

 

 

 

ОБЩИЙ ВЫВОД  ПО КУРСОВОЙ РАБОТЕ.

 

В данной курсовой работе было рассмотрено два эффективных  варианта инвестиционных проектов отличающихся друг от друга только структурой капиталов. Чтобы определить, какой из проектов наиболее предпочтителен предприятию, результаты вычислений критериев эффективности оформим в сводную таблицу:

Показатель	Условие эффективности	Вариант 1	Вариант 2
Акционерный капитал, %		17,39	69,57
Заемный капитал, %		82,61	30,43
NPV, д.е.	>0	700134,3	1574694,1
IRR, %	> CBCK	24,852	29,668
BCR	>1	1,277	1,622
PBP	<T	3 года165 дней	2 года 235 дней

Хотя оба варианта являются жизнеспособными и целесообразными, очевидно, что второй вариант по всем показателям опережает первый, он приносит больший доход, дает большую отдачу и окупается быстрее.  Из этого можно сделать вывод, что в условиях данного инвестиционного проекта более дешевым источником финансирования является акционерный (собственный) капитал, так как при одинаковой общей сумме инвестиций больший эффект возникает в том случае, когда доля акционерного капитала выше. Таким образом, предприятию выгоднее реализовывать второй вариант инвестиционного проекта, если оно обладает достаточным количеством собственных средств. Кроме того, объем дивидендов во втором варианте выше, чем в первом, что тоже немаловажно как для собственников, так и для инвесторов.

 

ВЛИЯНИЕ СПОСОБА ВОЗМЕЩЕНИЯ КРЕДИТА НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОЕКТА.

 

Чтобы заемщику взять  кредит в банке с наименьшими  затратами, ему необходимо оценить  несколько вариантов кредитования и выбрать наиболее подходящий. Существует несколько способов погашения кредитных обязательств. В курсовой работе был рассмотрен способ погашения кредита методом прямого возврата капитала, который предполагает, что возмещение основной суммы кредита происходит ежегодно равными частями.

Предлагается рассмотреть другой способ погашения кредита – способ возврата капитала по фонду возмещения и ставки дохода на инвестиции, который предполагает равномерное (аннуитетное) возмещение капитала. Каждый год в банк возвращается одинаковая сумма денег, которая содержит в себе непосредственно выплату кредита и плату за пользование кредитом в виде процента по нему.

Величина ежегодных  выплат определяется по формуле:

, где S(n) – сумма кредита на n лет;

         r – процентная ставка по кредиту;

         n – число периодов начисления.

Определим величину ежегодных аннуитетных платежей для второго варианта инвестиционного проекта:

Сумма кредита: S(5) = 769879 д.е.

Процентная ставка по кредиту: r = 16%.

Срок кредита: n = 5 лет.   

 

Схема погашения кредита будет иметь вид:                      (д.е.)

год	кредит	% за год	сумма ежегодных выплат	сумма погашения  кредита
1	769879	123180,64	235128,2693	111947,6293
2	657931,4	105269,02	235128,2693	129859,25
3	528072,1	84491,539	235128,2693	150636,73
4	377435,4	60389,663	235128,2693	174738,6068
5	202696,8	32431,485	235128,2693	202696,7839
Сумма	0	405762,35	1175641,347	769879

 

Проценты в данном случае начисляются один раз в  год, также проценты по кредиту могут  начисляться и раз в полгода, раз в квартал, раз в месяц.

Определим величину аннуитетных  платежей кредита, проценты по которому начисляются:

• один раз в полгода:

• один раз в квартал:

 

• один раз в месяц:

 

     

 

Схемы погашения кредитов строятся аналогично вышеприведенной схеме погашения кредита, проценты по которому начисляются один раз в год.

Далее по каждому и  новых проектов рассчитываются показатели эффективности и заносятся в  итоговую таблицу:

способы погашения	прямого возврата	аннуитета
показатель	вариант 2	ежегодное начисление %	полугодовое начисление %	ежеквартальное  начисление %	ежемесячное начисление %
NPV, д.е.	1574694,1	1546738,7	1569058,36	1580376,3	1621996,2
IRR, %	29,668	29,354	29,6245	29,761	30,187
BCR	1,622	1,611	1,620	1,624	1,641
PBP	2 года 235 дней	2 года 240 дней	2 года 236 дней	2 года 234 дня	2 года 232 дня
суммарная выплата  кредита, д.е.	1139420,92	1175641,347	1147346,737	1132980,887	1123317,69

В строке «суммарная выплата  кредита» дается сумма величины самого кредита и платы за пользование им.

Из таблицы видно, что  самые высокие показатели эффективности  получаются при  выплате кредита  способом аннуитетных платежей при  ежемесячном начислении процентов  по кредиту. Причем, используя данный способ выплаты кредита, заемщик тратит меньше всего капитала, чем при других способах.