Формирование и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

   Особенно  актуальным для Республики Беларусь является вопрос привлечения в экономику дополнительных инвестиций за счет эмиссии государственных ценных бумаг и размещения их на внешнем финансовом рынке..

   Выпуск  Республикой Беларусь государственных  ценных бумаг в свободно конвертируемой валюте (СКВ) может осуществляться как для резидентов, так и для нерезидентов в зависимости от того, для каких целей планируется использование привлекаемых средств.

   Обычно  государственные ценные бумаги в  СКВ эмитируются в целях:

   •наименее инфляционного финансирования бюджетных  расходов;

   •заимствования  более дешевых кредитных ресурсов на внешнем рынке, чем это можно  сделать на внутреннем;

   •оказания давления на внутренний рынок с целью  снижения доходности государственных  ценных бумаг;

   •открытия дороги на международные финансовые рынки для корпоративных и муниципальных заемщиков.

   Вместе  с тем страна, принявшая решение  привлечь дополнительные инвестиции через выпуск государственных ценных бумаг в СКВ, должна разрешить ряд задач, среди которых:

   •обеспечение  положительного имиджа на потенциальных зарубежных фондовых рынках;

   •получение  рейтинга международных агентств;

   •определение  цели и формы привлечения зарубежных инвестиций;

   •определение  оптимальной суммы привлекаемых на международном рынке ресурсов;

   •разработка механизма использования привлекаемых ресурсов; «определение инвестиционного агента;

   •выбор  юридической фирмы, защищающей интересы эмитента;

   •проведение переговоров с потенциальными инвесторами  и многое другое.

   Касаясь вопроса перспектив дальнейшего развития рынка

   государственных ценных бумаг в нашей стране нельзя обойти стороной тот факт, что в отличие от соседних государств, в Республике Беларусь граждане законодательно исключены из участников рынка государственных ценных бумаг. Такая ситуация не отвечает интересам ни самого государства, ни интересам наших граждан.

   В этой связи само, собой напрашивается  предложение о выпуске различных видов государственных ценных бумаг специально для населения, как обращающихся на вторичном рынке, так и нерыночных. Это могут быть облигации номинированные как в иностранной, так и в национальной валюте. При этом следует иметь в виду тот факт, что сбережения имеет не самая бедная часть наших граждан. А, как правило, такие люди достаточно грамотные, осторожные, которые десять раз подумают прежде, чем открыть кошелек

   Нам следует рассмотреть девять основных рекомендаций или практических предложений по процедурам и стандартам совершения операций, принятых к исполнению во всех странах с развитыми фондовыми рынками:

   1. Социальная справедливость --  создание равных возможностей и упрощение условий доступа инвесторов и посредников на рынок финансовых ресурсов, недопущение монопольных проявлений и дискриминации прав и свобод субъектов рынка ценных бумаг.

   2. Надежная защита инвесторов - создание  необходимых условий (социально-политических, экономических, правовых) для реализации интересов субъектов рынка ценных бумаг и обеспечение защиты их имущественных прав.

   3. Регулирование - образование гибкой  и эффективной системы регулирования рынка ценных бумаг.

   4. Контролирование — создание надежного  действенного механизма надзора и контроля, предупреждение и профилактика злоупотреблений и преступности на рынке ценных бумаг.

   5. Эффективность - максимальная реализация  потенциальных возможностей рынка ценных бумаг, направленных на мобилизацию и размещение финансовых ресурсов в перспективные сферы национальной экономики, что благоприятствует росту экономики и удовлетворению жизненных потребностей населения.

   6. Правовой порядок — создание  развитой правовой инфраструктуры, обеспечивающей деятельность рынка ценных бумаг, которая четко регламентирует правила поведения и взаимоотношения его субъектов.

   7. Прозрачность и открытость - обеспечение  инвесторов полной и доступной информацией, касающейся условий выпуска и оборота на рынке ценных бумаг; гласность финансово-хозяйственной деятельности эмитентов; устранение проявлений дискриминации субъектов рынка ценных бумаг.

   8. Конкурентность - обеспечение необходимой  свободной предпринимательской деятельности инвесторов, эмитентов и финансовых посредников; образование условий для борьбы за наиболее выгодное получение свободных финансовых ресурсов и установления немонопольных цен на услуги финансовых посредников; соблюдение правил добросовестной конкуренции всеми участниками рынка ценных бумаг.

   9. Целостность — обеспечение функционирования  единой биржевой системы, основой которой являются республиканская фондовая биржа, депозитарные и клиринговые системы по ценным бумагам. Принцип целостности требует применения единых правил совершения сделок на рынке ценных бумаг на всей территории Республики Беларусь.

   В целом, можно сделать вывод о  том, что в Республики Беларусь создана  современная инфраструктура рынка  государственных ценных бумаг, позволяющая инвесторам эффективно инвестировать денежные средства в государственные ценные бумаги. Весь вопрос теперь в том, чтобы сделать данный финансовый инструмент привлекательным для инвесторов, как отечественных, так и иностранных 

2.2 Финансовый контроль на рынке ценных бумаг

в Республике Беларусь. 

Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Оно охватывает всех его участников, может быть внутренним и внешним.

      Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и др. внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и работников.

      Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, др. организаций, международным соглашениям.

      Процесс регулирования на рынке  ценных бумаг включает: создание  нормативной базы функционирования рынка; отбор профессиональных участников рынка; контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке. Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется разными органами или организациями, уполномоченными на выполнение функции регулирования. С этой позиции выделяют:

• государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами;

• регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка.

         Цель государственного регулирования заключается в обеспечении надежности и роста ценных бумаг, выработке его национальной модели, которая с учетом существующих в стране условий в наибольшей мере способствовала бы экономическому росту.

        Задачи государства в развитии  системы регулирования рынка  ценных бумаг сводится в основном  к следующему:

• разработка программы и стратегии развития рынка ценных бумаг, наблюдение и регулирование исполнения этой программы, выработка законодательных актов для реализации стратегии;
• установление требований к участникам рыночного процесса, установка различных стандартов;
• контролирование финансовой безопасности и устойчивости рынка, надзор за выполнением распоряжений по безопасности;
• обеспечение информированности всех без исключения инвесторов о состоянии рынка;
• формирование государственных систем страхования на рынке ценных бумаг;
• контроль и предупреждение чрезмерного вложения инвестиций в государственные ценные бумаги.

         Существуют две модели регулирования  государством рынка ценных бумаг.  Первый вариант - регулирование  фондового рынка преимущественно  сосредотачивается в государственных  органах, лишь небольшая часть  полномочий по надзору, контролю, установлению правил передается государством т.н. саморегулирующимся организациям (объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг). Пример - Франция.

    Второй  вариант - максимально возможный  объем полномочий передается саморегулирующимся организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а переговорный процесс, индивидуальные согласования с участниками рынка с учетом, что государство сохраняет за собой основные контрольные позиции, возможности в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования. Пример - Великобритания.

      Рассмотрим структуру государственных  органов, регулирующих рынок ценных  бумаг, в зарубежной практике. Среди более чем 30 стран с  развитыми рынками ценных бумаг,  более 50% стран имеют самостоятельные  ведомства/комиссии по ценным бумагам (модель США), примерно в 15% стран за фондовый рынок отвечает Минфин, 15% стран - смешанное управление[11,c.455]. В некоторых странах с банковскою моделью рынка ценных бумаг (наиболее яркие примеры - Германия, Австрия, Бельгия) основную ответственность за рынок ценных бумаг несет центральный банк и орган банковского надзора (если он отделен от центрального банка). Уникальной в этом отношении является Швейцария, где нет единого государственного органа, централизующего регулирование фондового рынка (эти функции разделены по регионам).

    В функционировании рынка ценных бумаг  важное значение имеет его саморегулирование. Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг называется их добровольное объединение, действующее в соответствии с определенными законами и на принципах некоммерческой организации.

       Саморегулируемая организация учреждается  профессиональными участниками  рынка ценных бумаг для обеспечения   условий их деятельности, соблюдения  стандартов профессиональной этики, защиты интересов владельцев ценных бумаг, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами. Регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование осуществляется посредством регистрации тех, кто торгует ценными бумагами или консультирует инвесторов. В ходе ее выясняется профессиональная пригодность кандидата.  Саморегулирование достигается обеспечением гласности и поддержанием правопорядка в отрасли, т.е. компетентные институты могут учинить расследование нарушений закона, применить административные меры и передать дело в суд.

    Необходимо  также отметить, что регулирующие органы рынка ценных бумаг все  больше внимания уделяют вопросам защиты интересов инвесторов. Это вполне закономерно, т.к. капиталы инвесторов – основной источник развития экономики. В обеспечении равных и справедливых условий, как для инвесторов, так и для профессиональных участников рынка ценных бумаг важную роль играют организаторы торговли. Они в целях противодействия нарушениям на рынке ценных бумаг разрабатывают соответствующие системы надзора. Надзор за рынком ценных бумаг – совокупность организационно-технических мероприятий, направленных на своевременное выявление и пресечение нарушений законодательства о рынке ценных бумаг, нормативных актов государственных регулирующих органов, а также правил и требований иных документов и требований иных документов организатора торговли.

    Составными  элементами систем надзора являются:

      - информационно-аналитические средства мониторинга рынков;

       - нормативно-правовая база, регламентирующая процедуры проведения организатором торговли во взаимодействии с государственными регулирующими органами расследований выявленных нарушений и принятия санкций в отношении участников-нарушителей;

         - функциональное подразделение (службы надзора) в структуре организатора торговли.