Формирование и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

    3) насчитывать не менее 2 тыс.  акционеров, которые бы держали  по 100 или более акций каждый;

    4) выпустить не менее 1 млн. простых  акций, которыми владели бы акционеры, а не компания;

    5) рыночная цена акций, которыми  владеют акционеры, должна была составлять не менее 16 млн. долл.;

    6) ежегодный доход компании в  каждый из двух последних лет должен быть равен не менее 7 млн. долл., а за предшествующие им годы — 2,5 млн. долл., включая в эту сумму невыплаченные налоги;

    7) стоимость имущества компании должна составлять не менее 16 млн. долл.

      Каждая биржа устанавливает свои  требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно второразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

      Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной сети, объединяющих в единый организм проводами связи тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой — практически любой компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг.  Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа. 

      Фондовая биржа — это определенным образом организованный рынок, на котором проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг. Возникновение биржи явилось объективным следствием развития рыночных отношений. Потребность в появлении данного института была обусловлена расширением торговли рядом товаров, такими, как сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем и ценные бумаги. Отмеченные товары характеризуются определенными особенностями, которые превращают их в биржевые товары:

• массовостью потребления;
• взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп;
• непредсказуемостью колебаний цен.

                               

      Отличительными признаками биржи являются:

• постоянный и организованный по определенным правилам характер функционирования;
• торг ведется без предъявления товаров;
• сделки заключаются по массовым, заменимым товарам.                                             Биржа выполняет следующие основные функции:

      1. Сводит друг с другом покупателей  и продавцов бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг.           

     2. Регистрирует курсы ценных бумаг,  обобщает и усредняет отношение  инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций.                      

     3. Служит механизмом перелива  капитала из одной отрасли  (предприятия) в другую (другое).              

     4. Служит экономическим барометром  деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики.

      Биржа может быть организована  как акционерное общество, т.е. на условиях частного предпринимательства, или как учреждение, созданное государством, публичный институт. В первом случае она находится в собственности акционеров, во втором — государства. Ее деятельность основывается на уставе, который определяет порядок образования и функционирования органов биржи, состав ее членов, их приема и т.д. Во главе биржи стоит биржевой комитет (совет управляющих).

      В целях получения постоянной  информации о ценных бумагах,  особенно акциях, разрабатываются  и действуют биржевые индексы.

      Наиболее известным фондовым  индексом, ежедневно публикуемым  в известных финансовых газетах  стран Запада, является индекс Доу-Джонса (разработан в 1897г. Ч.Доу и Э.Джонсом — США). Этот индекс рассчитывается для промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). С 1929 г. рассчитывается индекс Доу-Джонса и для акций коммунальных предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по акциям включает четыре автономных показателя: индекс по 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиям и сводный индекс по всем 65 компаниям. Из перечисленных индексов наибольшее распространение получил первый из них (по 30 крупнейшим промышленным корпорациям).

      В Великобритании наиболее известен  индекс газеты «Файнэншл таймс» и Лондонской фондовой биржи (LIFFE) — Financial Times — Stock Exchange Index, или сокращенно FT-SE, учитывающий курсы акций 100 ведущих британских компаний.

      В Японии по акциям 225 компаний  рассчитывается индекс «Никкей». В Гонконге на основе акций 33 компаний определяется индекс «Хэнг Сенг». Фондовые индексы не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных бумаг, но и используются в целях его прогнозирования.

      В ходе развития рынка ценных  бумаг возникает ряд проблем,  которые находятся в центре  внимания большинства научных школ. Для некоторых из них характерны различные подходы к проблемам этого рынка. Эксперты ООН предприняли попытку систематизировать взгляды различных ученых США – страны, наиболее интенсивно ведущей исследования рынка ценных бумаг. Наиболее важными являются «фундаментальная школа» и «техническая школа».

      Приверженцы «фундаментальной школы» уделяют особое внимание изучению балансов, отчетов и прочих статистических материалов для прогнозирования будущего направления движения цен акций данного предприятия или группы корпораций. На основе прогноза они должны ответить на важный вопрос: занижена или завышена стоимость ценных бумаг этой компании, и уже на основе новых данных составляется трек вероятного направления движения курсов акций.

      Сторонники школы «технического  анализа» (сформировавшейся после «фундаментальной школы») считают, что в биржевых курсах уже отражены все необходимые сведения. Поэтому гораздо важнее изучить спрос и предложение бумаг на основе  операций купли-продажи и их курсов вне зависимости от экономических, политических и психологических факторов. Они пытаются прогнозировать цены с помощью анализа движения основных рыночных показателей и информации, доступной аналитику: цены, объема операций и проявляемого интереса. В своей работе приверженцы этой школы используют несколько теорий состояния рынка ценных бумаг. Основными являются:

    Теория  Доу (Dow Theory) – одна из самых старых «технических теорий» - создана в 1990 г. Чарлзом Доу. Сторонники этой теории пытаются определить момент появления и направления новой (повышательной или понижательной) тенденции фондового рынка.

    Приверженцы теории Доу считают,  что ежедневные колебания не  оказывают влияния на первичные  и вторичные движения; поэтому  нет необходимости отражать их  на графике; важны только более  устойчивые изменения, продолжающиеся от нескольких недель до нескольких месяцев. Тогда они рекомендуют инвесторам покупать акции при повышательной и продавать при понижательной тенденции.  

    Теория  повышения и спада курсов (теория «широты рынка») ставит перед собой  цель сделать сопоставление между количеством акций, цены на которые упали, и количеством акций, цены на которые повысились.  Для вычисления соотношения – чистого показателя «повышения-падения» курсов используется следующая формула:

                                                  

    где: По – процентное соотношение между  количеством акций, цены на которые  увеличились, к количеству тех, цены на которые уменьшились;

           Чау – число акций, цены  на которые выросли;

           Час – число акций, чьи цены снизились;

            Асб – акции в списке биржи.

    Теория  временно проданных акций (теория суммарной  короткой позиции) имеет прямое отношение  к продаже и покупке акций, взятых взаймы у брокера. Инвестор продает  акции по действующей в настоящий  момент рыночной стоимости и ожидает удобный момент, чтобы купить их обратно, но по более низкой цене. Цель данной теории связана с установлением числа акций, которые проданы, но все еще не куплены обратно, чтобы вернуть их законным владельцам. Расчеты строятся на основе соотношения общего числа проданных без покрытия акций и среднего объема всех операций с акциями.

      Наличие большого числа проданных  акций принимается как индикатор,  согласно которому предстоит  скупка акций. Она начинается, когда инвестор придет к выводу, что цена проданных им акций упала до уровня, на котором их покупка выгодна. Со своей стороны, увеличенный спрос, результат обратной скупки, приведет к росту цен акций и установлению активного рынка. Поэтому высокий коэффициент – признак повышательной тенденции, а низкий – понижательной.

    Теория  неполного количества акций  основана на том, что мелкие инвесторы, работающие с неполными лотами, всегда поступают  неправильно, потому что не располагают  надежной и актуальной информацией.

      В сделках с акциями существуют два основных метода их группировки:

• в полные группы по 100 акций;
• в неполные группы от 1 до 99 акций.

      При использовании полных групп  комиссионные, которые платят инвесторы,  ниже, чем в неполных группах.  Это является причиной, из-за которой  профессиональные инвесторы вкладывают свои деньги в группы по 100 акций. Покупка акций количеством от 1 до 99 присуща мелкому инвестору. С помощью этой теории анализируется поведение именно таких акционеров, причем ее приверженцы считают, что мелкий инвестор допускает ошибки в оценке рынка. Люди данной категории покупают массово, когда рынок находится в «верхней фазе» и продают при достижении самой низкой точки. Поэтому специалисты советуют совершать действия, обратные поступкам инвесторов этой группы.

    Теория  объема торговли исследует объем биржевой торговли (число проданных акций) в сопоставлении с изменениями курсов этих акций. Большой объем торговли в сочетании с ростом курсов акций обычно считается признаком повышательной тенденции, а малый – признаком понижательной. Если объемы торговли уменьшаются, то это указывает на конец повышательной тенденции на рынке и служит сигналом к продаже акций.

      Для всех рассмотренных теорий  можно сказать, что какая или  какие из них будут выбраны,  зависит полностью от понимания  каждого аналитика. Выдвижение одной теории в ранг единственной и лучшей было бы ошибкой, так как каждая теория содержит рациональные моменты, и именно сочетание нескольких теорий может привести к максимальной точности в предсказании будущего.

    Таким образом, из всего выше сказанного можно сделать вывод, что изучение рынка ценных бумаг имеет большое значение для лучшего понимания социально-экономических процессов, происходящих сегодня в экономике нашей стране.  

1.3 Доходность операций с ценными бумагами,

методы расчёта. 

   Ценные  бумаги предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивиденда  или процента, а также возможность  передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

   Приобретая  ценную бумагу, инвестор прикидывает  срок ее реализации, погашения или конвертации. Промежуток времени от момента приобретения ценной бумаги до момента ее реализации называется холдинговым периодом. На практике для оценки эффективности инвестиционной деятельности оперируют такими относительными величинами, как норма отдачи или доходность ценной бумаги за холдинговый период, которая рассчитывается следующим образом:

    , где

    r – норма отдачи (доходность) ценной бумаги за холдинговый период;

    Р_К – конечная цена (цена продажи) ценной бумаги;

   Р_Н – начальная цена (цена приобретения) ценной бумаги.

   Однако  при вычислении нормы отдачи следует  иметь в виду, что владелец ценной бумаги может получать доход не только за счет изменения ее стоимости на рынке. В отдельных случаях он получает различного рода выплаты (дивиденды по акции, процентные выплаты по облигации) в течение холдингового периода. К тому же он должен выплачивать налог на полученный доход. С учетом всех этих выплат конечная норма отдачи (r_к) за холдинговый период будет вычисляться по формуле