Денежный рынок

 
Кроме значения норматива обязательных резервов, степень изменения общей  денежной массы зависит от коэффициента депонирования, который характеризует отношение наличных денег на руках у населения к банковским вкладам (сс). Величина сс зависит от склонности хозяйствующих субъектов хранить наличные деньги вне банковской системы.

 
Полный денежный мультипликатор, с  учетом склонности населения  иметь деньги в  наличной форме, имеет вид:

Чем больше денег  находится вне банковской системы, тем меньше значение мультипликатора. Таким образом, степень конечного изменения денежной массы зависит от норматива обязательных резервов требований и пропорции, в которой деньги делятся на наличность и банковские депозиты.

Определенный  интерес в последнее время  вызывает денежная база, величина которой  представляет собой итог:

• суммы наличных денег в обращении и в кассах коммерческих банков;
• средств в фонде обязательных резервов банков;
• остатков на корреспондентских счетах коммерческих банков в НБ РБ.

Величина денежной массы намного (более чем вдвое) превышает величину денежной базы.

 Денежный мультипликатор — это отношение предложения денег к денежной базе. Денежный мультипликатор показывает, насколько увеличится предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы на единицу.

 Кроме денежного мультипликатора, можно использовать депозитный и кредитный мультипликаторы.

Депозитный  мультипликатор показывает, насколько максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу.

Кредитный мультипликатор показывает, насколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу.

Поэтому не следует для характеристики массы  денег в обращении пользоваться данными о денежной базе. Регулирование  объемов денежной массы и денежной базы осуществляется с помощью мер  денежно-кредитной политики, проводимых НБ РБ.

В составе  мер, предусмотренных денежно-кредитной  политикой, можно отметить изменение  учетной ставки при предоставлении ресурсов НБ в порядке рефинансирования коммерческих банков, установление норм образования Фонда обязательных резервов коммерческих банков, подлежащих хранению в НБ, применение нормативов, регулирующих деятельность коммерческих банков, ограничения операций коммерческих банков в НБ и т.д. Эти меры призваны предотвратить чрезмерный рост денежной массы и денежной базы.

Предложение денег  может характеризоваться двумя  переменными: номинальным количеством денег в стране или реальным. Последние называют еще реальными кассовыми остатками (Мр). Они характеризуют покупательную способность денег, т.е. отношение номинальной массы денег (М„) к уровню цен: Мр=Мn/Р

Таким образом, главную роль в установлении уровня цен, исходя из количественной теории денег, играет их количество  в обращении, или уровень цен изменяется пропорционально изменению массы денег в обращении.

Как говорит эксперт Сергей Костюк, «…на сегодняшний день главной особенностью денежной массы в Беларуси является то, что около 50% ее составляет доллар и другая иностранная валюта. А сохраняющаяся высокая степень интеграции иностранной валюты во всю денежно-кредитную систему страны приводит к использованию валютного курса в качестве критерия хозяйственной деятельности и средства тезаврации даже населением и предприятиями, далекими от внешнего рынка. Все это негативно влияет на нашу денежную единицу - рубль, значительно ослабляет его позиции по сравнению с другими денежными единицами.

…Существует ряд методов и подходов и в оценке скрытой экономики, но все они характеризуются получением приблизительных данных, так как, искомую величину трудно подсчитать точно, ввиду отсутствия достоверной информации.  На мой взгляд, самый наглядный метод подсчета – это монетарный. Его суть сводится к анализу наличных денежных средств, которые находятся в обороте и способу их поступления. По сути дела, наличный рынок национальной валюты должен быть представлен физическими лицами, так как расчет между юридическими лицами осуществляется в безналичной форме. Таким образом, практически вся наличность сконцентрирована на руках у граждан. Следовательно, разница между общим количеством наличных денег и денег, находящихся у физических лиц на руках и будет тем самым теневым оборотом. Почему? Потому что, та часть денежных средств, которые скрываются от уплаты налогов, она выводится в виде наличности, которая нигде не фиксируется, и соответственно, на ряду, с оборотом наличности  среди физических лиц, и формирует общий рынок наличных денежных средств.

Номинальные денежные доходы населения в 2010 году составили  порядка 108,6 трлн. белорусских рублей, при этом денежные расходы, за тот  же период, (с учетом депозитов) составили 106,1 трлн. белорусских рублей. Разница  между доходами расходами составляет 2,5 трлн. белорусских рублей. Таким  образом, минимальное количество наличных денежных средств 2,5 трлн. – это то, по сути, что формирует наличный денежный рынок. Согласно данным национального  Банка Республики Беларусь, наличный рынок (по состоянию на 1 января 2011) составлял 4,5 трлн. белорусских рублей. Теперь найдем разницу: 4,5 – 2,5 = 2 трлн. белорусских  рублей в наличном обороте являются серыми. Таким образом, порядка 47% наличного  рынка приходится на теневую экономику. Интересным кажется тот факт, что  рост наличных денег за 2010 год составил порядка 23%, а рост свободных наличных денежных средств у населения  составил 2,6% за тот же период. Таким  образом, порядка 20,4% составил рост серых  расчетов в наличности за 2010 год. Величина наличного серого рынка, составляет около 22,37% от розничного товарооборота.

Впечатляющие  результаты нашего теневого рынка, должны обратить на себя внимание соответствующих  министерств. Иначе, доля скрытой экономики  будет нарастать и в будущем. Если же предпринять меры по либерализации  экономического законодательства и  создать цивилизованный рынок, как  минимум треть от 2,5 трлн. белорусских  рублей поступит в бюджет в виде налогов и это уже будет  здоровой экономикой.

…Понятна логика увеличения привлекательности вкладов, и соответственно  привлечения инвесторов (населения Республики Беларусь), но непонятны шаги в этом направлении в целом. Если ограничиваться только увеличением ставок, то необходимо ее увеличивать, как минимум, на 20%, хотя и этого может оказать мало. Необходимо так же повышать привлекательность национальной валюты, а это может быть достигнуто путем ее обесценивания до необходимо уровня.»

2. Равновесие на  денежном рынке

Соединение денежного  предложения (Sm) с общим спросом на деньги (Dm) дает картину денежного рынка. Денежный рынок — это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, цену денег. 
Особенность денежного рынка состоит в том, что, в отличие от товарных рынков, где процесс купли-продажи представляет собой обмен товарами и услугами по ценам, измеренным в денежных единицах, на денежном рынке деньги фактически обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной ставки процента. 
Как и на любом рынке, равновесие имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения

 

Денежный  рынок

Так, если норма  процента (i1) превысит равновесный уровень, то хозяйствующие субъекты не захотят  иметь то количество денег, которое  предлагается банковской системой, и  возникнет излишек денег. Объясняется  это тем, что в результате повышения  процентной ставки стоимость ценных бумаг упадет, они станут более  доходными, и экономические агенты предпочтут неденежные активы (ценные бумаги) денежным. Однако падение спроса на деньги приведет к снижению ставки ссудного процента до равновесного уровня. На рынке восстановится равновесие. 
Если же, наоборот, процентная ставка оказывается меньше равновесной (i2), сократится число желающих держать свои активы в ценных бумагах. Те, у кого есть сбережения, будут все больше предпочитать ликвидность, сознавая, что низкие проценты тождественны высоким ценам на ценные бумаги. Спрос на них упадет, что вызовет повышение их курса. Это приведет к росту спроса на деньги и повышению процентных ставок, которые пойдут вверх. На рынке восстановится равновесие.

 

Условие равновесия на денежном рынке

 

Md = Mсd + (M/Р)d

Mсd - трансакционный спрос на деньги (спрос денег для сделок)  
(M/Р)d - спрос на деньги как финансовый актив (спрос на деньги в качестве имущества )

(М/Р)d = C - D*r

r - процентная ставка

M = Lсд + Lим

 

Поскольку предложение денег определяется не их ценой, а регулируется государством, исходя из общих целей макроэкономического развития, то предложение денег совершенно неэластично, т.е. не зависит от величины процентной ставки (их цены). В то же время спрос на деньги является функцией процента и находится в обратной зависимости от уровня процентной ставки. 
Равновесие на денежном рынке означает соответствие количества активов, которые экономические агенты хотят иметь в виде денег, количеству денег, которое предлагается банковской системой. Равновесие это достигается при определенной норме процентной ставки (ie), которая и называется равновесной, при осуществлении текущей денежно-кредитной политики.

Производные денежного оборота - денежная масса  и объем кредитов - наряду с валютным курсом служат главными объектами денежно-кредитной  политики. В управлении этими объектами  значительную роль играет исследование их исходных начал - денежных и кредитных  потоков (оборотов) путем учета и  анализа всех операций (сделок), осуществляемых посредством денег и кредита. Такие потоки могут подразделяться по основным видам сделок, подразделениям и секторам экономики, регионам, вплоть до потоков в каждом первичном  звене общественного производства – предприятии.

При денежно-нетоварных отношениях стоимостного оборота не происходит, меняются только владельцы  денег. Например, на рынке кредитных  ресурсов у кредитора временно уменьшается  количество имеющихся у него денег  и, тем самым, уменьшается его  право выйти в другие сферы  рынка. У заемщика же увеличивается количество имеющихся у него денег и тем самым увеличивается его возможность выйти на другие рынки.

Каждая  часть денежного  оборота обслуживает  свою сферу рыночных отношений, причем деньги свободно переходят  из одной части  денежного оборота  в другую, что позволяет  оперативно перебрасывать  их из одной сферы  рыночных отношений  в другую в соответствии со складывающейся в  результате действия закона спроса и предложения  конъюнктурой рынка.

В отличие  от других рынков валютный рынок не обслуживается конкретно какой-то частью денежного оборота, он только увеличивает или уменьшает этот оборот. Важным инфляционным фактором является  долларизация экономики, когда доллар становится параллельной валютой, выполняя функции денег. Наличие в денежном обороте более твердой валюты вытесняет из обращения национальную и ускоряет снижение ее курса.

Важнейшей тенденцией современного этапа развития финансовых рынков является резкое увеличение и  безусловное доминирование на них  спекулятивных операций, на долю которых  приходится более 95% всех финансовых сделок. Если учесть, что на $1, работающий в реальном секторе, приходится $60, обращающихся на финансовых рынках, то становится ясно, как велик удельный вес спекулятивных операций в мировой экономике в целом. Международные финансовые организации и национальные государства не могут противостоять нестабильности, вызываемой неконтролируемыми перемещениями спекулятивного капитала.

Как и на любом рынке, равновесие, достигаемое  на денежном рынке, может  нарушаться под действием  разного рода неценовых  факторов: 
изменение ВНП влияет на величину реального дохода, а следовательно, отражается на деловом и общем спросе на деньги. Изменение спроса под влиянием изменения дохода приведет к сдвигам кривой спроса на деньги и (при прочих равных условиях) к изменению равновесия; 
предъявляя спрос на деньги, хозяйствующие субъекты учитывают их покупательную способность, которая измеряется количеством товаров, которое можно на них купить. Когда цены товаров повышаются, то спрос на деньги растет. И наоборот. 
Изменения величины ВНП, или/и цен товаров приводят к сдвигам кривой спроса на деньги.

 

 

Рис. Изменение  спроса на деньги

Увеличение  спроса на деньги при  постоянстве предложения  приводит к изменению  равновесия на денежном рынке и повышению  процентной ставки с i1 до i2. Падение спроса на деньги при тех  же условиях приводит к снижению процентной ставки с i1 до i3.

На пути осуществления  кредитно-денежной политики существуют сложности. Например, когда объем  денежной массы, увеличивается и  в обращение поступает больше денег, то они дешевеют, и банки  могут снизить процентную ставку по кредитам. Но растущее предложение  денег на рынке может повлечь  за собой увеличение расходов и тем  самым повысить уровень инфляции. В периоды инфляции те деньги, которые  заемщики выплачивают кредиторам, имеют  более низкую покупательную способность, чем те, которые были, в свое время  взяты в долг. Чтобы компенсировать потерю покупательной способности, кредиторы должны добавить определенный процент (соответствующий уровню инфляции) к тем ставкам, которые они  назначили бы в другой ситуации. Поэтому если рост инфляции обусловлен ростом денежной массы, то фактически может привести к повышению процентных ставок.