Ценные бумаги

Спекулянты создают ликвидность на рынке, однако экономической основой срочного рынка являются операции по хеджированию рисков.

Операции хеджирования (страхования от возможного изменения цен). Деривативы обычно используются для страхования - хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Принцип страхования здесь построен на том. что если в сделке хеджер теряет как продавец реального товара, то он выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот.

Позицию хеджера, сфера деятельности которого лежит в области материального производства на рынке наличного товара, можно сформулировать так: "Все. что я хочу - это получить сегодняшнюю цену по данному контракту. Я согласен отказаться от того, чтобы заработать больше, ради того, чтобы оградить себя от потерь".

2.4 Технический и фундаментальный анализ фондового рынка.

В классической теории технического анализа, базовые принципы которого были заложены еще Чарльзом Доу в конце XIX века, есть три постулата - подмеченные тонкости, на которых основывается технический анализ, логика его способов. Разные авторы публикаций, мастера технического анализа, его критики и противники по-своему определяют данные постулаты, но, в общем, все они одинаково излагают их суть. Сформулируем данные постулаты и приведем также для сравнения предпосылки, изложенные Чарльзом Доу в его теории.

Первый постулат: Рынок учитывает все (либо курс учитывает все; стоимость учитывает все). На базе данного постулата сформирована теория эффективности рынка, согласно которой ничто не может действовать более эффективно, чем рынок, поскольку в каждый момент времени стоимость отражает всю имеющуюся информацию [7]

Второй постулат: Движение цен подчинено тенденциям (либо стоимость движется в одном направлении; рынок движется трендами).

Третий постулат: История повторяется.

Рынок учитывает все.

Данное утверждение, по сути дела, является краеугольным камнем всего технического анализа. Аналитики технической школы полагают, что предпосылки, которые хоть как-то могут повлиять на рыночную цена актива (а предпосылки эти могут быть самого разнообразного характеристики: экономические, политические, психологические - любые), обязательно найдут свое отражение в цене на этот продукт. Другими словами, любые конфигурации в динамике спроса и предложения отражаются на движении цен. Если спрос превосходит предложение, цены возрастают. Если предложение превосходит спрос, цены идут вниз. Это, фактически, лежит в базе хоть какого экономического прогнозирования. В техническом же анализе подходят к проблеме с другой стороны и рассуждают следующим образом: если по каким бы то ни было причинам цены на рынке пошли вверх, означает спрос превосходит предложение. Следовательно, по макроэкономическим показателям рынок выгоден для «быков». Если цены падают, рынок выгоден для «медведей». Говоря о «макроэкономике», многие мастера по техническому анализу согласятся, что конкретно глубинные механизмы спроса и предложения, экономическая природа того либо другого рынка и определяют динамику на повышение либо на понижение цен. Сами по себе графики цен не оказывают на рынок ни мельчайшего влияния. Они только отражают, если угодно, психологическую тенденцию на повышение либо на понижение, которая в данный момент овладевает рынком.

Как уже было отмечено, многие сторонники технического анализа предпочитают не вдаваться в глубинные предпосылки, которые обусловливают рост либо падение цен. Совсем частенько на ранешних стадиях, когда тенденция к изменению цен лишь-лишь наметилась, либо, напротив, в какие-то переломные моменты, предпосылки таковых перемен могут быть никому не известны. Может показаться, что технический подход излишне упрощает и огрубляет задачку, но логика, которая стоит за первым исходным постулатом - «рынок учитывает все», - становится тем очевиднее, чем больше опыта настоящей работы на рынке приобретает технический аналитик.

Из этого следует, что все то, что каким-или образом влияет на рыночную цену, обязательно на данной самой цене отразится. Следовательно, нужно только внимательнейшим образом отслеживать и учить динамику цен. Анализируя ценовые графики и множество дополнительных индикаторов, можно добиться того, что рынок сам укажет более вероятное направление собственного развития.

У Ч.Доу рассматриваемый постулат звучит следующим образом: индексы учитывают все. Данная предпосылка соответствует современной формулировке. Лишь в нашем случае, говорится о рынках, а тут - об индексах. Согласно теории Доу, хоть какой фактор, способный так либо по другому повлиять на спрос либо предложение, постоянно найдет свое отражение в динамике индекса. Причем, «любой» значит конкретно - хоть какой, пусть это будет даже землетрясение, трагедия либо какой-нибудь другой «акт божьей воли». Очевидно, эти действия непредсказуемы, тем не менее, они мгновенно учитываются рынком и отражаются на динамике цен. Движение цен подчинено тенденциям

Понятие тенденции либо тренда (от англ. trend - общее направление тенденции) - одно из основополагающих в техническом анализе. По сути дела, все, что происходит на рынке, подчинено тем либо другим тенденциям. Основная мишень составления графиков динамики цен на фондовых рынках и заключается в том, чтоб выявлять эти тенденции на ранешних стадиях их развития и торговать в согласовании с их направлением. Большая часть способов технического анализа являются по собственной природе следующими за тенденцией (trend-following), то есть их функция состоит в том, чтоб помочь аналитику распознать тенденцию и следовать ей на протяжении всего периода её существования.

Ч.Доу так определил данный постулат: на рынке есть три типа тенденций. Определение тенденции, которое дает Доу, смотрится следующим образом: при восходящей тенденции каждый последующий пик и каждый последующий спад выше предшествующего. Другими словами, у «бычьей» тенденции обязан быть абрис кривой с последовательно возрастающими пиками и спадами. Соответственно, при нисходящей тенденции каждый последующий пик и спад будет ниже, чем предшествующий. Доу выделял три категории тенденций: первичную, вторичную и малую. Он сравнивал движение рынка с морским приливом. Основная тенденция подобна приливу; вторичная, либо промежуточная тенденция, напоминает волны, которые и образуют прилив. А малые тенденции похожи на рябь на волнах. Если во время прилива, когда волны выхлестывают на берег, с помощью колышков отмечать самую дальнюю точку, до которой достает любая последующая приливная волна, то можно найти силу прилива. Если любая последующая волна выхлестывает на берег дальше, чем предшествующая, означает прилив нарастает. Если же волны отступают, означает начался отлив.

Перейдем к последнему постулату - история повторяется.

Технический анализ и исследования динамики рынка теснейшим образом соединены с исследованием человеческой психологии. К примеру, графические ценовые модели, которые были выделены и классифицированы в течение последних ста лет, отражают принципиальные особенности психологического состояния рынка. До этого всего, они указывают, какие настроения - «бычьи» либо «медвежьи» - господствуют в данный момент на рынке. И если в прошедшем эти модели работали, есть все основания предполагать, что и в будущем они будут работать, ибо основываются они на человеческой психологии, которая с годами не меняется. Можно сконструировать последний постулат - «история повторяется» - несколько другими словами: ключ к пониманию грядущего кроется в исследовании прошедшего. А можно и совершенно по другому: будущее - это всего только повторение прошедшего[8]

Глава III. Состояние и проблемы Российского  рынка ценных бумаг

3.1 Регулирование рынка ценных бумаг

Государство на российском рынке ценных бумаг выс­тупает в качестве:

- инвестора - при управлении крупными портфелями акций промыш­ленных предприятий;

- эмитента - при выпуске государственных ценных бумаг;

- профессионального участника - при торговле акциями в ходе при­ватизационных аукционов;

- регулятора — при написании законов и подзаконных актов;

- верховного арбитра в спорах между участниками рынка - через систему судебных органов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг - это регули­рование со стороны общественных органов государственной власти.

Система государственного регулирования рынка включает:

- государственные и иные нормативные акты;

- государственные органы регулирования и контроля.

Государственное управление рынком имеет следующие формы: пря­мое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

- установления обязательных требований ко всем участникам рын­ка ценных бумаг;

- регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;

- лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

- обеспечения гласности и равной информированности всех участ­ников рынка;

- поддержания правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление рынка ценных бумаг осу­ществляется государством через находящиеся в его распоряжении эко­номические рычаги и капиталы:

- систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобожде­ние от налогов);

- денежную политику (процентные ставки, минимальный размер за­работной платы и др.);

- государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджет­ные фонды финансовых ресурсов и др.);

- государственную собственность и ресурсы (государственные пред­приятия, природные ресурсы и земли).

Структура государственных органов, регулирующих рынок цен­ных бумаг на федеральном уровне, достаточно сложна. Подобную сложность обусловливают:

- смешанная (банковская и небанковская) модель рынка, в ре­зультате в качестве регулирующих инстанций выступают Цент­ральный банк РФ и небанковские государственные органы;

- масштабная приватизация, в ходе которой значительная часть государственных предприятий превратилась в акционерные общества, возникли инвестиционные фонды, произошло в огромных масштабах первичное размещение акций прива­тизированных предприятий. Все это привело к активному вмешательству в регулирование рынка приватизационного агентства (Мингосимущества России);

- неустойчивость и конкуренция российских властных структур.

К основным государственным органам, регулирующим рынок ценных бумаг в России относятся:

а) Глав­ное правовое управление и Контрольное управление Администра­ции Президента РФ - первое непосредственно участвует в работе Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг; второе осуществля­ет специальный мониторинг выполнения указов и распоряжений Пре­зидента РФ, связанных с приватизацией и рынком ценных бумаг;

б) Правительство РФ - Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием рынка ценных бумаг через феде­ральные органы исполнительной власти, ведет законопроектную деятельность, осуществляя подготовку проектов указов и распо­ряжений Президента РФ, а также федеральных законов в области ценных бумаг, назначает и контролирует работу головных испол­нителей по подготовке нормативных актов (Мингосимущество, Минфин, Минэкономики России и т.д.). Порядок указанной ра­боты утвержден постановлением Правительства РФ «Об утверж­дении временного Положения о законопроектной деятельности Правительства Российской Федерации» от 19 июня 1994 г. № 733;

в) Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) - образована Указом Президента РФ от 9 марта 2004 г. № 314, согласно которому ФСФР России является федераль­ным органом исполнительной власти по проведению государ­ственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бу­маг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков.

          ФСФР принимает решения по вопросам регу­лирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и контроля за соблюдением законодательства Российской Федерации и нор­мативных актов о ценных бумагах. Решения Федеральной службы принимаются в форме постановлений.

ФСФР России издает распоряжения по вопросам выдачи, при­остановления и аннулирования генеральных лицензий на осуще­ствление лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и иных лицензий, а также по вопросам, имеющим распорядительный или индивидуальный характер, не требующим принятия постановлений в соответствии с федеральным законом. Распоряжения ФСФР России принима­ются при согласии не менее половины ее членов и подписывают­ся председателем ФСФР России или его первым заместителем.

г) Центральный банк Российской Федерации (Банк России). Центральный банк является профессиональным участником рынка ценных бумаг, активно ведущим операции с ценными бумагами, а также государственным органом регулирования рынка. Будучи агентом Правительства РФ по размещению государственных ценных бумаг, Банк России по сути выполняет функции инвестиционной компании по обслуживанию первич­ного размещения ценных бумаг. При этом, вкладывая в государ­ственные фондовые ценности собственные ресурсы, Банк России выступает в качестве дилера. Кроме того, Банк России создает вторичный рынок государственных ценных бумаг, выступая на нем в качестве финансового брокера, работающего по поручению Пра­вительства. Он также выполняет функции депозитария, клирин­гового и расчетного центра по операциям с отдельными выпуска­ми государственных ценных бумаг (например, 30-летний облига­ционный заем 1991 г., государственные краткосрочные облигации), являясь в этом смысле специализированной организацией по уче­ту, хранению, расчетам по операциям с фондовыми ценностями.

Осуществляя кассовое исполнение государственного бюдже­та, Центральный банк выступает агентом по платежам, связан­ным с обслуживанием внутреннего государственного долга в фор­ме ценных бумаг.

Банк России использует операции с государственными ценными бумагами в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Он также выступает органом государственного регулирования для ком­мерческих банков — профессиональных участников рынка ценных бумаг, а зачастую — консультантом Правительства и парламентских органов, координатором в объединении ресурсов для разработки новых систем торговли ценными бумагами, например по торговле госу­дарственными краткосрочными облигациями, участвует в разработке законодательных актов о финансовом рынке, трасте, векселях.