Антикризисное управление предприятием

      Санация

      Санация (от лат. sanatio - лечение, оздоровление) - система мер, направленных на предотвращение ликвидации предприятия вследствие наступления признаков банкротства. При этом либо собственники предприятия, либо кредиторы, либо иные лица (в том числе органы исполнительной власти) оказывают должнику целевую финансовую помощь, предоставляют льготные кредиты, льготное налогообложение и пр. Государственная финансовая поддержка предоставляется тем предприятиям, которые при наличии соответствующих возможностей способны в короткое время эффективно использовать полученные финансовые средства.

      ФСДН  разработала два подхода к  оздоровлению неплатежеспособных предприятий:

• санация с учетом наличия текущего спроса на их продукцию на рынке, состояния основных производственных фондов и мощностей, уровня технологии производства и квалификации производственного персонала, оценки внутренних резервов;
• вывод предприятия из хозяйственного оборота в силу их низкой эффективности.

      Для реализации этих задач органы исполнительной власти формируют из проблемных предприятий четыре группы претендентов на получение государственной финансовой помощи, положив в основу следующие критерии:

• величину износа основных производственных фондов конкретного предприятия по сравнению со среднеотраслевым показателем;
• уровень спроса на основные виды выпускаемой продукции исходя из ее качества и потребительских свойств.

      Первая группа объединяет предприятия, у которых износ основных фондов ниже среднеотраслевого и имеет место высокий спрос на их продукцию на соответствующем товарном рынке. Предполагается, что подобные предприятия самостоятельно способны изыскать внутренние резервы для оздоровления своего финансового состояния. Вторая группа включает предприятия, у которых износ основных фондов ниже среднеотраслевого, но имеет место низкий спрос на их продукцию на соответствующем товарном рынке. К третьей группе относят предприятия, у которых износ основных фондов выше среднеотраслевого, но имеет место высокий спрос на их продукцию на соответствующем товарном рынке. Четвертая группа объединяет предприятия, у которых износ основных фондов выше среднеотраслевого и имеет место низкий спрос на их продукцию на соответствующем товарном рынке. Предприятия четвертой группы в связи с низким производственным и рыночным потенциалом не могут рассчитывать на финансовую помощь. Финансовая помощь может быть оказана предприятиям второй и третьей групп.

      Наличие возможности восстановления платежеспособности оформляется планом финансового оздоровления (бизнес-планом). Типовой план финансового оздоровления разработан ФСДН и рекомендован проблемным предприятиям для рассмотрения возможности их санации. Данный план должен включать в себя следующие разделы.

1. Общая характеристика предприятия.
2. Краткие сведения по плану финансового оздоровления. Приводятся срок реализации плана, сумма необходимых финансовых средств, срок погашения помощи, финансовые результаты реализации плана.
3. Анализ финансового состояния. Приводятся сводная таблица финансовых показателей предприятия, анализ, выводы.
4. Мероприятия по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности. К ним относятся:

• смена руководящего звена предприятия;

• инвентаризация предприятия;
• оптимизация дебиторской задолженности;
• снижение издержек производства;
• продажа дочерних фирм и долей в капитале других предприятий;
• продажа незавершенного строительства;
• оптимизация численности персонала;
• продажа излишних запасов товарно-материальных ценностей и оборудования;

      • конверсия долгов путем преобразования краткосрочной задолженности в долгосрочные ссуды.

      5. Рынок и конкуренция. Содержатся сведения об отрасли, в которой работает данное предприятие, ее современном состоянии и перспективах развития.

      6. Деятельность в сфере маркетинга предприятия. Описываются стратегия маркетинга, характеризующаяся стратегиями проникновения на рынок и роста предприятия, каналы распределения продукции, коммуникации.

7. План производства. Рассчитываются производственная программа, численность работников, фонд заработной платы, смета расходов и калькуляция себестоимости продукции.
8. Финансовый план. Определяются прибыль, текущая стоимость, чистая текущая стоимость, внутренняя норма рентабельности, срок окупаемости, точка безубыточности.
9. Выводы.

      Очевидно, что квалифицированное составление плана финансового оздоровления является основой при принятии решения об оказании той или иной помощи. Оценивается эффективность представленных бизнес-планов при помощи показателей внутренней нормы прибыли и чистой текущей стоимости. В случае положительного заключения ФСДН принимает решение о размере государственной финансовой поддержки, сроках проведения санации предприятия, размере предполагаемой процентной ставки по кредитам и сроке погашения кредита. Описанные выше подходы к санации проблемных предприятий необходимо применять и при оказании негосударственной финансовой помощи. 

3.2. Прогнозирование  банкротства.

      Банкротство, как следует из определения, подразумевает финансовую несостоятельность предприятия, и, следовательно, прогнозирование банкротства предполагает прежде всего финансовый анализ. Предположим, что факт банкротства определяется значениями двух показателей:

• коэффициентом текущей ликвидности (покрытия), т. е. отношением текущих активов к краткосрочным обязательствам;
• коэффициентом финансовой зависимости, т. е. отношением заемных средств к общей стоимости активов.

      Первый  показатель характеризует ликвидность, второй - финансовую устойчивость. Очевидно, что при прочих равных условиях вероятность банкротства тем меньше, чем больше коэффициент покрытия и меньше коэффициент финансовой зависимости. И наоборот, предприятие наверняка станет банкротом при низком коэффициенте покрытия и высоком коэффициенте финансовой зависимости. Задача состоит в том, чтобы найти эмпирическое уравнение некой дискриминантной границы, которая разделит все возможные сочетания указанных показателей на два класса:

• сочетания показателей, при которых предприятие обанкротится;
• сочетания показателей, при которых предприятию банкротство не грозит.

      То  есть если два класса предприятий  обозначить как S («здоровые» предприятия) и D (банкроты), то корреляционная линейная функция, описывающая положение дискриминантной границы между двумя классами предприятий, будет иметь вид:

      Z= а₀ + а₁К_тл + а₂К_ф3,  где

                 Z- показатель классифицирующей функции;

        а_о - постоянный параметр;

                  а_1,а₂- параметры, показывающие степень влияния соответствующих коэффициентов на конечную функцию;

                   К_тл- коэффициент текущей ликвидности;

                   К_фз - коэффициент финансовой зависимости.

      Что касается зоны пересечения совокупностей S и D, то ее определение, осуществляемое с помощью двух коэффициентов, затруднено. В результате обработки статистических данных была получена следующая корреляционная зависимость:

      Z= 0,3877 + 1,0736К_тл - 0,0579К_фз.

      Знаки параметров а₁ и а₂ классифицирующей функции связаны с характером влияния соответствующих показателей. Параметр а₁ имеет знак «плюс», поэтому чем больше коэффициент покрытия, тем больше показатель Z и тем меньше вероятность банкротства. В то же время параметр а₂ имеет знак «минус», поэтому чем выше коэффициент финансовой зависимости, тем меньше Z и, следовательно, выше вероятность банкротства предприятия.

      Прогнозирование банкротства с помощью двухфакторной  мо дели, включающей коэффициенты покрытия и финансовой зависимости, не обеспечивает высокой точности. Это объясняется тем что данная модель не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей, таких, как рентабельность, отдача активов, деловая активность предприятия. Дискриминантная граница между банкротами и не банкротами имеет вид не тонкой линии, а размытой полосы. Ошибка прогноз с  помощью двухфакторной модели оценивается интервале Z = +0,65. Чем больше факторов будет учтено в модели, те точнее будет рассчитанный с ее помощью прогноз.

      Если  будут учтены и другие дискриминантные коэффициенты что соответствует представлению функции в n-мерном пространстве, то получим:

      Z = а₀ + a_xR₁ + a₂R₂ + ... + a_nR_n.

      В результате в зависимости от оценки Z можно будет с большой вероятностью говорить о вероятной принадлежности предприятия к группе S либо группе D.

      Данная  задача была решена американским экономистом  Э. Альтманом. В 1968 г. им была предложена пятифакторная модель прогнозирования банкротства. Э.Альтман исследовал финансовое состояние 33 обанкротившихся предприятий США, финансовые показатели которых сравнивались с рядом аналогичных по размер предприятий в данной отрасли (небанкротов). Сопоставлялись пят показателей, которые характеризовали разные стороны финансового положения предприятия. В результате была получена следующая модель:

      Z= 1,2К_об + 1,4К_НП + 3,ЗК_р + 0,6К_n + 1,0К_от,

      где        К_об - доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов к общей сумме активов;

      К_нп - рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) к общей сумме активов;

      К_р - рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли, т. е. отношение балансовой прибыли (до вычета налогов) к общей сумме активов;

        К_п - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т. е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарная рыночная стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам;

      К_от - отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

      В данную модель включены показатели ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и рыночной активности. В зависимости от значения Z прогнозируется вероятность банкротства: до 1,8 - «очень высокая»; от 1,81 до 2,7 - «высокая»; от 2,7 до 2,9 — «возможная (низкая)»; более 3 - «очень низкая».

      При использовании модели Альтмана возможны два типа ошибок:

• прогнозируется сохранение платежеспособности, а в действительности происходит банкротство;
• прогнозируется банкротство, а предприятие сохраняет платежеспособность.

      По  мнению Э. Альтмана, с помощью пятифакторной  модели прогноз банкротства на горизонте  в 1 год можно установить с точностью до 95%. Спрогнозировать банкротство на горизонте в 2 года удается с точностью до 83%. В 1977 г. Э.Альтманом разработана более точная семифакторная модель. Эта модель позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 1 год с точностью до 96%, а на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. Данные методики применяются в большинстве странах с рыночной экономикой.⁹ 
 
 
 
 
 
 

      Заключение. 

    В условиях рыночных отношений, пришедших  на смену планово-административным, главное - изменение сущности и стиля  руководства предпринимательскими структурами, основная цель которых - добиться получения наибольшей прибыли не руководителем, а собственниками, нанявшими руководителя, при нормальном функционировании в соответствии с требованиями рынка.