Умение жить в условиях инфляции

     Реализуемая в условиях положительного сальдо счета  текущих операций платежного баланса  совместная политика Правительства  РФ и Центрального банка, ориентируемая  на ограничение темпов роста денежного предложения, провоцирует при растущем инвестиционном спросе рост корпоративного внешнего долга, превысившего к середине 2008 г. 489 млрд. долл.¹⁹ При этом стоит отметить, что увеличение денежной массы в российской экономике, вызываемое в том числе ростом внешних заимствований, имеет минимальный инфляционный эффект. Так, если за 1999-2007 гг. прирост денежной массы М2 составил около 2800%, то цены выросли за тот же период на 275%²⁰. Объяснением этому эффекту (хотя и постепенно уменьшающемуся) может служить чрезмерное сжатие денежной массы, проведенное Центробанком в 1990-е гг., и вылившееся в бартеризацию экономики²¹ (табл. 2.4).

     Как плавное повышение отношения  денежной массы М2 к ВВП в 2000-е  гг., так и наблюдаемая с 2003 г. по 2007 г. обратно пропорциональная зависимость между изменением темпов прироста денежной массы и темпов инфляции²² дают основание полагать, что на динамику инфляции в России наибольшее влияние оказывают немонетарные факторы.

     Таблица 2.4

     Отношение денежной массы (М2) к ВВП ряда государств, %²³

     Следовательно, реализуемая сегодня рестриктивная  денежно-кредитная политика, направленная на ограничение роста денежного  предложения, должна быть признана контрпродуктивной  в силу сокращения кредитных возможностей коммерческих банков, что влечет за собой рост процентных ставок в экономике, сокращение производства и, следовательно, увеличение темпов роста цен.

     В этой связи есть основания предположить, что инструмент рефинансирования (в  особенности долгосрочного) в силу его высокой востребованности на рынке может стать одним из важнейших и высоко эффективных инструментов монетарной политики в России. Задача преобразования рефинансирования в эффективный механизм достижения монетарных целей должна включать в себя:

• расширение набора инструментов Центробанка, нацеленных главным образом на долгосрочное рефинансирование, необходимое для устойчивого роста экономики;
• разработку механизмов оперативного предоставления Центральным банком ликвидности, в особенности в участившихся случаях кризисного развития событий на рынке.

     Третий  аспект перехода к инфляционному  таргетированию - транспарентность денежно-кредитной  политики. Учитывая выявленный в работе факт, что установление количественных ориентиров по инфляции Центральным  банком России осуществляется на основании прогнозов Правительства РФ, ограниченная ответственность руководства ЦБ за их невыполнение в условиях преимущественно немонетарного характера инфляции в стране представляется обоснованной. Отталкиваясь от опыта рассмотренных в исследовании государств, переход к инфляционному таргетированию должен быть сопряжен с нововведениями для ЦБ РФ (табл. 2.5).

     Таблица 2.5

     Меры  повышения открытости деятельности Банка России

     Формулируя  обобщенные потенциальные характеристики российского инфляционного таргетирования, необходимо принимать во внимание трудности, с которыми сопряжено на настоящем  этапе введение этого режима. Среди  них необходимо выделить следующие:

• высокая степень влияния внешнеэкономической конъюнктуры на российскую экономику. Высокая доля экспорта в валовом внутреннем продукте приводит к тому, что внешняя торговля и динамика обменного курса национальной валюты оказывает значительное влияние на внутренние цены. Необходимость привлечения зарубежных инвестиций и займов, а также стремление поддержать конкурентоспособность отечественных товаров заставляет власти пристально следить за курсом рубля, что ведет к закреплению обменного курса в качестве неявной промежуточной цели, приоритетной по сравнению с инфляционной;
• преимущественно немонетарный характер инфляции в современной России. Динамика цен не связана напрямую с увеличением денежной массы, а вызвана главным образом монополизацией многих рынков, прежде всего, сферы деятельности естественных монополий, цены на товары и услуги которых являются регулируемыми;
• рассредоточение инструментария монетарного регулирования между органами исполнительной власти и отсутствие разграничения зон ответственности за достижение целевых показателей инфляции. Мировой опыт реализации режима инфляционного таргетирования подразумевает наличие единственного субъекта регулирования денежно-кредитной сферы и его жесткой ответственности, что повышает доверие к субъектам государственной экономической политики и способствует формированию умеренных инфляционных ожиданий;
• ограниченная эффективность процентных инструментов ЦБ РФ. Производимая преимущественно посредством валютных интервенций, эмиссия денег в российской экономике приводит к тому, что в настоящее время по предлагаемым Центральным банком процентным ставкам и срокам не удовлетворяется спрос банков на ликвидность. Мощность такого инструмента рефинансирования, как операции прямого РЕПО, является недостаточной ввиду нехватки у банков ценных бумаг, выступающих обеспечением по этим операциям, и подверженности данного инструмента колебаниям на фондовом рынке.

     Таким образом, можно констатировать, что  российская экономика на сегодняшний  день не готова к введению инфляционного  таргетирования, что отдаляет переход к данному режиму на среднесрочную перспективу. Однако наличие препятствий не означает, что следует полностью отказаться от этой идеи. Предпосылки для постепенного перехода к этому режиму в России есть. К реализации предложенных в исследовании законодательных и организационных преобразований, способствующих принятию режима таргетирования инфляции в России с потенциальными характеристиками, сведенными в таблицу 2.6, возможно и целесообразно приступать уже сейчас, в условиях постепенного отказа от политики управляемого валютного курса и повышения роли процентных инструментов Центрального банка, главным образом, инструментов рефинансирования.

     Таблица 2.6

     Потенциальные характеристики инфляционного таргетирования Банка России

     Выполнение  выявленных условий перехода к режиму таргетирования инфляции в России позволит создать базу для успешного применения данного режима, эффективность использования которого подтверждается мировым опытом. 

       ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

      Инфляция  может проявляться двояко: во-первых, в переполнении сферы обращения  бумажными деньгами вследствие их чрезмерного выпуска (открытая форма); во-вторых, в сокращении товарной массы в обращении при неизменном количестве выпущенных денег (скрытая форма инфляции).

      В основе появления инфляции лежит  диспропорциональность, несбалансированность различных составляющих в экономике. Основные причины инфляционных процессов – нарушение пропорциональности в сфере производства и обращения, ошибки в политике ценообразования, нерациональная система распределения национального дохода и т.д. Во время инфляции цены на потребительские товары растут быстрее, чем увеличиваются номинальная заработная плата и доходы членов общества.

      Итак, основным источником инфляции выступает  нарушение макроэкономического  равновесия, разбалансированность экономических  процессов. При этом кроме товарно-денежной разбалансированности отмечается также дисбаланс спроса и предложения. Разные экономические школы объясняют причины этого дисбаланса по-разному.

      Кейнсианский  подход заключается в том, что  причина дисбаланса определяется чрезмерным спросом при полной занятости. Поэтому сторонники этого направления считают, что если уровень использования производственных мощностей низок, то покупательная способность, которую наращивают с помощью бюджетного дефицита и выпуска денег, может быть приемлемой и не вести к инфляции.

      Сторонники  неоклассического подхода ищут источники  инфляции в чрезмерном росте производства, увеличении расходов или издержек производства.

      Так основными причинами появления  инфляции может стать несоответствие совокупного выпуска общей денежной массе в стране, т.е. превышение совокупного спроса над предложением; увеличение издержек на единицу продукции, что также ведет к увеличению общего уровня цен; перекос экономики вследствие необоснованно завышенных государственных расходов (например, непомерно большие расходы на оборону); чрезмерная монополизация экономики; инфляционные ожидания экономических агентов.

      Итак, вопрос о том, что первично - повышение  цен или денежная эмиссия - для  экономической науки является исключительно  важным. Он стал пограничным в спорах главных научных школ - кейнсианцев и монетаристов. Оба процесса, повышение цен и эмиссия денег, тесно увязаны друг с другом, и так быстро идут один вслед за другим, что разделить их и последить их последовательность проблематично. Решение вопроса о том, что в общем случае происходит раньше - эмиссия или инфляция, может доказать в одном случае правоту монетаристов, в другом - правоту марксистов и кейнсианцев. Если первична эмиссия, то правы оказались бы монетаристы.

      Существует  множество вариантов антиинфляционной политики. Однако в основном они сводятся к трем общим подходам: в рамках первого (предлагаемого сторонниками кейнсианства) предусматривается активная бюджетная политика – маневрирование государственными расходами и налогами в целях воздействия на платежеспособный спрос; по мнению сторонников второго подхода (монетаристы) на первый план выдвигается денежно-кредитное регулирование; приверженцы третьего подхода считают, что для обуздания инфляции необходима так называемая политика цен и доходов, главная задача которой сводится к ограничению заработной платы.

      К настоящему времени накоплена солидная теоретическая база для исследования инфляционных процессов в современной  экономике. Но все же сложность и  многоаспектность проблемы пока не позволяют сформулировать единой и непротиворечивой концепции инфляции и ее причин. Множественность теорий и объяснений инфляции в каждый данный период времени и их противоречивость естественны и неизбежны. Как известно, ни одна из теорий экономической науки не появлялась вне хозяйственной жизни со всей ее изменчивостью и противоречивостью. Каждая из них представляет собой попытку осознать как появление характерных для данного времени тех или иных явлений, так и их последующую модификацию, а то и исчезновение.