Теория мультипликатора Дж. М. Кейнса

     Таким образом, справедливо соотношение:

      .

     Отсюда  вытекает основная формула, связывающая темпы экономического роста ВВП (λ) с долей ПИИ ( ), общей инвестиционной активностью экономики ( ), мультипликаторами инвестиций ( и ) и темпами роста местных инвестиций и ПИИ (a и b):

       (27)

     Окончательная формула для оценки структурного сдвига в инвестиционных потоках, необходимого для перевода национальной экономики  на траекторию более высокого роста:

       (28)

     Несложно  заметить почти полную тождественность данных формул и соответственно формул, полученных с помощью модифицированной разностной модели мультипликатора-акселератора. Это свидетельствует о родственности двух подходов и, следовательно, недостатки у них одни и те же. Однако в модели акселератора-мультипликатора фигурирует меньшее число параметров, а акселератор инвестиций имеет прозрачный смысл коэффициента эффективности инвестиций и связан с базовым периодом. В последней же формуле имеются еще темпы прироста инвестиционных объемов, которые сами по себе являются структурообразующим фактором и использовать их в прогнозных расчетах неудобно.

     Общий же недостаток данных формул заключается  в том, что они предполагают мгновенное изменение первоначальной доли ПИИ, требующего на практике вполне определенного времени. Иными словами, данные методы не рассматривают переходный период, в течение которого могут измениться и все базовые параметры, полагающиеся неизменными. Однако учет совместных сдвигов в параметрах модели чрезвычайно сложен и, как правило, не нужен,  так как речь идет об ориентировочных расчетах, позволяющих определить качественную картину явления.

Глава 3. ТЕОРИЯ МУЛЬТИПЛИКАТОРА ДЖ. М. КЕЙНСА В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

3.1 Экономический рост во взаимосвязи с концепцией мультипликатора

   В современном экономическом сообществе все большее внимание уделяется  проблемам макроэкономического  государственного регулирования, то есть разработке целесообразных методов  воздействия государства на функционирование национальной экономики. Вместе с тем выработка эффективных управленческих решений и прогнозирование современной экономики требуют целостного подхода, учитывающего объективное единство и взаимосвязь всех элементов и аспектов воспроизводственного процесса.

     Наличие причинно-следственных связей в экономике обуславливает существование эффекта мультипликации, заключающегося в воздействии изменения одних параметров экономической системы на другие экономические показатели. Кроме того, что механизм мультипликатора сам по себе является одним из рычагов макроэкономического регулирования, его действие необходимо учитывать при применении других методов экономической политики.

     В последние годы можно отметить повышенный исследовательский интерес к  вопросам оценки мультипликационных эффектов в экономике. Многочисленные зарубежные исследования углубляют познание механизма мультипликации в сложных социально-экономических системах, учитывая взаимное влияние экономических, социальных и экологических показателей.

     В то же время практическое применение теории мультипликатора в России сдерживается ввиду недостаточной теоретической изученности воздействия различных импульсов на развитие экономических систем, недостаточного внимания к мультипликационным эффектам в целом.

     Несомненно, то, что Россия поставила перед собой задачу увеличения темпов экономического роста. Для этого требуется не только грамотная практическая деятельность, но и углубленное изучение теоретических аспектов той или иной экономической проблемы.

     Россия  в результате экономических реформ последних лет находится в сложном социально-экономическом положении, которое требует использования макроэкономических рычагов регулирования экономики. Важная роль в этом процессе отводится механизму мультипликации, действие которого особенно сильно проявляется в странах с высокими темпами экономического роста¹³. Усложнение процессов воспроизводства вызывает необходимость пересмотра положений, касающихся действия механизма мультипликации и корректировки некоторых положений теории экономического роста. Исследование методологических аспектов механизма мультипликации представляется актуальным и своевременным, особенно для России.

     Необходимо  иметь в виду, что в развитой рыночной экономике сформированы и действуют рыночные институты, которые способствуют усилению мультипликационного эффекта инвестиций. Структурные сдвиги в экономике страны в значительной степени определяются действием механизма мультипликатора. С одной стороны, действие данного механизма обусловлено наличием первоначального импульса, являющегося стимулятором возникновения мультипликативного процесса. Другой неотъемлемой частью механизма мультипликации является наличие системных связей в экономике, когда изменение одного показателя приводит к соответствующим изменениям других параметров экономической системы. Чем сложнее экономика страны, тем сильнее проявляются в ней мультипликационные эффекты.

     Экономический рост (измеряемый темпом роста ВВП  на душу населения) является обобщающим показателем развития человеческого  общества и отражает изменение как  материально-вещественной, так и социальной стороны его благосостояния. Процесс расширенного воспроизводства включает не только рост ВВП (ВНП или НД), но и воспроизводство рабочей силы и производственных отношений – это процесс, рассматриваемый в непрерывном движении. Таким образом, категория расширенного воспроизводства отражает не только экономический рост, но и экономическое развитие. Экономический рост, в свою очередь, выступает своеобразным критерием экономического развития, признаком расширенного воспроизводства.

      Проблема  экономического роста может рассматриваться  в "широком" и "узком" значении. В "узком" смысле данное понятие  ограничивает проблему роста исследованием  одной лишь стадии производства. В "широком" толковании экономический рост включает также распределение, обмен, потребление, т.е. основывается на воспроизводственно – структурном подходе.  
Взгляды ученых на проблемы экономического развития прошли путь от упрощенного его понимания до построения современных моделей экономического роста, учитывающих усложнение процесса производства. Сегодня общественное производство на уровне горизонтальных связей формируется в виде сетевых структур, дополненных процессами вертикальной интеграции. По этой причине оно непосредственно предполагает мультипликативную зависимость, эффекты которой усиливаются с развитием производства.

     Путь  развития современной России напоминает Испанию периода меркантилизма, только вместо золота и серебра из экономики страны вывозятся нефть, газ, лес, цветные металлы в обмен на готовую продукцию других стран. Еще одним фактором, влияющим на эффект мультипликации, является качество рабочей силы. Родоначальник классической политической экономии Уильям Петти (1623-1687) полагал, что богатство нации создается благодаря вкладу труда и земли, считая при этом качество рабочей силы одним из важнейших факторов роста богатства нации.

     Современные экономисты неоклассического направления, используя аппарат производственных функций в сочетании с другими  методами моделирования, эконометрики и статистики, делают попытку оценить влияние на экономический рост множества факторов. И здесь возникает возможность проследить взаимосвязь производственных функций с мультипликатором инвестиций. По их мнению, мультипликационный эффект напрямую зависит от эффективности ресурсно-технологических связей в экономической системе, то есть существует взаимосвязь между формулами мультипликатора и производственных функций.

     Мультипликативный эффект прироста инвестиций можно представить  в виде цепной реакции: возросшая  покупательная способность является новым источником дополнительного потребления и инвестиций, которые порождают еще большую покупательную способность и т.д. Процесс доходообразования, увеличения расходов и расширения производства захватывает все более отдаленные друг от друга отрасли. Именно на величину инвестиций у продавцов сократятся товарные запасы. Реакцией производителей на сокращение запасов будет увеличение объема производства (здесь и проявляется взаимосвязь между мультипликатором и производственной функцией).

     Большое влияние на мультипликационный эффект через механизм производственных функций имеет уровень развития социальной, институциональной и политической структуры страны.

     В настоящее время необходимо пересмотреть методологические основы оценки факторов, усиливающих эффекты мультипликации в сторону институциональных составляющих экономического развития. Для роста производства благоприятна такая институциональная среда, которая стимулирует производственную активность и накопление капитала, побуждает к обучению и внедрению новых технологий, повышению качества. 
В России процесс трансформации экономики сопровождается существенными структурными сдвигами, но институциональная рыночная среда пока еще слабо развита. Российские проблемы заключаются не в недостатке инвестиций, а в направлении их использования. В последнее время авторитетные российские экономисты (Л.И. Абалкин, Е. Ясин, Д.Е. Сорокин и многие другие) обращают внимание на то, что при проведении экономической политики в России нельзя упускать из вида долговременные факторы экономического развития страны. 
Важным долговременным фактором экономического развития является процесс накопления. Экономика развитых стран демонстрирует миру новое качество экономического роста, которое меняет характер и структуру накопления. Согласно оценкам, в развитых странах 60% прироста национального дохода определяется приростом знаний и образованности в обществе. 
По доле валового накопления в ВВП Россия ненамного уступает развитым странам, но с точки зрения долгосрочной перспективы имеет менее эффективную структуру накопления. В ней относительно высока доля, направляемая на развитие промышленности, транспортной инфраструктуры, связи, и низка доля расходов на развитие науки, образования, здравоохранения, культуры, финансово-кредитной сферы и других отраслей, обеспечивающих социальное развитие общества. Накопления в этих секторах экономики в развитых странах составляют около 60-65% от общего объема накоплений. В России их доля составляет менее четверти. 
США и другие развитые страны ежегодно получают крупный синергетический эффект, который можно измерить нарастанием абсолютной величины ВВП, направляемой на исследования и разработки, при стабильной доле этих расходов в 2,6-2,8% к ВВП за последние почти 20 лет. Сюда следует приплюсовать и мультипликационный эффект от инвестиций, во-первых, в НИОКР и, во-вторых, в те отрасли производства, где используются результаты научных разработок. Только с 1992 по 2000 гг. доля США в мировом наукоемком секторе возросла с 28,1% до 33,9%, а доля России снизилась с 7,3% до 0,9% .¹⁴

     Н.Н. Райская, Я.В. Сергиенко и А.А. Френкель осуществили оценку качества экономического роста в России. По их оценкам, докризисный экономический рост в России связан с благоприятными внешними факторами - ростом цен на сырье. В 2008 г. оценка удельной доли инвестиций в обеспечении промышленного роста почти в 2,5 раза ниже, чем в предыдущем году. Единственным фактором, влияние которого на рост промышленного производства постоянно возрастает, стали реальные располагаемые денежные доходы населения. Их увеличение определило качественные изменения во внутреннем потребительском спросе, а, следовательно, и в стратегии производителей, работающих на внутренний рынок.

     Реальный  экономический рост произойдет в  том случае, когда Россия выберет  путь глубокой переработки значительной части минеральной продукции (по типу США и Канады). Воспроизводственный цикл со стороны спроса обеспечивается ростом доходов населения и инвестиционным спросом, а со стороны производства – ростом производства потребительских и инвестиционных товаров и услуг. Для запуска механизма мультипликации необходимо развитие отраслей, ориентированных на внутренний рынок, что попутно поможет решить проблемы занятости и роста доходов населения.

     3.2 Особенности применения мультипликаторов в процессе оценки стоимости компании

     Теория  мультипликатора в настоящее  время активно используется в  оценке стоимости компаний.

     Сейчас  на рынке постоянно принимаются  инвестиционные решения, происходят многочисленные слияния и поглощения. В таких  условиях проблема быстрого определения справедливой стоимости компании стоит достаточно остро. Точно и качественно определить стоимость бизнеса под силу лишь профессиональным оценщикам, и такая работа займет немало времени. Тем не менее для эффективного принятия управленческих решений просто необходимо, чтобы руководитель сам мог приблизительно понять стоимость интересующего бизнеса. Традиционно используются три наиболее распространенных подхода к оценке стоимости бизнеса: сравнительный, доходный и затратный. Чтобы максимально сэкономить время и с некоторой погрешностью определить стоимость бизнеса, можно рекомендовать использовать метод сравнимых компаний.

    Выбор того или иного подхода во многом будет зависеть от целей оценки компании. Например, покупателя могут интересовать какие-то конкретные активы бизнеса, земля, здания и сооружения, уникальное технологическое оборудование, или оцениваемая компания интересна именно как слаженный бизнес, генерирующий стабильные денежные потоки. Остановимся подробнее на следующих методах мгновенной оценки в рамках сравнительного подхода: методе сделок и методе компаний-аналогов.