Рынок капитала

      Предельные  издержки возрастают с ростом масштабов  хранения, поэтому кривая имеет положительный наклон. В точке пересечения кривой предельных издержек с линией предельного дохода определяются оптимальные объемы хранения вина: 600 литров. 
 

      2.3 Предельная эффективность капитала 
 

      Предельная  эффективность капитала - годовая доходность последнего  по времени приращения доли элемента капитала. Также известен как предельная прибыльность  капитала (marginal productivity of capital), естественная процентная ставка  ( natural interest rate), чистая прибыльность капитала (net capital productivity) и норма прибыли  сверх издержек (rate of return over cost). Значение этого понятия для коммерческого предприятия заключается в том, что оно представляет рыночную ставку процента по которой имеет смысл предпринимать капитальные вложения.  Например, если рыночная ставка составляет 10%, то не имеет смысла предпринимать проект  со ставкой дохода 9,5%, но любой доход  сверх 10% будет приемлемым. В более широком экономическом значении, предельная эффективность  капитала  влияет на долгосрочные процентные ставки. Это происходит вследствие действия  закона уменьшения доходов. По мере того как проекты, приносящие наивысший доход, реализуются, имеющийся капитал  переходит в проекты, приносящие меньший доход, и процентные ставки снижаются. По мере того как котировки рынка падают, инвесторы  могут реализовывать проекты, которые ранее были нерентабельными. Этот процесс  называется уменьшением предельной прибыльности (diminishing marginal productivity) или снижением предельной эффективности капитала (declining marginal efficiency of capital) [6, С. 188].

      Предельная  эффективность капитала - термин буржуазной политической экономии, означающий ожидаемую  норму прибыли на дополнительный капитал. Это понятие наиболее четко сформулировано Дж. М. Кейнсом (Великобритания) и получило распространение в работах представителей кейнсианства. По Кейнсу, Предельная эффективность капитала (п. э. к.) — первое определяющее, которым руководствуется капиталист при решении вопроса об Инвестициях, т.к. их размер зависит от той нормы прибыли, которую он рассчитывает получить. Вторым определяющим выступает процентная ставка на капитал. Капиталист проводит сравнение между П. э. к. и нормой процента. Инвестирование осуществляется лишь в том случае, если процентная ставка на капитал ниже нормы прибыли, ожидаемой от капиталовложений. Чем больше разрыв между этими показателями, тем сильнее побуждение капиталиста к инвестированию. Объём текущих инвестиций зависит от соотношения между П. э. к. и нормой процента: повышение нормы процента вызывает понижение П. э. к. и уменьшение инвестиций, понизившаяся норма процента и повысившаяся доступность Кредита, наоборот, вызывают рост инвестиций. Кейнс исходит из предположения, что предприниматель расширяет свои инвестиции до тех пор, пока П. э. к. не снизится до уровня нормы процента. Однако такое предположение несостоятельно. Во-первых, Кейнс считает, что предприниматель применяет только ссудный капитал. В действительности же самая возможность использования ссудного капитала обусловлена наличием собственного капитала. Поэтому вопрос о норме процента имеет подчинённое значение для предпринимателя. Во-вторых, Кейнс признаёт распространённый в буржуазной политической экономии закон убывающей производительности капитала, согласно которому с увеличением вложения каждой дополнительной единицы капитала его производительность или эффективность снижается. Однако Кейнс не отвечает на вопрос, почему с увеличением применяемого в производстве капитала норма прибыли должна снижаться и почему в конечном счёте она должна снизиться до нормы процента.         

 Теория  П. э. к. Кейнса является изменённым  истолкованием имеющейся в капиталистической  действительности и вскрытой  ещё К. Марксом тенденции нормы  прибыли к понижению. Кейнс назвал эту тенденцию снижением П. э. к. и связал её с избыточным предложением капитала. По Кейнсу, рост инвестиций приводит к созданию новых капитальных благ, конкурирующих со старыми. Расширение выпуска продукции, считает он, неминуемо должно привести к снижению цен, что уменьшит ожидаемую прибыль. Такое явление может продолжаться до тех пор, пока норма процента не превысит П. э. к. Если же норма процента упадёт до нуля, капиталы будут непрерывно предлагаться до тех пор, пока они не насытят до предела рынок. В этом случае возникнут избыточные капиталы, не находящие применения, и норма прибыли катастрофически снизится.

    Расчет  предельной эффективности капитала  осуществляется по следующей формуле: 

где      ПЭК— предельная эффективность капитала;

   — прирост уровня рентабельности капитала;

       ССК— прирост средневзвешенной стоимости капитала. 
 
 
 
 
 
 

                         3 ФОРМИРОВАНИЕ РЫНКА КАПИТАЛА В УКРАИНЕ

    Процесс формирования капитала на Украине начался  в начале 90-х годов. Это период экономических реформ, коренной перестройки  всей системы, экономических отношений  и процесс формирования частной  собственности, что и является фундаментом для формирования капитала.

    Реальность  такова, что за относительно короткий промежуток времени предстоит построить  совершенно новый тип экономики  – экономику рыночного типа. А  это возможно лишь на пути тотального разгосударствления и приватизации унитарной собственности , созданной за десятилетия.

    С момента принятия постановления  ВРУ «О концепции разгосударствления и приватизации» (от 31 октября 1991 г.) прошло 14 лет. Анализ проделанной за истекший период работы показывает, что  приватизация стала едва ли не единственным самым последовательным направлением реформирования экономики в целом.

    Процесс приватизации в Украине можно  разделить на 2 основных этапа –  с 1992 г. по 1995 г. и начавшийся в 1996 г. Для  первого из них характерно использование индивидуальных, четко нерегламентированных технологий разгосударствления собственности.

    Второй  этап отличается жестким порядком: нормативно – законодательные документы  обусловили методику подготовки к приватизации, определения стоимости и проведения выпуска конкурса или аукциона по различным группам объектов.

    В течении последних лет осуществлялся  процесс преобразования государственной  формы собственности в различные  другие. На сегодняшний день преобладающее  значение имеет коллективная форма  собственности, а ее основной составляющей является АО. АО – вид организации производства на основе централизации денежных средств путем продажи акций.

    Развитие  АО с участием холдинговых компаний усиливает процессы концентрации производства, централизации капитала и монополии экономики.

    Разгосударствление  нацелено на изменение отношений  собственности на средства производства.

    Большинство объектов «малой приватизации» относятся к коммунальной собственности. Местные органы осуществляли контроль за его ходом, в 1996 году «малая приватизация» в нашей стране практически завершена.

    Сегодня в Украине существует 4 формы собственности: частная, коллективная, государственная, а также международных организаций  и юридических лиц других государств.

      Приватизация 100% основных фондов в том же году привела к следующему распределению форм собственности(в денежной форме) частная – 19%, коллективная – 41,3%, государственная – 56,7, международных организаций – 0,1%.

      Приватизированные объекты по формам собственности  распределяются по регионам страны. За 1992 – 1998 гг. в Украине были приватизированы 61804 объекта (16631 – общие, 45173 – коммунальные формы собственности). По количеству приватизированных объектов первенство принадлежит Донецкой, Харьковской областям. Представляет интерес реформирования государственной собственности в Донецкой области, в течение 1992 – 1998 г. здесь разгосударствлены 6795 объектов.

       С каждым годом доля коллективной формы собственности возрастает, а государственной уменьшается. Сегодня первая из них охватывает свыше 90% общего объема продукции черной металлургии и деревообрабатывающей промышленности, а свыше 80% - соответственно, химической и нефтехимической, легкой и пищевой.

       Выбранный путь экономического реформирования, сориентированный на быстрое и полное разгосударствление, привел к переходу основного капитала, созданного народом Украины, в руки узкой группы предпринимателей. Такое перераспределение является своеобразной характерной чертой этапа первоначального накопления капитала в переходный период.

      Первыми обратили внимание на некорректное использование слова «реприватизация» авторитетные украинские экономисты Александр Пасхавел и Владимир Лановой. По их словам, реприватизация – это возврат ранее национализированного имущества в частную собственность, но никак не возврат частного имущества в государственную собственность, как это понимают в Украине.  Как бы то ни было, похоже, новая власть связывает с реприватизацией серьезные надежды. Так председатель Комитета по вопросам бюджета Петр Порошенко заявил еще в январе этого года, что доходы от реприватизации могли бы принести госбюджету дополнительно 10-12 млрд. грн. По словам Порошенко,  известны 10 предприятий, которые будут реприватизированы, из них с высокой долей вероятности «Криворожсталь» и «Укррудпром». Главная проблемы была- это отсутствие законодательного обоснованя репреватизации.

      В рассмотрении вопроса рынка капитала на Украине, следует также отметить и инвестиции в основной капитал  украинских предприятий.

      Тенденция к уменьшению объема инвестиций в Украине была преодолена в 1998 году. На активизацию инвестиционной деятельности в нашем государстве положительно повлияли такие важные меры политики реформ, осуществленные в 1998-2000 годах, как переход к денежной приватизации и введение системы стимулов к развитию малого предпринимательства; снижение налоговой нагрузки на товаропроизводителя и др. 

      На  фоне общей активности инвестиционной деятельности в нашей стране заметно  улучшились технологическая и воспроизводственная  структуры инвестиций в основной капитал, что приведено в таблицах 3.1 и 3.2 

       Таблица 3.1 Технологическая структура инвестиций в основной капитал Украины ……………………  в 2005 – 2008 гг.

 Таблица 3.2 Воспроизводственная структуры инвестиций в основной капитал   …………………государственных предприятий и организаций Украины в 2004-2007 ………………   гг. (по объектам производственного назначения)

      Увеличение  доли затрат на активную часть основных фондов, а также на техническое перевооружение предприятий свидетельствует, что уже в 2004 году начали складываться условия для эффективного использования инвестиций в реальном секторе экономики.

      На  протяжении 2004-2006 годов украинская экономика демонстрировала стабильно высокие темпы роста. Данные статистического анализа свидетельствуют об утверждении нового качества роста,  связанного с расширением внутреннего рынка и началом интенсивного обновления основных производственных фондов, ощутимым ростом инвестиционного спроса.

      В технологической структуре инвестиций в основной капитал возрастает доля расходов на приобретение машин, оборудования для вновь построенных объектов и для реконструкции и технического переоснащения действующих предприятий. В 2004 году удельный вес этих расходов составил 56% общего объема (в 1999 г. – 47,4%).