Рынок ценных бумаг и особенности его становления в России

- установление  требований к участникам рыночного  процесса, установка различных стандартов

- контролирование  финансовой безопасности и устойчивости  рынка, надзор за выполнением  распоряжений по безопасности

- обеспечение информированности всех без исключения инвесторов о состоянии рынка

- формирование  государственных систем страхования  на рынке ценных бумаг

- контроль  и предупреждение чрезмерного  вложения инвестиций в государственные ценные бумаги

      На  сегодняшний день известны две модели государственного регулирования рынка ценных бумаг, первая подразумевает, что государство максимально активно контролирует и вмешивается в регуляционный процесс на рынке и лишь небольшая часть передается саморегулирующимся организациям. Вторая модель прямо противоположна первой - роль государства в регулировании минимальна и основная доля регулирования принадлежит участникам рынка. В большинстве стран мира государство идет по пути среднего между этими двумя крайними моделями.

      Кроме государства на рынке ценных бумаг процесс регулирования осуществляется и самостоятельно, так называемыми саморегулирующими организациями, которые в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» представляют собой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующие в соответствии с законом и функционирующие на принципах некоммерческой организации. Важной особенностью такой организации является ее некоммерческая направленность, то есть ее участники и учредители не используют вырученные средства на собственное потребление, а только на реализацию представленных им функций.

      Функциями саморегулируемых организаций является:

- разработка  обязательных правил и стандартов  профессиональной деятельности  и операций на рынке ценных  бумаг

- осуществление подготовки кадров и установление требований для работы на рынке

- контроль  за соблюдением участниками правил  и нормативов

- обеспечение  правдивой информацией участников  рынка

- обеспечение  защиты участников в государственных  органах управления

2.4 Первичный и вторичный рынки ценных бумаг

      Законодательно  первичный рынок ценных бумаг  определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.⁵  

      Таким образом, первичный рынок - это рынок  первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

      Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для  раскрытия информации:

- подготовка  проекта эмиссии, его организация  и контроль государственными  органами с позиций полноты  представленных данных

- публикация  проспекта и итогов подписки  и т.д.

      Особенностью  отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, финансирование государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

      Существует  две формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное  размещение

- публичное  предложение 

      Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов и продаже неограниченному числу инвесторов.

      Соотношение между публичным предложением и  частным размещением постоянно  меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в  той или иной экономике, от структурных  преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

      Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

      Важнейшая черта вторичного рынка - это его  ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность  поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших  колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

      Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

- организованный (биржевой) рынок

- неорганизованный (внебиржевой или «уличный») рынок

 

3 Глава. Рынок ценных  бумаг в Российской  Федерации

3.1 История развития рынка ценных бумаг в России

      Россия  имеет достаточный опыт развития биржевого дела. До Октябрьской революции 1917 г. в России, как и во всем мире, активно развивалась биржевая торговля, в том числе и ценными бумагами. Первая биржа в России была учреждена  в Санкт-Петербурге Петром I в начале XVIII века. В Москве биржа появилась в конце XVIII века, а в других городах России - в середине XIX века. В России, в отличие от других стран мира, торговля разнообразными товарами и ценными бумагами осуществлялась на одной универсальной биржевой площадке без выделения фондовых и товарных бирж. В начале XX века на биржах обращались государственные облигации, облигации отдельных городов, облигации других государств, акции и облигации банков, страховых обществ, транспортных обществ и железных дорог, предприятий промышленности и торговли, а также закладные, ипотечные бумаги. Наиболее яркий этап развития связан с реформами Столыпина-Витте в конце 19 – начале 20 вв.

      За  период с 01 января 1893 г., когда общая  сумма эмитированных, гарантированных государством обязательств оценивалась в 2272 млрд. руб., до 01 января 1912 г., когда она достигла 5782 млрд. руб., обороты ценных бумаг увеличились на 154%. Эти данные не учитывают акции и облигации, выпущенные банками и торгово-промышленными предприятиями, которые не имели правительственной гарантии. Российские коммерческие банки активно использовали бессрочное кредитование акционерных обществ под обеспечение ценными бумагами. Увеличение оборотов с ценными бумагами происходило в первую очередь за счет покупки ценных бумаг населением.

      Основой рынка ценных бумаг в России того периода были государственные долговые обязательства. Средняя норма капитализации  составляла 6-6,5% годовых. И это при  том, что существовавшая в то время  система золотого обеспечения рубля исключала дефицитный вариант финансирования бюджета и Россия не знала в тот период, что такое инфляции.

      После Октябрьской революции 1917 г. работа бирж была свернута. В 1922 г. были изданы постановления правительства о  торговле ценными бумагами. Разрешались фондовые биржевые операции с акциями и облигациями акционерных обществ, векселями, чеками, государственными и коммунальными ценными бумагами, облигациями государственных и кооперативных организаций. На фондовый рынок были допущены некоторые иностранные ценные бумаги. С завершением периода НЭПа биржевая деятельность была прекращена.

      В начале 1990-х годов после 70-летнего  перерыва в России вновь появились  фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж. В 1991 г. постановлением Правительства РСФСР было утверждено "Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР". В этом постановлении целый раздел был посвящен регламентации деятельности фондовой биржи. В 1991 г. в России существовало около 100 бирж, из них 4 были фондовыми. В 1992 г. был принят Закон "О товарных биржах и биржевой торговле". В Федеральном законе "О рынке ценных бумаг" (1996 г.) детально описаны задачи и функции, права и обязанности, структура и основные операции фондовой биржи.

3.2 Основные этапы  развития российского фондового рынка

      Современный этап развития фондового рынка начался  уже после развала СССР и связан с проводимыми экономическими реформами. Фондовый рынок является непременным  элементом любой рыночной системы. России пришлось создавать свой фондовый рынок фактически «с нуля». Поэтому на сегодняшний день самым важным, пожалуй, является тот факт, что в России действует рынок ценных бумаг с развитой инфраструктурой, технологически оборудованной на современном уровне и почти ни в чем не уступающей в этом смысле зарубежным аналогам.

      Становление фондового рынка в России можно  условно подразделить на 4 этапа:

      Первый  этап эволюции российского рынка  ценных бумаг в современной России начался в 1990 г. с появлением приватизационных чеков. Не было ни бирж, где котировались бы акции приватизируемых предприятий, ни Российской Торговой Системы, а был только неорганизованный рынок и телефонные брокеры. Только со временем у рынка появилась необходимая инфраструктура, существенно расширился набор торгуемых эмитентов. Определяющим ценовым фактором была политическая ситуация. Общий настрой определялся как радужный, на западных рынках появилась «мода на Россию». Большинство западных инвесторов считали своим долгом вложить средства в быстроразвивающийся российский рынок. Однако ожидания и реальная жизнь двигались в разные стороны - инвесторы «ставили на Россию», цены на акции уверенно ползли вверх, а промышленное производство, реальная экономика - падали. Этот этап новейшей истории российского рынка закончился в 1998 году.

      Основным  фактором начала второго этапа было ожидание положительной динамики макроэкономической ситуации в стране, чего не произошло, и как следствие, результатом  явились разочарование западных инвесторов и крах рынка. На этом этапе  ситуация была обратной: ожидания инвесторов были крайне пессимистичными, а реальная ситуация начала выправляться. В данный момент Россия находится именно на этом этапе развития. Характерная особенность текущей ситуации заключается в том, что политический фактор перестал быть решающим, на смену правительства рынок уже реагировал значительно спокойнее. Намечается сдвиг в сторону ориентации на макроэкономические показатели, которые сейчас оказывают на рынок значительно большее влияние, чем политические новости. Даже в некоторых развитых европейских странах рынки пока находятся на 2 этапе развития, т.е. они развиты, имеют хорошие объемы, но они не являются «всенародными», когда прямые инвестиции осуществляются средним инвестором – простым гражданином.

      На  сегодняшний день в деятельности фондового рынка России можно выделить ряд дефектов и положительных качеств. К дефектам большинство участников фондового рынка относят следующие моменты:

- Низкая  капитализация рынка - небольшие  объемы сделок ставят рынок  в зависимость от относительно  слабых возмущения, т.е. даже незначительные спекулятивные операции могут существенно повлиять на котировки ценных бумаг и спровоцировать лавинообразные эффекты

- Слишком  высокая зависимость от иностранных  инвесторов. Как следствие, рынок  слишком сильно реагирует на поведение западных инвесторов, которые в свою очередь рассматривают рынок как чисто спекулятивный и не стремятся к долгосрочным вложениям в российские ценные бумаги. Такое поведение участников рынка дополнительно сдвигает его в сторону спекулятивного, а также провоцирует недооценку акций российских эмитентов.

- Недостаточное  количество инструментов на рынке.  Профессиональные участники российского  фондового рынка имеют весьма  узкий спектр доступных для  работы финансовых инструментов. Этот дефект связан с несколькими обстоятельствами: сами эмитенты - акционерные общества, появившиеся после приватизации, не слишком стараются вывести свои акции на рынок;  все существующая инфраструктура и система регулирования ориентированы на крупных эмитентов, масштабы которых позволяют работать с ними иностранным инвесторам. Как результат, появление порочного круга, в котором с рынка уходят все компании-эмитенты, кроме «голубых фишек».

      Но  при всех этих дефектах современного фондового рынка, следует отметить ряд положительных моментов, таких как:

- Создание  устойчивой и вполне современной  инфраструктуры, которая способна  обслуживать все сегодняшние  нужды рынка и легко может  быть развернута до масштабов  на порядок больше. Благодаря  тому, что инфраструктура, которая  включает в себя сеть регистраторов и депозитариев, биржи, брокерские компании и средства информационного обеспечения, создавалась относительно поздно, она сразу же ориентировалась на наиболее современные технологии.

- Для  работы на фондовом рынке требуется  большое количество профессиональных специалистов - брокеров, трейдеров, организаторов торговли и учета ценных бумаг, банковских служащих. Все они появились за весьма короткий период, и в настоящее время рынок можно считать вполне укомплектованным кадрами. В случае расширения деятельности, их число может быть быстро увеличено благодаря созданной системе подготовки и аттестации специалистов рынка ценных бумаг.