Рынок ценных бумаг и особенности его становления в России

      Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынка, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок. Традиционно  на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

      В принятой в отечественной и международной  практике терминологии: финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов.³

      На  денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов – средне- и  долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

      Фондовый  рынок является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

      В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

1.4 функции рынка  ценных бумаг

      Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

      К общерыночным функциям относятся:

- коммерческая  функция – получение прибыли  от операций на данном рынке;

- ценообразующая  функция – рынок обеспечивает  процесс складывания рыночных  цен, их постоянно движение, прогнозирование  и т.д.

- информационная  функция – рынок производит  и доводит до своих участников  рыночную информацию об объектах  торговли и ее участников;

- регулирующая  функция – рынок создает правила  торговли и участия в ней,  порядок разрешения споров между  участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления  и т.д.

      К специфическим функциям рынка ценных бумаг относится:

- перераспределительная  функция

- функция  страхования ценовых и финансовых  рисков или их перераспределения  (хеджирование)

      Рынок ценных бумаг со своими особыми инструментами  и правилами имеет две основные специфические функции: перераспределение  денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцем активного капитала и перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов. И та и другая функции осуществляются в строго заданных временных рамках.

      Функция перераспределения денежных средств осуществляется посредством выпуска и обращения ценных бумаг. Она означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности; между территориями и странами; между населением и предприятиями, т.е. когда сбережения граждан принимают производительную форму; между государством и другими юридическими и физическими лицами, что имеет место в случае финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе.

      Итак, перераспределительная функция  условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение  денежных средств между отраслями  и сферами рыночной деятельности

- перевод  сбережений, прежде всего населения,  из непроизводственной формы  в производственную

- финансирование  государственного бюджета на  неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств

      Функция перераспределения рисков – это  использование инструментов рынка  ценных бумаг для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для  них риска изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы назвать – функция защиты (страхования) от риска, или точнее, функция хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является перераспределение рисков. Даная функция – это сравнительно новая функция на рынке ценных бумаг, которая появилась в своем современном виде лишь в начале 70-х годов с появлением производных. Благодаря этой функции рынок ценных бумаг значительно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и свою значимость, с другой, поскольку функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или освобождаемых) финансовых капиталов.

1.5 Ценные бумаги  как экономическая  категория

      Рассмотрение  проблемы рынка ценных бумаг, по-моему, невозможно, если не рассмотреть объект этого вида рынка. Поэтому я начну  с относительно краткого обзора ценных бумаг, ведь,  как известно, существование объекта предполагает и существование субъекта. Гражданский кодекс РФ дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении»⁴. Это определение, как ни странно, приводит большинство экономистов, хотя оно не отражает именно экономического смысла ценной бумаги, это определение носит чисто юридический характер.

      С экономической точки зрения ценной бумаге можно дать определение, как  формы существования капитала, которая  облегчает его перераспределение  и может обращаться на рынку как  товар и приносить доход. Сразу  же встает вопрос: «А к какой же форме  капитала принадлежит ценная бумага: к товарной, денежной, фиктивной»? Ответ достаточно прост: «Ценная бумага – это форма капитала, отличная от его денежной, производительной или товарной форм, обладая ценной бумагой индивид обладает собственностью, правами на капитал, не имея его».

 

2 Глава. Экономический  и финансовый аспекты  рынка ценных бумаг

2.1 Место рынка ценных  бумаг в системе  рынков

      Вследствие  того, что конечной целью современной  товарной экономики является получение  прибыли, то любая деятельность в  сфере экономики направлена на получение прибыли, одним из средств получение прибыли является инвестирование (вложение), поэтому важно выбрать наиболее целесообразный рынок для инвестирования капитала.

      Денежные  средства могут быть вложены в  различные рынки, и на каждом рынке будет иметь место определенный, отличный от другого прирост, но для вложения, несомненно,  требуется накопление, поэтому важно найти первоначальный капитал или накопить его. Отсюда можно рассматривать рынок с двух сторон: с  одной стороны, как рынок для накопления, с другой стороны, как рынок дли инвестиций.

      К рынкам, на которых можно накопить или получить капитал относится  рынок ценных бумаг, наравне с  рынком банковских капиталов, валютным рынком, рынком страховых и пенсионных фондов. Иными словами, рынком, на котором преобладают финансовые отношения, называется финансовым рынком, а в его состав входят денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года) и в свою очередь подразделяется на учетный рынок, межбанковский рынок и валютный рынок. На учетном рынке основными объектами купли-продажи являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги, межбанковский рынок функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу (использование временно свободных денежных средств) сроками от одного дня до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный платежный оборот. Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, акции и облигации, он подразделяется на рынок средне- и долгосрочных ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

      Рынок ценных бумаг также является рынком для инвестиций, привлечения незадействованного капитала. Так как существуют различные  виды рынков для инвестирования рынку ценных бумаг, приходится выдерживать жесткую конкуренцию, на которую влияет ряд факторов: уровень доходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и др.

2.2 Ценообразование  и экономические  законы на рынке  ценных бумаг

      Процесс ценообразования на рынке ценных бумаг чрезвычайно сложен, на цену влияют различные факторы: спрос, предложение, издержки, конкуренция, риск и др. На рынке ценных бумаг в процессе ценообразования в основном взаимодействуют два экономических закона: закон спроса и предложения и закон стоимости.

      Согласно  классическому определению экономической  теории, цена - это денежное выражение  стоимости товара, а относительно рынка ценных бумаг цена – это количественное выражение тех затрат, которые несет эмитент, чтобы получить прибыль.

      На  различных стадиях ценообразование  на рынке ценных бумаг существенно  отличается. На первичном рынке цена устанавливается заранее на предприятии, выпустившем ценную бумагу, на него воздействуют чисто субъективные факторы: то количество денежных ресурсов (инвестиций), которое он хотел бы получить. Если же цена чрезмерно высока, то предприниматель не сможет продать ценные бумаги, но если он действует на аукционном рынке, то вероятность этого весьма мала.

      Экономические механизмы ценообразования полностью включаются в процесс лишь на вторичном рынке ценных бумаг, где происходит перепродажа акций, облигаций, векселей и др.

      Итак, рассмотрим взаимодействие спроса и  предложения на рынке ценных бумаг. Особенностью здесь является то, что  спрос (D) есть спрос на инвестиции (I), а предложение (S) это сумма денежной массы и сбережений. Также как и на других рынках равновесная цена на инвестиции образуется при пересечении спроса и предложения, но цена здесь выражена процентом (равновесным процентом) по инвестициям(процент по облигации, дивиденд по акции).Следует отметить, что существует 2 модели взаимодействия спроса и предложения на финансовом рынке - кейнсианская и неоклассическая. Их отличие выражается в том, что функция сбережений постоянна и прямо пропорциональны соответственно.

      Если  искать равновесие на конкурентном идеальном  рынке ценных бумаг, то здесь важно  учитывать фактор риска. При этом по закону, выведенному учеными Шарпом, Линтнером и Моссином получается, что инвестор приобретет ценные бумаги соответственно их рисковой части на рынке ценных бумаг, то есть инвесторы будут иметь одну и ту же структуру рисковой части своего портфеля. Этот совокупный спрос инвесторов будет предъявлен рынку и если предложение ценных бумаг корпораций не будет совпадать с ним, то вступит в действие рыночный закон спроса и предложения. Другими словами, на идеальном конкурентном рынке, то есть когда у инвесторов одинаковая доступная и правдивая информация, при покупке ценных бумаг следует довериться рынку и выбрать структуру своего портфеля такой же, что и структура портфеля рынка.

      Что же касается закона стоимости на рынке  ценных бумаг, то здесь невозможно использовать закон, обозначенный политической экономией. Согласно нему, «стоимость товаров  определяется затратами общественного труда и товары обмениваются в соответствии с их общественной стоимостью, величина которой устанавливается на уровне общественно необходимых затрат труда». Такой закон на рынке ценных бумаг просто невозможно сейчас представить в действии, ведь тогда стоимость ценной бумаги будет равна затратам на производство листа бумаги и печати на нем соответствующих букв, символов и т. д. Закон стоимости выполнял функции регулирования цены до общественно необходимой, иными словами те де функции выполняет сейчас и конкуренция.

      Конкуренцию же здесь можно рассматривать  в двух аспектах: внутреннем и внешнем. В качестве внутреннего аспекта  здесь выступает конкуренция  между ценными бумагами. Здесь  на конкуренцию влияют такие факторы: количество и разнообразие эмитентов, количество аналогичных ценных бумаг, знание цен конкурентов. Во внешнем аспекте конкуренция рассматривается как конкуренция между различными видами рынков, для привлечения инвестиций, например, конкуренция между бюджетом, кредитным рынком и рынком ценных бумаг: при увеличении бюджетных ресурсов увеличиваются налоги, уменьшается масса денег и соответственно инвестиции.

2.3 Регулирование рынка  ценных бумаг

      Любая человеческая деятельность на данном этапе развития общества должна быть регулируема, не является исключением и рынок ценных бумаг. В законе «О рынке ценных бумаг» предусматривается как регулирование деятельности государственными органами, так и специальными организациями, функционирующими на рынке ценных бумаг.

      Для начала следует выделить систему  регулирования рынка ценных бумаг - так называемую регулятивную инфраструктуру рынка, на данный момент эта система включает в себя:

- государственные  органы регулирования

- саморегулирующиеся  организации

- законодательные  нормы рынка ценных бумаг

- этику,  традиции и обычаи рынка

      Государство выполняет ряд важнейших функций  на рынке ценных бумаг, среди них можно выделить следующие основные:

- разработка  программы и стратегии развития  рынка ценных бумаг, наблюдение  и регулирование исполнения этой  программы, выработка законодательных актов для реализации стратегии