Предмет и инструменты денежно-кредитной политики

    Дабы  избежать излишней спекуляции на фондовой бирже, государство устанавливает  предписываемую законом «маржу», т.е. процент от продажной цены ценной бумаги,  который должен быть оплачен  при покупке либо наличными либо,  ценными бумагами, в то время как на другую часть может быть выписана долговая расписка.  Маржу повышают при желании ограничить спекулятивную скупку акций и понижают при желании оживить фондовый рынок.

    Если  государство  хочет  не допустить  увеличения денежной массы, то оно может  всеми возможными средствами отбивать желание брать потребительский кредит:  повысит ставку процента по нему или предпишет делать беспроцентный вклад в центральный банк при покупке кредитной карточки.

    Государство в лице Центрального  Банка  может  влиять  на  банки путем словесного убеждения.  Могут быть политические заявления, общие решения, просто призывы к тому или иному действию. Государство обращается к чувству общественного долга банкиров. В общей форме могут быть сделаны предупреждения  относительно  доступности  кредита  в   будущем. Иногда увещевания  оказывают  определенное  воздействие,  в конце концов ведь банкиры столь же чувствительны к общественному мнению, как и другие.

2.3  Связь денежно-кредитной политики с налогово-бюджетной

    Анализируя  кредитно-денежные  и бюджетно-налоговые  меры, важно помнить, что они не являются независимыми друг от друга. Реализация мер в одной области  может оказать влияние на другую. Данное взаимодействие может исказить последствия тех или иных решений.

    Предположим, например, что правительство, озабоченное  бюджетным дефицитом, увеличивает  налоги для того, чтобы сбалансировать бюджет. Какое воздействие оказало  бы это на экономику? Ответ зависит  от того, какие меры примет Центральный  Банк в ответ на рост налогов.

    На  рис. 1 показаны три возможных варианта кредитно-денежной политики. Рис. 1А  иллюстрирует вариант, по которому ЦБ поддерживает предложение денег  на постоянном уровне. Рост налогов  смещает кривую IS влево, что сокращает  доход и снижает ставку процента. На рис. 1В представлен вариант, когда  ЦБ поддерживает ставку процента на постоянном уровне. В этом случае, так как  рост налогов сдвигает кривую IS влево, ЦБ должен уменьшить предложение денег, чтобы удержать ставку процента на исходном уровне. Кривая LM должна переместиться вверх. Ставка процента не снижается, но доход сокращается на большую величину, чем в случае, когда ЦБ удерживала на постоянном уровне предложение денег. На рис. 1С изображена ситуация, в которой ЦБ хочет предотвратить сокращение дохода вследствие роста налогов путем увеличения предложения денег. В этом случае рост налогов не вызывает спада, но он вызывает значительное снижение ставки процента.

    Рис. 1. Связь кредитно-денежной политики с налогово-бюджетной

          А                                          В                                               С 

    Из  этого примера можно увидеть, что воздействие бюджетно-налоговой  политики зависит от мер, которые  проводит ЦБ, т.е. от того, какой показатель она стремится стабилизировать: денежную массу, ставку процента или  уровень дохода. В целом, при анализе  одного вида политики необходимо делать предположение о ее воздействии  на другой вид. То, какое предположение  наиболее приемлемо, зависит от конкретной ситуации и разных политических соображений, находящихся за пределами экономической  политики.²³

    Денежно-кредитная  политика тесно связана не только с налогово-бюджетной, но и с внешнеэкономической  политикой. Если Центральный Банк ставит целью поддержание фиксированного обменного курса, то самостоятельная внутренняя денежная политика оказывается практически невозможной, так как увеличение или сокращение валютных резервов в целях поддержания обменного курса автоматически ведет к изменению денежной массы в экономике (например, при покупке валюты предложение денег в экономике увеличивается, так как Центральный Банк расплачивается за нее своими обязательствами). Исключением является лишь ситуация, когда Центральный Банк проводит стерилизацию притока или оттока валютных резервов, нейтрализуя колебания денежной массы, произошедшие вследствие валютных операций, изменением объема внутреннего кредита с помощью известных инструментов денежной политики.

    В последние годы вследствие большого притока в страну валютной выручки  от продажи нефти в связи существенного  роста цен на мировом рынке  возникло серьезное давление на курс рубля в сторону повышения, что  поставило Центральный банк РФ перед  выбором: поддерживать курс рубля (по крайней  мере, сдерживать его рост) или же проводить политику снижения инфляции, не допуская значительного притока  денег в экономику. Независимо от того, что официально  первоочередной задачей Центрального Банка являлось снижение темпов инфляции, на практике преобладали действия, направленные на поддержание курса рубля: результатом активной покупки валюты Банком России стал рост предложения денег в экономике. В то же время действенных механизмов стерилизации у центрального банка не было. Начиная с 2004 г. значимую помощь Банку России начал оказывать созданный в стране стабилизационный фонд. По сути, он стал дополнительным инструментом денежной политики, осуществляя стерилизацию избыточной денежной массы, поступающей в экономику в результате покупки Банком растущих доходов от продажи нефти.²⁴

    С другой стороны, денежную политику можно  проводить независимо от фискальной. Для государственных расходов требуются деньги, но для того, чтобы банки создали, а люди потратили больше денег, не требуется никаких изменений государственного бюджета. Отсюда, конечно, не следует, что с помощью фискальной политики нельзя оказать поддержку денежной политике. Вспомним, что ЦБ не контролирует размер денежной массы на прямую. Он может увеличить резервы банковской системы, но не имеет возможности заставить кого-либо брать деньги в долг и таким образом превращать свободные резервы в деньги. Поэтому государственные займы и государственные расходы – это один из способов увеличения (и весьма быстрого) денежной массы. В период упадка доверия, когда потребители и инвесторы не хотят брать займы, фискальная политика может быть единственным способом обеспечить эффективность денежной политики.²⁵

    Существуют  определенные трудности, связанные  с вопросом согласованности, координации  налогово-бюджетной и денежной политики. Если правительство стимулирует  экономику значительным расширением  государственных расходов, результат  будет во многом связан с характером денежной политики (поведением Центрального Банка). Финансирование дополнительных расходов долговым способом (через  выпуск облигаций) окажет давление на финансовый рынок, свяжет часть денежной массы и вызовет рост процентной ставки, вследствие чего может произойти  сокращение частных инвестиций («эффект вытеснения») и подрыв исходных стимулов к расширению экономической активности. Если же Центральный Банк одновременно проводит политику поддержания процентной ставки, он вынужден будет расширить предложение денег, тем самым провоцируя инфляцию.

    Похожая проблема встает при решении вопроса  о финансировании дефицита госбюджета. Как известно, дефицит может покрываться  денежной эмиссией (монетизация дефицита) или путем продажи государственных  облигаций частному сектору (долговое финансирование). Последний способ считается неинфляционным, то есть не связанным с дополнительным предложением денег, если облигации покупаются населением, фирмами или частными банками. В этом случае происходит лишь изменение формы сбережений частного сектора – они переводятся в ценные бумаги. Если же к покупке облигаций подключается Центральный Банк, то как уже было показано, увеличивается сумма резервов банковской системы, а соответственно денежная база, и начинается мультипликативный процесс расширения предложения денег в экономике, что фактически равносильно монетизации.

    Так Центральный банк монетизирует дефицит всякий раз, когда покупает на рынке государственные облигации, выпущенные для покрытия бюджетного  дефицита. Однако, решая вопрос целесообразности монетизации дефицита, Центральный банк сталкивается с дилеммой.

    Если  он не станет финансировать дефицит, то фискальная бюджетная экспансия, не сопровождающаяся компенсирующей денежной политикой, вызовет рост процентных ставок и приведет к вытеснению частных  расходов (инвестиций).

    С другой стороны, Центральный Банк может  предотвратить эффект вытеснения за счет покупки государственных ценных бумаг, вследствие чего увеличит предложение  денег и обеспечит рост дохода без увеличения процентных ставок. Но такая политика монетизации весьма рискована. Если экономика близка к полной занятости, монетизация может привести к инфляции. Однако в период глубокого спада обычно нет причин опасаться инфляционных последствий компенсации бюджетной экспансии за счет роста денежной массы. В переходных экономиках опасность инфляции при монетизации дефицита возникает прежде всего в случае отсутствия необходимых условий для экономического роста, а также в результате неспособности государственных органов управления осуществлять необходимый контроль за движением денежных средств.²⁶

    Эффективная стабильная денежная политика в основном случаев не может сосуществовать с фискальной политикой, допускающей  значительный дефицит госбюджета. Это вызвано тем, что в условиях длительного, а тем более растущего дефицита и ограниченных возможностей долгового финансирования правительству бывает сложно удержаться от давления на Центральный Банк с целью добиться увеличения денежной массы для финансирования дефицита   

    Заключение

    Проделанная работа позволяет нам сделать  следующие выводы:

    1. Кредитно-денежная политика – один из самых мощных инструментов экономической политики, находящихся в распоряжении государства. Она направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная экспансия ), либо на их ограничение ( кредитная рестрикция ).

    Обладая такими средствами, как пересмотр  резервной нормы, изменение учетной  ставки и операции на открытом рынке, центральный эмиссионный банк может  оказывать определяющее воздействие  на денежное обращение, а через его  посредство – на реальный национальный продукт, занятость и индекс цен.

    2. Существует два различных подхода к обоснованию денежно-кредитной политики: кейнсианская теория денег и монетаристский подход.

    Джон  Мейнард Кейнс и его последователи полагали,  что рыночная структура экономики обладает внутренними "пороками",  что она неспособна к саморегулированию.  Это, в частности, выражается в безработице, инфляции, частых экономических кризисах. Кейнсианцы делали вывод, что государство должно активно вмешиваться в дела экономики для предотвращения кризисов  и обеспечения стабильности,  должно проводить жесткую фискальную и денежную политику. Монетаристы считают,  что рыночная экономика является  внутренне устойчивой системой. Все неблагоприятные моменты - следствие неразумного вмешательства государства, которое необходимо свести к минимуму.

    Современные же модели денежной политики  базируются и на кейнсианских и на монетаристских идеях.

    3. Кредитно-денежная политика прямо определяется приоритетами и целями правительства. Такими конечными целями обычно являются: стабильность экономического роста, низкий уровень безработицы, низкая инфляция, стабильность цен, устойчивый платежный баланс.

    4. Банковская система представляет собой включенную в экономическую систему страны единую и целостную совокупность кредитных организаций, каждая из которых выполняет свою особую функцию (функции), проводит свой перечень денежных операций/сделок, в результате чего весь объем потребностей общества в банковских продуктах (услугах) удовлетворяется в полной мере и максимально возможной степенью эффективности.

    Центральный Банк – это главный банк государства, эмиссионный центр, основное звено  кредитной системы, орган проведения денежно-кредитной политики, а также  банковского регулирования и  надзора.          

    Современные коммерческие банки – это кредитные организации, которые имеют исключительное право осуществлять следующие банковские операции:

    - привлечение во вклады средств юридических и физических лиц;

    - размещение денежных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности;