Предмет и инструменты денежно-кредитной политики

    Главным теоретиком монетаризма является Мильтон  Фридман, известный американский экономист, представитель так называемой «чикагской школы».

    Монетаристы считают,  что рыночная экономика является  внутренне устойчивой системой. Все неблагоприятные моменты - следствие неразумного вмешательства государства, которое необходимо свести к минимуму.

    Несмотря  на то, что монетаризм имеет ряд  направлений и теоретиков (К. Бруннер, Д. Лейдлер, А. Мельцер и др.), наиболее популярной стала версия М Фридмена, включающая в себя:

    - количественную теорию денег,  которая обосновывает причинную  связь между количеством денег  в обращении и уровнем товарных  цен; 

    - монетарную теорию промышленных  циклов, согласно которой следует,  что колебания хозяйственной  конъюнктуры определяются предшествующими  изменениями денежной массы;

    - особый «передаточный» механизм  воздействия денег на реальные  факторы воспроизводства: не через  норму процента, как полагали  кейнсианцы, а через уровень товарных цен;

    - положение о неэффективности  государственных мероприятий экономического  регулирования вследствие наличия  изменяющихся издержек (лагов) между  изменением денежных показателей  и реальных факторов производства;

    - «монетарное правило», согласно  которому совершается автоматическое  увеличение денежной массы в  обращении на несколько процентов  в год независимо от состояния  фазы цикла, хозяйства и т.д.;

    - систему плавающих валютных курсов  для «саморегулирования» внешнеэкономического  равновесия.⁵

    Поговорим о некоторых положениях этой версии более подробно. Итак, монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Данная связь выражается уравнением обмена И. Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег:

                                                               MV=PQ,

где М - количество денег в обращении; V—  скорость обращения денег; Р - средняя цена товаров и услуг; Q - количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течение определенного периода времени (обычно за год).⁶

    М. Фридмен так же ввел промежуточную категорию «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум.

    Он  отмечает, что каждый человек привыкает  к определенной структуре своих  активов: соотношение наличных денег  и других видов активов. С увеличением  денежного предложения привычное  соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос  на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, что, в конечном счете, вызывает рост ВНП.

    Исходя  из этого, М. Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении. Величина этого прироста определяется уравнением М. Фридмена:

    ∆М=∆Р+∆У

    где - ∆М среднегодовой темп приращения денег, % за длительный период; ∆У - среднегодовой  темп прироста ВНП, % за длительный период; ∆Р - среднегодовой темп ожидаемой инфляции, % (при подсчете среднегодового темпа ожидаемой инфляции из общего уровня инфляции вычитается инфляция, вызванная государством, профсоюзами и т.п.).⁷

    Денежное  правило М. Фридмена вошло в основу денежно-кредитной политики США и Великобритании с конца 70-х годов.

    Применение  на практике монетаристских идей правительствами  Великобритании, США, ФРГ и других государств хотя и способствовало замедлению инфляционных процессов, но усилило  развитие кризисных явлений в  экономике, стимулировало рост безработицы  в этих странах.

    Успехи  монетаристской теории обусловили использование  денежных агрегатов в качестве инструментов краткосрочной экономической стабилизации. Для Центральных банков денежные агрегаты оказались полезными в  трех направлениях. Во-первых, они могут  служить информационной переменной, и их анализ позволяет формировать  денежно-кредитную политику. В отличие  от сложных кейнсианских макроэкономических моделей, которые включали десятки уравнений и величин, в монетаризме используют несколько простых уравнений, что облегчает работу экономистов ЦБ. Во-вторых, денежные агрегаты сигнализируют о намереньях денежных властей. Денежные агрегаты рассматриваются как функция от переменных текущих и «дисконтированных» ожидаемых макроэкономических фундаментальных факторов. И, в-третьих, денежные агрегаты используются в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Если следовать сент-луисской модели, ЦБ, манипулируя денежными агрегатами, может влиять на экономически рост, инфляцию и безработицу.

    Несмотря  на официальное следование монетаристской парадигме, Центральные Банки большинства  развитых стран всерьез не воспринимали ее как руководство к действию. Ни одна страна строго не придерживалась ни поставленных ориентиров, ни денежного  таргетирования как единственной политики Центрального Банка. По выражению М. Фридмена, «денежные ориентиры были скорее оконной шторой, скрывавшей происходящее в денежно-кредитной политике, нежели ее четкими принципами»

    Хотя  изменения в американской денежно-кредитной  политике и проходили под вывеской монетаризма, в действительности, они  были далеки от канонической денежной теории. К началу 1980-х годов из-за финансовых инноваций и дерегулирования рынка, которые обрекали денежное таргетирование на хронический провал, большинство стран отошло от практики установленных целевых ориентиров прироста денежной массы. Место целевого ориентира заняла процентная ставка.⁸

    В заключение хотелось бы отметить, что  современные модели денежной политики  базируются и на кейнсианских и на монетаристских идеях.

    1.2 Основные цели  денежно-кредитной  политики

    Основополагающей  целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью  цен. Денежно-кредитная политика состоит  в изменении денежного предложения  с целью стабилизации совокупного  объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

    Нерегулируемая  деятельность коммерческих банков может  привести к циклическим колебаниям деловой активности, т.е. в периоды  инфляции им выгодно увеличивать  денежное  предложение,  а  в  период депрессии - уменьшать, усугубляя  тем самым кризис.  Поэтому  необходима взвешенная государственная  политика  регулирования  денежного  обращения.  Эту роль главного координирующего  и регулирующего органа всей денежной системы страны выполняет Центральный (эмиссионный) Банк.

    Главная задача кредитно-денежной политики Центрального  Банка  - поддержание стабильной покупательной силы национальной валюты и обеспечение эластичной системы  платежей и расчетов. В то же время  политика  Центрального Банка является одной из важнейших частей регулирования  всей экономики государства.  Во второй половине XX века  сложился "магический четырехугольник" целей регулирования  экономики: обеспечение стабильных темпов экономического роста,  стабильной  национальной валюты,  занятости  и равновесия платежного баланса. В  последние годы к ним добавилась задача достижения экологического равновесия.⁹Первоначально основной функцией Центральных Банков было осуществление эмиссии наличных денег, в настоящее время эта функция постепенно ушла на второй план, однако не следует забывать, что наличные деньги все еще являются тем фундаментом, на котором зиждется вся денежная масса, поэтому деятельность центрального банка по эмиссии наличных денег должна быть не менее взвешенной и продуманной, чем любая другая. 

    Осуществляя денежно-кредитную политику, воздействуя  на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование  на расширение или сокращение кредитования экономики, Центральный Банк достигает  стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего  хозяйства в целом. Например, недостаток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществление  коммерческих сделок, внутренних  инвестиций и т.д. С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения  в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а  во втором случае - на ее сокращение, переходу к политике "дорогих денег" (рестрикционной).

    С помощью денежно-кредитного регулирования  государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания  конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики  страны.

    Нужно отметить, что денежно-кредитная  политика осуществляется как косвенными (экономическими), так и прямыми (административными) методами воздействия. Различие между  ними состоит в том, что Центральный  Банк либо оказывает косвенное воздействие  через ликвидность кредитных  учреждений, либо устанавливает лимиты в отношении количественных и  качественных параметров деятельности банков.

    Предложение денег на денежном рынке играет большую  роль в экономике. Это, в частности, следует из известного уравнения  обмена. Соответственно ему существует зависимость между объемами денежной массы, скоростью обращения денег, выпуском продукции и уровнем  цен.

    Выше  уже были упомянуты политика дорогих  денег (рестрикционная) и политика дешевых денег (экспансионистская). Ниже мы увидим, в чем она заключается и каков механизм ее реализации.

    Предположим, экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен. Следовательно, необходимо увеличить предложение  денег. Для достижения данной цели применяют  политику дешевых денег, которая  заключается в следующих мерах.

    Во-первых, Центральный Банк должен совершить  покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков. Во-вторых, необходимо провести понижение учетной ставки и, в-третьих, нужно понизить нормативы по резервным отчислениям. В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения  денежного предложения коммерческими банками путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равновесного чистого национального продукта. Из вышесказанного можно заключить, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легко доступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

    В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает  инфляционные процессы, Центральный  Банк должен попытаться понизить общие  расходы путем ограничения или  сокращения предложения денег. Чтобы  решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих банков. Это  осуществляется следующим образом. Центральный Банк должен продавать  государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать  резервы коммерческих банков. Затем необходимо увеличить норму обязательных резервов, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов. Третья мера заключается в поднятии учетной ставки для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у Центрального Банка. Приведенную выше систему мер называют политикой дорогих денег. В результате ее проведения банки обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущий счет слишком велик по отношению к их резервам. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию. Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

    Необходимо  отметить сильные и слабые стороны  использования методов денежно-кредитного регулирования при оказании воздействия  на экономику страны в целом. В  пользу монетарной политики можно привести следующие доводы. Во-первых, быстрота и гибкость по сравнению с фискальной политикой. Известно, что применение фискальной политики может быть отложено на долгое время из-за обсуждения в законодательных органах власти. Иначе обстоит дело с денежно-кредитной политикой. Центральный  Банк  и  другие  органы, регулирующие кредитно-денежную сферу, могут ежедневно принимать решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влиять на денежное предложение и процентную ставку. Второй немаловажный аспект связан с тем, что в развитых странах данная политика изолирована от политического давления, кроме того, она по своей природе мягче, чем фискальная политика и действует тоньше и потому представляется более приемлемой в политическом отношении.