Показатели финансового кризиса в России

– сокращение заимствований (чистые внутренние заимствования с  марта по август 1998 г. были отрицательными), в основном за счет сокращения расходов и наращивания бюджетной задолженности.

Таким образом, правительство, прежде всего, пыталось снизить свои текущие обязательства и получить дополнительную ликвидность, чтобы пережить краткосрочное (как предполагалось) ухудшение условий торговли. Более фундаментальной мерой была разработка антикризисной программы, предусматривавшей увеличение доходов и сокращение расходов федерального бюджета. Однако она не получила поддержки Думы и не была проведена в жизнь.

Сочетание перечисленных  обстоятельств привело к параллельному развитию двухсвязанных процессов: повышению спроса на иностранную валюту и резкому падению спроса на номинированный в рублях государственный долг. Средняя доходность ГКО выросла до 37% в декабре 1997 г., 24% в марте 1998 г., 55% в мае 1998 г. и 81% в июле 1998 г. По нашему представлению, за этим стоял следующий механизм.

1. Девальвационные  ожидания повышали процентные ставки по ГКО/ОФЗ через механизм паритета процентных ставок. Обратим внимание на тот факт, что при резком увеличении ставок на шестимесячные ГКО с 16–17% в III квартале 1997 г. до 31–32% в первом полугодии 1998 г., ставки на сопоставимые валютные облигации возросли сравнительно незначительно: с 8–9 до 9–12%. Вопреки распространенному мнению, падение спроса на

ГКО/ОФЗ не было связано с изменением отношения инвесторов к развивающимся рынкам, произошедшим после кризиса в Юго-Восточной Азии. На это указывает тот факт, что доля

нерезидентов  на данном рынке, также как номинальная стоимость ГКО/ОФЗ в долларовом выражении в портфеле нерезидентов, росла в течение кризисного периода.

2. Заимствования  по таким ставкам, естественно, подрывали доверие к бюджетной политике правительства, поэтому правительство, как говорилось выше, прилагало серьезные усилия для сокращения объема финансирования. Внутренний государственный долг вырос в первом полугодии 1998 г. лишь на 16%.

3. Освобождающиеся  средства направлялись на валютный рынок, истощая золотовалютные резервы Центрального банка: последние снизились с 23 млрд. долл. в октябре 1997 г. до 15 млрд. долл. в конце марта 1998 г.

4. Высокие процентные  ставки денежного рынка на некоторое время ослабляли давление на рубль, но при этом они закрепляли высокую доходность ГКО и негативно воздействовали на производство. Это стало одной из причин того, что за 9 месяцев (с октября 1997 г.по июль 1998 г.) промышленное производство упало на 10% (при исключении сезонных факторов).

Таким образом, в 1997 г. и с точки зрения бюджетной, и с точки зрения курсовой политики имелись фундаментальные предпосылки для кризиса, однако не было никаких оснований ожидать его немедленно. Толчком к развитию кризиса послужило падение цен на нефть. Это событие запустило механизм кризиса, в котором рынок государственного долга оказался самым слабым, уязвимым звеном. Главной причиной роста процентных ставок на рынке ГКО было ожидание девальвации, а не падение доверия к развивающимся рынкам вообще или к российским финансовым рынкам в частности. 
 
 

Влияние финансового кризиса на экономику России.

Мы должны осознавать, что в условиях мирового финансового  кризиса инвесторы кардинально  пересматривают свои приоритеты, государства  спасают свои инвестиционные капиталы. И самая большая угроза – это  переход финансового кризиса  в экономическую депрессию

     Россия  на данном этапе очень зависима от оценки привлекательности наших  компаний со стороны иностранцев, и  на нашем финансовом рынке деньги в основном иностранных инвесторов. Уход инвесторов заменить практически  будет нечем. Сегодняшние проблемы – это проблемы фондового рынка, перешедшие в экономику. Кризис распространяется, идет по цепочке и уже падает капитализация  компаний за рубежом. Снижение кредитования предприятий приведет к кризису, спаду производства и безработице. В соответствии с этим можно сказать, что финансовый кризис грозит замедлением  роста, национализацией экономики  и ростом социального недовольства. И одной из главных проблем  становится проблема замещения денег  иностранных инвесторов внутренними  – государственными. Необходим приоритет на внутренний рынок путем выпуска среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг на развитие экономики, на внутренних инвесторов. Необходимо создавать инвестиционные условия, возможности для недопущения вывоза капиталов за рубеж и инвестировать куда-то. Все должны понять, что инвестирование в собственную экономику выгоднее.

     В первую очередь кризис «ударит» (уже  «ударяет») по крупным компаниям, ориентированным  на экспорт. Это связано со снижением  покупательской способности, избытком товаров и дефляцией, а также  дефицитом ликвидности предприятий  – компании, продукция которых  имеет высокую себестоимость, вынуждены  останавливать производство, уменьшая потребность в сырьевых ресурсах (а они составляют до 80% экспорта страны, между прочим) и сокращать  рабочих, естественно, теряя и заказчиков. Снижается экспорт – замедляется  и рост экономики.

     И все же финансовый кризис в России будет «мягким», по мнению экспертов. Ведь страна владеет (монополист) такими природными ресурсами как нефть  и платина [3, c. 32].

     Сейчас  все усилия государства направлены на то, чтобы поддержать и оставить на плаву хотя бы системообразующие  банки. Между тем, если малые региональные банки, которых на государственном  уровне не поддерживают, не смогут «пережить» финансово экономический кризис, то, по мнению большинства экономистов, малый бизнес очень сильно пострадает, что недопустимо, ведь его вклад  в экономику страны составляет порядка 20%.

     Среди остальных стран БРИК – Бразилии, Индии и Китая – Россия, очевидно, страдает больше всех. В октябре 2008 года ее промышленное производство выросло  только на 1.6%. Это серьезный сбой. Авторы многих прогнозов утверждают, что в будущем году Россия сохранит темпы экономического роста в  размере 3%. 

Причины, этапы и последствия кризиса в России

В России есть народная примета: чем бодрее выглядят аналитики  в телевизоре, тем тяжелее придется экономике. Учитывая тот факт, что  об отсутствии кризиса вещают  на всех госуровнях, кризис будет очень тяжелым  и, скорее всего, затяжным. Причины, по которым кризис будет тяжелым:

• Цены на нефть продолжают падать. Недавно нефть стоила 55 долларов за баррель, между тем как в бюджете страны заложена  цена в 70 долларов. Никаких сравнимых с нефтяными доходов у России нет;
• Спрос на другие экспортные продукты (сталь, фанера, алюминий) также остается довольно низким. Кроме того по ряду позиций  Россия вынуждена конкурировать с Китаем;
• Вплоть до завершения финансового кризиса в США и Европе Россия не сможет рассчитывать на дешевые кредиты. Между тем погашать уже существующие задолженности необходимо регулярно;
• Россия чрезвычайно зависима от импорта,  для которого нужна валюта. Что же касается валюты, см. выше;
• Хозяйственные механизмы российской экономики чрезвычайно неэффективны. Это было  терпимым   в  условиях постоянного притока дешевых денег, однако деньги стали ощутимо дороже;
• В России не развит малый и частный бизнес, отличающийся наибольшей гибкостью. Большим предприятия будет очень сложно   перестроиться под потребности иного рынка; 
• В России усиливается безработица, растут объемы задолженностей по потребительским и ипотечным кредитам, падает спрос на потребительские товары. Все это создает неблагоприятные условия для предприятий и снижает уровень жизни;
• В России работает огромное число легальных и нелегальных мигрантов. Потеряв работу, они ухудшат и без того неблагоприятную криминогенную обстановку.

Практическая  причина финансового кризиса в России это то, что фондовый рынок сильно зависит от иностранных инвесторов. При общем объеме российского рынка акций около 200 млрд. долл. почти 70% принадлежали иностранным вкладчикам. Как только инвесторам из США, Европы и Азии срочно понадобились средства, они стали продавать акции российских компаний. Около 100 млрд. долл. было выведено с российского фондового рынка. Акции выбрасывались крупными партиями и резко падали в цене, акции Сбербанка, Газпрома стали стоит вдвое меньше. Основные последствия финансового кризиса для компаний, которым принадлежат акции, это недополучение средств на текущие расходы. Далее по цепочке начинаются проблемы у банков, которые кредитовали компании, затем все это отражается на населении. Другая закономерная причина финансового кризиса в России это то, что у западных банков брали в долг ведущие российские компании для развития бизнеса или выдачи кредитов россиянам. Общий долг компаний составлял около 500 млрд. долл. После того, как занимать на Западе стало невозможно, а отечественные банки существенно подняли процентную ставку, российским компаниям приходится урезать расходы и сворачивать проекты.Случайная причина финансового кризиса в РФ это военный конфликт с Грузией, во время которого начался отток иностранных капиталов. Закономерные последствия финансового кризиса это замедление темпов развития экономики, около 50% предприятий РФ уменьшают объемы производства и повышение уровня безработицы. В 2009 году безработными будут около 7,6 млн. человек. 
 
 

Этапы  финансового Кризиса  в РОССИИ.

В развитии финансового  кризиса в России можно выделить 3 этапа:

1) планомерное  снижение;

2) кризис ликвидности  и доверия инвесторов;

3) текущая ситуация  и ответные меры.

Эти этапы следуют  в хронологическом порядке и  фиксируют влияние основных внешних  и внутренних факторов на российский финансовый рынок. 

Первый  этап: планомерное снижение

Первый этап начался 19 мая 2008 г., когда российский фондовый рынок достиг своих пиковых  значений, а закончился 12 сентября. На его протяжении наблюдалось постепенное снижение индекса РТС, преимущественно обусловленное внешними факторами, главным образом ухудшением глобальных экономических условий и снижением доверия на рынках акций во всем мире (табл. 2.1, рис. 2.1). Сначала сокращение глобальной ликвидности и снижение доверия инвесторов наряду с быстрым замедлением экономики США привели к падению рынков акций в мировом масштабе, по мере того как инвесторы переводили свои средства в более надежные активы на фоне опасений по поводу неопределенности будущих потерь в финансовом секторе и ощущения, что кризис приобрел поистине глобальный размах.

С 19 мая по 3 июля индексы S&P и РТС потеряли примерно 11%. Однако после 3 июля перспективы  затяжного спада глобальной экономики  спровоцировали быстрое падение цен на нефть с максимального уровня в 144,07 долл. США за баррель нефти марки Brent и 139,52 долл. США за баррель нефти марки Urals. С 3 июля по 12 сентября индекс РТС потерял в цене примерно 38%, т. е. несколько больше, чем цены на нефть. На первом этапе кризиса коэффициент корреляции между индексом российского фондового рынка и его фундаментальной объясняющей переменной — ценой на нефть — достиг почти идеального значения — 0,973.

Из-за ухудшения  глобальных условий иностранные  инвесторы начали пересматривать привлекательность  российского рынка. Многие инвесторы  вслед за крупными хедж-фондами закрыли свои позиции на российском рынке. Инвесторы, вкладывающие средства в акции, перестали рассматривать Россию как "безопасную гавань". В течение недели, с 23 по 27 июня, спреды долговых дефолтных свопов (CDS) по российским суверенным долговым обязательствам подскочили на 30 базисных пунктов, что стало явным признаком значительного снижения доверия иностранных инвесторов. Заявления Правительства в отношении компаний "Мечел" и ТНК—ВР, сделанные на неделе с 25 июля, также поколебали доверие иностранных инвесторов к внутренней экономической политике и внесли свой вклад в падение индекса РТС (на 8,6%) и дальнейшее увеличение спредов CDS в течение следующих 2 недель. Кроме того, глобальный дефицит ликвидности негативно повлиял на ставки кредитования на российском межбанковском рынке: в течение недели с 20 июня они увеличились примерно до 18%. Дефицит кредитных средств в начале июля привел к быстрому росту требований о внесении дополнительного обеспечения по кредитам (margin calls), что способствовало дальнейшему снижению фондового рынка. В довершение к этому геополитическая напряженность, возникшая в результате российско-грузинского конфликта 8 августа, стала еще одним фактором, внесшим свой вклад в резкий скачок спредов CDS (на 20 базисных пунктов) и падение индекса РТС (на 6,5%).

На протяжении первого этапа не было сделано  каких-либо заметных официальных заявлений  о мерах, направленных на преодоление  кризиса фондового рынка. Важно  отметить, что финансовый кризис в  основном ощущался на фондовом рынке. Несмотря на то что некоторым банкам предстояло погашение крупных внешних  обязательств, ни один российский банк на тот момент не испытывал ни трудностей с погашением обязательств, ни острого  дефицита ликвидности, что могло  бы оправдать принятие решительных ответных мер. Одним из ключевых изменений стратегического характера стало начало осуществления Банком России перехода от валютного таргетирования к таргетированию инфляции, что способствовало повышению волатильности валютного курса и неопределенности относительно его краткосрочных колебаний. Признаки дефицита ликвидности проявились 8 сентября, когда во время внеочередного депозитного аукциона Минфина России спрос банков на привлечение средств федерального бюджета в депозиты на 50% превысил предложение.