Монетарная политика государства

Все инструменты можно охарактеризовать  с помощью следующих критериев:

      традиционные или нетрадиционные;

      административные или рыночные;

      общего действия или селективной направленности;

      прямого или косвенного воздействия;

      краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные.

              Целесообразно различать прямое или косвенное воздействие того или иного механизма. Например, при проведении учетной политики осуществляется прямое регулирование на денежном рынке и одновременно оказывается косвенное воздействие на рынок капиталов.

              Под долгосрочными целями денежно-кредитной политики понимается стратегия центрального банка, рассчитанная на период от одного года до нескольких десятилетий. Так, стратегия стабилизации Немецкого федерального банка длится с начала 60-х гг. по настоящее время.

              Эффективность комбинирования применяемых одновременно  инструментов денежно-кредитной политики зависит от успешного их сочетания при достижении разных по срокам целей. Примером инструментов долгосрочного регулирования служат традиционные инструменты денежной политики (например,  политики минимальных резервов, политики рефинансирования). Осуществлению краткосрочных целей служат как нетрадиционные инструменты, например, операции «своп» в рамках валютной политики, арбитраж в рамках политики открытого рынка, так и некоторые традиционные инструменты (в Германии операции с федеральными ценными бумагами).

              Рассмотрим подробнее инструменты, используемые Центральным банком при проведении денежно-кредитной политики.

              1. Ставка рефинансирования. 

              Повышение официальной ставки приводит к уменьшению возможностей коммерческих банков в получении кредита для пополнения своих резервов, что в свою очередь приводит к сокращению их ссуд, и, следовательно, денежной массы и увеличению рыночных процентных ставок. Повышая ставку, Центральный банк реализует политику ограничения кредита, т.е. кредитной рестрикции.

              Повышение процентных ставок отражается также на  состоянии платежного баланса и уровне валютного курса, т.к. приводит к привлечению в страну иностранного краткосрочного капитала. В итоге, активизируется платежный баланс, увеличивается предложение иностранной валюты, а значит, снижается курс иностранной и повышается курс национальной валюты. Снижение ставки центрального банка является методом  политики расширения кредита – кредитной экспансии. Изменение официальных ставок  играет роль сигнала для всего рынка ссудных капиталов: повышение ставок означает начало проведения политики кредитной рестрикции, снижение – кредитной экспансии.

              2. Обязательные резервные требования.

              Повышение нормы обязательных банковских резервов означает, что большая часть банковских средств «заморожена» на счетах центрального банка и не может использоваться  коммерческими банками для выдачи кредитов. В результате сокращаются банковские ссуды и денежная масса в обращении, повышаются  проценты по ссудам. Снижение нормы банковских резервов увеличивает возможности расширения банковских кредитов и денежной массы, что ведет к снижению рыночного процента.

        Нормативы   обязательных    резервов    не   могут   превышать 20 процентов  обязательств  кредитной  организации   и могут  быть       дифференцированными для различных кредитных организаций.

          Нормативы обязательных  резервов не  могут  быть единовременно       изменены более чем на пять пунктов.

          При нарушении нормативов  обязательных  резервов  Банк  России       имеет  право взыскать в бесспорном порядке с кредитной организации       сумму недовнесенных средств,  а также  штраф  в  установленном  им       размере, но не более двойной ставки рефинансирования.

                    3. Операции на открытом рынке.

              Под  операциями   на   открытом  рынке   понимаются купля - продажа     Банком     России     казначейских   векселей, государственных облигаций и прочих государственных  ценных  бумаг, краткосрочные  операции  с  ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Лимит операций   на   открытом   рынке   утверждается  Советом директоров Банка России.

      Операции на открытом рынке различаются в зависимости от:

      . условий сделки – купля-продажа за наличные или купля на срок с обязательной обратной продажей – так называемые обратные операции (операции РЕПО);

      . объектов сделок – операции с государственными или частными бумагами;

      . срочности сделки – краткосрочные (до 3 мес.) и долгосрочные (от 1 года и более) операции с ценными бумагами;

      . сферы проведения операций – охватывают только банковский сектор или включают и небанковский сектор рынка ценных бумаг.

              Данный инструмент денежно-кредитной политики наиболее активно и цивилизованно используется  в странах с развитым  рынком ценных бумаг. Во-первых, эти операции влияют на деятельность коммерческих банков через объем реализации ценных бумаг. Если центральный банк продает ценные бумаги на открытом рынке, а  коммерческие банки их покупают, то остатки средств на корреспондентских счетах, открытых этими банками в центральном банке, уменьшаются  на сумму купленных бумаг. Соответственно  уменьшаются их возможности по предоставлению ссуд своим клиентам. Это приводит к сокращению денежной массы в обращении. При покупке ценных бумаг у коммерческих банков центральный банк зачисляет  соответствующие суммы на их корреспондентские счета, что расширяет возможности банков по выдаче ссуд.

              Во-вторых, операции на открытом рынке могут использоваться для регулирования процентных ставок и курса государственных ценных бумаг.

Для регулирования краткосрочных процентных ставок традиционно применяются  операции центрального банка с векселями  (казначейскими и коммерческими)  и краткосрочными государственными облигациями. Продажа их ограничивает  наличность денежного рынка и ведет к повышению  рыночных ставок  процента. Если же центральный банк не желает допускать увеличения рыночной нормы процента, он оказывает поддержку банкам, покупая у них краткосрочные ценные бумаги и векселя по текущим рыночным ставкам. Кроме того, покупка-продажа казначейских векселей, краткосрочных государственных облигаций ведет к изменению спроса и предложения, а значит, курса и доходности этих бумаг, что оказывает воздействие на краткосрочные ставки на денежном рынке и уровень курса национальной валюты.

4. Валютная политика.

Одним  из важнейших средств реализации валютной политики является валютное регулирование. Центральный банк обычно использует две основные формы валютной политики: дисконтную и девизную.

Дисконтная (учетная) политика проводится не только с целью изменения условий рефинансирования отечественных коммерческих банков, но иногда направлена на регулирование валютного курса и платежного баланса. Однако в современных условиях в странах с развитой и устойчивой экономикой, как правило, превалируют внутренние интересы.

              Наибольшей популярностью учетная политика пользовалась в конце 19 – начале 20 в. В 30 – 40-х гг. ЦБ проводили рекомендованную Дж. М. Кейнсом политику «дешевых денег», т.е. низких процентных ставок и обильного кредитования. В Англии с 1932 по 1951 гг. учетная ставка сохранялась на уровне 2%, в США с 1937 по 1948 гг. – 1%. Большую роль в поддержании низких ставок сыграло стремление обеспечить финансирование казначейства    на льготных условиях в период после Второй мировой войны. С 50-х гг. во многих странах вновь активизировалось использование учетной политики. В настоящее время за рубежом учетная ставка колеблется в достаточно широких пределах – от 2 до 15%, отражая как общие тенденции экономического развития, так и циклические колебания конъюнктуры. Но в целом значение этого метода регулирования по сравнению с другими существенно снизилось.     

Центральный банк, покупая или продавая иностранные валюты (девизы), воздействует в нужном направлении на изменение курса национальной денежной единицы – девизная политика. Подобные операции получили название «валютных интервенций». Приобретая за счет официальных золотовалютных резервов национальную валюту, он увеличивает  спрос, а следовательно, и ее курс. Напротив, продажа центральным банком крупных партий национальной валюты приводит к снижению ее курса, т.к. увеличивается предложение. Влияние  валютной политики центрального банка в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется  в стимулировании  экспорта или импорта капитала.

5. Установление ориентиров роста денежной массы.  

Очевидно, что вся совокупность активов, обладающих различной ликвидностью, не может быть признана объектом денежно-кредитной политики только на том основании, что при определенных условиях может выполнять функции денег. Практика денежно-кредитного регулирования подразумевает структурирование активов и вводит понятие денежной базы. Традиционно денежная база представлена следующими составными частями (денежными агрегатами):

              М0 – банкноты и монета, а также средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в центральном банке;

              М1 – включает М0 и средства в кассах кредитных организаций;

              М2 – включает М1 и вклады до востребования и остатки на расчетных и текущих счетах предприятий;

              М3 – включает М2, срочные депозиты физических и юридических лиц, а также краткосрочные государственные ценные бумаги.

              6. Прямые количественные ограничения.

              Под прямыми  количественными  ограничениями  Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование банков, проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Банк России вправе применять прямые количественные ограничения в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно - кредитной  политики    только   после   консультаций   с Правительством Российской Федерации.

7. Выпуск от своего имени облигаций.

После известных событий августа 1998 г. обострился кризис ликвидности банковской системы. Исчезло большинство инструментов, ранее использовавшихся банками для инвестирования свободных ресурсов и регулирования собственной ликвидности – были полностью парализованы фондовый рынок, вторичные торги приостановлены до окончания процесса реструктуризации. В результате банки оказались лишенными возможности оперативного управления своей ликвидностью.

1.3.           Роль Банка России в формировании и осуществлении

монетарной политики

В соответствии с ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основные направления современной единой денежно-кредитной политики России разрабатывает Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации.

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) был учрежден 13 июля 1990г. на базе Российского республиканского Госбанка СССР. Подотчетный Верховному Совету РСФСР, он первоначально назывался Государственный банк РСФСР.

20 декабря 1991г. Государственный банк СССР был упразднен и все его активы и пассивы, а также имущество на территории РСФСР были переданы Центральному банку РСФСР (Банку России). Несколько месяцев спустя банк стал называться Центральным банком Российской Федерации (Банком России).

В течение 1991-1992гг. под руководством Банка России в стране на основе коммерциализации филиалов спецбанков была создана широкая сеть коммерческих банков. После упразднения Госбанка СССР была изменена система счетов, создана сеть расчетно-кассовых центров (РКЦ) Центрального банка и началась их компьютеризация. ЦБ РФ начал осуществлять куплю-продажу иностранной валюты на организованном им валютном рынке, устанавливать и публиковать официальные котировки иностранных валют по отношению к рублю.

С декабря 1992г. начался процесс передачи Банком России функций кассового исполнения государственного бюджета вновь созданному Федеральному Казначейству.

Свои функции, определенные Конституцией Российской Федерации (ст.75) и Законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (ст. 22), банк осуществляет независимо от федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов федерации и органов местного самоуправления.

              Традиционно перед Центральным банком ставится пять основных задач. Центральный банк призван быть:

      эмиссионным центром страны, т.е. пользоваться монопольным правом на выпуск банкнот;

      банком банков, т.е. совершать операции не с торгово-промышленной клиентурой, а преимущественно с банками данной страны: хранить их кассовые резервы, предоставлять им кредиты, осуществлять надзор, поддерживая необходимый уровень стандартизации и профессионализма в национальной кредитной системе;

      банкиром правительства, для этого он должен поддерживать государственные экономические программы и размещать государственные ценные бумаги; предоставлять кредиты и выполнять расчетные операции для правительства, хранить (официальные) золото-валютные резервы;

      главным расчетным центром страны, выступая посредником между другими банками страны при выполнении безналичных расчетов, основанных на зачете взаимных требований и обязательств (клирингов);

      органом регулирования экономики денежно-кредитными методами.

              При решении пяти задач Центральный банк выполняет три основные функции (рис. 1).