Фондовый рынок России

     - создание активно действующей системы надзора (на базе внешнего наблюдения и инспекций на месте) за небанковскими инвестиционными институтами;

     - срочное создание государственной  или полугосударственной системы  защиты инвесторов в ценные  бумаги от потерь, связанных с  банкротством инвестиционных институтов (специализированный фонд на эти цели).

     11. Создание депозитарной и клиринговой  сети, агентской сети для регистрации  движения ценных бумаг в интересах  эмитентов и выполнения других  технических функций. Если этого  не произойдет, рынок захлебнется по мере массового поступления акций приватизированных предприятий и наращивания их вторичного обращения. Технические факторы способны быть не только тормозом развития, но и причиной падения рынка.

     12. Широкая реализация принципа  открытости информации (на это уже указывалось в связи с проблемой повышения роли государства):

     а) расширение объема публикаций, введение обязательности публикации любых материальных фактов, возникающих в деятельности эмитентов и могущих существенно  повлиять на курс ценных бумаг эмитента,

     б) создание независимых рейтинговых  агентств и введение признанной рейтинговой  оценки компаний-эмитентов и ценных бумаг,

     в) широкая публикация и независимое  обсуждение макро- и микроэкономической отчетности,

     г) четкое отделение информации, являющейся коммерческой тайной, от данных, не являющихся таковыми,

     д) развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли  как объекты инвестиций),

     е) создание общепринятой системы показателей  для анализа рынка ценных бумаг (фондовые индексы, признанные в национальном масштабе и являющиеся индикаторами рынка для иностранных инвесторов, показатели анализа деятельности эмитента, показатели для анализа достаточности капитала, ликвидности, качества активов и т.п. инвестиционных институтов).

     13. Широкая реализация принципа  представительства и консолидации  интересов:

     а) создание консультационного органа, объединяющего представителей государственных  органов, банков и небанковских инвестиционных институтов, регионов и республики;

     б) передача части прав по регулированию  рынка регионам;

     в) введение представителей публики в  состав директоратов регулятивных органов, государства, саморегулирующихся организаций, фондовых бирж (или, например, представителей бирж в состав директоратов государственных органов),

     г) государственная поддержка саморегулирующихся организаций, обеспечивающая их опережающее  развитие, и передача им части функций  государства по регламентации рынка  ценных бумаг и надзору за ним,

     д) создание системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых, создание совместных групп российских и иностранных экспертов, разработка и запуск исследовательской программы).

     14. Получение крупных размеров международной  помощи (в области создания регулятивной, информационной и технологической инфраструктуры рынка, восстановления системы образования и российской научной школы в области рынка ценных бумаг).

     15. Восстановление системы образования  в данной области, российской  научной школы и просто рыночной  культуры инвесторов и профессиональных участников рынка. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 4. Государственное регулирование фондового рынка 

4.1 Существующие планы по работе РЦБ 

     Безусловно, в нашей стране, где фондовый рынок  столько лет (в советский период) просто отсутствовал на данном этапе, необходим контроль со стороны государства, особенно в сложный период мирового финансового кризиса.

     Уже сейчас наблюдается повышение роли государства на РЦБ. Но что, же нужно? Вот некоторые меры, которые уже предпринимаются, но и которые необходимо еще включить в общий список задач государственного масштаба:

- необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих этот рынок;

- усиление роли комиссии по ЦБ и фондовым биржам, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора для создания рынка ЦБ (программа “запуска” рынка по сложности и объему адекватна программе приватизации);

- ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и правовой базы как способа ограничить риски инвесторов (прежде всего требования к достаточности капитала, качеству активов и ликвидности небанковских инвестиционных институтов, ограничения их собственных операций по рискам, правила этичного ведения операций и требование полного раскрытия информации клиентам);

- создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка;

- гармонизация российских и международных стандартов, используемых на РЦБ;

- создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

- государственная поддержка в области РЦБ;

- приоритетное выделение государством финансовых и материальных ресурсов для активизации фондового рынка;

- срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов от потерь (специализированный фонд);

- обеспечение преемственности с практикой РЦБ, сложившейся в 1991-1993 гг.

     В пример приведем план работы Комитета ПАРТАД по аналитике и управлению рисками инфраструктуры рынка ценных бумаг на 2009 год.

     Основными направлениями деятельности Комитета в 2009 году являются:

1. Разработка  проектов федеральных законов,  направленных на создание системы  компенсационных механизмов, обеспечивающих  защиту прав инвесторов на  российском рынке ценных бумаг (совместно с Комитетом по организационно-правовому обеспечению деятельности учетных институтов).

2. Реализация  и развитие Программы разработки  и внедрения системы мер снижения  рисков, связанных с профессиональной  деятельностью организаций - членов ПАРТАД, в том числе:

 - подготовка предложений по минимизации рисков, связанных с деятельностью специализированного депозитария (совместно с Комитетом по контролю за коллективными инвестициями);

- обобщение практики урегулирования вопросов, связанных с выплатой страхового возмещения по договорам страхования деятельности учетных институтов.

3. Разработка  стандартов управления рисками  профессиональной деятельности  организаций - членов ПАРТАД, в  том числе:

- систематизация материалов по управлению рисками, содержащихся в документах и стандартах профессиональной деятельности ПАРТАД, других саморегулируемых организаций;

- разработка понятийной базы, основных терминов и определений, используемых в стандартах управления рисками профессиональной деятельности организаций - членов ПАРТАД;

- утверждение структуры стандартов управления рисками профессиональной деятельности организаций - членов ПАРТАД.

4. Аналитика  и мониторинг деятельности учетных  институтов, в том числе:

- подготовка предложений по оценке рисков профессиональной деятельности учетных институтов и критериев достаточности собственных средств учетных институтов и сформированных ими компенсационных инструментов;

- подготовка предложений по модернизации анкет участников информационных баз данных ПАРТАД в целях проведения аналитических и рейтинговых исследований учетных институтов;

- подготовка предложений по совершенствованию методик расчета рейтингов учетных институтов.

- участие в проводимых ПАРТАД семинарах и конференциях по вопросам, связанным с деятельностью Комитета.

     Итак, как мы видим, огромная проблема российского  рынка заключается в том, что  нет над ним необходимого контроля, что и позволяет участникам рынкам на форумах высмеивать высказывания некоторых глав правительства, говорящих, что в России сейчас самый стабильный рынок: как можно об этом говорить, если даже мониторинга необходимого за фондовым рынком не осуществляется!

     В условиях обострения финансового кризиса, наличие крайне высоких политических рисков размещения акций российских компаний на иностранных площадках выводит вопрос о необходимости государственных гарантий развития отечественного фондового рынка в число приоритетных.

     Что касается мировой практики, то, в  целом, в мире достаточно широко распространены факты государственного участи и государственной поддержки фондового рынка.

     Так, в США роль государства в биржевой торговле и биржевой инфраструктуре на первый взгляд выражена не так явно. Но это лишь на первый взгляд. На самом деле биржа в США - это один из символов национальной культуры, основы американского государства. На бирже формируется капитализация американских компаний - нынешней основы мировой экономики.

     Государственные кредитно-финансовые институты сыграли  значительную роль в модернизации промышленной структуры в Японии.

     Можно вспомнить и о позитивной роли государства в реструктуризации экономики Южной Кореи.

     Важное  направление стимулирования государством инвестиционного процесса в странах Юго-Восточной Азии - регулирование уровня процентных ставок.

     Государство активно участвует в развитии финансовых и товарных рынках в странах Ближнего Востока. Так, Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ) рассчитывают на звание крупного финансового центра.

     В октябре 2005 года в эмирате Дубай  начала работать международная фондовая биржа (Dubai International Financial Exchange -- DIFX). Оператором биржи является компания Dubai International Financial Centre (DIFC).

     Компания DIFC была создана несколько лет  назад правительством Дубая. Правительство  Дубая разрабатывает планы по превращению дубайской биржи в одну из крупнейших в мире. Чтобы добиться этого относительно быстро, потребуются сделки по слияниям с уже существующими площадками. Так, в 2006 году DIFC приобрела 3,5% акций Euronext, а также небольшие пакеты в банках HSBC и Deutsche Bank. В настоящее время биржа активно конкурирует с американской NASDAQ за право владения контрольным пакетом акций скандинавской биржи OMX -- одной из группы бирж. Кроме того, на товарной бирже Dubai Mercantile Exchange с 1 июня 2007 года начались торги по фьючерсам на поставку сырой нефти из Омана. Таким образом, в Дубае появится альтернатива контрактам на нефть марки WTI в Нью-Йорке и Brent в Лондоне, ведущим фьючерсам, по которым рассчитываются цены на все мировые сорта нефти. Этот проект осуществлен при непосредственном участии и поддержке правительства страны. При этом правительство эмирата уже объявило, что прекратит использовать действующий механизм цен при продаже сырой нефти и будет пользоваться фьючерсами с Dubai Mercantile Exchange.

     Так что мировой опыт вовсе не отвергает участия государства в регулировании, более того, такое участие широко используется в мировой практике. Вместе с тем, такое участие требует четкой и взвешенной позиции. Недостаточно просто в кризисный период обратиться к проблемам фондового рынка и влить несколько десятков миллиардов рублей в акции ведущих российских компаний, необходимо иметь четкую долгосрочную стратегию участия государства в деятельности фондового рынка, в том числе и в дни его благополучия, с тем, чтобы еще на ранних стадиях не допускать возникновения опасных перекосов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4.2 Будущее фондового рынка 

     О будущем фондового рынка уже  говорилось и предыдущих главах, что, безусловно, во-первых, российский рынок  зависим от рынков зарубежных, а, значит, только в совокупности рассмотренные мировые рынки могут дать полную картину.

     Но  вернемся к российскому рынку. Рассмотрим так называемую Стратегию 2020.

     Читая представленный документ, нельзя отделаться от мысли, что по ряду вопросов понимание стоящих перед российским фондовым рынком проблем осталось как минимум на уровне 2006 года, когда ключевые проблемы в мировой финансовой системе еще не дали о себе знать так явно.