Деньги. денежный рынок

   Резкие  колебания скорости денежного обращения, и, соответственно, коэффициента монетизации усиливались в условиях гиперинфляции, которая вызывает резкое снижение доверия к денежно-кредитной политике, национальной валюте, ускоряет денежное обращение, значительно снижает коэффициент монетизации. Финансовая стабилизация сопровождается повышением доверия к национальной валюте, повышением спроса на нее, снижением скорости денежного обращения; коэффициент монетизации повышается.

   В России в 1997 г. имели место позитивные тенденции снижения инфляции при увеличении темпов прироста денежной массы, замедления скорости обращения денежной массы, роста коэффициента монетизации. С 1996 г. просматривалась тенденция роста денежной массы в реальном выражении. Происходило снижение эластичности инфляции по денежной массе: в 1992 г. прирост денежной массы в обращении на 1% сопровождался ростом потребительских цен на 1,7%, а в 1996 г. приросту денежной массы на 1% соответствовал прирост потребительских цен только на 0,7%.

   Необходимо  рассмотреть причины вытеснения из денежного обращения полноценных денег в переходной экономике. Резкое обострение кризиса неплатежей в РФ было вызвано недоступностью денег для многих экономических субъектов вследствие высокой процентной ставки на денежном рынке. Настоящие деньги стали относительным дефицитом, так как уровень эффективности производства большинства экономических субъектов не позволял им конкурировать с данными ставками.

   На  начальном этапе реформирования в отечественной экономике из-за накопления избыточной денежной массы при системе фиксированных цен образовался значительный денежный запас в виде вынужденных сбережений экономических субъектов (это объясняется устойчивым товарным дефицитом в плановой экономике). Либерализация цен вызвала их резкое повышение, значительно превысившее рост денежной массы, приведя к денежному дефициту в экономике. Гиперинфляция в тот период была главной причиной снижения уровня монетизации, что способствовало возникновению диспропорций в денежном обращении.

   По  мнению ученых-экономистов, преодоление  денежного дефицита должно увязываться не только с постепенным увеличением уровня монетизации экономики, но, прежде всего, с налаживанием эффективного механизма распределения денежных ресурсов в пользу производственной сферы. Решением в данном направлении видится снижение процентных ставок на финансовых рынках.

   Основой денежного рынка любого государства  является национальная валюта, имеющая законодательное закрепление. В РФ на основе закона от 25.09.92 г. «О денежной системе Российской Федерации» официальной денежной единицей является рубль. Деньги представлены в виде банкнот и монет, которые являются обязательствами ЦБ России и обеспечиваются всеми его активами. Эмиссию денег осуществляет Центральный банк РФ. При этом его эмиссионные функции сводятся к прогнозированию и организации производства, перевозки и хранения банкнот и монет; утверждению правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег для кредитных организаций; созданию резервных фондов банкнот и монет; установлению признаков платежеспособности денежных знаков, порядка замены поврежденных денежных знаков и их уничтожение.

   Регулирование денежного обращения в РФ возложено на Банк России. Денежное обращение представлено как в наличной, так и безналичной форме, причем безналичное обращение начинает доминировать, как и во всех странах (более 60 %). Это можно объяснить тем, что уже не только предприятия пользуются безналичной формой расчетов, но и также население, используя, например, пластиковые карты.

   Среднедневной оборот наличных денег в 2002 г. составил 32,2 млрд. рублей и возрос на 8 млрд. рублей по сравнению с 2001 г.

   В 2002 году темпы роста объемов наличного  денежного оборота (132,5%) были выше темпов роста объемов безналичных платежей (122%).

   В России установлено несколько форм безналичных расчетов, которые предприятия могут выбирать по своему усмотрению. Это расчеты платежными поручениями, платежными требованиями - поручениями, аккредитивами, чеками и векселями.

   Безналичные расчеты в Российской Федерации  осуществляются через платежную систему Банка России и частные платежные системы. Банк России занимает особое место в платежной системе России, он, являясь оператором собственной платежной системы, координирует и регулирует расчетные отношения в России, осуществляет мониторинг деятельности частных платежных систем, определяя основные положения их функционирования, устанавливает правила, формы, сроки и стандарты осуществления безналичных расчетов, а также организует наличное денежное обращение.

   Участниками платежной системы России на 1 января 2002 г. являлись 1172 учреждения Банка России, 1331 кредитная организация, в том числе расчетная небанковская кредитная организация, 3326 филиалов кредитных организаций. Кроме того, расчетное обслуживание клиентов осуществляли 6387 дополнительных офисов кредитных организаций.

   Основным платежным инструментом в структуре безналичных платежей являются платежные поручения: 77,1% по количеству и 90,6% по объему платежей. Такие платежные инструменты, как платежные требования, инкассовые поручения, аккредитивы и чеки, эмитируемые кредитными организациями используются незначительно: 1,9% по количеству и 0,7% по объему платежей.

   Банк  России осуществляет работу в направлении  повышения эффективности функционирования платежной системы Банка России, в первую очередь, за счет целенаправленной деятельности по расширению использования электронных расчетов, доля которых составила 92,7% от общего количества и 92,1% от общего объема платежей (рисунок 2).

Рис.3.1 Динамика платежей с  использованием бумажной технологии и электронным  способом 

   Система электронных платежей состоит из систем межрегиональных электронных платежей и внутрирегиональных электронных платежей.

   Через платежную систему России с использованием электронной технологии на 2002 г. проведено 72,3% от общего количества платежей и 84,0% от общего объема платежей, с использованием бумажной технологии -27,7 и 16,0% соответственно.

   Количество  операций, совершенных в Российской Федерации с использованием платежных карт, составило 281,2 млн. (рост по сравнению с 2001 годом - 147,5%), а объем операций - 720,7 млрд. рублей (рост - 163,7%). Существенный рост операций с использованием карт является следствием динамичного развития инфраструктуры, предназначенной для осуществления операций с их использованием. Количество банкоматов составило 9,0 тысяч (рост за 2002 год на 53,7%), пунктов выдачи наличных 14,1 тысяч (рост на 5,7%), предприятий торговли и услуг, принимающих к оплате платежные карты, 49,1 тысяч (рост на 52,2%). Вместе с тем, доля платежей за товары и услуги, совершенных с использованием карт, в общем объеме платных услуг населению, общественного питания и розничного товарооборота за 2002 год увеличилась незначительно и составила 1,3%, против 0,9% в 2001 году.

   Оценка  денежной массы в экономике осуществляется на основе денежных агрегатов, которые по-прежнему имеют важное значение не только для характеристики денежного рынка, но и для формирования денежно-кредитной политики в РФ.

   Таблица 3.1

Объем денежной массы в 1997-2003 гг. (на начало месяца)

в номинальном выражении, млрд. руб.

   «Широкие  деньги» в номинальном выражении  выросли за период с 01.01.98 г. по 01.10.03 г. в 7,81 раза, их дефлированный агрегат (пересчитанный по индексу потребительских цен к 01.01.98 г.) увеличился только в 1,74 раза, что вполне согласуется с ростом российской экономики и ее дедолларизацией в последние годы. При этом наличные деньги вне банков (МО) в дефлированном выражении росли еще медленнее - в 1,63 раза, а в номинальном выражении — в 7,3 раза. Удельный вес денежного агрегата М0 в М2 может отражать инфляционный фактор. Согласно данным таблицы 3.1 пиковое значение данного показателя приходится на 1999 г., что можно объяснить недоверием населения банкам в связи с финансовым кризисом 1998. Таким образом, повышение наличности в обращении свидетельствует о росте инфляции. В дальнейшем происходит снижение данного показателя, что говорит о позитивной тенденции сокращения инфляции.

   В начале второго квартала 2002 г. был  отмечен значительный рост золотовалютных резервов и обусловленное им резкое увеличение денежной базы. При этом рост денежной базы на 9,7 % оказался исключительно высоким даже на фоне последних лет.

   Темпы роста денежных агрегатов и действия Банка России в апреле 2002 г. поставили под сомнение антиинфляционную направленность денежно-кредитной политики. Не смотря на то, что Центральный банк неоднократно подчеркивал о слабой связи между динамикой денег и цен потребительского рынка, а также, что ускоренный рост денежных агрегатов не приведет к новому росту инфляции, тем не менее отмечалось ее устойчивое повышение.

   По  итогам 2001 года в целом по сравнению  с 2000 годом скорость обращения М2 упала на 12%. В 2002 году очищенная от сезонности скорость обращения снизилась с 6,4 в январе-феврале до 6,3 в марте. По сравнению с соответствующим периодом 2001 года снижение составляет 13%.

   В течение продолжительного времени  росли золотовалютные резервы страны. В январе-сентябре 2004 г. возросли на 18,1 млрд. долл. (за 9 месяцев 2003 г. на 14,3 млрд. долл.) По данным Банка России, они достигли к 1 октября 2004 г. 95,1 млрд. долларов США (на аналогичный период 2003 г. 62,1 млрд. долл.). Данная тенденция роста позволяет судить о достаточности золотовалютных средств для финансирования импорта товаров и услуг.

   Существенное  по сравнению с прогнозной оценкой  снижение скорости обращения денег М2 в первом полугодии 2004 г. сдерживало рост цен, оказывая балансирующее воздействие на соотношение увеличения денежной массы и экономического роста. Неустойчивость спроса на национальную валюту отразилась на динамике скорости обращения денег – в III квартале ее снижение существенно замедлилось, составив 1,9 %.

    Замедление  годовых темпов роста в III квартале 2004 г. было свойственно прежде всего для рублевых денежных агрегатов (М0, М1, М2). Определяющим фактором данного процесса стало повышение спроса экономических агентов на иностранную валюту, вызванное ослаблением номинального курса рубля и последствиями нестабильной ситуации в банковском секторе. Что отразилось на динамике агрегатов, включающих активы нефинансовых агентов, номинированные в иностранной валюте.

   Увеличение  объема иностранной в наличной форме  было еще более существенным, что  проявилось в динамике условного  расширенного агрегата М2Y¹ (включающего оценку объема наличной иностранной валюты в секторе нефинансовых предприятий и домашних хозяйств). По предварительным оценкам платежного баланса, за II и III квартал 2004 г. объем наличной иностранной валюты в секторе нефинансовых предприятий и домашних хозяйств увеличился на 1,2 млрд. долл. США, тогда как за аналогичный период 2003 г. он уменьшился на 4,2 млрд. долл. США.

   С активизацией спроса населения на наличную иностранную валюту сформировался отток рублевых средств с банковских счетов. За июль-сентябрь объем покупок населения наличной иностранной валюты составил более 5,7 млрд. долл. США (в соответствующий период прошлого года – 1,8 млрд. долл. США), что определило динамику объема рублевых наличных средств.

   Замедление  темпов роста денежного агрегата М0 в текущем году не сопровождалось существенным снижением удельного веса в структуре денежного агрегата М2 (на 1.10.04 он составлял 34,7 %, то есть практически не изменился по сравнению с показателем года ранее). Это свидетельствовует о том, что в настоящее время возрастающий оборот розничной торговли обслуживается прежде всего наличными деньгами, отражая сохраняющиеся предпочтения населения в отношении их использования в качестве средств платежа.

   В III квартале заметно увеличился спрос экономических агентов на наличную иностранную валюту вследствие изменений в курсовой динамике, а также негативных явлений в банковском секторе и девальвационных ожиданий. В июле и августе отмечались рекордно высокие объемы наличной иностранной валюты, приобретенной населением через банки. В целом за июль-сентябрь 2004 г. прирост объема наличной иностранной валюты в секторе нефинансовых организаций и домашних хозяйств (по предварительной оценке платежного баланса Российской Федерации) составил 0,9 млрд. долл. США, (против роста на 0,3 млрд. долл. США во II квартале и снижения на 3,2 млрд. долл. США в I квартале 2004 г.).