Денежный рынок и монетарная политика

3. Третий  вариант графического отображения  денежного предложения -       наклонная кривая (рис.4, МS₃). Такая форма графика денежного предложения показывает, что денежно-кредитная политика допускает изменения и денежной массы в обращении, и нормы процента.¹⁰

2.3. Количественная теория денег. Монетаризм.

    Родоначальником количественной теории денег, возникшей  в XVI—XVII вв., был французский экономист Ж. Воден. Развили эту теорию англичане Д. Юм и Дж. Миль, а также француз Ш. Монтескье.

    Сторонники  количественной теории видят в деньгах только средство обращения, ошибочно утверждая, что в процессе обращения в результате столкновения денежной и товарной масс якобы устанавливаются цены и определяется стоимость денег.

    Другая  ошибка количественной теории денег  состоит в представлении, что вся денежная масса находится в обращении. В действительности существует объективный экономический закон, определяющий необходимое количество денег в обращении.

    Количественная  теория денег игнорировала роль сокровища  как стихийного регулятора металлического обращения. Однако следует иметь в виду, что ранняя количественная теория возникла в условиях обращения не бумажных, а металлических денег.

      Что касается современной количественной теории, которая, базируется на кредитных  деньгах и бумажно-денежном обращении, то она изложена в работах таких экономистов, как А. Маршалл, И. Фишер, Г. Кассель, Б. Хансен, М. Фридман.

      Известны  две разновидности этой теории:

1) «транзакционный  вариант» И. Фишера и монетаристов  во главе с М. Фридманом;

2) концепция  «кассовых остатков» английской  кембриджской школы во главе с А. Пигу, а после Второй мировой войны — Д. Патинкиным.¹¹

      Монетаризм  – экономическая  концепция, рассматривающая  деньги, находящиеся  в обращении, в  качестве главного инструмента  макроэкономического анализа.

          Монетаризм возник в середине 50-х гг. XX в.Родоначальником этого направления является Гервинг Фишер. Широкое распространение монетаризм получил с начала 70-х гг. На Западе лидером современного монетаризма является М. Фридман, в России — Егор Гайдар и др.

Упрощенно говоря, суть монетаризма сводится к двум тезисам:

1. Деньги играют основную роль в экономике.
2. Центральный банк может воздействовать на денежное предложение, т. е. на количество обращающихся денег.

Монетаризм  основывается на количественной теории денег.

    В рамках количественной теории денег  спрос на деньги определяли в соответствии с уравнением И. Фишера:

                  M*V = P*Q,  

где М — количество денег в обращении; V— скорость обращения денег; Q — количество проданных товаров; Р — средняя цена товаров и услуг.  Преобразуя уравнение, получим

                                                                                                               P*Q 

                                                   MD =       V  

где MD — величина спроса на деньги.

     Современное толкование количественной теории денег М. Фридманом учитывает спрос на деньги не только общества в целом, но и отдельного лица, который ограничен суммой имеющегося у этого лица «портфеля ресурсов», т. е. денег и других активов:

MD = Pf (Rb, Re, p, h, у, и),

где MD — величина спроса на деньги; Рf — абсолютный уровень цен; Rb - номинальная норма процента по облигациям; Re — рыночная стоимость дохода по акциям; р — темп изменения уровня в процентах; h — отношение между человеческим богатством (труд) и всеми другим формами богатства; у — общий объем богатства; и — величина, отражающая возможное изменение вкусов и предпочтений.¹²

2.4. Спрос на деньги.

     Спрос на деньги состоит из операционного  и спекулятивного спроса. Операционный спрос — это спрос на деньги, необходимые для обслуживания торговых операций. Данный спрос зависит от того, сколько товаров, услуг и факторов производства находится на рынках и по каким ценам они продаются. Но сумма цен товаров — это не что иное, как объем ВВП. Кроме того, фактором, определяющим операционный спрос на деньги, является скорость их оборота. Тогда характер функции операционного спроса на деньги можно описать так: чем больше ВВП и ниже скорость оборота денег, тем больше денег нужно для обслуживания трансакций обмена.

М^t_d = 1/V*PY

 
где М^t_d — операционный спрос на деньги;

V — скорость оборота денег;  
Р — темп роста уровня цен;

Y — объем реального дохода (ВВП).

   Склонность домохозяйств к сбережению означает, что часть денег не расходуется на покупку товаров и услуг. Но люди не просто сберегают, они всегда стремятся выгодно разместить свои сбережения. Возникает иной вид спроса на деньги: спекулятивный спрос, под которым понимается спрос, связанный со стремлением людей с максимальной выгодой разместить свои денежные сбережения; это спрос на денежную наличность "сегодня", чтобы ее выгодно разместить на денежном рынке "завтра".

   Спекулятивный спрос удовлетворяется путем  превращения сберегаемой части дохода в наличность, находящуюся непосредственно у собственника сбережений. Чем больше сберегаемая масса денег, находящаяся у владельца дохода в наличной форме, тем выше у него желание выгодно разместить эти свои сбережения в будущем.

   Спекулятивный спрос уменьшается тогда, когда  собственник сбережений находит и реализует варианты выгодного их размещения на денежном рынке. Чем больше сберегаемых денег владелец дохода выгодно разместил, тем, следовательно, меньше его спекулятивный спрос, и наоборот.

   Если  процентные ставки высокие, то это значит, что сравнительно низким стал курс акций и облигаций. Владелец сбережений начнет их активно скупать, что и будет означать сокращение спекулятивного спроса на деньги. Наоборот, при низких процентных ставках и, соответственно, высоком курсе ценных бумаг собственник сбережений отдаст предпочтение ликвидности, что и будет означать увеличение спекулятивного спроса на деньги. Таким образом, чем выше процентные ставки, тем ниже данный спрос, и наоборот. Общая функция спроса на деньги будет иметь следующий вид:

M_d=1/V*PY+ L(r)

где г — процентная ставка;

L(r) — это объем спроса на наличность из состава сбережений: чем ниже процент, тем больше спрос на наличные деньги. Графически общая функция спроса на деньги представлена на рис.5

                                 

Рис.5  Общая функция спроса на деньги.

Источник: Экономическая теория Б.В. Салихов. 3-е изд., перераб. И доп. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2009 с. 538

     Кривизну  кривой спроса придаёт процентная ставка. Чем она выше, тем меньше спрос на наличность, т.к. собственники сбережений выгодно разместили их на денежном рынке.¹³

2.5. Кейнсианский подход к спросу не деньги.

   Кейнсианская  теория спроса на деньги – теория предпочтения ликвидности – выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности:

1. трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок);
2. мотив предосторожности (хранение определённой суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем);
3. спекулятивный мотив (намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесёт будущее).

   Обобщая два названных подхода – классический и кейнсианский, можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

1. уровень дохода
2. скорость обращения денег
3. ставка процента.

 

     Классическая  теория связывает спрос на деньги главным образом с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента.¹⁴ Различны их позиции и в толковании обращения денежной массы. Монетаристы полагают, что скорость стабильна. Кейнсианцы же считают, что изменение предложения денег изменяет сначала уровень процентной ставки, затем инвестиционный спрос и только через мультипликатор вызывает изменение номинального ВНП.

     2.6. Портфельные теории спроса на деньги.

     С точки зрения портфельных теорий потребность в деньгах определяется относительной привлекательностью различных видов активов.

     Каждый  экономический агент может держать богатство и различных формах, а именно в форме:

1)  денег

2)  реальных  активов (недвижимость, акции предприятий)

3)  облигаций.

     Портфель - это комбинация активов, которыми располагает экономический агент.

     Выбор портфеля состоит в принятии решений о том, как распределить богатство между различными видами активов.

     Различные активы выбираются в зависимости  от того, какой доход они могут обеспечить их владельцу. При этом учитывается степень риска, связанного с каждым видом активов.

     С точки зрения портфельных теорий спрос на деньги зависит от степени риска и доходов, связанных с каждым видом активов, а также от общей суммы накопленного богатства, т.е.

(M/P)^d=L(rs, rd, π^e, W)

где:   rs -реальные ожидаемые доходы по акциям;

rd -реальные ожидаемые доходы по облигациям;

π^е - ожидаемый темп инфляции;

W - накопленное богатство.

При росте  rs, rd, π^е спрос на деньги падает; при росте W потребность в деньгах растет, так как увеличивается общая сумма активов => и абсолютная величина накопления каждого из них.

     Однако  портфельные теории плохо объясняют, почему люди держат активы в форме M1(наличные деньги). Этот актив является "подчиненным", т.е. приносит наименьший доход. Доходы на другие активы с той же степенью риска выше, поэтому в соответствии с портфельными теориями люди должны держать этот вид активов лишь в самых незначительных количествах. Однако на практике это не так  =>  портфельные теории более подходят для объяснения спроса на деньги в том случае, когда в качестве денег рассматриваются агрегаты М2 и М3.¹⁵

2.7. Равновесие на рынке денег. 

    Модель  денежного рынка соединяет спрос  и предложение денег. В начале предположим, что предложение денег контролируется Центральным банком и фиксировано на уровне М. Уровень цен также примем стабильным. Тогда реальное предложение денег будет фиксировано на уровне М/Р и на графике представлено вертикальной прямой L^S. Спрос на деньги (кривая L^d) рассматривается как убывающая функция ставки процента для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные ставки процента равны). В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению.

    

Рис. 6. Равновесие на денежном рынке.

Источник: Агапова Г.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник/6-е изд., стереотип. – М.: Издательство «Дело и сервис», 2004. – 448 с. – Глава 7 с. 154