Денежный рынок и механизм его функционирования

     Вторая  функция рынка - образование ниш  и сегментов предпринимательской  деятельности хозяйственных структур и банков. Данная функция связана  с выявлением их экономического потенциала и реализацией возможностей по наполнению соответствующих рынков товарами и  услугами на основе конкуренции.

     Третья  функция рынка - регулирование пропорций  воспроизводства общественного  продукта на основе спроса и предложения  на денежные средства. Выполнение этой функции обусловлено тем, что  деньги являются высшей формой выражения  стоимости товаров и реализация цены товарных масс осуществляется в  денежной форме. Современные денежные рынки индустриальных стран состоят  из двух органически связанных между  собой сфер:

- рынка  ссудных капиталов для функционирующих  предпринимателей;

- рынка  денежных средств для населения.

     По  линии предложения денежных средств  решающая роль принадлежит такому субъекту рынка, как денежно-кредитная система.

     Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент. Нормальное функционирование рынка обеспечивается, когда предложение денег Мs соответствует спросу на них. Любое отклонение от равновесия дестабилизирует не только сам денежный рынок, но и все национальное хозяйство в целом.

     Предположим, что спрос на деньги не удовлетворяется, т.е. спрос на деньги Мd превышает предложение денег Мs (Мd >Мs). В этом случае сокращается кредитование, уменьшаются покупки, т.к. владельцы дохода не получают своих ликвидных средств. Последующее сокращение объема реализации ведет к падению производства и сокращению ВНП. При другой ситуации, когда М8 превышает Мд, избыток денег попадает на рынок, увеличивается спрос и соответственно цены: в стране начинается инфляция.

     Столь серьезные болезни макроэкономики, возникшие в результате неравновесия денежного рынка, вызывают настоятельную  потребность обеспечить сбалансированность рынка, при которой предложение  денег строго уравновешено спросом  на них. Решение этой сложной задачи потребовало от экономической науки  выявить количество денег, необходимое для обращения, и тем самым - требуемую величину объема предложения денег.

     В экономической литературе данная проблема рассматривалась в количественной теории денег, корни которой уходили  в XVII век. Ее сутью было обоснование  зависимости покупательной способности  денег от количества обращающихся. Яркий представитель ранней теории денег Давид Юм (1711--1776) опроверг рецепт меркантилистов по стимулированию экономики  через увеличение притока денег  в страну. Опираясь на опыт ввоза  в страну дешевого американского  золота и серебра, Юм показал, что  подобная ситуация способна лишь поднять  уровень цен. Он доказал, что цены изменяются пропорционально количеству денег. В сегодняшних условиях подобный подход не потерял актуальности, особенности  в условиях высокой инфляции, когда  в краткосрочном периоде невозможно резко увеличить предложение  товаров. При эластичном товарном предложении  подобная пропорциональность будет  существенно скорректирована. Во всяком случае, темп роста цен станет несколько  отставать от темпов роста денежной массы. К. Маркс в «Капитале» определил  простейшую формулу количества денег, необходимых для обращения:  

     M=P*Q/О, 

     где М - денежная масса;

     Р - цены;

     Q - количество товаров;

     О - количество оборотов, совершаемых денежной единицей (или скорость оборота денежной массы).

     Формула опирается на предположение, что  количество денег, необходимых для  нормального функционирования экономики, должно соответствовать сумме цен  произведенных товаров. Подобная формула  применима при анализе оптимальной  величины агрегата М1, обслуживающего товарные сделки.

     Однако  в мировой истории эта формула, получившая название уравнение обмена, связывается с именем И. Фишера и  имеет вид: 

     M*V= Р *Q, 

     где V - среднее число оборотов одной денежной единицы.

     Для периода, когда возникла количественная теория денег, она не являлась достаточно корректной, поскольку не учитывала  того, что и деньги имеют собственную  реальную ценность. Парадоксом этой теории является нарастание ее актуальности в наши дни, когда деньги потеряли прямую связь с золотом, ушел в  прошлое «золотой стандарт» денежного  обращения и отменены обязательства  государства по обмену банкнот на золото.

     В уравнении И. Фишера активная переменная - М. К ее изменениям приспосабливается  уровень цен Р. В сегодняшней  жизни, просматривается и другая ситуация, когда монополистические рынки повышают цены, и для обслуживания товарооборота Центральному банку приходится увеличивать денежную массу. Модель Фишера можно использовать только при функционировании денежного агрегата М1. Она является неполной и должна быть расширена через включение финансовых активов, которые ждут превращения в инвестиции и потому хранятся в ликвидной форме. Экономисты кембриджской школы (А.Маршалл, А.Пигу) поставили перед собой задачу определить сумму ликвидных средств, включающую, кроме наличности, активы, способные превращаться в деньги и выполнять их функции.

     Последняя четверть XX в. дала новые аспекты  исследования оптимальной величины предложения денежной массы. Они  связаны с достижением чикагской  школы. Ее лидер М.Фридмен на основе количественной теории денег вывел неукоснительное правило, по которому денежная масса и ВНП должны расти одинаковыми темпами. Это правило должно соблюдаться в любой фазе, как во время подъема, так и кризиса. Подобному требованию обязано появление термина «железное» правило М. Фридмена.

     М. Фридмен в формуле Фишера обратил внимание на то, что ценовое выражение проданных товаров (P*Q) есть не что иное, как созданный в обществе доход У, или ВНП. При допущении, что скорость оборота денежной единицы V в краткосрочном периоде мало меняется, денежная масса должна строго соответствовать ВНП.

     В странах с рыночной экономикой доходы ежегодно индексируются, поэтому формула  Фридмена приобретает следующий вид: 

     М= р'У,

где р -- индекс цен.

     Согласно  железному правилу Фридмена, если ВНП дал рост 3%, то денежная масса М может возрасти только на 3%.Если же темп прироста денежной массы превысит этот ограничитель, то страна погрузится в инфляцию. Анализ предложения денег предполагает не только выявление величины денежной массы, которая должна быть на денежном рынке. Необходимо выяснить, как она должна там появиться, т.е. определить механизм предложения денег.

     Ориентируясь  на определяемую необходимую денежную массу, центральный банк эмитирует  деньги. Это его монопольное право. Однако он имеет и иные возможности  увеличить предложение денег, не прибегая к печатному станку. К  ним относятся:

     -предоставление  части своих резервов коммерческим  банкам, которые получают дополнительные  кредитные ресурсы, а затем  используют их для предоставления  ссуд;

     -покупка  у бизнеса ранее приобретенных  государственных долговых обязательств: обменивая ценные бумаги на  деньги, бизнес пополняет свои  ликвидные средства;

     -уменьшение  нормы обязательного резервирования, которое автоматически увеличивает  кредитные ресурсы, так как  они уменьшают долю средств,  передаваемых центральному банку.

     Увеличение  предложения денежной массы необходимо только в рамках соответствия его  спросу на деньги. Однако определить такой  спрос весьма сложно, особенно из-за спекулятивных сделок, которые подвержены воздействию непредвиденных ситуаций, поэтому выпуск денег центральным  банком как единовременная мера не может раз и навсегда обеспечить равенство спроса и предложения  на денежном рынке. Требуется постоянная коррекция денежной массы. При избытке  денег необходимо сжать денежную массу, не прибегая к насильственному изъятию сбережений. При нехватке денег нужно расширить денежную массу. Подобное регулирование получило название денежно-кредитной политики.

     Одним из показателей, от которого может зависеть количество денег в обращении, является норма обязательных банковских резервов. Дело в том, что в настоящее  время основное количество денег, необходимое  для обращения, т.е. для удовлетворения спроса, находится не в наличных деньгах на руках у населения, а на банковских счетах. Предположим, что в одном из банков размер вкладов  составляет 100 000 руб. По нормам, определенным центральным банком страны, обязательные резервы составляют 10% суммы вкладов (фактически процент в развитых странах  составляет от 3 до 15%). Это означает, что банк имеет право предоставить кредит на сумму, не превышающую резерв, т.е. на 90 000 руб.

     Тот субъект, который взял эту ссуду, тратит ее на покупку необходимых  товаров, а их продавцы, получив деньги в сумме 90 000 руб., кладут их в банк. Из суммы 90 000 руб. вычтут обязательный резерв в 9000 руб., а оставшиеся деньги отдадут кому-го в виде кредита. 81 000 руб. уже в виде дохода поставщиков  товаров вновь поступит в банк, и все повторится снова, пока вся  сумма первоначального вклада не будет использована в качестве резервов.

     Таким образом, банки в процессе функционирования как бы создают новые денежные массы, обслуживающие спрос на деньги, в результате возникновения эффекта  мультипликатора. Он является величиной, обратной норме обязательных резервов, и рассчитывается по формуле:  

     МДП=1/Доля резервов 

     В нашем примере, когда удельный вес  резервов составляет 0,1, каждый рубль  будет создавать 10 новых рублей.

       Изменение предложения в соответствии  со спросом на деньги позволяет  поддерживать денежный рынок  в равновесии.

     Для характеристики денежного предложения  применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты. К ним обычно относят  следующие.

     1 Агрегат M1 - («деньги для сделок») - это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает банкноты и монеты в обороте, дорожные чеки небанковских эмитентов, депозиты до востребования (за исключением межбанковских депозитов, депозитов правительства, депозитов иностранных банков и официальных учреждений) и другие депозиты, которые можно изымать с помощью чеков. «Другие депозиты, которые можно изымать с помощью чеков» включают счета NOW, ATS в депозитарных учреждениях и паевые счета с правом выписки приказов, подобных чекам, кредитных союзов. Таким образом, компоненты М1 являются финансовыми активами, которые принимаются как средства платежа и хранятся с целью осуществления платежей. По этой причине вклады М1 часто рассматривают, как «трансакционные денежные остатки».

     2 Агрегат М2 равен М1 плюс срочные вклады в банках и сберегательные депозиты.

     3 Агрегат М3 равен М2 плюс депозитные сертификаты и государственные долговые обязательства.

     4 Наиболее полные агрегаты денежного предложения - L и D. L наряду с М3 включает прочие ликвидные (легко реализуемые) активы, такие, как ценные краткосрочные государственные бумаги. Они называются ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность. Агрегат D включает все ликвидные средства и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты.

     Агрегаты  М3, L и D более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем М1: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитают использовать агрегат М1, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. В дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат М1.

     М1- показатель денег, обычно определяемых как средство платежа, используемое при выполнении операций. Использование других денежных показателей, помимо М1, (М2, М3 и L) отражает тот факт, что потребительские единицы в экономике сохраняют большие количества ликвидных активов - «почти денег», которые можно быстро преобразовать в М1, а затем использовать для платежей. В действительности, запас ликвидных активов часто представляет собой временно «помещенные» деньги, которые в настоящее время не требуются для платежей, но которые скоро надо будет вернуть в поток расходов. Определённые пункты ликвидных активов объединяют с М1 для создания более широких денежных агрегатов. Особенностью, отличающей М2, М3 и L друг от друга, является то, что каждый последующий показатель включает менее ликвидные активы, компоненты прироста М3 менее ликвидны, чем компоненты прироста М2. Принцип, по которому разграничивают эти показатели, заключается в том, что М2 больше «почти денег», чем М3, а М3 ближе к тому, чтобы быть деньгами, чем L. Мотивами для создания таких показателей денежных агрегатов явились попытки измерять деньги в целом, обусловленные тем, что количество денег (и особенно измерение денежной массы) имеет огромное экономическое значение. В силу экономической значимости денег центральные правительства пытаются управлять денежной массой, преследуя цели экономической политики. Следовательно, количеством «денег» необходимо управлять, и денежные агрегаты, подлежащие измерению и управлению, - это то, что наиболее соответствует таким переменным экономической политики, как изменение уровня цен, объёма производства, занятости и уровня процентных ставок.