Внешний долг России и пути его урегулирования

В случае кризиса внешней  задолженности большое значение имеет правильный выбор методов управления им. Условия и методы урегулирования долгового кризиса являются объектом острейшей, зачастую приобретающей политический характер борьбы между кредиторами и должниками, поскольку такой кризис чреват негативными последствиями для обеих сторон.

Методы управления внешним  госдолгом подразделяются на финансовые и административные. [9] В основе административных методов управления госдолгом лежит администрирование, распорядительство, опирающееся на приказы, распоряжения, спускаемые сверху установки. Основные административные методы урегулирования внешней задолженности включают:

Метод рефинансирования;

Аннуляцию долга (отказ от выплаты долгов);

Списание (прощение долга);

Реструктуризацию.

Идея рефинансирования заключается  в том, чтобы дать должнику стимул выплачивать долги взамен на обещание новых кредитов. Согласно этому представлению  достаточное количество новых займов даст странам-должникам и стимул, и средства к выплате по своим предшествующим долгам.

Аннулирование может проводиться  по двум причинам: во-первых, в случае финансовой несостоятельности государства, то есть банкротства; во-вторых, вследствие прихода к власти новых политических сил, которые по определенным причинам отказываются признать финансовые обязательства предыдущих властей. Прекращение платежей может быть представлено как отсутствие возможности платить из-за неполадок экономики – спада производства, ухудшения условий торговли, стихийных бедствий, войн и т.д.

Негативные последствия  применения метода аннуляции долга  для экономики страны-должника:

- потенциальное отключение  от международных финансовых  рынков, то есть дальнейшее заимствование  может стать невозможным, а  импорт может быть сокращен;

- потенциальная экспроприация  финансовых и реальных активов  в других странах.

Сравнительно с методом  аннуляции долга метод списания долга отличается тем, что значение естественных издержек нового внешнего заимствования будет менее высоким, чем после аннуляции долга. Если затраты списания для кредитора  меньше, чем выгоды, то кредитор скорее всего спишет долг; если издержки от аннуляции по долгам меньше, чем  выгоды, то заемщик скорее всего  откажется платить.

Реструктуризация означает составление нового, более приемлемого  для должника графика выплаты  долга, нежели это вытекает из оригинальных схем кредитных соглашений. При этом продлевается льготный период, когда  выплачиваются только проценты, а  не основная сумма долга, увеличивается  сам период выплат основного долга. Происходит перенос на более поздние  сроки (10 и более лет) платежей по кредиту, приходящихся на какой-то короткий период: как правило, до одного года. Это дает краткосрочное облегчение стране-задолжнику, хотя ее общий долг не сокращается, но даже возрастает за счет дополнительных процентов в новый период его погашения. Реструктуризация долга дает некоторую передышку, время для экономического выздоровления и поддержки экономического роста и инвестиций, чтобы усилить будущую способность страны обслуживать долг. Долг будет все равно расти в долгосрочной перспективе, поскольку реструктуризация не включает списание или аннулирование всех долгов, а просто изменяет условия обслуживания долга, такие, как срок погашения, период отсрочки, процентные ставки.

Основные финансовые методы урегулирования кризиса внешней  задолженности характеризуются  тем, что главными критериями являются финансовые показатели и расчеты. [10] Финансовые методы включают:

Конверсионные методы урегулирования;

Полное обслуживание долга  путем привлечения частных ссуд и инвестиций;

Обслуживание долга + использование  процентных платежей для финансирования развития.

Под конверсией внешнего долга  принято понимать все механизмы, обеспечивающие замещение внешнего долга другими видами обязательств, менее обременительные для экономики  государства-должника. Сюда входит конверсия  долга в инвестиции,  погашение  товарными поставками, обратный выкуп  долга самим заемщиком на особых условиях, обмен на долговые обязательства  третьих стран, взаимозачет, обмен  долга на собственность, обмен долга  на облигации, долг в обмен на развитие и др.

Управление внешним долгом осуществляется в зависимости от типов кредиторов (официальных или частных) и должников. Используется несколько его вариантов, предлагаемых различными кредиторами. Один из них – реструктурирование межправительственных займов и займов, гарантированных правительством в рамках Парижского клуба официальных кредиторов. Такое реструктурирование базируется на так называемом меню, предполагающем выбор между уменьшением долга или сокращением его обслуживания.

Переоформление задолженности  официальным кредиторам осуществляется в рамках Парижского клуба и в  настоящее время базируется на Неапольских  и Лионских условиях (которые пришли на смену Торонтским и Лондонским условиям).

Неапольские условия. Действуют с начала 1995 г. и направленные на преодоления проблемы задолженности стран с низким уровнем дохода. Они предусматривают такие варианты:

67-процентное списание  за чистой приведенной стоимостью  или реструктурирование долга  с целью его сокращения на 67 % по ставкам, меньшими за рыночные (для стран из ВВП на душу населения менее чем 500 долл. США), или с коэффициентом долг/экспорт большим за 350 %;

50-процентное списание  для других категорий стран;

капитализация процентов (50 %) и их выплата на протяжении 33 лет с восьмилетним льготным периодом, остаток платится на протяжении 23 лет с шестилетним льготным периодом с прогрессивной шкалой амортизации;

реструктуризация на 40 лет  с 16-летним 20-или годовым льготным периодом, ставка процентов есть неизменной (за кредитами в рамках официальной  помощи развития).

В 1995—1998 pp. было сокращенно задолженность больше чем 30 стран с низким уровнем дохода, из них семь стран получили сокращение долга на 67 %.

Лионские условия. С 1997 г. введены в действие Лионские условия, которые также рассчитаны на страны с низким уровнем дохода. Они предусматривают 80% снижение долговых обязательств и приведение соотношений внешний долг/экспорт к уровню 200—250 % и платежи/экспорт — к 20-25 %. Действие Лионских условий дополняется программой МВФ и Всемирного банка относительно снижения платежей в МВФ, внедренной в 1997 г. Впервые эта программа была применена к Уганде, где благодаря ней соотношение долг/экспорт в 1998 г. снижено до 202 %, потом в Боливии — снижение до 205 %.[22]

Реструктурирование коммерческого долга происходит в рамках Лондонского клуба.

Переоформление задолженности  коммерческим кредиторам осуществляется двумя основными способами: сокращением  задолженности в результате выкупа долговых обязательств с дисконтом с вторичного рынка странами с низким уровнем дохода и за счет средств Фонда сокращения задолженности Международной ассоциации развития (МАР).

Метод выкупа долга – предоставление стране-должнику возможности выкупить долговые обязательства на вторичном  рынке ценных бумаг. Выкуп осуществляется за наличные средства со скидкой от номинальной цены в пользу должника. [7] Как правило, выкупается некоторая часть обязательств (10-15%) по резко сниженному курсу (ниже цен вторичного рынка). Иностранная валюта, необходимая для таких операций, может быть одолжена или предоставлена в дар данной стране.

Механизм  перевода долга  в акции – конвертация долга  частным кредиторам в акции компаний страны-должника. Инвесторы приобретают  долг на вторичном рынке, затем он трансформируется центральным банком страны в соответствующие инструменты  в национальной валюте для дальнейшего  приобретения акций.

Обмен долговых обязательств по основному долгу и процентам  на специальные облигации, дисконтированные или равные по номиналу долгу с  длительными сроками погашения  и частично с льготными процентами, установленными таким образом, чтобы  обеспечить общее снижение долговой нагрузки данной страны в предоставленном кредиторами размере. [3]

Обмен части долговых обязательств на национальную валюту должника с  целью создания им различного рода благотворительных фондов: экологических, охраны материнства и детства, исторических памятников и др.

Таким образом, для разных видов внешнего долга существуют различные концепции управления реструктурированием для стран  с низким и средним уровнем  дохода на душу населения. Для переоформления задолженности официальным и  частным кредиторам используют различные  приемы. Однако следует иметь в  виду, что каждое десятилетие задерживания погашения приводит к удвоению суммы задолженности, создавая серьезную угрозу экономической и национальной безопасности.

Используя тот или иной метод управления государственным  долгом, необходимо тщательно рассчитать, как это скажется на экономической и национальной безопасности страны в текущее время и на долгосрочную перспективу.

 

Глава 2. Анализ внешнего государственного долга РФ

2.1 История возникновения государственного внешнего долга РФ

Внешняя задолженность России образовалась в результате многофакторного  процесса, и представляет значительную проблему для национальной экономики. Что же привело к подобным результатам, и как развивался процесс накопления задолженности?

Причины резкого роста внешнего долга России следует искать в особенностях экономического развития страны в последние 20 лет. Отправной точкой следует считать концепцию "ускорения" экономического развития, принятую как руководство к действию в 1985 году. Являясь, по сути, программой экономического реформирования планово-административной системы, она предполагала кардинальную модернизацию советской промышленности на основе закупки и внедрения западных технологий.[27]

Однако валютные ресурсы, необходимые для реализации этого  замысла, оказались недостаточными. Связано это с внешними конъюнктурными факторами, вызвавшими очередное падение  цен на сырьевые товары (например, нефть  подешевела более чем в два  раза по сравнению с началом 80-х  годов) - основной источник валютной выручки  СССР. Выход был найден в увеличении внешних заимствований.[25]

По состоянию на 1 января 1992 года общая сумма внешнего долга Советского Союза оценивалась уже в 105 млрд. долл. [18].

Таблица 1. Внешняя задолженность бывшего  СССР

	1985	1986	1987	1988	1989	1990	1991
Внешний долг бывшего СССР (млрд. долларов США)	25.30	33.50	48.50	51.50	55.40	74.80	105.0

 

А уже на начало 1995 года внешний долг Российской Федерации, принятый от бывшего СССР, составлял 108,6 млрд. долларов США, или 90,6% от общего объема государственного внешнего долга (с учетом пеней за просроченные выплаты, непогашенных процентов и долга перед физическими и юридическими лицами по замороженным валютным счетам во Внешэкономбанке СССР). Таким образом, можно отметить более чем четырехкратный рост внешнего долга за семилетний период

Спорным моментом, вызывающим противоречивые оценки со стороны экономистов  и официальных властей, является наследование долга СССР Россией. Вначале  предполагалось, что бремя долга  будет разделено поровну между  суверенными государствами, образовавшимися  после распада Советского Союза. Такой раздел основывался на историческом опыте и международном праве.

Правовой базой служит Венская конвенция 1983 году "О правопреемстве государств в отношении государственной  собственности, государственных архивов  и государственных долгов". Критерием  выступают доли населения, ВВП и  экспорта каждого из вновь образованных государств в бывшем едином государстве.[23]

В 1991 году после распада СССР предполагалось, что каждое из государств будет нести свою долю ответственности по внешнему долгу, а также иметь соответствующую долю в активах бывшего СССР. [12] Однако получилось так, что только Россия смогла обслуживать свои обязательства по внешним долгам. Поэтому вскоре договорились, что Россия примет на себя долги всех бывших республик СССР в обмен на их отказ от причитающейся доли активов (так называемый нулевой вариант). Подобное решение стоило дорого, но позволило сохранить свои позиции на внешних финансовых рынках, зарубежную инфраструктуру, обеспечило доверие потенциальных партнеров.

В итоге только за 1992-1993 гг., по данным платежного баланса, сумма  выплаченных процентов и просроченной задолженности составила порядка 15 млрд. долл., что превысило активное сальдо по экспорту товаров и услуг (около 14 млрд. долл. за тот же период)[17]

Следующим этапом в возникновении  внешней задолженности можно  считать образование собственно российских долгов. [18]

Таблица 2.  Динамика внешнего долга РФ

Дата	Сумма, млрд долл. США
1991, 25 декабря	95,0
1997, 31 декабря	123,5
2000, 1 января	158,7
2001, 1 января	143,7
2002, 1 января	133,5
2003, 1 января	125,7
2004, 1 января	121,7
2005, 1 января	114,1
2006, 1 января	76,5
2007, 1 января	52,0
2008, 1 января	44,9
2009, 1 января	40,6
2010, 1 января	37,6
2011, 1 января	39,96
2011, 1 мая	38,83
2011, 1 июня	37,10
2011, 1 августа	36,77

Пик российского государственного долга пришёлся на 1998 год (146,4 % ВВП). На 1 января 2000 года, внешний государственный долг достиг 158,7 млрд долларов (а суммарный внешний и внутренний государственный долг составлял 84 % ВВП).

В 2004—2008 годах государственный  долг стремительно сокращался. В результате длительных переговоров, к концу августа 2006 Россия осуществила досрочные выплаты 22,5 млрд долларов по кредитам Парижского клуба, после чего её государственный долг составил 53 млрд долларов (9 % ВВП).

По принятому трёхлетнему  бюджету на период 2008—2010 гг., госдолг должен был удерживаться в рамках 2,5 % от ВВП. Однако вследствие падения цен на нефть бюджет России стал дефицитным.[18]

К внутренним факторам, повлекшим  разрастание внешней задолженности, относится общеэкономическое состояние  России на этапе перехода к рыночной экономике. Среди внутренних факторов, повлекших рост российского внешнего долга в переходный период, следует  отметить мероприятия по достижению макроэкономической стабилизации.

При проведении данной политики в качестве "номинального якоря" был принят рыночный курс рубля по отношению к американскому доллару. Стабильность обменного курса вела к подавлению инфляции, росту производства, возрастанию инвестиций. Оборотной  стороной такой политики стало повышение  реального курса рубля, ухудшение  платежного баланса путем стимулирования импорта и, как следствие, рост государственного внешнего долга в части, связанной  с поддержанием искусственно завышенного  курса рубля.