Управление денежными потоками хозяйствующего субъекта

*Иммобилизованные средства включают  внеоборотные активы и долгосрочную дебиторскую задолженность (т.е. наименее ликвидные активы). 
**Текущие активы - это оборотные активы, за исключением долгосрочной дебиторской задолженности.

 

Активы организации в 2011 году характеризуются следующим  соотношением: 78,9% иммобилизованных средств  и 21,1% текущих активов. Активы организации  за период 2010-2011 гг. несколько увеличились (на 4,3 %). Отмечая рост активов, необходимо учесть, что собственный капитал увеличился в меньшей степени – на 2,4 %. Отстающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как негативный фактор.

В составе активов предприятия  размер иммобилизованных средств увеличился всего лишь на 0,2 %, что составило 11 434 031 тыс. руб. А вот темп роста стоимости текущих активов составил 22,6 %, что в денежном эквиваленте составило 240 738 945 тыс. руб. Данный факт объясняется ростом размера дебиторской задолженности (срок платежа по которой не более года) и товаров отгруженных на 204 199 518 тыс. руб. или 26,9 %. А также ростом затрат в незавершенном производстве и расходов будущих периодов на 31,3 % или 33 808 800 тыс. руб.

На рисунке 6 наглядно представлено соотношение основных групп активов ОАО «Газпром» по состоянию на 31 декабря 2011 года.

Рисунок 6. Структура активов организации на 31.12. 2011 года.

 

Рост величины активов  организации связан, главным образом, с ростом следующих позиций актива баланса (в скобках указана доля изменения данной статьи в общей  сумме всех положительно изменившихся статей):

• дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) – 204 802 455 тыс. руб. (36,8%)
• дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) – 166 255 155 тыс. руб. (29,9%)
• отложенные налоговые активы – 64 422 708 тыс. руб. (11,6%)
• запасы: затраты в незавершенном производстве – 35 323 360 тыс. руб. (6,3%).

Одновременно, в пассиве  баланса наибольший прирост наблюдается  по строкам:

• нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) – 111 307 800 тыс. руб. (38,5%)
• долгосрочные займы и кредиты – 63 428 047 тыс. руб. (21,9%)
• кредиторская задолженность: поставщики и подрядчики – 57 812 109 тыс. руб. (20%)
• краткосрочные займы и кредиты – 39 778 042 тыс. руб. (13,7%)

Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить «долгосрочные  финансовые вложения» в активе и  «отложенные налоговые обязательства» в пассиве (-210 526 532 тыс. руб. и -20 971 456 тыс. руб. соответственно).

На 31 декабря 2011 г. собственный  капитал ОАО "Газпром" равнялся 4 773 520 598,0 тыс. руб. За год имело место небольшое повышение собственного капитала организации.

Структура капитала организации  представлена ниже на рисунке 7:

Рисунок 7. Структура капитала организации на 31 декабря 2011 года.

 

Ниже в таблице приведены  основные финансовые результаты деятельности ОАО "Газпром" за 2011-й год и  аналогичный период прошлого года.

По данным "Отчета о  прибылях и убытках" в течение  анализируемого периода организация  получила прибыль от продаж в размере  895 626 110 тыс. руб., что составило 35,7% от выручки. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года прибыль от продаж выросла на 409 023 684 тыс. руб., или на 84,1%.

По сравнению с прошлым  периодом в текущем увеличилась как выручка от продаж, так и расходы по обычным видам деятельности (на 732 030 067 и 323 006 383 тыс. руб. соответственно). Причем в процентном отношении изменение выручки (+41,2%) опережает изменение расходов (+25,1%)

Изучая расходы по обычным  видам деятельности, следуем отметить, что организация как и в прошлом году учитывала общехозяйственные (управленческие) расходы в качестве условно-постоянных, относя их по итогам отчетного периода на реализованные товары (работы, услуги).

Убыток от прочих операций в течение анализируемого периода (01.01-31.12.2008 г.) составил 601 043 015 тыс. руб., что на 634 838 293 тыс. руб. меньше, чем сальдо прочих дохдов-расходов за аналогичный период прошлого года.

Таблица 3.

Финансовые результаты деятельности ОАО «Газпром».

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.		Изменение показателя
	За анализируемый    период (2011г.)	За аналогичный  период   предыдущего года (2010г.)	тыс. руб.   (гр.2 - гр.3)	± %  ((2-3) : 3)
1	2	3	4	5
1. Выручка от продажи  товаров, продукции, работ, услуг	2 507 009 504	1 774 979 437	+732 030 067	+41,2
- в том числе: выручка  от реализации на экспорт	1 480 984 290	979 881 575	+501 102 715	+51,1
2. Расходы по обычным  видам деятельности	1 611 383 394	1 288 377 011	+323 006 383	+25,1
3. Прибыль (убыток) от продаж  (1-2)	895 626 110	486 602 426	+409 023 684	+84,1
4. Прочие доходы	2 586 379 382	2 163 085 740	+423 293 642	+19,6
5. Прочие расходы	3 187 422 397	2 129 290 462	+1 058 131 935	+49,7
6. Прибыль (убыток) от прочих операций  (4-5)	-601 043 015	33 795 278	-634 838 293	-1878,5
7. EBIT (прибыль до уплаты  процентов и налогов)	352 551 654	573 948 956	-221 397 302	-38,6
8. Изменение налоговых  активов и обязательств, налог  на прибыль и др. расходы из  прибыли	-121 561 465	-159 948 154	+38 386 689	+24
9. Чистая прибыль  (убыток) отчетного периода  (3+6+8)	173 021 630	360 449 550	-187 427 920	-52
Справочно: Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса   (измен. стр. 470)	111307800	х	х	х

Анализ показателя чистой прибыли по данным "Отчета о прибылях и убытках" во взаимосвязи с  изменением показателя "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" Баланса  позволяет сделать вывод, что  в 2011 г. организация произвела расходы  за счет чистой прибыли в сумме  61 713 830 тыс. руб.

Изменение отложенных налоговых  активов, отраженное в форме №2 "Отчет  о прибылях и убытках" (стр. 141) за отчетный период, не соответствует  изменению данных по строке 145 "Отложенные налоговые активы" Баланса. Такая  же проблема имеет место и с  показателем отложенных налоговых  обязательств – данные формы №2 расходятся с соответствующим показателем  формы №1. Выявленную неточность подтверждает и то, что даже в сальдированном виде отложенные налоговые активы и  обязательства в форме №1 и  форме №2 за отчетный период не совпадают.

Рентабельность использования  вложенного в предпринимательскую  деятельность капитала представлена в  таблице 4.

Таблица 4.

Анализ рентабельности.

Показатель рентабельности	Значение показателя за 2011-й  год, %	Расчет показателя
Рентабельность собственного капитала (ROE)	3,7	Отношение чистой прибыли  к средней величине собственного капитала. Нормальное значение: 16% и  более.
Рентабельность активов (ROA)	2,9	Отношение чистой прибыли  к средней стоимости активов. Нормальное значение: не менее 9%.
Прибыль на инвестированный  капитал (ROCE)	6,3	Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам.
Рентабельность производственных фондов	25,3	Отношение прибыли от продаж к средней стоимости основных средств и материально-производственных запасов.
Справочно:  Фондоотдача, коэфф.	0,7	Отношение выручки к средней  стоимости основных средств.

 

За 2011 год каждый рубль  собственного капитала ОАО «Газпром»  принёс 3,7 рубля чистой прибыли. Также  стоит отметить, что анализируемый  период значение рентабельности активов (2,9 %) не соответствует нормативу.

Обобщив важнейшие показатели финансового положения и результаты деятельности ОАО «Газпром» за 2011-й  год можно сделать выводы.

Следующие 3 показателей  финансового положения и результатов  деятельности организации имеют исключительно хорошие значения:

• чистые активы превышают уставный капитал, при этом за последний год наблюдалось увеличение чистых активов;
• коэффициент покрытия инвестиций полностью соответствует норме (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО «Газпром» составляет 92%);
• за последний год получена прибыль от продаж (895 626 110 тыс. руб.), причем наблюдалась положительная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+409 023 684 тыс. руб.).

В ходе анализа были получены следующие положительные показатели финансового положения и результатов деятельности ОАО «Газпром»:

• доля собственного капитала неоправданно высока (77%);
• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет нормальное значение, равное 0,12;
• прибыль от финансово-хозяйственной деятельности за период с 01.01. 2011 по 31.12. 2011 составила 173 021 630 тыс. руб.

Показателем, имеющим значение на границе норматива, является следующий – не в полной мере соблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.

Среди отрицательных показателей финансового положения и результатов деятельности организации можно выделить следующие:

• недостаточная рентабельность активов (2,9 % за анализируемый период (2011-й год));
• отрицательная динамика изменения собственного капитала относительно общего изменения активов (сальдо баланса) организации;
• значительное падение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки ОАО «Газпром».
2. Анализ динамики факторов изменения объемов и эффективности денежных потоков ОАО «Газпром» за 2010-2011 гг.

 

Денежные средства предприятия  – ограниченный ресурс, поэтому  важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их денежными потоками. От объемов  и скорости движения денежного оборота, эффективности управления им находятся  в непосредственной зависимости  платежеспособность и ликвидность  предприятия. Одной из важнейших  функций управления является экономический  анализ. Поэтому анализ денежных потоков  предприятия служит основой оценки и прогнозирования платежеспособности предприятия, позволяет более объективно оценить его финансовое состояние.

В рамках данного исследования объектом анализа являются денежные потоки во всем их многообразии. При  этом, движение денежных потоков может характеризоваться рядом показателей, к числу которых относят их динамику и структуру, дефицит или излишек денежных средств, их эффективность и влияние на финансовое состояние предприятия, проявляющееся в относительных показателях ликвидности и платежеспособности предприятия.

Предметом анализа денежных потоков предприятия выступают  экономические процессы конкретного предприятия, причинно-следственные связи и их измерение, классификация, детализация и моделирование. В качестве конкретного предприятия в рамках данной работы выбрано производственное предприятие ОАО «Газпром».

Главным документом для анализа  денежных потоков является «Отчет о  движении денежных средств» (форма  № 4), составленный на базе прямого метода. С помощью данного документа  можно установить:

• уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;
• зависимость предприятий от внешних заимствований;
• дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее;
• финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);
• реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период и прогноз на следующий краткосрочный период.

За анализируемый период положительный денежный поток вырос  на 37,14 %, что составило 1 690 715 051 тыс. руб. Динамика изменения оттока средств также выросла на 37,21 % или 1 692 635 480 тыс.руб. Таким образом, стоит отметить опережающий темп роста оттока денежных средств по сравнению с их притоком. Однако, на конец анализируемого периода, остаток денежных средств увеличился на 9 339 492 тыс. руб. или 15,14 %, хотя остаток денежных средств на начало 2011 года, по сравнению с 2010 годом, был больше на 19,21 % или 11 529 921 тыс.руб. Этот факт, как уже было сказано выше, обусловлен тем, что темп роста оттока денежных средств выше темпа притока денежных средств. Рассматривая чистый денежный поток стоит отметить негативную тенденцию в его уменьшении практически в 2 раза. Что в денежном эквиваленте составляет 1 920 429 тыс. руб.

Далее рассмотрим более подробно причины изменений положительного, отрицательного и чистого денежного  потока в разрезе каждого вида деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой).