Рынок денег в современных условиях

        Трансакционный мотив (спрос на  деньги для сделок).

Трансакционный  мотив является результатом несовершенной  синхронизации денежных поступлений  и расходов. При этом подразумевается  обязательность как поступления  денег, так и их затрат в течение  определенного отрезка времени.

      Трансакционный  спрос на деньги показывает, сколько  денег экономический агент желает держать в руках для того, чтоб совершать повседневные трансакции (сделки).

      Простейшая  формула трансакционного спроса на деньги имеет следующий вид:

L

=k(PO),

где LT-трансакциооный спрос на деньги, k- кембриджский коэффициент, обратно пропорциональный скорости обращения денег, P – уровень цен и O – объем выпуска. Мы полагаем, что объем выпуска равен величине дохода (O=y).

Соответственно реальную величину трансакционного спроса можно выразить таким образом:

      

= l =ky

        Отношение между трансакционным спросом и уровнем реального дохода изображено графически (см. приложение А).

           Примем для простоты, что уровень цен равен единице (P=1). Угол наклона линии трансакционного спроса L = ky всегда меньше 45˚, т.к. величина k на практике колеблется между 1/4  и 1/5: в нормально функционирующей рыночной экономике скорость обращения денежной массы в год (V), как показывают многочисленные эмпирические исследования, колеблется между 4 и 5.

      Предположим, что k=1/4, y=400длрд руб.(как это показано на рис.см. приложение А)

      Теперь  представим, что период между выплатами  сократился, и поэтому домашним хозяйствам (при данном уровне дохода y)требуется меньше денег для совершения прежних объемов сделок. В результате этих изменений величина k также изменит свое значение. К примеру, вместо 1/4 она теперь равна 1/5. Это означает, что трансакционный спрос на деньги уменьшился. Первоначально L =1/4*400млрд руб.=100 млрд. руб. Теперь же L =1/5*400 млрд. руб.=80 млрд. руб. Угол наклона (ky) уменьшился.

      Таким образом, k в рамках трансакционного спроса на деньги составляет определенную пропорцию от величины реального дохода y. Графически же k определяет угол наклона функции трансакционного спроса на деньги. Значение k может изменяться лишь в длительном периоде в результате институциональных изменений, происходящих в экономике, которые влияют на привычки выплат и расходов общества.

      Мотив предосторожности.

Спрос на деньги по мотиву предосторожности показывает, какое количество денег экономический  агент желает держать на случай непредвиденных обстоятельств.

      К непредвиденным обстоятельствам люди обычно относят болезни, потерю работы, несчастный случай т.п.; как говорят русские люди: деньги на «черный день». Англичане называют подобную ситуацию более мягко: « rainy day» («дождливый день»). По мере роста домашних хозяйств, по мотиву предосторожности обычно большие суммы денег откладываются. Таким образом, спрос на деньги по мотиву предосторожности может быть включен в уравнение трансакционного спроса: L =k(y). Итак, трансакциооный спрос на деньги по мотиву предосторожности прямо пропорционально зависят от уровня дохода. Разница между двумя мотивами сводится к тому, что спрос на деньги по трансакционному мотиву связан с планируемыми расходами, а по мотиву предосторожности – с непредвиденными.

      Подчеркивая значимость спекулятивного спроса на деньги, Кейнс отходил от упрощенной классической концепции и отмечал, что домашние хозяйства могут рассматривать деньги как актив (для классиков деньги, прежде всего – средство счета). Именно поэтому в теории Кейнса деньги способны выполнять функцию средства сбережения.

        Теперь перейдем к классической  теории спроса на деньги.

        Количественная теория денег  определяет спрос на деньги  с помощью уравнения обмена:

MV=PY,

 где M- количество денег в обращении; V- скорость обращения денег; P – уровень цен (индекс цен); Y – объем выпуска (в реальном выражении).

 Предполагается, что скорость обращения – величина  постоянная, т.к. связана с достаточно  устойчивой структурой сделок  в экономике. Однако, с течением  времени она может изменяться, например в связи с внедрением новых технических средств в банковских  учреждениях, ускоряющих систему расчетов. При постоянстве V уравнение обмена имеет вид:

MV=PY.

      При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВНП (PY).  Но, согласно классической теории, реальный ВНП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии. Можно предположить, что Y меняется с постоянной скоростью,  а на коротких отрезках времени – постоянен. Поэтому колебания номинального ВНП будут отражать главным образом изменения уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название «нейтральности денег». Современные монетаристы, поддерживая концепцию «нейтральности денег» для описания долговременных связей между динамикой денежной массы и уровнем цен, признают влияние предложения денег на реальные величины в краткосрочном периоде (в пределах делового цикла).

Уравнение обмена может быть представлено в темповой зависимости (для небольших изменений входящих в него величин):

*100% + *100% = *100% + *100%.

      По  правилу монетаристов, государство  должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВНП, тогда уровень цен в экономике будет стабилен.

      Приведенное выше уравнение количественной теории MV=PY называется уравнением Фишера. Используется и другая форма этого уравнения, так называемое кембриджское уравнение: M=kPY, где k= – величина, обратная скорости обращения денег. Кембриджское уравнение предполагает наличие разных видов финансовых активов с разной доходностью и возможность выбора между ними при решении вопроса, в какой форме хранить доход.

      Чтобы элиминировать влияние инфляции, обычно рассматривают реальный спрос  на деньги, то есть:

(

) = kY

где величина носит название «реальных запасов денежных средств», или «реальных денежных остатков».

      Обобщая два названных подхода – классический и кейнсианский – можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

1. уровень дохода;
2. скорость обращения денег;
3. ставка процента.

      Классическая  теория связывает спрос на деньги главным образом с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк и использовав  их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, мы можем представить функцию спроса на реальные денежные остатки следующим образом:

(

) = L (i;Y),

где i – номинальная ставка процента; Y – реальный доход.

      Если  предположить линейную зависимость, то получим:

(

) =kY-hi

где коэффициенты k и h отражают чувствительность спроса на деньги к доходу и ставке процента. Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина спроса будет падать с ростом ставки процента и наоборот. Увеличение уровня дохода отразится сдвигом кривой спроса на деньги L вправо на величину kΔY (см. приложение Б).

      Эмпирические  данные подтверждают теоретическую  модель спроса на деньги, обнаруживая, однако, наличие определенного временного лага между изменением факторов и  реакцией спроса на деньги.

      В функции спроса на деньги используется номинальная ставка процента. Это ставка, назначаемая банками по кредитным операциям. Реальная ставка процента отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента. Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:

i= r+

,

где - темп инфляции; r – реальная ставка процента; i – номинальная ставка процента.

      Уравнение показывает, что номинальная ставка процента может изменяться по двум причинам: из-за изменения реальной ставки и темпа инфляции.

      Количественная  теория и уравнение Фишера вместе дают связь объема денежной массы  и номинальной ставки процента: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной ставки процента. Эту  связь инфляции и номинальной ставки называют эффектом Фишера.

      Отметим, что в долгосрочном периоде сохраняется  отмеченная классиками «нейтральность денег», то есть изменение номинальной  переменной может повлиять лишь на другую номинальную переменную, не затрагивая реальные величины. В краткосрочном периоде изменение номинальной величины может на какое-то время отразиться на реальной переменной. Так, при изменении темпов инфляции банки могут не сразу изменить назначаемую ими ставку процента, тогда, например, рост инфляции снизит на некоторое время реальную ставку процента, что создаст благоприятные условия для инвесторов и других получателей кредитов. В этом случае r= i- . При высоких темпах инфляции используется более точная формула для определения реальной ставки  процента %.

r=

.

      Учитывая  возросшее влияние на процессы в  экономике инфляционных ожиданий экономических  агентов, а также тот факт, что, устанавливая определенную ставку процента, банки имеют в виду ожидаемый  в перспективе темп инфляции, поскольку фактическое его значение на данный момент не известно, формула Фишера несколько модифицируется:

i= r +

.

      На  базе двух основных подходоа к анализу  спроса на деньги развивается множество  современных теорий, акцентирующих внимание на разных сторонах спроса на деньги. Так, в основе модели Баумоля – Тобина лежит трансакционный спрос на деньги. С помощью этой модели можно определить, например, какую сумму в среднем за период экономический агент может хранить в виде наличности в зависимости от уровня своего дохода, альтернативной стоимости хранения денег в виде наличности (обычно ставки процента i), издержек по переводу своих активов из одной фирмы в другую. Одновременно решается вопрос и о том, как часто следует переводить активы из одной формы в другую.

      Портфельный подход к спросу на деньги исходит  из того, что наличность – лишь одна из сопоставляющих портфеля финансовых активов экономических агентов. Решая вопрос об оптимальном количестве средств, которые можно держать в виде наличности, владелец портфеля исходит из того, какой доход могут обеспечить ему другие виды активов. И в то же время, насколько рискованно хранить средства в той или другой форме финансовых активов. Рост доходности акций и облигаций, например, будет снижать спрос на наличность. С другой стороны, рост риска потерять доход от ненадежных форм активов увеличивает желание хранить деньги в виде наличности. Спрос на деньги ставится также в зависимость от общего богатства индивида, поскольку размеры этого богатства определяют объемы портфеля активов в целом, а значит и всех его составляющих. Учитывается и влияние инфляции. Общая формула выглядит таким образом:

(

) = F (r , r , ,W) 

    где   r   -  предполагаемый реальный доход на акции; r   -  предполагаемый реальный доход по облигациям;    - ожидаемая инфляция;  W  - реальное богатство.

        Причем только последний фактор  положительно связан со спросом  на деньги. Например, в случае  высокой инфляции спрос на  деньги уменьшается, экономические  агенты стремятся перевести свои  средства в реальные активы, не  столь подверженные влиянию инфляции.

      Эмпирическая  оценка спроса на деньги может быть основана на имеющихся данных о существовавших в предшествующих периодах соотношениях между спросом на деньги и ВНП, ставкой процента, инфляцией.

      Однако  в условиях переходной экономики при проведении структурной перестройки, финансовой реформы и пр., подобные оценки имеют ограниченное применение.

      Другой  подход может состоять в определении  спроса на деньги на основе оценки вероятного изменения скорости обращения денег, ожидаемой инфляции и планируемого изменения объема реального ВНП (то есть исходя из уравнения MV=PY).

      Обобщая написанное, можно сделать вывод, что существует две основных теории спроса на деньги: классическая и Кейнсианская. Согласно классической теории спрос  на деньги зависит от реального дохода, а Кейнсианской – от ставки процента. Изучив оба этих подхода и рассмотрев факторы спроса на деньги, предложенные этими теориями, можно выделить общие факторы спроса: уровень дохода, скорость обращения денег, процентная ставка. На денежном рынке спрос на деньги взаимодействует с  их предложением. Рассмотрим последнее.