Проблемы становления фондового рынка Украины

    • контроль за соблюдением антимонопольного законодательства на рынке и т.п.

    С помощью законов и нормативных  актов государство влияет на поведение  участников рынка и в известной мере направляет развитие рынка в заданном направлении.

      К основным направлениям государственного регулирование финансового рынка принадлежат регулирования:

      1) процедур выпуска и обращения  финансовых активов; 

      2) различных видов финансовой  деятельности, таких как торговля финансовыми активами, валютными ценностями, предоставление кредитных, страховых услуг, эмиссионная деятельность и т.п.;

      3) деятельности конкретных финансовых  институтов (коммерческих банков, страховых,  инвестиционных компаний, пенсионных фондов и других посредников);

    4) деятельности иностранных участников  рынка. 

      Население выполняет на рынке роль инвестора, приобретая те или иные ценные бумаги или занимая средства на кредитном рынке. В странах с развитой рыночной экономикой до 70% населения вкладывает средства в различные финансовые активы. Значительная часть населения получает долгосрочные кредиты на приобретение жилья и на другие цели. В Украине только незначительная часть населения занимается инвестированием в ценные бумаги. Практически отсутствует также долгосрочное кредитования населения банковскими учреждениями, что является признаком переходного периода с нестабильным и неразвитый финансовым рынком.

      Представителями финансовых институтов, без которых невозможно функционирование финансового рынка, являются коммерческие банки, кредитные союзы, институты совместного инвестирования, инвестиционные банковские фирмы, пенсионные фонды, страховые и инвестиционные компании и т.д. Основными видами деятельности финансовых институтов на рынке являются:

    • приобретения на рынке одних финансовых активов и превращения их в  другие, которые удовлетворяют определенным требованиям (трансформация активов);

    • торговля финансовыми активами за свой счет;

    • купля-продажа финансовых активов от имени клиентов;

    • помощь в создании и размещении на рынке новых финансовых активов;

    • консультации участникам рынка по инвестированию;

    • управление активами других участников рынка.

      Трансформация активов, осуществляемая финансовыми посредниками, как правило, выполняет хотя бы одну из следующих экономических функций:

    • согласование сроков инвестиций;

    • сокращение риска через диверсификацию;

    • сокращение издержек при проведении операций;

    • обеспечение платежного механизма.

      Примером согласования сроков инвестиций является деятельность банка по привлечению краткосрочных депозитов и предоставлению долгосрочных кредитов. При этом с помощью различных финансовых инструментов (государственные долговые ценные бумаги, срочные контракты) банк  выполняет обязательства по возврату денежных средств, размещенных на краткосрочных депозитах, и не нарушает обязательств по предоставленных долгосрочных кредитах.

      Сокращение риска через диверсификацию происходит при вкладывании средств в инвестиционную компанию. Вкладывая средства инвесторов в различные по степени риска и структурой дохода финансовые активы, инвестиционная компания формирует портфель активов, обеспечивающий инвестиций ¬ пространства наименьший риск при желаемом уровне дохода.

      Кроме финансовых институтов, обеспечивающих эффективное размещение капиталов среди отраслей экономики, значительную роль играют институты инфраструктуры. Под инфраструктурой финансового рынка следует понимать весь комплекс элементов и видов деятельности, которые создают условия для эффективного функционирования рыночного механизма. До основных элементов инфраструктуры финансового рынка относятся: профессиональные участники, организаторы торговли, посредники в торговых соглашениях, посреднические финансовые институты, клиринговые центры, рейтинговые агентства, аудиторские компании и т.д. Отдельное место занимают информационно-аналитические и консалтинговые компании, которые осуществляют информационное обеспечение всех субъектов рынка. С помощью институтов инфраструктуры происходит обеспечение стабильного функционирования рынка, купля-продажа финансовых активов на постоянной и упорядоченной основе, контроль за качеством финансовых активов, находящихся в обращении на рынке и поддержка единого информационного пространства для всех его участников.

      Институты вне финансовой сферы - это юридические лица, резиденты определенного государства, занимающихся производством различных товаров и предоставлением услуг, исключая финансовые услуги. К институтам вне финансовой сферы относятся промышленные и сельскохозяйственные предприятия, корпорации, учреждения, организации и т.д. Вместе с иностранными участниками рынка они либо выступают инвесторами или эмитируют и размещают на рынке свои финансовые активы.

    До  иностранных участников рынка относятся международные организации, иностранные правительства, корпорации, финансовые институты и физические лица, которые являются представителями других государств и выступают или эмитентами или инвесторами в зависимости от обозначенной цели.

    На  финансовом рынке большую роль играет финансирование, которое обеспечивает перераспределение средств среди участников для формирования активов и получения прибыли от их использования.

    При прямом финансировании инвесторы берут  на себя значительную часть рисков и несут значительные расходы по оценке финансовых активов и их эмитентов. При непрямом финансировании определяющую роль в инвестиционном процессе играют финансовые посредники, которые обеспечивают перемещение средств от кредиторов к заемщикам и уменьшают и расходы, связанные с инвестированием средств. Именно косвенное финансирование играет ведущую роль на рынке заимствований, поскольку основным источником ресурсов для корпораций и многих других участников рынка выступают кредитные ресурсы, предоставляемые финансовыми посредниками - коммерческими банками, а не инвесторами.

    Все участники финансового рынка  выполняют соответствующие функции, которые зависят от специфики  деятельности на рынке. Так все функции  участников рынка можно разделить  на основные группы, которые являются главными на рынке, и вспомогательные - которые обеспечивают более эффективное выполнение основных функций. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    2. Предпосылки становления  и современное  состояние фондового  рынка Украины.

    2.1. Становление и механизм действия украинского фондового рынка

    Одним из сегментов финансового рынка  выступает рынок ценных бумаг  или фондовый рынок. Это очень  важная составляющая рыночной экономики. В Украине, как и в других странах  с переходной экономикой, оборот ценных бумаг становится одной из основных отраслей финансовой сферы, без которой напрасно надеяться на нормальное функционирование составляющая механизма рыночной экономики. Реформирование собственности сопровождается структурной перестройкой народного хозяйства и предопределяет создание фондового рынка. В свою очередь, фондовый рынок способствует закреплению результатов этого реформирования.

    Началом становления рынка ценных бумаг  Украины, можно считать 1991, когда наше государство приобрело статуса суверенного и независимого государства с подписанием Акта независимости. Формирование рынка начиналось практически с нуля, потому что оборот облигаций внутренних займов бывшего Советского Союза рынком ценных бумаг в полном смысле этого понятия назвать трудно.

    Конечно, история развития пока короткая, но в основных своих характеристиках - как количественных, так и качественных - украинский фондовый рынок сформировался.

      До главных предпосылок становления украинского рынка ценных бумаг можно отнести [29]:

    - Политическое: провозглашение Украиной политической независимости, принятие Декларации и в августе 1991 года Акта провозглашения независимости Украины, которые были закреплены в декабре результатам всенародного референдума;

    - Экономические: переход Украины на путь рыночных преобразований, создание определенной законодательной базы для проведения экономических реформ;

    - Социальные: появление и расширения  негосударственного сектора хозяйства,  коммерческих структур, в первую  очередь коммерческих банков.

    На  теоретическом уровне с самого начала существовало две концепции украинского рынка ценных бумаг. Согласно первому - рынок ценных бумаг должен был возникнуть стихийно на первичном уровне, а биржевые торги должны были начаться только со временем. То есть за основу бралась политика "свободного" рынка, появление же фондовой биржи ожидалась в лучшем случае через несколько лет, после окончательного завершения процесса приватизации.

    Другая  точка зрения заключалась в том, что переход к рынку в Украине  возможен лишь через разгосударствление собственности. Этот процесс должен проходить регулируемо, под контролем государства с одновременным внедрением механизма единой фондовой биржи, который обеспечил бы обмен приватизационных бумаг и продажа акций корпоративных предприятий на открытых торгах по конкурсу.

    Процесс приватизации стал основой возникновения  и развития первичного рынка акций. Только потом началось развитие биржевого  рынка ценных бумаг. Основной задачей  процесса приватизации было создание условий для формирования и развития предпринимательской деятельности. С этой целью происходило разгосударствление собственности и поиск новых владельцев. Это обусловило создание новой формы хозяйствования - акционерных обществ.

    Процесс приватизации продолжается и сегодня. Для развития необходимы финансовые средства, которые можно привлечь в производство с помощью эмиссии ценных бумаг. Поэтому количество эмитентов ценных бумаг с каждым годом растет. По данным Государственной комиссии по ценным бумагам и фондового рынка, торговцы ценными бумагами в 1999 году осуществляли сделки с акциями 3895 эмитентов, в 2000 - с 4814, в 2001 - 4254, в 2002 году - 4583 эмитенты (см. рис. № 2.1.) .

      Рис. № 3. Количество эмитентов за 1999-2002 годы

        Деятельность национальной фондовой  бирже должна была быть четко подчинена действующему законодательству. Именно она должна была, оставаясь некоммерческой, бесприбыльной, саморегулированной и независимой от государства структурой, тесно взаимодействовать с государственными органами власти. По инициативе ведущих коммерческих банков, Министерства финансов и экономического отдела КМУ, которые придерживались концепции единой национальной фондовой биржи, еще в начале 1991 года началась работа по созданию Украинской фондовой биржи и разработки нормативно-правовой базы ее деятельности. На ее примере мы рассмотрим развитие отечественного фондового рынка.

    Украинская  фондовая биржа (УФБ) является старой фондовой биржей Украины. Она создана и зарегистрирована КМУ осенью 1991 года. Филиалы и брокерские конторы работают во всех регионах Украины. При бирже был создан Центральный депозитарий ценных бумаг и введена в действие система их электронного обращения. В 1993 году УФБ выступила пионером денежной приватизации с применением биржевого механизма ценообразования.

    На  сегодняшний день Украинская фондовая биржа (УФБ) представляет акционерное общество закрытого типа, уставный фонд которого распределен на 222 простые именные акции, которые размещены исключительно среди юридических лиц. Имеет 5 филиалов на территории Украины. В июне 1998 года получила статус саморегулированной организации рынка ценных бумаг. Согласно действующего законодательства Украины она осуществляет деятельность по организации торговли ценными бумагами на основании Свидетельства о регистрации фондовой биржи от 10 июня 2001 года и Лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг от 23 июля 2001 года, выданных Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку. Является членом Координационного совета по вопросам функционирования рынка ценных бумаг при Президенте Украины, Консультационно-экспертного совета при Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, Исполнительного комитета Федерации Евро-азиатских фондовых бирж и Рабочей группы по фондовому рынку в Организации по экономической сотрудничества и развития ( OECD).