Порядок эмиссии и определение стоимости продаваемых пакетов акций

Министерство образования и науки РФ

Федеральное государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Санкт-Петербургский государственный университет низкотемпературных и пищевых технологий

Факультет экономики и экологического менеджмента

Кафедра: экономики и финансов

КУРСОВАЯ РАБОТА ПО ДИСЦИПЛИНЕ

"ОЦЕНКА БИЗНЕСА"

НА ТЕМУ:

"Порядок эмиссии и определение стоимости продаваемых пакетов акций"

              Автор:

              Проверил:

     Санкт-Петербург

2011

ПЛАН РАБОТЫ

Введение……………………………………………с.

Глава 1. Эмиссия ценных бумаг

1.1. Эмиссия. Порядок эмиссии              c.

1.2. Акции. Пакет акции                           с.

Глава 2. Оценка стоимости ценных бумаг

2.1. Общая методология оценки стоимости ценных бумаг      …с.

2.2. Оценка акций………………………………с.

2.3. Оценка пакетов акций…………………………..с.

2.4. Примеры оценки пакета акций с учетом премий и скидок    с.

Заключение………………………………………с.

Список литературы и источников                         с.

"Порядок эмиссии и определение стоимости продаваемых пакетов акций"

Введение

Оценка акций компании — это изучение рыночной стоимости бизнеса и той части, на которую приходится рассматриваемый пакет акций. Оценка акций может быть осуществлена для определения цены привилегированных и обыкновенных ценных бумаг, эмиссию которых проходили как закрытые, так и открытые акционерные общества.

Выбранная тема курсовой работы актуальна, т.к. оценка рыночной стоимости акций предприятия необходима при совершении сделок купли-продажи долей при слиянии, поглощении, присоединении, выкупе акций у акционеров, при вступлении в права наследования или дарения, при реструктуризации бизнеса, при приватизации пакетов акций предприятий, принадлежащих государству и т.д.

Целью оценочных работ является расчёт и обоснование рыночной стоимости предприятия на определённую дату. При определении стоимости акций применяются методы, опирающиеся на известные подходы: доходный, сравнительный и затратный. Суть доходного подхода к оценке стоимости состоит в определении времени и размеров доходов, которые будет получать собственник, и с каким риском это сопряжено. Концепция предполагает составление прогноза доходов и расходов и их приведение к текущей стоимости. Сравнительный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними. Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа. Оценка стоимости акций с применением методов затратного подхода осуществляется исходя из величины тех активов и обязательств, которые приобрела компания за период своего функционирования на основе принципа замещения. Каждый из подходов имеет преимущества и недостатки в применении к оценке стоимости предприятия.

В научной литературе изложены основополагающие принципы оценки стоимости компаний. Однако методические аспекты их практического применения для целей анализа разработаны недостаточно полно.

Вопросы теории и практики оценки нашли достаточно широкое применение в работах как отечественных, так и зарубежных ученых. Среди исследований российских ученых по данной тематике следует отметить труды О.С. Виханского, Л.Д. Ревуцкого, В.Н. Соколова и др.

Предметом данной работы является определение порядка эмиссии и процесс оценки рыночной стоимости пакетов акции.

В работе будут приведены примеры оценки пакета акций с учетом премий и скидок.

1. Эмиссия ценных бумаг.

1.1.Эмиссия. Порядок эмиссии.

По форме выпуска ценные бумаги подразделяются на:

Эмиссионные - это ценные бумаги, выпускаемые в обращение выпусками (обычно крупными партиями), внутри которых все ценные бумаги абсолютно идентичны, и каждый их выпуск подлежит обязательной государственной регистрации, выражающейся в присвоении ему государственного регистрационного номера. Основными видами таких ценных бумаг являются акции и облигации;

Неэмиссионные - это ценные бумаги, выпуски которых не подлежат обязательной государственной регистрации. Обычно это ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими партиями, но не обязательно. К этому классу относится подавляющее большинство видов ценных бумаг. [2]

В данной работе рассмотрим подробнее акции, пакеты акции.

Общее положение

Под эмиссией ценных бумаг понимается установленная законодательством последовательность действий эмитента по выпуску и размещению ценных бумаг. Благодаря этому процессу в обращение попадают эмиссионные ценные бумаги. Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

**закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению c соблюдением установленных законом формы и порядка;

**размещается выпусками;

**имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска, вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Все эмиссионные ценные бумаги в зависимости от порядка переуступки реализации прав по ним делятся на определенные группы.

Эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.

На каждую эмиссионную ценную бумагу на предъявителя ее владельцу выдается сертификат. По требованию владельца может выдаваться один сертификат на две и более приобретаемые им эмиссионные ценные бумаги на предъявителя одного выпуска. Это положение не применяется к эмиссионным ценным бумагам на предъявителя с обязательным централизованным хранением.

Сертификат эмиссионных ценных бумаг на предъявителя должен содержать реквизиты, установленные Законом о рынке ценных бумаг. Требования к бланкам сертификатов эмиссионных ценных бумаг на предъявителя, за исключением бланков сертификатов эмиссионных ценных бумаг на предъявителя с обязательным централизованным хранением, устанавливаются нормативными правовыми актами Российской Федерации.

Общее количество эмиссионных ценных бумаг на предъявителя, указанное во всех выданных эмитентом сертификатах, не должно превышать количество эмиссионных ценных бумаг на предъявителя в данном выпуске.

Решением о выпуске эмиссионных ценных бумаг на предъявителя, а в случаях, предусмотренных федеральными законами, решением о выпуске именных эмиссионных ценных бумаг может быть определено, что такие бумаги подлежат обязательному хранению в определенном эмитентом депозитарии (эмиссионные ценные бумаги с обязательным централизованным хранением). Сертификат эмиссионных ценных бумаг на предъявителя с обязательным централизованным хранением не может быть выдан на руки владельцу (владельцам) таких ценных бумаг.

Любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их

наименования являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги, указанной в ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг.

Право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

**в случае нахождения ее сертификата у владельца — в момент передачи этого сертификата приобретателю;

**в случае хранения сертификатов предъявительских документарных ценных бумаг и (или) учета прав на такие ценные бумаги в депозитарии — в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя.

Право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

**в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, — с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя;

**в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.

Осуществление прав по предъявительским эмиссионным ценным бумагам производится по предъявлении их владельцем либо его доверенным лицом.

В случае хранения сертификатов документарных эмиссионных ценных бумаг в депозитариях права, закрепленные ценными бумагами, осуществляются на основании предъявленных этими депозитариями сертификатов по поручению, предоставляемому депозитарными договорами владельцев, с приложением списка этих владельцев. Эмитент в этом случае обеспечивает реализацию прав по предъявительским ценным бумагам лица, указанного в этом списке.

Осуществление прав по именным бездокументарным эмиссионным ценным бумагам производится эмитентом в отношении лиц, указанных в системе ведения реестра.

В случае, если данные о новом владельце такой ценной бумаги не были сообщены держателю реестра соответствующего выпуска или номинальному держателю ценной бумаги к моменту закрытия реестpa для исполнения обязательств эмитента, составляющих ценную бумагу (голосование, получение дохода и др.), исполнение обязательств по отношению к владельцу, зарегистрированному в реестре в момент его закрытия, признается надлежащим. Ответственность за своевременное уведомление лежит на приобретателе ценной бумаги.

В случае, если законодательством РФ, или иными нормативными правовыми актами Российской Федерации установлены ограничения на долю участия иностранных лиц в капитале российских эмитентов, о совершенных сделках по приобретению иностранными владельцами акций, выпущенных такими российскими эмитентами, сторонам по сделке надлежит уведомлять федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг и иные органы в случаях, предусмотренных федеральными законами.

Подлинность подписи физических лиц на документах о переходе прав на ценные бумаги и прав, закрепленных ценными бумагами (за исключением случаев, предусмотренных законодательством РФ), могут быть заверены нотариально или профессиональным участником рынка ценных бумаг.

Размещаются эмиссионные ценные бумаги путем эмиссии. Процесс отчуждения эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам при помощи заключения гражданско-правовых сделок является размещением, а заключение гражданско-правовых сделок с эмиссионными ценными бумагами, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги, является обращением эмиссионных ценных бумаг.

В соответствии с Законом о рынке ценных бумаг эмитентами могут быть:

**юридические лица;

**органы исполнительной власти;

**органы местного самоуправления.

За исполнение обязательств, удостоверяемых эмиссионной ценной бумагой, несет ответственность эмитент.

Согласно Закону о рынке ценных бумаг, эмиссия ценных бумаг включает пять этапов:

1.      принятие решения о размещении ценных бумаг;

2.      утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

3.      государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг;

4.      размещение эмиссионных ценных бумаг;

5.      государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска. [1]

Рассмотрим перечисленные этапы.

1.Принятие решения о размещении ценной бумаги. Решение о выпуске акций обычно принимается общим собранием акционеров, а о выпуске облигаций — только советом директоров или исполнительным органом коммерческой организации.

Данное решение оформляется специальным документом, в котором должна содержаться следующая информация:

**вид, категория ценной бумаги;

**форма выпуска (документарная или бездокументарная – для облигаций);

**указание на обязательное централизованное хранение (для документарных бумаг);

**номинальная стоимость акции или облигации;

**права владельца вновь выпускаемой ценной бумаги;

**количество выпускаемых ценных бумаг;

**условия и порядок размещения (способ размещения, его сроки, цена размещения, порядок оплаты и др.);

**условия погашения и выплаты доходов.

2.Утверждение решения о выпуске ценной бумаги. Данное утверждение осуществляется высшим органом управления коммерческой организации, например, советом директоров в случае хозяйственного общества. Кроме того, это решение подписывается лицом, занимающим должность единоличного исполнительного органа эмитента, и скрепляется печатью эмитента.

3.Государственная регистрация выпуска ценной бумаги. Процедура государственной регистрации включает рассмотрение установленного законом пакета документов эмитента и в случае положительного решения присвоение выпуску эмиссионных ценных бумаг этого эмитента индивидуального государственного регистрационного номера.

Государственную регистрацию осуществляет федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг.