Эмитенты ценных бумаг

align="justify">   Согласно  законодательству  Российской  Федерации,  органы  исполнительной власти и органы местного самоуправления также могут выступать эмитентами ценных бумаг. Первые  муниципальные займы в Российской  Федерации были зарегистрированы  в 1992 г. 

    К 1998 г эмитентами  облигаций субъектов федерации были  более 60%

субъектов Российской Федерации.  При  этом  более  половины  объема  рынка

занимали  облигации московского муниципального займа (ОММЗ) и муниципальные краткосрочные  облигации Санкт-Петербурга  (МКО).  Кроме  Москвы  и  Санкт-Петербурга наиболее крупными эмитентами  были  Татарстан  и  администрация Свердловской области. Причем в перечисленных субъектах Федерации  (Москва, Санкт-Петербург,   Татарстан,   Свердловская   область)   регистрировались повторные эмиссии.

1.     Покрытие  долга  из  конкретных  налоговых  поступлений.  При   этом    выполнение  обязательств  покрывалось  не  общей  стоимостью  взимаемых    местных налогов,  а конкретным налоговым источником;

2.     Покрытие задолженности за счет доходов от конкретных инвестиционных    проектов (целевые займы на строительство конкретных объектов, доходы от    которых идут на погашение займа). При этом в условиях выпуска    оговаривалось, какая  часть  от  чистого  дохода  будет  направлена  на    погашение задолженности, а какая часть - на развитие  объекта эксплуатации,

3.    Общее обязательство погасить  задолженность  и  выплатить   проценты.    Такие обязательства  выпускались для покрытия  общего  (переходящего  из    года  в год) дефицита местного бюджета. В этом  случае  покрытие  долга    было обеспечено общей способностью органа власти взимать налоги без    закрепления определенных видов налоговых поступлений и сборов.

    Вслед  за  ухудшением  конъюнктуры  рынка   федеральных   обязательств ситуация на рынке муниципальных облигаций  также  претерпела  значительное

ухудшение.   Резкий   рост   доходности   на   рынке   облигаций   органов исполнительной власти и  органов местного самоуправления сделал практически невозможным дальнейшее использование регионами внутреннего долгового рынка в качестве источника относительно дешевых кредитных ресурсов.  Однако  московские займы являются  относительно  надежными долговыми бумагами,   так   как средства, полученные столицей в результате  выпуска  облигаций,  пошли  на финансирование различных инвестиционных  проектов.  Поэтому  правительство Москвы рассчитывает получить прибыль от этих  проектов  и  расплатиться  с держателями городских облигаций.

    Государственные    ценные   бумаги   могут   выпускаться   не   только исполнительными органами, но и предприятиями, закреплёнными за федерацией, субъектами  федерации  и  органами  местного   самоуправления   на   праве хозяйственного ведения  или  оперативного  управления.  Такие  предприятия называются унитарными.

    Унитарным  предприятием  называется  коммерческая  организация,   не наделенная правом  собственности  на  закрепленное  за  ней  собственником имущество.  В  форме  унитарных  предприятий  могут  быть  созданы  только государственные  и   муниципальные   предприятия.  

    До  государственной  регистрации  предприятия,  основанного  на  праве хозяйственного ведения, уставный фонд предприятия  должен  быть  полностью

оплачен собственником. Если по окончании финансового  года стоимость чистых активов предприятия окажется меньше размера  уставного  фонда,  то  орган, уполномоченный  создавать   такие   предприятия,   обязан   произвести   в установленном порядке уменьшение уставного фонда.  Если  стоимость  чистых активов становится  меньше  размера,  определенного  законом,  предприятие может быть ликвидировано по решению суда. В  случае  принятия  решения  об уменьшении уставного фонда предприятие обязано письменно уведомить об этом своих кредиторов. Кредитор вправе потребовать прекращения  или  досрочного исполнения обязательств и возмещения убытков.

    Унитарное предприятие, основанное на  праве  оперативного  управления. Унитарное  предприятие,  основанное  на  праве  оперативного   управления, называется федеральным казенным предприятием.  Оно  создается  по  решению Правительства  РФ  на   базе   имущества,   находящегося   в   федеральной собственности. Учредительным документом казенного предприятия является его устав,  утверждаемый  Правительством  РФ.   Российская   Федерация   несет субсидиарную ответственность по обязательствам казенного  предприятия  при недостаточности   его   имущества.   Казенное   предприятие   может   быть реорганизовано или ликвидировано по решению Правительства РФ.

    Таким образом, крупнейшими эмитентами на рынке ценных  бумаг  являются

государство и муниципальные образования. Они  осуществляют свои  функции  в  порядке, установленном законодательством  Российской Федерации. Государство  и муниципальные предприятия  могут выпускать краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги в соответствии с  федеральными законами. Действующие на российском фондовом  рынке  государственные ценные бумаги предназначены для физических и юридических лиц.

     3. Корпоративные эмитенты.

    Корпоративными эмитентами на рынке ценных бумаг являются банки  и предприятия. Среди  эмитентов  корпоративных  ценных  бумаг  лидируют   коммерческие банки. В силу жёсткой регламентации Центральным банком  РФ условий выпуска и обращения ценных бумаг акции банков  по  надёжности  (статусу) могут претендовать на второе место после  государственных  ценных бумаг. Банки осуществляют эмиссию  краткосрочных  долговых  инструментов  (депозитных и сберегательных сертификатов, векселей ).

    Цифры  свидетельствуют  об  успехе   выпуска   краткосрочных   фондовых  инструментов; около 95% всех срочных  вкладов  юридических  лиц  оформлено  банковскими ценными бумагами.

    Руководствуясь  Письмом  Центрального  банка   РФ   "О   депозитных   и  сберегательных сертификатах банков" от  10  февраля  1992г.  банк  проводит  работу по привлечению ресурсов посредством продажи  собственных  депозитных  сертификатов.

    Сберегательный и  депозитный  сертификаты  являются  ценными  бумагами,  удостоверяющими сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и  права  вкладчика или   держателя   сертификата   на   получение   по   истечении  установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в  кредитной организации,  выдавшей,  сертификат,  или  в  любом  ее  филиале.  Сертификаты могут выпускаться как в разовом порядке,  так  и  сериями.  Они могут  быть  именными   или   на   предъявителя.   Именной   сберегательный (депозитный)  сертификат  должен  иметь  место   для   оформления   уступки требования (цессии), а также может иметь дополнительные листы -  приложения  к именному сертификату, на которых оформляются цессии. Для  передачи  другому  лицу  прав,  удостоверенных   сертификатом   на  предъявителя,  достаточно   вручения   сертификата   этому   лицу.   Права,  удостоверенные именным сертификатом, передаются в порядке,  установленном  для уступки требований (цессии).

    Сертификат не  может  служить  расчетным  или  платежным  средством  за проданные товары или оказанные услуги.  Денежные  расчеты  по  купле-продаже депозитных сертификатов, выплате сумм по ним  осуществляются  в  безналичном порядке, а сберегательных сертификатов - как в безналичном  порядке,  так  и наличными средствами.

    Владельцами  сертификатов  могут  быть  резиденты   и   нерезиденты   в соответствии  с  действующим  законодательством   Российской   Федерации   и

нормативными  актами Банка России.

    Сертификаты являются срочными ценными бумагами, и процентные ставки  по ним устанавливаются уполномоченным органом кредитной  организации.  Проценты по первоначально установленной при выдаче сертификата ставке,  причитающиеся владельцу по истечении срока обращения, выплачиваются    кредитной организацией независимо от времени его покупки.

    Кредитная  организация  не  может  в  одностороннем  порядке   изменить (уменьшить или увеличить) обусловленную в сертификате ставку процентов.

    Процедура эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы:

принятие  банком решения о выпуске акций  для увеличения уставного капитала;

подготовка  проспекта эмиссии ценных бумаг;

регистрация проспекта эмиссии;

размещение  эмиссионных ценных бумаг;

регистрация отчёта об итогах выпуска эмиссионных  ценных бумаг;

    Важно отметить, что увеличение уставного капитала кредитной организации может  осуществляться  как  путём  увеличения  номинальной   стоимости   уже размещённых акций, так и  путём  размещения  дополнительных  акций. Эмиссия регистрируется главным территориальными управлениями ЦБ  РФ.

   Коммерческий  банк  может  реализовывать  выпущенные  акции  по  договору.     Также  банки  могут  выпускать  векселя.  Наибольший  удельный  вес   в операциях коммерческих банков  с  векселями  занимают  операции по  продаже простых беспроцентных векселей. Покупая такой вексель,  предприятие-должник не  допускает прямого списания  с   его   счёта   средств   на   погашение задолженности перед бюджетом, так как деньги в данном  случае  направляются на счёт банка для уплаты векселя. В  дальнейшем  предприятие  рассчитывается этими  ценными  бумагами  со  своими   кредиторами,   которые   впоследствии учитывают их в банке. Такая  операция  позволяет  банку-эмитенту  привлекать бесплатные денежные ресурсы,  тем  более  что,  являясь  средством  платежа, вексель может находиться в обращении достаточно длительный период времени.

  Итак, банки могут выпускать: акции; облигации;  векселя;  депозитные  и сберегательные сертификаты; банковские книжки на предъявителя и т.д.

   Кроме коммерческих банков корпоративными  эмитентами  на  рынке  ценных бумаг могут выступать предприятия. Они могут  иметь  разную  организационно-правовую форму: акционерное  общество,  общество  с  ограниченной  ответственностью  и  т.п. Рассмотрим их.

    Акционерным обществом называется общество,  уставный  капитал  которого разделен  на  определенное  число  акций,  удостоверяющих  обязательственные права акционеров по отношению к обществу.  Участники  акционерного  общества не отвечают  по  его обязательствам  и несут риск  убытков,  связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. Акционеры, не полностью оплатившие акции, несут солидарную ответственность по  обязательствам   акционерного   общества   в   пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

    Уставный капитал акционерного общества образуется  из  стоимости  акций общества, приобретенных акционерами и учитываемых по номинальной стоимости. Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. При  учреждении  общества  все  его акции должны быть размещены  среди  учредителей.  Не  менее  50%  уставного капитала общества  должно  быть  оплачено  к  моменту  его  регистрации,  а оставшаяся часть - в течение года с момента его регистрации. Дополнительные акции общества должны быть оплачены не позднее одного  года  с  момента  их размещения. Дополнительные акции, которые должны  быть  оплачены  деньгами, оплачиваются при их приобретении в размере не менее 25% от  их  номинальной стоимости.

    Акции и иные ценные  бумаги  общества,  которые  должны  быть  оплачены неденежными средствами, оплачиваются при их приобретении в полном  размере. При оплате дополнительных акций неденежными  средствами  оценка  имущества, вносимого в оплату ценных  бумаг,  производится  советом директоров.  Если номинальная стоимость приобретаемых   таким   способом   акций   общества составляет более 200 МРОТ, необходима оценка независимым аудитором.

   Акция не предоставляет права голоса до  момента  ее  полной  оплаты,  за исключением акций, приобретаемых  учредителями  при  создании  общества.  В случае  неполной  оплаты  акции  в  установленные  сроки  она  поступает  в распоряжение  общества,  о  чем  в  реестре  акционеров  общества  делается соответствующая запись. Деньги и иное имущество, внесенные в оплату  акции, не возвращаются. Уставом общества может быть предусмотрено взыскание штрафа за  неисполнение  обязанности  по  оплате  акций.  Акции,   поступившие   в распоряжение общества, не предоставляют права голоса,  не  учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Такие акции должны  быть реализованы не позднее одного года с момента их поступления в распоряжение общества, в противном  случае  общее  собрание  акционеров  должно  принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций.