Инвестиционные операции банка, как составляющие активных операций банка

Кредитование инвестиционных проектов требует от заемщика наличие  четкого бизнес-плана, технико-экономического обоснования, контрактов, согласно которым  будет осуществляться поставка имущества, реализация необходимых работ.

Заемщик или в некоторых  случаях предприятие-поручитель должен обладать устойчивым финансовым положением, быть способным к своевременному погашению предоставляемого кредита. 
Финансирование проекта банк не принимает на себя на все сто процентов. Он требует обязательной доли вложения (от 20 до 50 % от общей стоимости проекта) собственных средств заемщиком. 
Инвестиционное кредитование в обязательном порядке требует наличие обеспечения. Это означает то, что банк предоставляет кредиты под ликвидный залог.

Вероятность получения кредита  повышается в случае рассмотрения проекта, предоставленного опытным в реализации аналогичных проектов инициатором.

Обязательно проводится анализ аффилированных, то есть взаимосвязанных с заемщиком предприятий.

Базовые условия инвестиционного  кредитования отличаются от условий  краткосрочных кредитов: 
- готовностью вложить собственные средства в данный проект; 
- ежемесячным погашением процентов;

- сроками кредита (до  семи, а в некоторых случаях  и до десяти лет), особенно в  случае реализации заемщиком  проекта с государственной поддержкой;

- график погашения задолженности  по кредиту согласовывается с  кредитополучателем и определяется, прежде всего, параметрами финансируемого  проекта;

- необходимостью залогового  обеспечения;

- возможностью получения  кредита, как в рублях, так и  в иностранной валюте;

- возможностью предоставления  кредита на финансирование ранее  понесенных затрат или для  рефинансирования имеющейся в  данный момент задолженности  перед другими кредиторами.

Для привлечения краткосрочных  кредитов с перспективой последующей  пролонгации с целью осуществления  финансирования долгосрочных проектов, предприятие-заемщик имеет риск в дальнейшем или совсем не получить кредит на таких же условиях, или  получить отказ в выдаче следующего кредита.

Если же цели предприятия  соответствуют привлекаемым инвестициям  по качеству и срокам, заемщик гарантированно получает неизменные условия кредитования на весь период реализации своего проекта (за исключением форс-мажорных обстоятельств). Кроме того, по сравнению с краткосрочными кредитными договорами, заемщик имеет  выгоду в связи со снижением издержек по оформлению залога по долгосрочным кредитным договорам. При долгосрочном инвестиционном кредитовании также  снижен уровень организационных  издержек, трудовых и временных затрат на сбор документации, которая требуется  для оформления и пролонгации  краткосрочных кредитов.

2. ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ БАНКА

В последнее время многие коммерческие банки имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать  в различные виды деятельности, так  и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой  другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования. Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение  всех инвестиционных целей, которое  недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации. Портфели ценных бумаг коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы.

Инвестиционный портфель – портфель ценных бумаг. Понятие «Портфель ценных бумаг» - Совокупность ценных бумаг, которыми располагает инвестор (отдельное лицо, организация, фирма). Под инвестированием в широком смысле понимается любой процесс, имеющий целью сохранение и увеличение стоимости денежных или других средств. Средства, предназначенные для инвестирования, представляют собой инвестиционный капитал. С течением времени этот капитал может принимать различные конкретные формы. Тот или иной конкретный вид инвестиционного капитала называется инвестиционным активом.

Из определений инвестирования и инвестиционных активов, данных выше, видна важнейшая роль двух факторов: времени и стоимости. Важнейший  принцип инвестирования состоит  в том, что стоимость актива меняется со временем. Со временем связана еще  одна характеристика процесса инвестирования – риск. Хотя инвестиционный капитал  имеет вполне определенную стоимость в начальный момент времени, его будущая стоимость в этот момент неизвестна. Для инвестора эта будущая стоимость есть ожидаемая величина. 
Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

Портфель представляет собой  определенный набор из корпоративных  акций, облигаций с различной  степенью обеспечения и риска, а  также бумаг с фиксированным  доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также  менять свою структуру путем замещения  одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может  достигать подобного результата. Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие  инвестиционные характеристики, которые  недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации. Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

• доходность вложений;
• рост вложений;
• ликвидность вложений;
• безопасность вложений.

Инвестиционные ценные бумаги приносят доход в виде процентного  дохода и прироста рыночной стоимости. Доходность портфеля – характеристика, связанная с данным промежутком  времени. Длина этого периода  может быть произвольной. На практике используют обычно нормированную доходность, т.е. доходность, приведенную к выбранному базисному периоду, обычно году. Доходность портфеля за период можно вычислять  по формуле: 
rp=(W1-W0)/W0 
где rp – доходность портфеля за определенный период времени, %; 
W0 – стоимость портфеля в начале периода, руб.; 
W1 – стоимость в конце периода, руб. 
Управление портфелем коммерческого банка заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащих банку ценных бумаг непосредственно связана с умением банка управлять ценными бумагами и зависит от размера банка. 
Ликвидность ценной бумаги можно оценить по агрегированному показателю ликвидности: 
LA=(Nbid*Nask)/(Pask/Pbid-1)^2 
где LA – агрегированный показатель ликвидности ценной бумаги; 
Nbid, Nask – количество заявок на покупку и продажу соответственно, шт.; 
Pbid, Pask – средняя цена покупки и продажи соответственно, руб. 
         Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности регулируется тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля. Риск – это стоимостное выражение вероятностного события ведущего к потерям. В мировой практике существует множество классификаций рисков. Наиболее известная из них – это деление риска на систематический и несистематический. 
          Систематический риск – риск кризиса финансового рынка в целом. Этот вид риска является недиверсифицируемым. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг. 
            Несистематический риск связан с конкретным финансовым инструментом, данный вид риска может быть минимизирован за счет диверсификации. Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов финансовых инструментов, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на финансовом рынке набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Уровень несистематического риска – это оценка качества данного финансового инструмента. 
           По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск. 
Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод. Основными инструментами статистического анализа являются – дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации. Суть этого метода состоит в анализе статистических данных за возможно больший период времени. 
          Хеджирование – это метод, основанный на страховании ценовых потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному рынку. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции.

Инвестиционный процесс  представляет собой принятие инвестором решения относительно ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, объемов и сроков инвестирования. Следующая процедура, включающая пять этапов, составляет основу инвестиционного процесса:

1. Выбор инвестиционной политики.
2. Анализ рынка ценных бумаг.
3. Формирование портфеля ценных бумаг.
4. Пересмотр портфеля ценных бумаг.
5. Оценка эффективности портфеля ценных бумаг.

Первый этап – выбор  инвестиционной политики – включает определение цели инвестора и  объема инвестируемых средств. Цели инвестирования должны формулироваться  с учетом как доходности так и риска.

Необходимо оценить имеющиеся  свободные ресурсы, которые должны играть роль инвестиционного капитала, необходимо собрать достаточную  информацию о доступных инвестиционных средствах, оценить предварительно экономическую конъюнктуру и  прогнозы на будущее и т. п. На этом этапе инвестор с той или иной степенью точности определяет свой инвестиционный горизонт, т.е. промежуток времени, на который  распространяется его стратегия  и по отношению к которому оцениваются результаты инвестиционного процесса. Величина временного горизонта определяется как целями инвестора, так и его способностью прогнозировать будущее положение дел. 
         Разработка инвестиционной стратегии всегда основывается на анализе доходности от вложения средств, времени инвестирования и возникающих при этом рисков. Эти факторы во взаимосвязи определяют эффективность вложений в тот или иной инструмент фондового рынка. Принятая инвестиционная стратегия определяет тактику вложения средств: сколько средств и в какие ценные бумаги следует инвестировать и, следовательно, всегда является основой операций с ценными бумагами. Эффективность инвестирования различается в зависимости от того, используются ли для вложений только собственные средства или привлекаются и заемные ресурсы. 
         Этот этап инвестиционного процесса завершается выбором потенциальных видов финансовых активов для включения в основной портфель. Так, на современном рынке ценных бумаг имеются десятки тысяч различных облигаций и акций, о большинстве которых средний инвестор обычно ничего не знает. Даже профессионалы финансового рынка ограничивают свой круг внимания не слишком большим числом бумаг, о которых они имеют достаточно информации, за поведением которых они тщательно следят. 
Первичный отбор основывается на финансовом положении инвестора, на его осведомленности о тех или иных бумагах, о различных аспектах налогообложения, связанного с ценными бумагами, недвижимостью, на доступности и легкости реализации операции с этими активами и т. п. Сделав такой отбор, инвестор сужает все многообразие инвестиционного рынка до обозримого множества инвестиционных активов, которые он может оценивать, сравнивать и с которыми он реально может осуществлять сделки. 
Второй этап инвестиционного процесса, известный как анализ ценных бумаг, включает изучение отдельных видов ценных бумаг (или групп бумаг) в рамках основных категорий, указанных выше. Одной из целей такого исследования является определение тех ценных бумаг, которые представляются неверно оцененными в настоящий момент. Существует много различных подходов  к анализу ценных бумаг.  
             Традиционный анализ ценных бумаг обычно предусматривает подход "сверху вниз", начинающийся с экономического анализа, а затем переходящий к анализу состояния отрасли и, наконец, к фундаментальному анализу.  
Экономический анализ направлен на оценку общего состояния экономики и ее потенциального воздействия на доходы, получаемые по ценным бумагам. Как правило, при стабильной экономике курсу акций свойственна тенденция роста, а при нарушении стабильности экономики курсы акций падают. Несомненно, что эта взаимосвязь не является совершенной, но она тем не менее сильна. 
          Отраслевой анализ связан с отраслью экономики, в рамках которой функционирует конкретная компания, а также с перспективами данной отрасли.  
         Технический анализ в простейшей его форме включает изучение конъюнктуры курсов рынка акций, с тем чтобы дать прогноз динамики курсов акций конкретной фирмы. Инструменты для проведения технического анализа – графики. Они наглядно отражают итоговую картину движения рынка и курсов отдельных выпусков. Информация о движении цен представлена графиком (кривой), в котором аналитик пытается найти устойчивые, повторяющиеся конфигурации. Основные типы таких конфигураций (типов поведения) классифицируются, и в текущей информации о ценах пытаются обнаружить одну из них. Если это удается, то будущее поведение цен предсказывается на основе такой конфигурации. 
         Альтернативный способ изучения рынка построен на использовании разных видов статистических данных. Следовательно, технический анализ – это анализ данных во времени; для него необходимо иметь информацию за какой либо промежуток времени, чтобы проанализировать ее техническими методами. 
         Первоначально проводится исследование курсов за прошедший период с целью выявления повторяющихся тенденций или циклов в динамики курсов. Затем анализируются курсы акций за последний период времени, с тем чтобы выявить текущие тенденции, аналогичным обнаруженным ранее. Это сопоставление существующих тенденций с прошлыми осуществляется, исходя из предположения, что ценовые тренды периодически повторяются. Таким образом, выявляя текущие тенденции, аналитик надеется дать достаточно точный прогноз будущей динамики курсов рассматриваемый акций. 
         Обычно техническим анализом акций занимаются до более глубокого фундаментального анализа. Если с точки зрения технического анализа данный выпуск акций кажется интересным, тогда они продолжают его изучение средствами фундаментального анализа. Если же с точки зрения технического анализа выпуск не представляет интереса, их внимание переключается на другие акции.  
         Фундаментальный анализ предусматривает глубинное изучение финансового положения конкретной компании и вытекающего из него поведения ее ценных бумаг. При этом информация извлекается прежде всего из изучения финансовых отчетов корпорации за текущий и прошлые годы. Положение компании сравнивается с аналогичными компаниями в отрасли с помощью так называемых коэффициентов эффективности: показателей, вычисляемых по данным баланса и других финансовых отчетов. Эти коэффициенты характеризуют различные относительные характеристики эффективности деятельности предприятия (коэффициент ликвидности, коэффициент финансового рычага, прибыли на акцию и др.). Но основной целью фундаментального анализа является прогноз величины будущих прибылей компании и связанных с ними дивидендов и роста балансовой стоимости акции. Последняя является отношением текущей рыночной стоимости собственного капитала компании к числу всех выпущенных акций. 
         Фундаментальный анализ исходит из того, что «истинная» (или внутренняя) стоимость любого финансового актива равна приведенной стоимости всех наличных денежных потоков, которые владелец актива рассчитывает получить в будущем. В соответствии с этим аналитик стремится определить время поступления и величину этих наличных денежных потоков, а затем рассчитывает их приведенную стоимость. После того, как внутренняя стоимость акции данной фирмы определена, она сравнивается с текущим рыночным курсом акций с целью выяснить, правильно ли оценена акций на рынке. Акции, внутренняя стоимость которых меньше текущего рыночного курса, называются переоцененными, а те акции, рыночный курс которых ниже внутренне стоимости, – недооцененными. Разница между внутренней стоимостью и текущим рыночным курсом также представляет собой важную информацию, т.к. обоснованность заключения аналитика о неправильности оценки данной акции зависит в значительной степени от этой величины. Считается, что любые случаи существенно неверной оценки исправляются впоследствии рынком: курсы недооцененных акций растут быстрее, а переоцененных – медленнее, чем средние рыночные курсы. 
         И фундаментальный, и технический анализы имеют множество горячих сторонников и не менее убежденных противников. Оба эти подхода имеют долгую практику (на Западе) и представляют собой два традиционных метода инвестиционного анализа. 
         Третий этап инвестиционного процесса – формирование портфеля ценных бумаг – включает определение конкретных активов для вложения средств а также пропорций распределения инвестируемого капитала между активами. При этом инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора времени операций и диверсификации. Селективность, называемая также микропрогнозированием относится к анализу ценных бумаг и связана с прогнозированием динамики цен отдельных видов бумаг. Выбор времени операций, или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с фиксированным доходом, такими, как корпоративные облигации. Диверсификация заключается в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизировать риск. 
         Четвертый этап инвестиционного процесса – пересмотр портфеля – связан с периодическим повторение трех предыдущих этапов. То есть через некоторое время цели инвестирования могут измениться, в результате чего текущий портфель перестанет быть оптимальным. Другим основанием для пересмотра портфеля является изменение курса ценных бумаг с течением времени. Решение о пересмотре портфеля зависит помимо прочих факторов от размера транзакционных издержек и ожидаемого роста доходности пересмотренного портфеля. Лица, профессионально занимающиеся инвестициями в ценные бумаги, часто проводят различие между пассивным и активным управлением. 
         Основополагающий принцип в инвестировании с пассивным управлением можно сформулировать так: «купил и храни». Однако его реализация предполагает формирование широко диверсифицируемого портфеля. Однако, если рыночные изменения приводят к неадекватности его инвестиционным целям, состав портфеля изменяется. Для обеспечения своевременной ревизии осуществляется мониторинг фондового рынка. Пассивное управление портфелем требует издержек: снижение риска сопровождается увеличением затрат на его сокращение и поэтому данная инвестиционная стратегия применяется банковскими и крупными корпоративными инвесторами. 
          Портфельное инвестирование с активным управлением основано на постоянном пере структурировании портфеля в пользу наиболее доходных в данный момент ценных бумаг. Схема наиболее сложна, так как требует не только большой аналитической работы на основе постоянно получаемой и обрабатываемой информации с биржи, но и дорогостоящих технических систем и технологий, обеспечивающих поступление и обработку информации с рынка в режиме реального времени. Активное управление – самый затратный вариант инвестирования, и для инвестора возможность активного управления портфелем существенно ограничивается комиссионными, взимаемыми дилерами. Поэтому эту схему, как правило, используют крупные инвестиционные компании, банки-дилеры и другие профессионалы, располагающие специальными аналитическими отделами и достаточными средствами. 
          Пятый этап инвестиционного процесса – оценка эффективности портфеля – включает периодическую оценку как полученной доходности, так и показателей риска, с которыми сталкивается инвестор. При этом необходимо использовать приемлемые показатели доходности и риска, а также соответствующие стандарты («эталонные» значения) для сравнения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ПРОБЛЕМА И ПЕРСПЕКТИВА РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКА

Вопрос инвестирования всегда находится  в центре внимания экономической  мысли. Это обусловлено тем, что  инвестиции касаются самых глубоких основ хозяйственной деятельности, определяют процесс экономического роста в целом. В современных  условиях они выступают важнейшим  средством обеспечения условий  выхода из экономического кризиса, структурных  сдвигов в народном хозяйстве, рост технического прогресса, повышения  качественных показателей хозяйственной  деятельности, на микро- и макроуровнях.

Существует множество проблем, препятствующих развитию инвестиционной привлекательности не только предприятий, секторов экономики, но и России вцелом. Одной из главных причин «торможения инвестиционного притока» является нехватка ресурсов, а именно длинных денег. Проблема отсутствия длинных денег становится тем более актуальной, когда перед российской экономикой стоят системные задачи инновационного развития и модернизации, которые требуют масштабных и долгосрочных инвестиций, ведь длинные деньги позволяют на долгосрочной основе развиваться экономике.

В понятие длинные деньги вкладываются долгосрочные кредиты и инвестиции, предоставляемые на длительный срок (обычно более 5 лет). К ним относятся:

Долгосрочные инвестиции (преимущественно  прямые инвестиции)

Инвестиционные кредиты;

Ипотечное кредитование;

Средства, поступаемые на счета  НПФ;

Страховой сектор.

Специфика ипотечного кредита, заключается  в том, что он выдается на длительный срок. Но чем больше срок привлечения  ресурсов, тем они рискованней, что в свою очередь объясняется их высокой стоимостью. Но для развития ипотечного кредитования, как показывает практика, банкам не хватает «Длинных» денег.

 

 

 Исходя из вышеуказанных  данных, можно сделать вывод, что  рынок ипотечного кредитования  в современных условиях развивается  достаточно стабильно. Оживлению на рынке ипотечного кредитования способствовало несколько факторов: улучшение экономической ситуации, действия столичных властей, которые были направлены на снижение ставки по ипотеке.

Начиная с января 2009 года,  центральный банк 17 раз снижал ставку рефинансирования  — до рекордных 8% годовых. Во многом под влиянием этого фактора с начала года наблюдалось планомерное снижение и процентных ставок по ипотечным кредитам.  Принятие данных мер помогло увеличить число потенциальных заемщиков более чем вдвое.