Фондовая биржа: организационные основы

Содержание  курсовой работы

 

1. Вступление.

      В любой экономике (рыночной, директивной) на одном полюсе возникает излишек  денежных накоплений, на другом - существует потребность привлечения дополнительных денежных средств для инвестирования. Общеизвестно, что возникновение  денежных излишков или формирование потребности в финансировании происходит в трех секторах макроэкономи-ки:

• в хозяйстве (предприятия и организации)
• у государства (бюджет и внебюджетные фонды)
• у населения

      Причем  население в целом выступает, как правило, чистым инвестором. Государство и хозяйства, наоборот, выступают чистыми потребителями капитала, хотя, конечно, отдельные предприятия могут иметь излишки денежных накоплений.

      В связи с наличием на одном полюсе денежных ресурсов, а на другом - потребностью в них, возникает необходимость перераспределительного механизма, финансового посредни-чества. 

      В директивной экономике основную тяжесть такого перераспределения  нес бюджет го-сударства. Он брал на себя финансирование большей части  долгосрочных потребностей хозяй-ства, а также расходов, не связанных с производством. Затраты хозяйства текущего характера обслуживались банковским кредитом, который превращался в подобие бюджетного финансирования. Ссуды предоставлялись по централизованному кредитному плану, в пределах выделенных лимитов. Институциональные инвесторы находились под значительным влиянием или в собственности государства, накопленный ими излишек денежных ресурсов использовался для покрытия бюджетных расходов. Обращение ценных бумаг ограничивалось распространением государственных долговых обязательств среди населения. Преобладание государственной собственности уничтожило рынок акций. Рынок ценных бумаг прекратил существование.

      В рыночной экономике создается новый  механизм перераспределения денежных накоп-лений - через рынок ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг создает механизм свободного перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования. В ряду новых товаров - недвижимости, земли, интеллектуальной собственности и т.д. - появляются в качестве товара ценные бумаги.

      Возникновение рынка ценных бумаг ведет при  переходе к рыночной экономике ведет  к сильнейшим изменениям финансовых и кредитных макропропорций. Речь идет о следующих тенденциях:

• снижение доли бюджета и прямого банковского кредита в финансировании потребностей хозяйства в инвестициях и оборотных средствах;
• снижение доли прямого банковского кредита в покрытии дефицитов республиканского и местных бюджетов, замещение его государственными долговыми обязательствами;
• обращение все большей части денежных накоплений населения и институциональных ин-весторов на вложения в ценные бумаги.

      Однако, очевидно, что бюджет, кредитный  рынок и рынок ценных бумаг  не только дополняют друг друга, но и конкурируют между собой, находятся  в теснейшей зависимости.

      Рассмотрим  подробнее рынок ценных бумаг  России. 

 

2. Рынок ценных бумаг в  России: анализ состояния.

      Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет сложную организационно-экономическую  систему с высоким уровнем  целостности и законченности  технологических циклов.

1. Организация рынка ценных бумаг

1. Базовые понятия  и элементы рынка

 
 
 

3. Детализация.

 

2. Анализ  состояния рынка.

      Через 7 лет после своего восстановления рынок ценных бумаг в России - это молодой динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной инфраструктурой.

      Выделим количественные параметры этого  рынка.

1.  Участники.

      В качестве потенциальных и действующих  участников рынка ценных бумаг России выступают около 2400 коммерческих банков и более чем 2700 небанковских инвестиционных институтов. В качестве диллерско-брокерской сети по операциям с государственными ценными бумагами выступает также Центральный банк РФ и крупнейший Сбербанк РФ. Банки многократно превосходят небанковские инвестиционные институты по объемам  капиталов, активов и финансовых операций.

      К середине 1993 года в России официально были признаны 60 фондовых и товарно-фондовых бирж, фондовых отделов товарных бирж, через год их было 63. В Москве существуют 5-7 наиболее крупных фондовых бирж (ММВБ, Фондовый отдел РТСБ и т.д.). В уставных капиталах бирж значительна доля банковских инвестиций. При товарных и валютных биржах быстро развиваются фьючерсные и опционные секции. Более 60 биржевых структур в России составляет  более 40% мирового количества. Реальное содержание понятия “фондовая биржа” в российской и международной практике существенно различается. Несопоставимы объемы операций. С 1993 года основной объем биржевых операций дают госу-дарственные ценные бумаги.

      Быстро  развивается сеть институциональных  инвесторов. К осени 1994 года в России существовало 660 инвестиционных фондов, более 500 негосударственных пенсионных фондов, более 3000 страховых компаний. Большинство из них является мелкими финансовыми структурами, несравнимыми по объемам капитала с банками.

      В 1992-93 годах созданы первые саморегулируемые организации: Союз фондовых бирж, Ассоциация коммерческих банков. С конца 1993 года реализуется несколько, претендующих на создание общероссийских или межрегиональных внебиржевых компьютерных рынков ценных бумаг.

2.  Объемы  рынка.

      Одним из наиболее объемных является рынок  государственных долговых обязательств, включающий долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, ГКО, долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991 г., внутренний валютный облигационный займ, “золотой” займ, ваучеры, казначейские обязательства.

      Вторым  по объему идет рынок частных ценных бумаг. Это акции и облигации банков, акции чековых инвестиционных фондов, акции вновь создаваемых АО.

      Крайне  незначителен объем рынка акций  предприятий и акций трудового  коллектива - наиболее “старых” ценных бумаг.

      В 1992-93 годах активно осуществлялась эмиссия банковских коммерческих бумаг (век-селей, чеков), обширным является рынок банковских депозитных и сберегательных сертификатов. Со II полугодия 1992 года Москва поэтапно становится центром торговли товарными и валютными фьючерсами и опционами.

3.  Региональные  рынки.

      В стране пока не сложилось единого  фондового пространства. На первом этапе (1990-92 гг.) происходило быстрое  развитие Московского и Петербургского рынков, которые магнитом притягивали  к себе немногие региональные эмиссии. На втором этапе (1992-93 гг.) в связи с началом масштабной приватизации началось активное становление региональных рынков ценных бумаг в крупных экономических районах. Указанные рынки единой инфраструктурой пока не связаны. Но уже сейчас можно выделить города, которые становятся с учетом территориальных и финансовых факторов ведущими фондовыми центрами страны, местом нахождения крупнейших бирж. 

Формирование  региональных рынков ценных бумаг

(фондовые  биржи)

 

      Распределние  институциональной сети фондового  рынка точно следует за размещением  денежных ресурсов в экономике страны, за региональной структурой банковского хозяйства.

4.  Качественные  характеристики рынка.

      Российский  рынок ценных бумаг характеризуется  следующим:

      небольшими  объемами и неликвидностью;

      “неоформленностью”  в макроэкономическом смысле, т.е. еще  неизвестно, какая часть источников финансирования хозяйства и бюджета будет формироваться за счет выпуска ценных бумаг, а какая, например, за счет кредита, какова будет макрофинансовая пропорция между бумагами - титулами собственности и долговыми обязательствами, каким будет соотношение сил на фондовом рынке и т.д. Рынок ценных бумаг в нашей стране находится в настолько зародышевом состоянии, что его еще нельзя сопоставить ни с одним из известных рынков;

      неразвитостью материальной базы, технологий торговли и т.д.;

      раздробленной системой государственного регулирования рынка;

      отсутствием у государства сколько-нибудь продуманной, долгосрочной полиьики формирования рынка  ценных бумаг;

      высокой степенью всех рисков, связанных с  ценными бумагами, очень высоки технические  риски;

      высоким уровнем инфляции, падением валютного курса рубля и негативным процен-том, что делает неэффективным инвестиции в ценные бумаги в сравнении с реальными активами. Только последние год-полтора оказываются благоприятными для неспекулятивных вложений в ценные бумаги;

      значительными масштабами грюндерства, агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

      крайней нестабильностью в движении курсов, объемов рынка, завышенными ожиданиями инвесторов и низкими инвестиционными  качествами ценных бумаг, в которые  они вкладывают деньги;

      отсутствием открытого доступа к макроэкономической информации о состоянии рынка  ценных бумаг;

      инвестиционным  кризисом, который в любой момент может стать и отчасти является кризисом спроса на ценные бумаги;

      отсутствием обученного персонала, крупных, с длительным опытом работы инвестиционных институтов, заслуживших общественное доверие;