Денежный рынок и его равновесие

Предположим, что предложение денег уменьшилось, тогда кривая S_m сдвинется в положение S_m1 [6, стр.435]

При ставке процента i_E спрос на деньги будет больше предложения. Чтобы получить необходимое количество денег, банки, население начнут продавать облигации. Рост предложения облигаций приведёт к снижению их рыночной стоимости. Однако чем ниже цена облигаций, тем выше процентная ставка. По мере увеличения процентной ставки будет расти спрос на ценные бумаги и уменьшаться спрос на деньги, что соответствует движению вверх и влево по кривой спроса D_m. Когда ставка процента станет равной i₁, денежный рынок достигнет нового положения равновесия в точке Е₁.

Увеличение  предложения денег сдвигает кривую S_m вправо, в положение S_m2. При существующей ставке процента i_E предложение денег будет больше спроса. Пытаясь наиболее эффективно задействовать имеющиеся «лишние» деньги, банки, население начнут покупать облигации. Спрос на них возрастёт, что приведёт к повышению рыночной цены облигаций и соответственно к уменьшению ссудного процента. По мере его снижения будет сокращаться спрос на облигации и увеличиваться спрос на наличные деньги до тех пор, пока денежный рынок не достигнет нового положения равновесия в точке E₂ при ставке процента i₂.

При ставке процента i_E спрос на деньги будет больше предложения. Попытка приобрести необходимое количество денег приведёт к продаже облигаций. Рыночная цена ценных бумаг снизится, что обусловит повышение процентной ставки. По мере её роста будет сокращаться спрос на деньги. Этот процесс закончится тогда, когда ставка процента станет равной i₁. Новое положение равновесия наступит в точке E₁.

Уменьшение  спроса на деньги приведёт к сдвигу кривой D_m1 в положениеD_m. В этом случае при ставке процента i₁ предложение денег будет превышать спрос. Банки, население попытаются избавиться от «лишних» денег, покупая ценные бумаги. Эти действия вызовут рост цен на облигации и снижение процентной ставки, но не смогут изменить количество денег, находящихся в обращении. Равновесие будет достигнуто в точке Е, когда ставка процента станет равна i_Е.

Таким образом, нарушения равновесия на денежном рынке приводят к колебаниям процентной ставки. Изменяясь, она влияет на спрос  банков, населения на деньги и восстанавливает  равновесие на рынке денег.

Глава 2. Денежный рынок  Республики Беларусь и проблемы его  становления

2.1 Анализ динамики  функционирования  и развития денежно-кредитной  политики Республики  Беларусь

Важным  документом определяющим дальнейшее развитие Республики Беларусь является Программа социально-экономического развития Республики Беларуси на 2006-2010 годы. В ней определены цели и задачи, основные направления и приоритеты развития страны, обоснована система мероприятий правового, организационно-экономического и экологического характера и даны предложения по совершенствованию механизмов их реализации, определены необходимые ресурсы и возможные социально-экономические последствия.

По предварительным  итогам социально-экономического развития индекс объема ВВП в 2009 г. составил 100,2 процента при прогнозе на год - 110-112 процентов.

В завершающем  периоде экономика республики вплотную столкнулась с угрозами мирового финансового кризиса. Правительство  работало над сохранением в стране экономической и политической стабильности.

Международные резервные активы Беларуси, рассчитанные по методике МВФ, увеличились за 2009 год на 84,4% (на $2583,8 млн.) до $5644,9 млн. За декабрь прошлого года они возросли на 22,9%, или на $1053,1 млн.

Согласно  методике МВФ международные резервы  Беларуси определяются как высоколиквидные  иностранные активы, состоящие из монетарного золота, специальных  прав заимствования страны у МВФ, резервной позиции республики в  МВФ и валютных резервов. Они могут  быть оперативно использованы для проведения интервенций на валютных рынках для  стабилизации курса национальной валюты, финансирования правительством импорта  товаров и услуг, расчетов по погашению  и обслуживанию государственного внешнего долга, а также для других целей.

В структуре  международных резервов Беларуси на 1 января наибольший удельный вес занимали резервные активы в иностранной  валюте ($2530,8 млн., или 42,4%) и драгоценные  металлы и камни ($1136 млн., или 19%). За прошлый год активы в иностранной  валюте уменьшились на 8,9%, объем  драгоценных металлов и камней увеличился на 41,7%. Прочие активы составляют $2304,1 млн., или 38,6%. За год они возросли более  чем в 28 раз.

Прогноз социально-экономического развития страны на 2010 год, в частности, предусматривает  рост ВВП на 11-13 проц., промышленного  производства - на 10-12 проц., инфляции в  пределах 9-10 проц.

Таблица 2.1.1 - Прогноз основных макроэкономических параметров на 2010 год

Средняя номинальная начисленная заработная плата в экономике на конец  периода составит 500 долл. в эквиваленте  долл. США.

Ставка  рефинансирования к концу 2010 г. при  прогнозируемом уровне инфляции 8-10 проц. за год и изменении курса белорусского рубля к корзине валют составит 9-12 проц. годовых (в настоящее время - 13,5 проц).

В свою очередь, ставка по кредитам овернайт и сделкам СВОП к концу 2010 г. может составить 17-20 проц., ставка по депозитам - 5-8 проц. годовых, процентные ставки по новым кредитам в национальной валюте нефинансовому сектору - 12-15 проц., по новым срочным депозитам в национальной валюте в банках - 10-13 проц. годовых.

Для определения  курса белорусского рубля Нацбанк в 2010 г будет использовать коридор колебания стоимости корзины валют +/-10 проц. от центрального значения, равного стоимости корзины, сложившейся к началу 2010 г.

Рост  рублевой денежной базы, включая рефинансирование банков, согласно ОНДКП, в 2010 г. составит 36-43 проц. Коэффициент монетизации  экономики по рублевой денежной массе  составит в 2010 г. 14,6 - 14,8 проц., по широкой  денежной массе - 26,6 -27,2 проц.

Прирост нормативного капитала банковского  сектора НББ прогнозирует на уровне 24-25 проц., в результате чего коэффициент  достаточности нормативного капитала банков на конец 2010 г. составит около 18 проц.

Нацбанк отмечает, что прогнозируемые на 2010 г. показатели не являются жестко заданными и в зависимости от развития внешней и внутренней экономической ситуации могут изменяться для достижения цели денежно-кредитной политики.

2.2 Проблемы и пути  развития денежного  рынка Республики  Беларусь

Белорусская экономика сегодня находится  на перепутье. Макроэкономические показатели Беларуси на сегодняшний день неблагоприятны, темпы экономического роста неустойчивы, а уровень инфляции по-прежнему очень  высок. Одной из главных макроэкономических проблем является неофициальная долларизация белорусской экономики. Например в январе-октябре 2009 года население Беларуси купило валюты в банках на 781,4 млн. долларов США больше, чем продало. Долларизация представляет собой процесс замещения слабой национальной валюты твёрдой валютой, в данном случае долларами, которые в большей или меньшей степени выполняют все функции денег, но, прежде всего, используются как средства сбережения. Белорусские предприятия и население предпочитают хранить значительную часть своих активов в твёрдой валюте, в основном в форме валютных депозитов в коммерческих банках, но также и в наличной форме, - настолько, насколько они не доверяют национальной банковской системе. Беларусь является одной из самых долларизованных стран. Доля наличных сбережений в твёрдой валюте в «финансовом богатстве» домохозяйств Беларуси и России одна из самых высоких в мире. На первый взгляд кажется, что долларизация способствует снижению инфляции - ведь используемая хозяйствующими субъектами и населением новая валюта является твёрдой. Однако в случае Беларуси верно прямо противоположное утверждение: долларизованные страны не могут создать стабильную национальную финансовую систему. В этой ситуации свои функции теряет такой институт, как центральный банк, который не способен стабилизировать работу банковской системы, использующей иностранную валюту. Долларизованная банковская система создаёт целый ряд проблем, включая «валютное несоответствие», т.е. низкий уровень резервов в иностранной валюте по отношению к депозитам. Так же не исключены «натиск на банки», усиление тенденции предоставления кредитов в иностранной валюте (по сравнению с кредитами в местной валюте) и пр.

Долларизация и инфляция в Беларуси тесно взаимосвязаны. Растущая долларизация автоматически ведёт к инфляции, поскольку спрос на дополнительное «финансовое богатство», измеряемое в долларах, ведёт к девальвации по причине недостаточного предложения иностранной валюты. Девальвация вызывает рост цен на импортируемую продукцию, снижает реальный располагаемый доход и создаёт предпосылки для повышения номинальной заработной платы, что необходимо для компенсации потерь реального дохода. На определённом этапе девальвация автоматически ведёт к росту номинальной заработной платы, поскольку в противном случае реальный доход сократится до недопустимо низкого уровня. Таким образом, девальвация и номинальный рост заработной платы стимулируют друг друга и приводят в действие инфляционную спираль «девальвация - зарплата - цены». Как показывает опыт, в долларизованных экономиках цены и заработная плата индексируются в иностранной валюте. Как только страна вступает в эту стадию, любая девальвация немедленно приводит к росту внутренних цен. Но не только растущая долларизация ведёт к инфляции. Даже при постоянном уровне долларизации любое увеличение предложения денег и расширения объёма кредитования, равно как и создание «финансового богатства» в национальной валюте, будут конвертированы в доллары. Если же предложение иностранной валюты постоянно (например, ввиду недостаточного роста экспорта), то девальвация неизбежна. В такой ситуации пространство для действий центрального банка по увеличению предложения денег без инфляционного риска очень ограничено.

Если  же центральный банк не увеличивает  предложение денег и кредита  в национальной валюте, чтобы справиться с постоянным ростом издержек, вызванным  девальвацией и ростом номинальной  заработной платы, то неизбежно возникает  острый кризис ликвидности. Заработная плата, налоги, пенсии и произведенная  предприятиями продукция не могут  быть оплачены в полном объёме в  денежной форме. Тем самым стимулируется  бартер. Ведь в экономике не хватает  ликвидности, а центральный банк, опасаясь инфляции, не предоставляет  необходимое для нормального  функционирования денежной экономики  количество денег. Этот сценарий точно  отражает сложившуюся сегодня в  Беларуси ситуацию, где наблюдается  высокая инфляция, недостаток совокупного  спроса, низкие темпы экономического роста или даже стагнация, рост убытков  в секторе предприятий, увеличение запасов готовой продукции на складах, а так же рост неплатежей и объемов бартерных операций. Национальный банк Беларуси стоит перед  дилеммой: любое увеличение предложения  денег ведёт к росту темпов инфляции, а любое его снижение - к кризису ликвидности. Оба явления  ведут к сбою механизма функционирования рыночной экономики.

Какие же меры экономической политики могут  привести к макроэкономической стабилизации Беларуси?

Для обеспечения  устойчивого роста экономики  необходимо дальнейшее усовершенствование бюджетно-налоговой, денежно-кредитной  и ценовой политики, развитие рыночной инфраструктуры, малого и среднего предпринимательства.

Важнейшей задачей в институциональной  области будет развитие системы  институтов, необходимых для мобилизации  финансовых ресурсов на модернизацию экономики, повышение ее эффективности  и конкурентоспособности на основе внедрения и распространения  новых технологий:

активизация рынка корпоративных бумаг;

расширение  спектра инструментов фондового  рынка;

совершенствовование финансовых услуг, оказываемых небанковскими институциональными инвесторами (инвестиционные фонды, финансовые, лизинговые, трастовые, страховые компании);

развитие  специализированных небанковских кредитно-финансовых институтов, способствующих накоплению и перераспределению капиталов (институт кредитной кооперации);

активизация развития системы финансовых рынков и институтов, включая банковский сектор и сеть небанковских финансовых организаций (портфельные фонды, фонды  венчурного (рискового) капитала, лизинговые и факторинговые компании, страховые компании);