Денежно-кредитная политика

спаду в экономике  США.

В России при  нарушении коммерческими банками  банковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в работе, которые ведут к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов, Центральный банк РФ может применять к коммерческим банкам самые жесткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации банков.

При этом использование  административного воздействия  со стороны Центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер. В соответствии с российским законодательством Центральный банк РФ вправе применять административные методы в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики.

Основные концепции  денежно-кредитной политики государства: теоретические аспекты.

В основе денежно-кредитной  политики лежит теория денег, изучающая, в том числе процесс воздействия  денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом. Длительное время среди экономистов  ведутся дискуссии по данной проблеме, обусловленные двумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теории, с одной стороны, и современной количественной теории денег (монетаризм) – с другой.

И те, и другие признают, что изменение денежного  предложения влияет на номинальный объем ВНП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам механизм: с точки зрения Кейнсианцев, в основу денежно-кредитной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов – само предложение денег.

Кейнсианская  теория денег.

Основные положения, отстаиваемые кейнсианцами в области  теории денег, следующие:

1. Рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему с многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно регулярно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе денежно-кредитной.
2. Цепочка причинно-следственных связей предложения денег и номинального ВНП такова: изменение денежного предложения является причиной изменения  уровня процентной ставки, что приводит к изменению в инвестиционном спросе  и через мультипликативный эффект – к изменению в номинальном ВНП.
3. Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство:

Y = C + G + I + XN,

Где Y – номинальный объем ВНП, C – потребительские расходы, G – государственные расходы на покупку товаров и услуг, I – частные плановые инвестиции, XN – чистый экспорт.

4. Кейнсианцы отмечают, что цель причинно-следственных связей между предложением денег и номинальным ВНП  достаточно велика, а Центральный банк при проведении кредитно-денежной политики должен обладать значительным объемом экономической информации. Наращивание денежного предложения при неизменном спросе может завести экономику в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка может снизиться до критического уровня, что будет означать исключительно высокое предпочтение ликвидности. Если при этом предложение денег продолжает увеличиваться, то процентная ставка может уже не реагировать на это, так как ниже определенного уровня она опуститься не может. Если же ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП.
5. Кейнсианцы считают монетарную политику не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, например, фискальная или бюджетная политика.

В целом в 70-х  годах наблюдался кризис Кейнсианской школы.

В экономической науке  преобладающим стало неоклассическое  направление, в том числе его  современная форма – монетаризм.

Главный теоретик современного монетаризма – известный  американский экономист, лауреат Нобелевской  премии М. Фридмен.

Основные положения современного монетаризма таковы:

1. Монетаризм  базируется на убеждении, что рыночная экономика – устойчивая внутренняя система. Все негативные моменты – результат некомпетентного вмешательства государства  в экономику, которое надо свести к минимуму.
2. Корреляция между денежным фактором и номинальным объемом ВНП. Динамика ВНП следует непосредственно за динамикой денег. Монетаристы отмечают, что существует  определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражается уравнением обмена И.Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег:

M × V = P × Q

M – количество денег в обращении;

V – скорость обращения денег;

P – средняя цена товаров и услуг;

Q – количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течение определенного периода времени.

Произведение P × Q равно совокупному объему денежных средств, обернувшихся в течение года. Количество проданных товаров и услуг за определенное время (Q_t) примерно равно объему производства за тот же период (Y_t). Тождества здесь нет, так как за период t могут перепродаваться товары, которые были созданы ранее, скажем за период (t – 1). Эти товары войдут в показатель Q_t, но не войдут в показатель текущего объема производства Y_t. Поскольку доля таких товаров в общем кругообороте достаточно мала, экономисты допускают равенство Q_t = Y_t.

Если P – средняя цена единицы произведенной продукции, то  M × V = P × Y, где P × Y – объем производства в денежном выражении, или номинальный объем ВНП. Тогда Y можно рассматривать как реальный объем ВНП, а P – дефлятор ВНП. Отсюда следует, что V равен отношению номинального объема ВНП к количеству денег в обращении.

3. Сторонники количественной теории денег полагают, что вполне корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег. Такое допущение является абстракцией, поскольку показатель V, конечно, меняется, но незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в организации денежного обращения, что происходит нечасто и вполне предсказуемо (расширение сети банкоматов).

Если величина V постоянна, её можно заменить  определенным коэффициентом k, тогда уравнение количественной теории денег примет вид:

M × k = P × Y

В такой записи это уравнение выражает зависимость  номинального объема ВНП от денежного  предложения, то есть изменение количества денег в обращении  должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВНП, или, иначе объем производства в денежном выражении определяется количеством денег в обращении при допущении постоянной скорости их обращения

Реальный объем производства определяют имеющиеся на данный момент в экономике факторы производства. Следовательно, изменение номинального объема ВНП обусловлено только изменением цен. Таким образом,  в соответствии с количественной теорией денег уровень цен пропорционален количеству денег в обращении.

Тогда и изменение  уровня цен будет находиться также  в определенной зависимости  от изменения  денежного предложения.

В свою очередь, изменение уровня цен – это  показатель темпа инфляции. Следовательно, прирост денежной массы будет определять темп инфляции.

4. Причинно-следственная связь между предложением денег и номинальным объемом ВНП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. Тем самым известны как бы «входные и выходные данные» влияния предложения денег на ВНП, сам же механизм влияния денег скрыт. М. Фридмен попытался объяснить  этот механизм, введя промежуточную категорию – «портфель активов», то есть совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум.                           

Фридмен отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношение наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется, и чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, и, в конечном счете, это приводит к росту ВНП.

5. Исходя из этого, Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении. Величина этого прироста определяется уравнением Фридмена:

∆M = ∆P + ∆Y

∆M – среднегодовой темп приращения денег, % за длительный период;

∆Y – среднегодовой темп прироста ВНП, % за длительный период;

∆P – среднегодовой темп ожидаемой инфляции, %.

Монетарное  правило М. Фридмена предполагает строго контролируемое увеличение денежной массы в обращении — в пределах 3—5% в год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3—5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливаний в экономику будет ниже 3—5% годовых, то темп прироста ВНП будет падать.

Денежное правило  М. Фридмена легло в основу денежно-кредитной политики в США и Великобритании (рейганомика и тетчеризм) с конца 70-х годов. Так называемая Политика таргетирования, т.е. ежегодного ввода определенных ограничений на увеличение денежной массы в обращении, привела к зримым результатам: на фоне сокращения уровня инфляции с 10% до 5% в год был достигнут темп роста ВНП на уровне 3—5% в год.

В заключение отметим, что современные теоретические  модели денежно-кредитной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде в денежно-кредитной политике сегодня преобладает, монетаристский подход. Вместе с тем государство не отказывается в краткосрочном периоде от воздействия непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования.

Использование теоретических концепций в практике государственного регулирования денежного  обращения.

Кейнсианская  концепция на первый план ставила  проблему регулирования совокупного  спроса. В качестве теоретического обоснования  регулирующих мер использовалась кривая Филлипса, в соответствии с которой существует обратная зависимость между инфляцией и безработицей. Поэтому давались рекомендации о необходимости достижения такого благоприятного соотношения между инфляцией и безработицей, чтобы это соответствовало конечным целям экономической политики государства. В результате были выдвинуты два варианта антиинфляционных действий — дефляционная политика и политика доходов.

Дефляционная  политика нацеливалась на борьбу с факторами инфляции спроса и включала такие меры, как снижение государственных расходов, повышение налогов, поддержание высоких процентных ставок и т.п.

При этом Дж.М.Кейнс не абсолютизировал  возможности денежно-кредитной политики в плане ее воздействия на уровень процента и влияния его изменения на инвестиции. Кейнс допускал неэластичность инвестиционного спроса по отношению к проценту, поэтому им предлагалось активное использование фискальной политики. Однако принятие решений в этой области может быть затруднено и требует времени, поскольку зависит от процессов прохождения их в законодательных органах.

В этом смысле денежно-кредитные  меры более оперативны и не подвержены сильному политическому давлению, при  этом являются более гибкими и оказывают более мягкое воздействие.

Против факторов инфляции издержек кейнсианцы использовали политику доходов, которая предусматривает действия по замораживанию цен и заработной платы или по контролю их роста в определенных пределах. Для достижения поставленных задач использовалось заключение договоров между предпринимателями и рабочими или же установление законодательного контроля за соблюдением пределов роста цен, зарплаты и прибыли, предусматривающего применение соответствующих льгот и санкций.

Проводя дефляционную (рестрикционную) политику, правительство сокращало расходы государственного бюджета, увеличивало налоги и продажу государственных ценных бумаг. Самыми распространенными инструментами рестрикционной кредитной политики являлись:

увеличение норм обязательных резервов, что сокращало ликвидность банковской системы и ограничивало кредитные операции;

повышение учетной ставки процента, что затрудняло получение кредитов.

Однако проведение дефляционной политики объективно связано с сокращением инвестиционной деятельности и производства. Для ограничения воздействия  внешнеэкономических факторов обесценения денег предусматривались различные меры по уравновешиванию платежного баланса, стабилизации валютного курса.

В 1970-е годы особую сложность  для экономической политики развитых стран мира стала представлять стагфляция, при которой известные методы стабилизации приходят к взаимоисключению.

Так, борьба с инфляцией  осуществляется с помощью мер, которые негативно сказываются на экономическом росте и служат факторами падения производства и увеличения безработицы. В то же время попытки стимулировать развитие производства приводят к росту инфляции. Сами по себе способы регулирования и в том, и в другом случае одни и те же, но действовать они должны в противоположных направлениях (получается, что одновременно нужно и повышать и понижать налоги, учетную ставку, обязательные резервы, продавать и покупать государственные ценные бумаги и т.д.).