Акции и их характеристики

Номинальная стоимость (или установленная) устанавливается эмитентом при выпуске акций. Эти термины в настоящее время являются бухгалтерскими; они не имеют практического значения для инвесторов и для дальнейшего движения акций на рынке ценных бумаг. Многие корпорации США и других стран выпускают акции, которые не содержат информации об их номинале.

Эмиссионная стоимость — это стоимость размещения акций на первичном рынке. Чаще всего она не совпадает с номинальной, поскольку процесс размещения акций осуществляется эмитентами, как правило, через посредническую дилерскую фирму, которая скупает у эмитента партию акций, а затем реализует их среди инвесторов.

Рыночная стоимость акции — это ее цена на вторичном рынке ценных бумаг. Понятно, что акции процветающих компаний пользуются спросом, и многие инвесторы захотят их приобрести по цене, которую запрашивает продавец. Компании, финансовое состояние которых не внушает доверия, чтобы привлечь покупателей, вынуждены снижать цену на свои акции.

Существуют различные критерии оценки стоимости акции. Вместе с тем инвесторов интересуют в первую очередь перспективы получения прибыли, потенциальные дивиденды и финансовое состояние компании. В США для оценки акций пользуются двумя показателями: коэффициентом цена — прибыль и нормой дивидендного дохода.

Коэффициент цена — прибыль (коэффициент Ц/П) определяет соотношение между ценой на акцию и прибылью компании в расчете на одну акцию, его рассчитывают путем деления цены акции на величину прибыли на нее.

Норма дивидендного дохода акции, или — иначе — ее доходность, выражает годовую отдачу (в %), которую приносит дивиденд инвестору. Этот показатель рассчитывается делением годовой суммы денежного дивиденда, приходящегося на одну акцию, на ее цену. Как показывает практика, высокий коэффициент Ц/П и норма дивидендного дохода подразумевают повышенный риск для инвестора. Следует знать, какая часть прибыли выплачивается акционерам в виде дивиденда, какая реинвестируется в предприятие с целью его расширения и можно ли ожидать повышения или снижения нормы дивидендного дохода.

Балансовая стоимость акций отличается от номинальной и зависит от количества выпущенных акций и реального накопления капитала (суммируется номинальная стоимость, резервный капитал и нераспределенная прибыль, эта величина делится на количество акций).

Ликвидационная стоимость акции– это  стоимость акций, подлежащая выплате акционерам в случае ликвидации акционерного общества. Ликвидационная  стоимость привилегированных акций может быть определена в уставе АО в абсолютной сумме, в процентах к номиналу или в виде алгоритма, порядка ее формирования.

Существуют различные виды показателей определения доходности акций, дохода и выплаты дивиденда.

Доходность акции зависит от величины дивиденда (части распре­деляемой прибыли корпорации); возможности продать бумагу на вторичном рынке по цене большей, чем цена приобретения.

Совре­менное понятие дивиденда означает часть распределяемой прибыли корпорации (акционерного общества), приходящейся на одну акцию. Он может выражаться в денежных единицах, в виде процентной ставки. Процентная ставка определяется путем деления абсолют­ной величины дивидендного дохода на номинальную цену акции:

Iд = ,

где  Iд  — ставка дивиденда;

Iд    — дивидендный доход;

Pном— номинальная цена акции.

Текущая доходность акции определяется рендитом, или став­кой текущего дохода:

R= ,

где R — рендит акции,

Рпр — цена приобретения акции (эмиссионная или рыночная).

Рендит позволяет определить, сколько денежных единиц дохода полу­чено акционером на каждую инвестированную денежную единицу.

В том случае, если акция продана в середине финансового года, сумма дивиденда должна быть поделена между прежним и новым владельцем. При этом может использоваться формула обыкновен­ных или точных процентов.

Доход покупателя по формуле обыкновенных процентов составит:

Доб =.

По формуле точных процентов:

Дточ =

где

Доб — доход покупателя по формуле обыкновенных процентов;

Дточ — доход покупателя по формуле точных процентов;

Iгод — годовой размер дивиденда;

t — число дней от даты приобретения акции до даты очередной выплаты дивиденда.

Помимо дивиденда источником дохода может быть разница между ценой приобретения и ценой продажи, если курс акции растет. Дополнительный доход (убыток) при продаже акции мож­но определить в абсолютных денежных единицах и процентах.

Абсолютная величина дополнительного дохода (убытка) равна разнице между курсовой ценой (ценой продажи) акции и ценой ее приобретения:

Д доп =P кур- P пр,

где Ддоп - дополнительный доход;

Ркур- курсовая цена акции (цена продажи);

Р пр- цена приобретения акции.

Дополнительный доход в процентах можно исчислить путем отнесения абсолютной величины дополнительного дохода к цене приобретения акции (эмиссионной или рыночной):

iдоп =,

Определив размер дивиденда и дополнительного дохода, мож­но найти величину совокупного, или конечного, дохода:

Дсов=Iд+Ддоп.

Отсюда совокупная, или конечная, доходность в процентах (ставка совокупного дохода) равна:

                               Iсов=.

Приведенные методы определения доходности акций позволяют не только исчислить доходы от имеющихся у инвес­тора ценных бумаг, но и использовать их при формировании порт­феля акций, выборе наилучшей его структуры (диверсифи­кации), поскольку вложения средств в ценные бумаги не только при­носят доходы, но и связаны с определенным риском.

Общее представление об инвестиционной привлекательности акции можно составить на основе нескольких простых показателей.

Первый показатель — это ставка дивиденда. Она определяется как отношение годового дивиденда к текущей цене акции и записывается в процентах:

Div — дивиденд;

Р — текущая цена акции.

При расчете данного показателя обычно используют значение реально выплаченного дивиденда, реже — прогнозируемого. Например, Div = 50 руб., Р = 1000 руб., тогда

Ставка дивиденда показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене. Ставка дивиденда может дать вкладчику представление о том, в какой преимущественно форме приносит доход акция, в виде дивидендов или за счет прироста курсовой стоимости. Принимая инвестиционное решение с учетом показателя ставки дивиденда, необходимо проследить ее динамику за длительный период, как минимум, несколько лет.

Следующий показатель — это срок окупаемости акции. Он измеряется в годах и определяется как отношение текущей цены акции (Р) к чистой прибыли на одну акцию (E), которую заработало предприятие, если представить, что вся прибыль выплачивается в качестве диведендов, Е — это вся прибыль на акцию, она делится на дивиденд и реинвестируемую в производство прибыль. Например, Р = 1000 руб., Е = 200 руб., тогда

Инвестор купит сейчас акцию по цене 1000 руб., а предприятие будет и дальше работать с такой же степенью эффективности (т. е. зарабатывать на акцию ежегодно 200 руб. чистой прибыли), то акция окупится через 5 лет. Когда инвесторы уверены в хороших перспективах предприятия, то срок окупаемости возрастает, так как поднимается цена акции вследствие увеличившегося спроса.

Следующий аналитический показатель — это отношение текущей цены акции (Р) к ее балансовой стоимости (В). Для хорошо работающего предприятия Р должно быть больше В и соответственно отношение Р/В — больше единицы. Однако если данный показатель будет слишком большим, то это говорит о переоценке курса акции на рынке.

Рассматривая характеристику акций, можно сказать и о таком показателе как величина прибыли на одну акцию — EPS. Его определяют делением объявленной прибыли предприятия на общее число акций. Показатель является величиной абсолютной. Поскольку акции различных компаний отличаются друг от друга по стоимости, то с его помощью сложно проводить сравнения между акциями. Лучше воспользоваться отношением объявленной прибыли к объему капитализации акционерного общества на начало периода, за который была объявлена прибыль (или аналогично прибыли на одну акцию к ее цене в начале периода). Полученная цифра дает представление об эффективности инвестирования одного рубля средств в ту или иную компанию.

Приведенные показатели представляют собой самые общие аналитические характеристики акций. На их основе инвестор может сделать приближенную мгновенную оценку привлекательности бумаг.

3. Рынок акций (западная и российская практика).

    Характеристика рынков акций промышленно развитых стран мира.

    Рынок акций США.

США имеют самый круп­ный рынок акций в мире. Размер годового оборота (общий объём торговли акциями) составляет 13 трлн. долларов, ежедневный объём покупок и продаж акций средней компании составляет - 3 миллиона долларов. Средняя стоимость акций  от 10 до 100 долларов.

Структура РЦБ:  В США, как и в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют 3 рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный), вторичный (ФБ), уличный рынок.

1)  Внебиржевой (первичный) рынок охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг (облигаций и акций). Основные участники – эмитенты. Особенность - размещение ценных бумаг через посредников (инвестиционные банки) на основе эмиссионного соглашения .

2) Вторичный (ФБ) - традиционно и постоянно действующий РЦБ с определенным местом и временем по продаже (покупке) старых выпусков ценных бумаг (главным образом акций торгово-промышленной корпорации). Особенности - торговля осуществляется только членами биржи.

3) Уличный рынок охватывает операции совершенно вне фондовой биржи, служит спасительным средством, как источник финансирования среди мелких потребителей и дополнительный источник получения средств для крупных компаний, которые не смогли перепродать ценные бумаги на ФБ. Уличный рынок не имеет определенного места и времени торгов, на нем отсутствует единый курс.

Особенности рынка акций:  Обыкновенные акции в США не имеют номинальной стоимости, другая особен­ность в том, что их держатели обыч­но не получают преимущественных прав в случае прове­дения компаниями дополнительных выпусков акций. В американской практике дивиденд по привилегированным акциям является фиксированным. Половиной совокупного объёма акций владеют физические лица.

Система регулирования фондового рынка США является очень жесткой и считается самой эффективной в мире. Рынок ценных бумаг США благодаря строгому законодательству является прозрачным и регулируемым. Система регулирования имеет двухуровневую структуру:                                                            

Первый уровень: органы государственного контроля - SEC (Комиссия по Ценным Бумагам США) и специальные органы контроля в штатах. Второй уровень: саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг США – фондовые биржи и NASD (Национальная Ассоциация Фондовых Дилеров). Преднамеренное нарушение законов о ценных бумагах или правил является уголовным преступлением и наказывается штрафом и тюремным заключением, очень хорошо отлажены механизмы по выявлению любого рода мошенничества. На общегосударственном уровне существует прозрачная статистика по всем компаниям, акции и облигации которых продаются на рынке. В настоящее время в США возможности создания «пирамид» путем привлечения большого числа инвесторов на регулируемом рынке ценных бумаг не существует.  США - страна, где защищены права частных инвесторов. Законодательство препятствует экспроприации мелких акционеров и обеспечивает компенсационные выплаты в случае мошенничествасостороныуправляющейкомпании.                                                          РынокакцийЯпонии.                                                                                                                   

Рынок акций Японии занимает сегодня второе место  в мире по размеру годового оборота - 760 трлн. иен. Средняя стоимость акции  30 иен. Объём эмиссииакцийнеболее3,5иенвгод.                                                                                   Структура РЦБ:   В Японии аналогична США, но он практически полностью является биржевым.  

Особенности рынка акций: В отличие от США, где с целью получения дивидендного дохода половиной совокупного количества акций владеют физические лица, в Японии взаимными держателями подавляющей доли выпущенных акций являются сами корпорации. Большую часть в совокупности акций составляют обыкновенные именные акции, доля привилегированных невелика.