Правовые основы биржевой деятельности

• товарораспорядительные ценные бумаги (коносаменты, варранты);
• ценные бумаги, выполняющие расчетные и платежные функции (чеки, банковские сберегательные книжки на предъявителя).

На фондовой бирже  совершаются сделки с эмиссионными ценными бумагами (акциями и облигациями), которые:

• закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав;

размещаются выпусками;

• имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения.

Новым видом эмиссионной  ценной бумаги, которая обращается на бирже, является опцион эмитента. Это именная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) по наступлению указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента по цене, определенной в опционе.

Опционы размещаются  только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества. Количество акций, которые можно приобрести по опциону, не может превышать 5% акций данной категории, размещенных к моменту государственной регистрации опциона.

Торговаться на фондовой бирже могут ценные бумаги, полностью оплаченные эмитентом, поскольку совершение любых сделок с ценными бумагами запрещается до их полной оплаты (п. 2 ст. 5 Федерального закона "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг").

Эмиссионные ценные бумаги должны проходить процедуру государственной регистрации. Причем регистрация эмиссии ценных бумаг может состоять из двух этапов:

• регистрация проспекта эмиссии - в случае, если происходит размещение ценных бумаг среди неопределенного круга лиц или заранее известного круга лиц, число которых превышает 500;
• регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Помимо полной оплаты и государственной регистрации  эмиссии ценных бумаг важным условием их допуска к фондовой торговле является прохождение процедуры листинга. Листинг (от англ. "list" - список) - это внутренняя процедура биржи, в соответствии с которой ценные бумаги допускаются к котировке, т.е. включаются в котировальный лист. Обратная процедура именуется "делистинг", т.е. исключение из котировального листа.

Примером одного из условий  включения ценных бумаг в котировальные  листы фондовой биржи может быть предоставление эмитентами информации о том, что они следуют положениям Кодекса корпоративного поведения. Кодекс корпоративного поведения является рекомендательным документом для акционерных обществ, он был разработан в 2002 г. под руководством ФКЦБ России за счет средств гранта Европейского банка реконструкции и развития. См.: Распоряжение ФКЦБ России от 4 апреля 2002 г. N 421/р.

Помимо этого условиями листинга могут быть рыночная стоимость всех ценных бумаг эмитента, срок его деятельности, количество акционеров, стоимость чистых активов и пр. См. подробнее: Положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, утв. Постановлением ФКЦБ России от 4 января 2002 г. N 1-пс.

Фондовая торговля может  происходить в помещении биржи (зале биржевых торгов) либо в единой торговой сессии (электронной сессии). По общему правилу заключение сделок происходит путем удовлетворения встречных  заявок аукционным способом или через  снятие котировок и отражение отчета по сделкам в компьютерных торговых системах.

Котировка - это процесс  определения рыночной стоимости (курса) ценных бумаг. Котировку проводят специальные  органы фондовых бирж - котировальные  комиссии или комитеты. Данная процедура  применяется только по отношению к ценным бумагам, прошедшим листинг. Котировальная комиссия собирает сведения о спросе и предложении от биржевых посредников (брокеров и дилеров). Та цена, по которой состоятся сделки с наибольшим числом ценным бумаг, будет считаться их курсом.

4. Биржевые сделки. Практические вопросы заключения.

Биржевой  сделкой называют гражданско-правовую сделку, совершенную на бирже.

Однако с  юридической точки зрения это  не вполне корректно, поскольку далеко не все заключенные на бирже сделки действительно имеются биржевыми. По мнению ряда ученых биржевая сделка должна соответствовать определенным критериям, установленным законодательством и обычаями делового оборота¹.

Впервые легальное  определение биржевой сделки было дано в Основах гражданского законодательства Союза СССР и республик 1991 (далее – Основы). Основы выделяли биржевые сделки в самостоятельный договорный тип. Согласно ст.29 Основ биржевыми сделками назывались соглашения о передаче прав и обязанностей в отношении имущества (товаров, ценных бумаг и др.), допущенного к обращению на бирже, заключаемые участниками биржи в биржевом собрании в порядке, установленном законодательством о товарных биржах и биржевыми уставами. С принятием нового ГК РФ  эти положения утратили юридическую силу. Новый ГК РФ не воспринял выделение биржевых сделок в виде самостоятельного договорного типа, поскольку типизация договорных конструкций была произведена по иным основаниям.

Поэтому следует  согласиться с мнением большинства  ученых, что биржевые сделки по своей сущности ничем не отличаются от сделок, заключенных вне биржи. Поэтому процедура их совершения должна подчиняться общим нормам гражданского законодательства о сделках и договорах (купли-продажи, поставки, комиссии, агентского договора)². Вместе с тем биржевые сделки имеют существенные особенности, вызванные условиями, при которых совершается сделка³.

Современное легальное понятие биржевой сделки дается в ст.7 Закона "О товарных биржах и биржевой торговле". “Биржевой  сделкой является зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Сделки, совершаемые на бирже, но несоответствующие указанным требованиям, не являются биржевыми.

Для сделок, заключенных  на товарных биржах, характерны следующие черты:

• сделка должна представлять собой соглашение о купле-продаже биржевого товара с немедленной поставкой или к определенному оговоренному сроку в будущем;
• сделка всегда заключается в биржевом собрании;
• биржевые сделки заключаются участниками биржевой торговли, как правило, через биржевых посредников:
• от имени и за  счет клиента;
• от своего имени и за свой счет;
• от своего имени и за счет клиента.
• порядок заключения сделки соответствует законодательству о биржевой торговле, а также правилам торговли конкретной биржи;
• участники биржевой сделки являются участниками биржевых торгов;
• сделка выполняется вне биржи;
• сделка подлежит обязательной регистрации в соответствии с установленными правилами;
• биржа является гарантом  выполнения сделок, зарегистрированных на ее торгах;
• биржа вправе применять санкции к участникам биржевой торговли, совершающим биржевые сделки;
• биржевые сделки не могут совершаться от имени и за счет биржи: - заключение сделок происходит, как правило, через брокеров, выступающих в роли профессиональных посредников.

Для того, чтобы  сделки имели единую правовую основу, каждой биржей разрабатываются специальные  правила, регулирующие отношения между  контрагентами по поводу:

• подготовки сделки;
• непосредственного совершения сделки;
• оформления заключенной сделки;
• ее выполнение;
• расчетов по сделкам;
• ответственности за их выполнение и разрешение споров по сделкам.

Основанием  для заключения сделки является устное согласие брокера, высказанное им в  процессе гласно проводимых торгов, зафиксированное маклером, обслуживающим товарную секцию на бирже.

Сделка считается  заключенной с момента ее регистрации  на бирже. При совершении сделки стороны  согласовывают между собой ее содержание, т.е. круг вопросов, решаемых при ее заключении.

Условиями содержания сделки являются:

• наименование товара;
• его качество;
• количество товара (партия товара)
• цена и формы оплаты за купленный товар;
• барег (форма) поставки (распределение расходов по транспортировке, хранению, страхованию товара. являющегося объектом сделки между покупателем и продавцом);
• местонахождение (пункт доставки) товара;
• срок исполнения сделки и условия поставки.

При совершении сделки обязательному оглашению  подлежат три ее аспекта – наименование купленного товара, его количество и цена. Остальные условия содержания сделки могут не оглашаться и составлять ее коммерческую тайну.

Товар, являющийся объектом сделки на биржах России, постоянно  уточняется и все более приближается к традиционному биржевому товару, принятому в зарубежных странах. С 1991-92г.г биржи России характеризуются операциями купли-продажи любых товаров, начиная от крупных партий леса, зерна, нефтепродуктов и кончая отдельными видами машин и оборудования.

Качество  товара удостоверяется специальными документами, которые продавец обязан предъявлять до начала торгов. В практике российских бирж еще не отработаны законодательные акты, касающиеся качества товара. В настоящее время современные российские биржи не имеют строго установленных требований и  в отношении количества товара, выставляемого на торг.

Отметим, что  существенным моментом сделки является цена товара. Клиент брокерской конторы, поручающий заключить сделку, может  оговорить (выставить определенные требования) в отношении цены покупки (продажи). При этом имеется ввиду, что сделка может заключаться:

1. по текущей цене биржевого дня;
2. по заданной цене;
3. по лимитной цене;
4. по цене на определенную дату;
5. по справочной цене, зафиксированной на момент открытия или закрытия биржи.

Распределение расходов по транспортировке, хранению и страхованию определенным видом цен. В зависимости от вида франко распределяются  обязательства и  ответственность поставщика и покупателя, а также определяются расходы, включенные в продажную цену.

Стороны сделки отдельно оговаривают местонахождение товара, срок и условия поставки.

Таки образом, “Биржевой сделкой следует признать совершенную участником торгов в ходе биржевой сессии, зарегистрированную биржей обезличенную стандартную сделку, предметом которой являются допущенные к обращению на бирже объекты, а исполнение гарантируется биржей в соответствии с Правилами торговли”⁴.

Биржевые сделки, заключенные  на товарной бирже, классифицируются по различным признакам. Одним из признаков  является наиболее часто встречаемый  объект торга, который может быть представлен как в качестве реального товара, так и в качестве контракта, представляющего право на товар или на его заключение. В соответствии с данными признаками биржевые сделки принято делить на две группы:

• сделки с реальным товаром;
• сделки без реального товара.

В прежней  редакции  ст.8 Закона "О товарных биржах и биржевой торговле"  определены следующие виды сделок, связанные  с:

1. взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара;
2. взаимной передачи прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки);
3. взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки);
4. уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки).

Данный перечень не являлся исчерпывающим, поскольку  участниками биржевой торговли в  ходе биржевых торгов могут совершаться другие сделки в отношении биржевого товара, контрактов или прав, установленных в правилах биржевой торговли.

Следует отметить, что развитие биржевой торговли начиналось именно со сделок с реальным товаром, целью которых была действительная поставка реально существующего товара. Эволюция биржевой торговли выработала своеобразный биржевой механизм, позволяющий заключать сделки в отсутствие  товара или  на товар, который будет произведен в будущем и реальная поставка которого будет осуществляться не на биржевом, а на так называемом наличном (реальном) рынке.

На современных  биржах России в основном заключаются  сделки с реальным товаром, которые  могут иметь несколько разновидностей.