Правовые основы биржевой деятельности

Последних регулирует положение о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле, утв. Постановлением Правительства РФ от 9 октября 1995 г. N 981.

1) брокеры - действуют:

• от имени клиента и за его счет;
• от имени клиента и за свой счет;
• от своего имени и за счет клиента;

2) дилеры - действуют от  своего имени и за свой счет  с целью последующей перепродажи  товара на биржи.

Виды биржевых брокеров:

1) брокерская фирма  (самостоятельное юридическое лицо);

2) брокерская контора  (филиал брокерской фирмы);

3) независимый брокер (индивидуальный предприниматель).

Биржевые сделки заключаются  только через биржевых брокеров, которые  ведут учет заключенных сделок и  хранят информацию о них в течение  пяти лет. Единственное исключение - это  сделки с реальным товаром (имеющимся в наличии на бирже), которые участники биржевых торгов могут заключать от своего имени. Но иностранные юридические и физические лица участвуют в торговле только через биржевых посредников, включая заключение сделок с реальным товаром.

Взаимоотношения брокера и клиента могут оформляться не только одним из посреднических договоров, предусмотренных в ГК РФ (поручение, комиссия, агентирование), но и специальным договором на брокерское обслуживание, условия которого могут регламентироваться самой биржей.

Брокеров следует отличать от биржевых маклеров, которые являются служащими биржи, их деятельность определяется должностными инструкциями и они не вправе совершать сделки для себя или для клиентов.

В свою очередь, дилеров  можно охарактеризовать в определенном смысле как биржевых "спекулянтов", т.к. в биржевой торговле они представляют только свои собственные интересы. В дилерской деятельности преобладает не посредничество, а самостоятельная торговля с целью перепродажи товаров.

Биржевая сделка - это  зарегистрированный биржей договор, заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Биржевые сделки никогда не совершаются от имени и за счет биржи, поэтому ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение биржевой сделки несет сторона по сделке, а не биржа или биржевой посредник.

Биржевой товар - это  не изъятый из оборота товар определенного  рода и качества, в том числе  стандартный контракт или коносамент на товар. Биржевым товаром не могут  быть недвижимость и объекты интеллектуальной собственности.

Поскольку биржевым товаром  считается и коносамент на товар, то предметом биржевой сделки может  быть "товар в пути". Нет препятствий  к тому, чтобы считать предметом  биржевой сделки и "товар на складе". Поэтому биржевым товаром могут быть помимо коносамента складские свидетельства, удостоверяющие права владельца на получение товара со склада. Складские свидетельства, как и коносаменты, имеют двойственную правовую природу, поскольку являются одновременно и товарораспорядительными документами, и ценными бумагами (ст. ст. 912 - 917 ГК РФ). Так, например, в Правилах Московской центральной фондовой биржи, где существуют товарные секции, предусмотрена возможность торговли варрантами (залоговой частью двойного складского свидетельства) на товары.

Законодательство выделяет четыре разновидности биржевых сделок: простые, форвардные, фьючерсные и опционные.

Простые биржевые сделки именуются также сделками СПОТ. "Немедленное" исполнение по ним означает небольшой  промежуток времени между заключением и исполнением сделки, как правило, не более 14 календарных дней.

Форвардные, фьючерсные и опционные сделки образуют группу срочных сделок, именуемых также  деривативами или производными инструментами.

Биржевая торговля осуществляется по внутренним правилам биржевой торговли. Все споры на бирже разрешаются Биржевой арбитражной комиссией, которая выполняет функции третейского суда на бирже. Государственный контроль за проведением биржевых торгов осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам. Непосредственный государственный контроль на товарной бирже проводит Государственный комиссар.

Таблица 1.

Сравнительная характеристика гражданско-правовых

и биржевых сделок

Гражданско-правовая сделка	Биржевая сделка
Может быть односторонней либо       двух- и многосторонней (договором)	Может быть только двухсторонней,      т.е. договором
Законодательство  предусматривает    около 30 видов сделок; стороны      могут также заключать сделки, не    предусмотренные законом (ст. 421 ГК)	Может быть только оптовой куплей-     продажей, которая выступает в четырех  формах: простая биржевая, форвардная,  фьючерсная и опционная сделка
Для некоторых  сделок регистрация    имеет правоустанавливающее значение   (сделки с недвижимостью) или учетное  значение (учетная регистрация      государственных контрактов)	Биржа (биржевой брокер) в обязатель-  ном порядке проводит учетную      регистрацию всех заключенных сделок
Сторонами сделки могут быть любые    дееспособные лица	Сторонами сделки могут быть только    участники биржевых торгов
Предметом сделки могут быть вещи,    не изъятые из оборота, работы,     услуги, имущественные права,      объекты исключительных прав и т.д.	Предметом сделки могут быть только    не изъятые из оборота товары       определенного рода и качества,     коносаменты на товар
Место заключения сделки стороны    определяют самостоятельно	Местом заключения сделки может быть    только помещение биржи
Третейское  разрешение споров     по сделке возможно по специальному   соглашению сторон	Третейское  разрешение споров       предполагается изначально. Функции     третейского суда выполняет Биржевая    арбитражная комиссия

 

Правовой статус фондовой биржи

Фондовая биржа является организатором торговли на рынке ценных бумаг. Она оказывает услуги, способствующие заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа вправе совмещать деятельность по организации  торговли ценными бумагами со следующими видами деятельности:

• определение взаимных обязательств (клиринг);
• деятельность валютной и товарной биржи;
• распространение информации;
• издательская деятельность;
• сдача имущества в аренду.

Фондовая биржа создается  в организационно-правовой форме акционерного общества или некоммерческого партнерства (см. табл. 2).

Таблица 2

Организационно-правовые формы фондовой биржи

Фондовая биржа -            акционерное общество	Фондовая биржа -          некоммерческое партнерство
Одному акционеру и его          аффилированным лицам не может      принадлежать 20 и более процентов    акций каждой категории	Одному члену  партнерства       не может принадлежать 20 и более   процентов голосов на общем      собрании членов
Если акционер (член партнерства) является фондовой биржей        вышеназванные ограничения не действуют
Акционерами биржи  могут быть     любые лица	Членами биржи  могут быть      только профессиональные участники  рынка ценных бумаг
Фондовая биржа - некоммерческое партнерство может преобразоваться    в фондовую биржу - акционерное общество по решению своих членов,    принятому на общем собрании квалифицированным большинством        в 3/4 голосов
Участниками торгов могут быть      доверительные управляющие,       брокеры и дилеры	Участниками торгов могут быть    только члены биржи

 

3. Участники  рынка ценных бумаг и условия  допуска ценных бумаг к фондовой  торговле

1. Брокеры совершают  гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера и действуют, как правило, на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера. Передоверие допускается только в случаях, когда это разрешено договором, и только другим брокерам.

См.: Правила осуществления  брокерской деятельности на рынке ценных бумаг с использованием денежных средств клиентов, утв. Постановлением ФКЦБ России от 22 сентября 2000 г. N 18; Правила осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, утв. Постановлением ФКЦБ России от 11 октября 1999 г. N 9.

2. Дилеры совершают  сделки купли-продажи ценных бумаг  от своего имени и за свой  счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим дилерскую деятельность, ценам. Дилером может быть только коммерческая организация.

Брокеры и дилеры могут также выступать финансовыми консультантами по подготовке проспекта эмиссии ценных бумаг клиента.

3. Доверительные управляющие  осуществляют управление ценными  бумагами и денежными средствами  клиентов от своего имени за  вознаграждение в течение определенного срока. В соответствии со ст. 1013 ГК РФ денежные средства не могут быть самостоятельным объектом доверительного управления. Поэтому следует уточнить, что речь здесь идет только о денежных средствах, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги и полученных в процессе управления ценными бумагами . См.: Положение о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги, утв. Постановлением ФКЦБ России от 17 октября 1997 г. N 37. Согласно ст. 5 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" управляющими могут быть юридические лица; их деятельность, права и обязанности регулируются законодательством РФ. Управление ценными бумагами является одним из видов доверительного управления имуществом, следовательно, на него распространяют свое действие нормы гл. 53 ГК РФ. Поэтому нужно иметь в виду требования ст. 1015 ГК РФ, согласно которой доверительным управляющим может быть не просто юридическое лицо, а коммерческая организация, за исключением унитарного предприятия. Договор доверительного управления может быть заключен на срок не более пяти лет (ст. 1016 ГК РФ).

4. Клиринговые организации  определяют взаимные обязательства  участников сделок с ценными  бумагами (сбор, сверка, корректировка  информации по сделкам, подготовка бухгалтерских документов), проводят зачеты по поставкам ценных бумаг и расчеты по ним, формируют специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок. См.: Положение о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утв. Постановлением ФКЦБ России от 14 августа 2002 г. N 32/пс.

5. Депозитарии оказывают  услуги по хранению сертификатов  ценных бумаг и (или) учету  и переходу прав на ценные  бумаги. Депозитарием может быть  только юридическое лицо, которое  действует на основании депозитарного договора с клиентом. Депозитарий может выступать как номинальный держатель ценных бумаг клиента при размещении их в другом депозитарии или у другого регистратора. См.: Положение о депозитарной деятельности в Российской Федерации, утв. Постановлением ФКЦБ России от 16 октября 1997 г. N 36.

6. Регистраторы собирают, фиксируют, обрабатывают, хранят  и предоставляют данные, составляющие  систему ведения реестра владельцев  ценных бумаг. Регистратором может  быть только юридическое лицо. Система ведения реестра предназначена для учета именных ценных бумаг. Деятельность по ведению реестра является исключительным видом деятельности и не может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. См.: Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, утв. Постановлением ФКЦБ России от 2 октября 1997 г. N 27.

В действующем законодательстве существует противоречие в вопросе  передачи реестра владельцев ценных бумаг на ведение регистратору. Так, п. 3 ст. 44 Федерального закона "Об акционерных обществах" предусматривает, что реестр акционеров должен быть передан на ведение регистратору, если число акционеров превышает 50. В то же время в ст. 8 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" сказано, что регистратор должен вести реестр в тех случаях, когда число владельцев ценных бумаг эмитента превышает 500.

В случае противоречия, как  известно, приоритет имеет закон  специальный перед законом общим. На наш взгляд, специальным законом  является Федеральный закон "Об акционерных  обществах", устанавливающий особенности правового режима такого вида ценных бумаг, как акции.

Поэтому можно сделать  вывод, что требования ст. 8 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" должны распространяться на порядок  ведения реестра владельцев именных  облигаций.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг подлежат лицензированию в Федеральной службе по финансовым рынкам. Сама фондовая биржа также является профессиональным участником рынка ценных бумаг как организатор торговли и должна иметь соответствующую лицензию. Фондовые отделы товарных и валютных бирж также признаются фондовыми биржами и подлежат лицензированию.

Условия допуска ценных бумаг к фондовой торговле

На фондовой бирже  могут обращаться только ценные бумаги, обладающие так называемой биржевой оборотоспособностью, поэтому далеко не все бумаги, перечисленные в ст. 143 ГК РФ, могут считаться "фондовыми ценностями". Так, объективно, т.е. по своей юридической природе, не могут обращаться на бирже: