Особенности акционирования предприятий в России

 

2.2. Особенности акционирования химических предприятий

В химической промышленности по состоянию на 2007 г. акционировано 440 предприятий. Однако структура акционерного капитала не позволяет принимать серьезных решений созданными обществами по укреплению экономического положения и дальнейшему развитию.

Анализ акционерного капитала АО химической промышленности в поэлементной структуре показал, что превалирующую часть акционерного капитала занимает добавочный капитал (77%). Очень невелико значение резервного капитала (0.37%), что противоречит законодательным актам РФ по акционерным обществам, рекомендующим сохранять на уровне не менее 15% от уставного фонда. Еще меньший процент занимает главный источник развития общества - нераспределенная прибыль (0.33%)²⁰.

Определенный интерес  представляет характеристика акционерных  обществ химической промышленности по размерам уставного капитала. Соответствующие  данные приведены в табл. 2.2. Анализ проводился по 31 акционерному обществу.

Таблица 2.2

Группировка акционерных обществ  химического комплекса по размеру  уставного капитала

Доля уставного капитала в акционерном  капитале	Количество, ед.	Удельный вес, %
до 1%	22	71
от 1 до 10%	3	10
от 10 до 50%	4	13
свыше 50%	2	6
Всего	31	100

 

Как видно из табл. 2.2,  22 акционерных  общества (71%) имеют долю уставного  капитала в акционерном капитале менее 1%. УК свыше 50% от суммы акционерного капитала имеют всего 3 акционерных  общества. Основной причиной такого положения является низкая стоимость предприятий, определенная на первоначальном этапе, и последующие переоценки основных производственных фондов в связи с инфляционными процессами. Разница в стоимостях оседала в добавочном капитале. В табл. 2.3 представлены данные по долям добавочного капитала в акционерном капитале по той же группе акционерных обществ за аналогичный период²¹.

Таблица 2.3

Группировка акционерных обществ  химического комплекса по размеру  добавочного капитала

Доля добавочного капитала в акционерном капитале	Количество АО, ед.	Удельный вес, %
до 50%	5	16
50 - 70%	6	19
70 - 90%	12	39
свыше 90%	8	26
Всего	31	100

 

Как показывают данные табл. 2.3, здесь обратная картина: количество акционерных обществ с долей  добавочного капитала свыше 50% в акционерном капитале составляет 84%, при этом на 20 предприятиях (из 31) величина добавочного капитала превышает 70%. На некоторых предприятиях он приближается к 100%. Например, ОАО «Углерод» г. Сызрань имеет добавочный капитал, составляющий 99.8% от АК, ОАО «Пластик» г. Дзержинск - 99.7%, ОАО «Треугольник» г. Санкт-Петербург - 99.6%.

Следует отметить, сам  добавочный капитал почти на 100% состоит  из разницы в стоимости предприятия  по первоначальной оценке и стоимостей переоценки. Переоценка осуществлялась многократно. И только на единичных предприятиях проводилась эмиссия акций на какую-то часть добавочного капитала, что позволило значительно увеличить уставный капитал. К таким предприятиям относятся: ОАО «Сибреактив» - уставный капитал составляет 61% от АК; ОАО «Сибиар» г. Новосибирск - 60%; ОАО «Оргсинтез» г. Казань - 32.7%; АО УЗЭМИК г. Уфа - 39%.

Резервный капитал имеет  место только в 12 акционерных обществах  из числа анализируемых. При этом его доля в акционерном капитале колеблется от 0.01% до 9%.

Следующий элемент структуры  акционерного капитала - нераспределенная прибыль имеется только у трех акционерных обществ из числа  рассматриваемых.

Фонды специального назначения в составе акционерного капитала по своим долям в АК составляют от 0.01% до 52.1%. Наибольшего значения ФСН достигли в АО «Нижнекамскшина» (52.1%), ОАО «Карболит» г. Орехово-Зуево (41.8%), ОАО «Красный треугольник» г. Москва (31%). Анализ показал, что большинство акционерных обществ имеют фонды специального назначения в размере 10% от суммы акционерного капитала.

Итак, анализ структуры  акционерного капитала позволяет сделать  вывод об отсутствии средств у  подавляющей части акционерных  обществ для улучшения экономического положения и тем более развития за счет своих средств.

Положение усугубляется большой кредиторской задолженностью. В              табл. 2.4 приведены данные о кредиторской задолженности предприятий химического  комплекса и ее динамике за 2005-2007 гг. Из таблицы видно, что 59% общей  суммы задолженности составляет задолженность поставщикам сырья. Развитие бартерных сделок снизило ее долю в общей задолженности на 11.3%. Однако при этом растет задолженность АО по платежам в бюджет и в государственные внебюджетные фонды²².

Таблица 2.4

Кредиторская задолженность АО химического комплекса

Наименование показателей	на 1.01. 2006г.		на 1.01. 2007г.		на 1.01. 2008г.
	млн. руб.	уд. вес	млн. руб.	уд. вес	млн. руб.	уд. вес
Кредиторская задолженность	23201	100	40594	100	58804	100
в том числе:
задолженность по платежам в бюджет	2638	11,4	4870	12	8539	140,5
задолженность по платежам в государственные внебюджетные фонды	950	4,1	4387	10,8	6598	11,2
задолженность поставщикам  за товары (работы, услуги)	16311	70.3	25968	64	34691	59

 

Дебиторская задолженность  представляется меньшими суммами. В табл.2.5 приведены соотношения кредиторской и дебиторской задолженности в акционерных обществах химического комплекса. Как видно из таблицы, соотношение растет: со 132.8% на 1.01.2006 г. оно возросло до 201.4% на 1.01.2008 г.²³

Таблица 2.5

Соотношение кредиторской и дебиторской  задолженности 

в АО химического комплекса, %

Наименование показателя	на  1.01.2006 г.	на  1.01.2007 г.	на  1.01.2008 г.
Соотношение кредиторской и дебиторской задолженности	132.8	173.6	201.4
Соотношение просроченной кредиторской и просроченной дебиторской задолженности	142.7	199.4	236.4

 

Одной из главных причин сложившегося положения является ценовая ситуация на российском рынке. Цены на сырье  химической промышленности, а также  на электроэнергию росли быстрее, чем на химическую продукцию. Соотношение роста представлено на рис. 2.3.

Рис. 2.3. Рост цен на сырье, энергию и химическую продукцию 

за 1991-2007 гг., раз

Еще в большей степени  подорожали за годы реформ транспортные услуги. Так, железнодорожные тарифы на грузоперевозки за 1991-2007 гг. возросли в 16540 раз.

Все это приводит к  ценовой неконкурентоспособности  химической продукции на зарубежных рынках. Уровень внутрироссийских цен  на значительную часть химической продукции (70% номенклатуры) превысил мировые цены. Так, по искусственным волокнам и нитям отношение внутренней цены к мировой в 2007 г. составило 226.2% (для сравнения в 2000 г. - 87%), по аммофосу соответственно 155.3% (41.9%), по метанолу -154.8% (100.6%), синтетическим каучукам - 131.3% (63%).

Как результат сложившегося положения с собственными средствами АО следует отметить резкое снижение инвестиционной деятельности. Так, в 2007 г. инвестиции в химическую промышленность составили примерно 15% от уровня 1998 г. При ограниченных инвестициях моральный и физический износ оборудования возрастает с каждым годом. Имеет место проблема старых технологий.

На экономические показатели деятельности АО в химической промышленности, конечно, повлияли различные негативные факторы. Однако во многом это связано и с условиями их акционирования и формирования акционерного капитала. Проанализируем основные результаты деятельности химических предприятий за последние 8 лет. Прежде всего, следует отметить спад объема промышленного производства. Уровень производства в химическом комплексе в 2007 г. составил 48% от уровня 1999 г. При этом коэффициент использования производственных мощностей в производствах различной химической продукции в 2006-2007 гг. колебался в пределах 22% (химические волокна и нити) и 54% (минеральные удобрения).

Одним из механизмов рационализации акционерного капитала является его  реструктуризация. В литературе нет  однозначного толкования этого понятия. По нашему мнению, под реструктуризацией  следует понимать проведение комплекса мероприятий организационного, технического, финансового характера, позволяющих акционерному обществу восстановить свою конкурентоспособность.

Естественно, подходы  к реструктуризации, к ее полноте, направлениям зависят от состояния, в котором находится предприятие. В случаях, когда АО имеют определенные затруднения в осуществлении своей деятельности, необходима разработка стратегии реструктуризации, которая предполагает сохранение корпоративной собственности и даже увеличение ее за счет возможных слияний с другими обществами, организациями, фондами, а также получение кредитов, дотаций на инвестирование высокоэффективных проектов с малым сроком окупаемости вложений.

В случаях глубоко  кризисного состояния предприятий  могут иметь место решения  об объявлении их банкротами, перевод их в статус казенных предприятий, ликвидации АО. Здесь реструктуризация имеет целью возвращение дееспособности предприятию, превращение их в действующие. С этих позиций представляют интерес положения западных экономистов о кризисной ситуации, согласно которым выделяются три стадии, характеристики которых представлены в табл. 2.6.²⁴

Таблица 2.6

Развитие кризисной  ситуации

Стадии	Характеристика
Ранняя	- увеличение товарно-материальных  запасов   - стабильные или снижающиеся темпы роста объемов продаж   - увеличивающаяся оборачиваемость кредиторской задолженности   - проблемы с качеством производимой продукции
Промежуточная	- нехватка материалов   - экономия денежных ресурсов посредством сокращения уровня товарно-материальных запасов   - серьезные проблемы с уровнем качества продукции   - приостановка поставщиками продаж в кредит и требование оплаты наличными   - несвоевременная выплата заработной платы
Поздняя	- невыполнение производственных  графиков   - низкое качество продукции   - сдерживание производства хроническим недостатком материалов   - увеличение дебиторской задолженности   - изменение кредиторами условий кредита   - серьезная нехватка собственных оборотных средств

 

Согласно этим характеристикам, большинство акционерных обществ химической промышленности находится на поздней стадии кризиса и за ее пределами. Поскольку государством были допущены серьезные просчеты в процессе их акционирования и в механизме их функционирования как акционерных обществ, успешная и качественная реструктуризация может быть осуществлена только при активном его участии и управлении этим процессом. Основные вопросы государственного регулирования в этой области включают следующие:

1) поддержка в привлечении  инвестиций - обеспечение возможности  привлекать кредиты банков, создание механизма заинтересованности банков в кредитовании АО, проведение государственной политики привлечения иностранных инвестиций;

2) государственный контроль  за согласованием аспектов реструктуризации  между различными субъектами. Сюда  относится правовое обоснование наиболее эффективных цепочек переработки сырьевых ресурсов, контроль за межрегиональными связями, обеспечение взаимосвязи реструктуризации частного бизнеса, корпораций, естественных монополий, субъектов федерации;

3) разработка процедур банкротства с использованием строго индивидуальных подходов к каждому предприятию;

4) регулирование цен  естественных монополий, включая  прямое государственное установление  цен, пересмотр принципов ценообразования  на некоторые виды продукции  и увязку уровней цен на продукцию с возможной реструктуризацией долгов предприятий;

5) воздействие на предприятие  и среду его функционирования  путем взаимного и целенаправленного  использования государственных  мер воздействия: административных, налоговых, бюджетных, таможенных, внешнеполитических и др.

Другим объектом реструктуризации акционерного капитала, по нашему мнению, мог бы послужить добавочный капитал. Как уже отмечалось выше, добавочный капитал в АО химической промышленности составляет до 80% и выше. При этом почти 100% от его суммы составляет разница переоценки стоимости предприятия. Согласно законодательным актам об акционерных обществах на эту разницу должен быть увеличен уставный капитал при условии выпуска дополнительных акций и размещении их (бесплатно) среди акционеров, которые приобрели акции данного АО до переоценки стоимости активов общества. Другой путь предполагает пропорциональное росту стоимости увеличение номинальной стоимости размещенных акций.

Причиной сложности  реструктуризации добавочного капитала являются недостатки, имевшие место при первичном и последующих размещениях акций. Сложно сейчас выделить те акции, на которые должен быть как бы распределен добавочный капитал, особенно учитывая процесс криминализации процесса вторичного размещения акций.