Особенности акционирования предприятий в России

Отметим, что корпоративное  право РФ продолжает приобретать  объективные и субъективные реалии развития.

 

 

 

 

Глава 2. Особенности акционирования предприятий в России

 

2.1. Акционирование  как экономическая категория.

Акционерный капитал

Несмотря на огромный опыт создания акционерных обществ  понятие акционирование как экономическая  категория не получило однозначной трактовки. Это показала практика осуществления процессов акционирования в нашей стране и других странах постсоциалистического развития.

В отечественной литературе термин «акционирование» трактуется как  «...преобразование государственного предприятия в открытое акционерное общество». Наиболее распространено понятие акционирования «как способа приватизации государственного или муниципального предприятия».

По нашему мнению, понятие  «акционирование» гораздо шире. Акционирование является не только процессом создания АО, процессом формирования уставного капитала и выпуска акций.

Определяя эту экономическую  категорию, следует отметить прежде всего, что акционирование представляет собой динамичный процесс. Процесс  привлечения новых капиталов, а  следовательно и акционеров, продолжается на всем протяжении функционирования предприятий. При этом способы привлечения развиваются: это и слияние с другими компаниями, и поглощение компаний, это и капитализация собственной прибыли, это эмиссия акций, облигаций и других ценных бумаг с обязательным условием обеспечения их успешного обращения на фондовых рынках. Это, наконец, обязательное сочетание условий развития общества с удовлетворением интересов акционеров как кредиторов. Высокие дивиденды обеспечивают успешное обращение ценных бумаг, доход от которого может быть направлен на инвестирование развития предприятия, на приобретение и использование новых технологий, повышение конкурентоспособности продукции.

С учетом сказанного понятие  акционирование можно определить как  организационно-экономический и правовой механизм объединения финансовых и имущественных средств многих физических и юридических лиц для создания объекта деятельности, целью которой является получение доходов, обеспечивающих удовлетворение интересов акционеров, а также постоянное развитие компании. Средствами, обеспечивающими доходность компании, являются инвестирование капитала в развитие технологии, расширение, диверсификацию деятельности, интернационализацию интеграции, полученного как за счет собственной деятельности, так и средств новых акционеров, а также за счет эмиссии и продажи акций, облигаций и других ценных бумаг.

Акционирование, таким  образом, является инструментом создания особого канала финансирования предпринимательской  деятельности во всех сферах экономики. Акционерная форма хозяйствования является механизмом распределения доходов и изменения социальной структуры общества. Акционеры наделяются правами участия в управлении акционерным обществом. Участие определяется величиной пакета акций.

При этом главными принципами создания и функционирования АО являются¹⁵:

1) формирование акционерного  капитала необходимых размеров, состава и структуры;

2) формирование состава  акционеров, способного принимать  правильные управленческие решения  как с позиций личных интересов, так и с позиций развития общества;

3) концентрация контрольных  пакетов акций у лиц (юридических,  физических), которые могут обеспечивать  осуществление на предприятиях  краткосрочных и долгосрочных  программ по инвестиционным проектам;

4) обеспечение успешного (доходного) обращения ценных бумаг АО на фондовом рынке.

Само понятие «акционерный капитал» определяется как капитал, образованный посредством объединения  средств многих физических и юридических  лиц через продажу им акций, облигаций, капитализации полученной в процессе функционирования акционерного общества прибыли, дохода, полученного от обращения портфельных инвестиций общества.

Раскрывая содержание акционерного капитала, К.Маркс писал: «...Kапитал достиг своей последней формы, где  он существует не только в себе, в соответствии со своей субстанцией, но и положен по своей форме как общественная сила и общественный продукт»¹⁶.

Субъектом акционерного капитала выступает собственник  комбинированный, ассоциированный. Это  не простая сумма частных предпринимателей. Субъектом акционерного капитала выступает такая ассоциация собственников, которые в соответствии с долями своих вложений получают доход на них и принимают участие в управлении.

Своеобразие акционерного капитала вызвало необходимость  использования двух таких понятий, как действительный капитал и фиктивный капитал. Действительный капитал существует в акционерном обществе в форме производственных, товарных, денежных и интеллектуальных фондов. Этот капитал реально функционирует как одно целое, представляет одну общую коллективную собственность. Распоряжается этой собственностью общее собрание.

Фиктивный капитал - акции, облигации акционерного общества, находящиеся  в собственности акционеров. Он не существует реально, но путем продажи  может превратиться в реальные деньги.

Величину фиктивного капитала определяет предполагаемое получение  дохода. Этот капитал совершает оборот не как прямое, непосредственное отражение  воспроизводства, а в качестве самостоятельного независимого от него процесса.

Субъектами фиктивного капитала могут быть физические лица и юридические лица (банки, страховые компании, другие АО, пенсионные фонды и т.д.).

В работах экономистов  высказывается положение, что в  акционерном обществе отношения  собственности имеют двойственный характер: частный и коллективный. Это положение используем для исследования роли и значения акционерного капитала в создании и организации функционирования акционерного общества. Начнем с рассмотрения состава и структуры акционерного капитала. При этом в качестве признаков структурирования используем поэлементный состав владельцев и величину пакетов владения акциями. На рис. 2.1 представлена структура акционерного капитала по перечисленным признакам¹⁷.

Особый интерес с  позиций источников формирования и  роли в функционировании акционерного общества представляет поэлементная структура акционерного капитала. Она представлена пятью элементами: уставным, добавочным и резервным капиталом, а также нераспределенной прибылью и фондами специального назначения. Все элементы различаются по источникам образования, экономической сущности и той роли, которая отводится им в создании АО и его развитии.

 

Рис. 2.1. Структура акционерного капитала

Экономическая сущность элементов акционерного капитала представлена в табл. 2.1.¹⁸

Таблица 2.1

Экономическая сущность элементов акционерного капитала

Элементы акционерного капитала	Источник образования	Экономическая сущность
Уставный капитал (УК)	1) вклады учредителей; 2) номинальная стоимость размещенных акций первой эмиссии; 3) то же второй эмиссии и т.д.	Экономический фундамент, имущественная основа деятельности АО; основной носитель и  гарант имущественных прав акционеров и кредиторов; определяет участие  акционеров в управлении АО и распределении  доходов.
Добавочный капитал (ДК)	1) прирост стоимости  иму- щества в результате пере- оценки стоимости пред- приятия; 2) безвозмездно получен- ное имущество от юриди- ческих и физических лиц; 3) эмиссионный доход	Возможности изменения  вели- чины акционерного капитала; отражение увеличения рыночных котировок акций; возможность привлечения  до- полнительных инвестиций за счет дополнительной эмиссии  акций.
Резервный капитал (РК)	прибыль	Особый неприкосновенный запас средств, который не может  использоваться на текущие нужды. Страхование хозяйственной  деятельности АО. Снижение риска финансовых вложений акционеров и кредиторов.
Нераспреде- ленная  прибыль (НП)	прибыль	Основной источник средств  для  динамичного развития предприятия. Определяет возможность использования собственных средств в инвестиционных процессах.
Фонды специ- ального наз- начения (ФСН)	- прибыль;  - средства учредителей;  - др. источники	Денежные средства АО, предназначенные для развития производства и выполнения различных социальных программ. Определяет возможности АО  осуществлять техническое перевооружение и реконструкцию за счет собственных средств.

 

 

Уставный капитал, представляющий номинальную стоимость размещенных  акций, является экономическим фундаментом, имущественной основой деятельности акционерного общества. При создании АО на сумму взносов учредителей, которые образуют уставный капитал, приобретаются основные производственные фонды.

Следующим элементом  акционерного капитала является добавочный капитал. Он формируется под воздействием прироста (снижения) стоимости предприятия в результате его переоценки, безвозмездно полученного имущества от юридических и физических лиц, дохода при продаже акций за счет разницы между номинальной и продажной ценой, безвозмездной передачи своего имущества другому лицу. При этом изменение величин элементов добавочного капитала прямо связано с возможным ростом или уменьшением уставного капитала.

Так результат переоценки стоимости предприятия изменяет на соответствующую величину уставный капитал. Однако при этом состав акционеров остается тот же. На сумму изменений либо увеличивается (уменьшается) номинальная стоимость размещенных акций, либо объявляется дополнительная эмиссия акций на результат переоценки, которые распределяются между прежним составом акционеров пропорционально их долям в уставном капитале.

На сумму увеличения добавочного капитала за счет других элементов объявляется новая  эмиссия акций с целью приведения в соответствие уставного капитала со стоимостью имущества и денежным доходом от продажи акций.

Резервный капитал имеет  иную экономическую сущность. Он формируется  за счет чистой прибыли и используется для четко ограниченных целей: покрытия убытков; поглощения облигаций АО; выкупа акций общества. Согласно Закону РФ «Об акционерных обществах» размер резервного фонда не может быть менее 15% от уставного фонда. В мировой практике предельная сумма резервного капитала колеблется от 10 до 40% уставного капитала.

Нераспределенная прибыль - элемент акционерного капитала, являющийся основным источником финансирования развития предприятия. Уставный капитал увеличивается при условии разработки и положительной финансовой оценки инвестиционного проекта, ориентированного на использование нераспределенной прибыли. Под такой проект объявляется эмиссия и номинальная стоимость размещенных акций включается в стоимость уставного фонда.

Фонды специального назначения и целевого финансирования формируются  за счет средств прибыли, средств  учредителей и других источников. Основное назначение этих фондов - техническое  и социальное развитие акционерного общества. Так, фонд накопления используется на техническое перевооружение, расширение и реконструкцию действующего предприятия, освоение производства новой продукции, приобретение новейшего оборудования, проведение научно-исследовательских мероприятий, организацию эмиссии ценных бумаг и т.д.

В свою очередь средства фонда социального  развития предназначены на финансовое обеспечение социальной среды предприятия.

Рассмотрим условия акционирования и формирования акционерного капитала в РФ.

Акционирование предприятий  в РФ осуществлялось в ходе приватизации. Задачи и условия последней не способствовали успешному акционированию и созданию необходимой для дальнейшего  развития обществ структуры акционерного капитала.

Условия, в которых осуществлялось акционирование, сделали невозможным выполнение основных задач по созданию акционерного капитала, соответствующего реальной стоимости предприятия, формированию эффективных собственников, получению средств для выхода из тяжелейшего экономического положения.

Основной задачей приватизации явилась смена формы собственности, коренное изменение экономических  отношений в стране. Приватизация, а, следовательно, и акционирование осуществлялись высокими темпами, одновременно были охвачены десятки тысяч предприятий. Акционируемые предприятия находились в сложном экономическом положении, что объяснялось высочайшим уровнем инфляции, разрывом кооперирационных хозяйственных связей со смежными по производству продукции предприятиями в результате распада СССР. Либерализации цен и ее последствия (низкий уровень покупательной способности населения, ликвидация сбережений) сказались на установлении больших льгот по приобретению акций.

Большая часть предприятий  в силу морально и физически изношенного  оборудования, использования непрогрессивных технологий, низкого качества продукции была неконкурентоспособна.

Приватизация и акционирование осуществлялись в кратчайшие сроки: 1-2 года на первый этап (ваучерной приватизации) и столько же на второй этап (денежной приватизации). На рис. 2.2 отражен ход процесса акционирования¹⁹.

Рис.  2.2. Количество акционерных  обществ, образованных з

а период 1992-2007 гг.

Как видно из рис. 2.2 за 1993 - 1996 годы был акционирован почти 71% всех предприятий, преобразованных в АО за представленный период.

Первоначальная стоимость  предприятия устанавливалась на основании методики, не учитывающей  всех ее составляющих, материальное имущество  предприятий оценивалось по балансовой стоимости с учетом износа.

Изучение опыта западноевропейских и восточных стран по проведению приватизации показало большую роль государства, которое выступало  в качестве владельца, продающего свои предприятия. Предприятия, прежде всего, приводились в состояние, соответствующее статусу конкурентоспособного. Для этого осуществлялись все необходимые меры по техническому перевооружению, реконструкции и т.д.; стоимость предприятия устанавливалась по рыночной цене, конкурсной или по фиксированной государством. Проводилась политика государства по формированию состава акционеров.