Сущность банкротства и реализации процедуры банкротства

• если фактический уровень К_т.л. и К_об.сос равен или выше нормативного значения, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности:

 

 

Если К_у.п. <1 – нет реальной возможности сохранить свою платежеспособность в течение 3 месяцев; а если К_у.п. >1 – такая возможность есть.

 

1.2.2 фундаментальная  диагностика

Фундаментальная диагностика характеризует систему оценки кризисных параметров финансового состояния, осуществляемой на основе методов факторного анализа и прогнозирования.

 Фундаментальная диагностика включает следующие этапы:

1. систематизация ключевых факторов, обуславливающих кризисное финансовое состояние предприятия (внешние, внутренние);
2. детализированный комплексный анализ с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое состояние предприятия;
3. окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия.

Выделяют две группы факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия:

1. внешние:

1. экономические:
• кризисное состояние экономики страны в целом;
• акцент государственной политики на фискальной функции при слабом внимании к поощрительно-распределительной;
• несовершенство и нестабильность финансово-кредитной политики;
• ошибки, допущенные в экономическом регулировании;
2. социально – политические:
• политическая нестабильность в обществе;
• недостаток квалифицированных специалистов;
• демографические проблемы;
• бедность населения;
3. информационные:
• отсутствие опыта антикризисного менеджмента и неэффективность антикризисного регулирования;
• отсутствие качественной информации о рыночной конъюнктуре;
4. рыночные:
• отсутствие адекватной рыночным условиям системы регулирования различных видов хозяйственной деятельности;
• неразвитость инфраструктуры бизнеса;
• низкий уровень конкурентоспособности отечественной продукции;
• функционирование на рынке предприятий-монополистов;
• инфляция и гипертрофия рыночных отношений, процветание теневой экономики;
5. организационные:
• разрыв экономических связей со странами ближнего зарубежья и соответственно между предприятиями;
• изменение условий экспорта и импорта товаров;
6. правовые (несовершенство и противоречивость законодательной базы);
7. научно – технические:
• снижение научно-технического потенциала предприятий вследствие отсутствия средств на обеспечение его поддержания и развития;
• недоступность источников информации о научно-технических достижениях.

2. внутренние:

1. связанные с операционной деятельностью;
2. связанные с инвестиционной деятельностью;
3. связанные с финансовой деятельностью.

В рамках детализированного комплексного анализа могут быть использованы специальные модели и инструменты.

Так, в международной практике для  оценки риска банкротства предприятия  широко применяются зарубежные дискриминантные факторные модели:

1. двухфакторная модель;
2. модель Альтмана;
3. модель Лиса;
4. модель Таффлера;
5. модель Бивера.

Самой простой и распространенной является двухфакторная модель оценки вероятности банкротства. При ее построении выбраны два ключевых показателя, от которых в максимальной степени зависит вероятность  банкротства:

 

, где:

 

Х₁– показатель покрытия (текущей ликвидности);

Х₂ – удельный вес заемных средств в активах.

 

Вероятность банкротства в двухфакторной  модели определяется на уровне  50 %, если Z=0; меньше 50 %, если Z < 0 и уменьшается  вместе с уменьшением Z; больше 50 %, если Z > 0 и увеличивается вместе с  увеличением Z.

Однако двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения предприятия, поэтому чаще используется пятифакторная модель Альтмана:

 

, где:

 

;

 

;

 

;

 

;

 

.

 

Расчет показателей, вошедших в  модель, представлен в таблице 1.

 

Таблица 1 – показатели, вошедшие в пятифакторную  модель Альтмана.

Показатель	Способ расчета	Комментарий
Х1	(стр.290 - 690 ф.1) / стр. 300 ф.1	Степень ликвидности активов
Х2	стр. 190 ф.1 / стр. 300 ф.1	Рентабельность активов
Х3	стр. 140 ф.2 / стр. 300 ф.1	Доходность активов
Х4	стр. 490 ф.1 / (стр. 590 + 690 ф.1)	Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала
Х5	стр. 010 ф.2 / стр. 300 ф.1	Оборачиваемость активов

 

Отнесение организации к определенному  классу надежности производится на основании следующих значений индекса Z:

• Z < 1,81 –– предприятие станет банкротом: через один год с вероятностью 95%, через два года –– с вероятностью 72%, через 3 года –– с вероятностью 48%, через 4 года –– с вероятностью 30%, через 5 лет –– с вероятностью 30%;
• 1,81 < Z < 2,765 –– вероятность банкротства средняя;
• 2,765 < Z < 2,99 –– вероятность банкротства невелика, предприятие отличается исключительной надежностью;
• Z > 2,99 –– вероятность банкротства ничтожно мала.

Факт  банкротства на один год можно  установить с точностью до 95%, на два года –– 83%.

Пятифакторная модель Альтмана также  не лишена недостатков в плане  применимости ее в России. Здесь  по-прежнему ничего не известно о базе расчета весовых значений коэффициентов. Отсутствие в РФ статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов и пороговых значений с учетом российских экономических условий. Кроме того, пока что вызывает некоторое смущение коэффициент Х₄, в котором фигурирует суммарная рыночная стоимость акций предприятия. В настоящий момент в РФ отсутствует информация о рыночной стоимости акций большинства предприятий, да и в условиях неразвитости вторичного рынка российских ценных бумаг у большинства организаций данный показатель теряет свой смысл.

Позднее Альтман модифицировал формулу для компаний, акции которых не котировались на бирже:

 

где:

 

Х₄ –– соотношение между балансовой стоимостью собственного капитала и заемных капиталом.

Пороговое значение вероятности банкротства  в этом случае составляет 1,23.

В модели Лиса факторы-признаки учитывают  такие результаты деятельности, как  ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации:

 

, где:

 

;

 

;

 

;

 

.

 

Расчет показателей, вошедших в  модель, представлен в табл. 2.

 

Таблица 2 - показатели, вошедшие в модель Лиса.

Показатель	Способ расчета	Комментарий
Х1	стр. 290 / стр. 300 ф.1	Доля оборотных средств в активах
Х2	стр. 050 ф.2 / стр. 300 ф.1	Рентабельность активов по прибыли  от реализации
Х3	стр. 190 ф.2 / стр. 300 ф.1	Рентабельность активов по нераспределенной прибыли
Х4	стр. 490 / (стр. 590 + 690) ф.1	Коэффициент покрытия по собственному капиталу

 

Интерпретация результатов:

• Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;
• Z > 0,037 — вероятность банкротства малая.

Следует учитывать что, модель Лиса определения вероятности банкротства  при анализе российских предприятий  показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние  на итоговый показатель оказывает прибыль  от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

Модель Таффлера рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей.

 

, где:

 

;

 

;

 

;

 

.

 

Таблица 3 – показатели, вошедшие в  модель Таффлера.

Показатель	Способ расчета	Комментарий
Х1	стр. 050 ф.2 / стр. 690 ф.1	Коэффициент покрытия
Х2	стр. 290 ф.1 / стр. 590 + 690 ф.1	Коэффициент покрытия
Х3	стр. 690 ф.1 / стр. 300 ф.1	Доля обязательств
Х4	стр. 010 ф.2 / стр. 300 ф.1.	Рентабельность активов

 

При этом при Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z < 0,2 высокая.

Необходимо отметить, что в уравнении Р. Таффлера переменная X₁ играет доминирующую роль по сравнению с тремя другими, а различительная прогностическая способность модели ниже по сравнению с Z-счетом Альтмана, в результате чего незначительные колебания экономической обстановки и возможные ошибки в исходных данных, в вычислении финансовых коэффициентов и всего индекса могут приводить к ошибочным выводам.

Бивер предложил свою систему показателей  для оценки финансового состояния  предприятия с целью определения  вероятности банкротства - пятифакторную  модель, содержащую следующие индикаторы:

• рентабельность активов;
• удельный вес заёмных средств в пассивах;
• коэффициент текущей ликвидности;
• доля чистого оборотного капитала в активах;
• коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 4 – показатели, вошедшие в  модель Бивера.

Показатель	Способ расчета	Комментарий
Коэффициент Бивера	(стр. 190 ф.2 + стр. 140 ф.5) / (стр. 590 + стр. 690 ф.1)	(Чистая прибыль + Амортизация)/ Заемные средства
Коэффициент текущей ликвидности	(стр. 290 – стр. 230 ф.1) / (стр. 610 + стр. 620 + стр. 660 ф.1)	Оборотные активы/Текущие обязательства
Экономическая рентабельность	(стр. 190 ф.2 / стр. 300 ф.1) * 100%	(Чистая прибыль/ Сумма активов) *100%
Финансовый леверидж	((стр. 590 + стр. 690 ф.1) / стр. 700 ф.1 )* 100%	(Заемный капитал/ Баланс) *100%
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	(стр. 490 ф.1 – стр. 190 ф.2) / стр. 300 ф.1

 

Таблица 5 – система оценки Бивера.

Показатель	Значения показателей
	Группа I: благополучные компании	Группа II:   за 5 лет до банкротства	Группа III:   за 1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	0,40 – 0,45	0,17	–0,15
Коэффициент текущей ликвидности	<3,2	< 2	<1
Экономическая рентабельность	6 - 8	4	–22
Финансовый леверидж	<37	<50	<80
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	<0,4	<0,3	<0,06

 

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.