Инструментарий антикризисного управления в условиях реальной кризисной угрозы

- стороны сделки хорошо  осведомлены об объекте сделки  и действуют в своих интересах,

- объект оценки выставлен  на продажу в форме публичной  оферты (предложения),

- цена сделки представляет  собой разумное вознаграждение, и принуждение с чьей-либо стороны  не имело места,

- платеж производится  в денежной форме. Основными  объектами оценки являются:

- недвижимость (здания и  сооружения);

- машины, оборудование;

- интеллектуальная собственность;

- бизнес (предприятие) в  целом и пакеты акций.

При оценке бизнеса различают  оценку действующего (рыночная стоимость) и ликвидируемого предприятий (ликвидационная стоимость).

Основные методические подходы к оценке:

1. Сравнительный подход. Основан на определении стоимости объекта путем сопоставления с его аналогами. Основными методами оценки в сравнительном подходе являются:

- метод рынка капиталов;

- метод сделок (сравнительных  продаж).

2. Имущественный (затратный)  подход. Он базируется на анализе активов (имущества) предприятия. Основными методами являются:

- метод восстановительной  стоимости;

- расчета стоимости замещения;

- расчета ликвидационной  стоимости.

3. Доходный подход. Основан на определении текущей стоимости будущих доходов от использования этого объекта. Основными методами являются:

- метод капитализации  доходов;

- метод дисконтирования  денежного потока.

При проведении рыночной оценки объектов практически никогда не используется только один подход. Объект оценивается с помощью нескольких подходов, после чего полученные результаты взвешиваются и корректируются с учетом специфики ситуации.

Функции оценки в антикризисном  и арбитражном управлении. Существует два уровня функций оценки - главный и специальные.

Главная функция заключается  в том, чтобы определить соотношение между стоимостью имущества, бизнеса предприятия-должника и его обязательствами. Целью является ответ на вопрос, достаточно ли у предприятия имущества, чтобы удовлетворить требования к должнику.

3.1. Процедуры восстановления платежеспособности предприятия

Специальные функции определяются в зависимости от того, находится ли предприятие в процедуре банкротства или нет и какая конкретная процедура проводится.

1. Досудебная санация  - несудебная процедура, предназначенная  для того, чтобы осуществить необходимые  меры по предупреждению банкротства  и не допустить возбуждения  дела о нем. В данном случае  все процессы протекают в режиме  обычного хозяйственного оборота,  но специальные функции все-таки  существуют. Они заключаются:

- в определении стоимости  бизнеса, имущества для оценки  инвестиционной привлекательности этих объектов с возможной целью их продажи, привлечения инвестиций и т.п. для расчета по долгам;

- определении стоимости залога (при получении кредитования под залог).

2. Наблюдение - судебная процедура,  применяемая в целях обеспечения сохранности имущества должника, осуществления анализа финансового состояния, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов. К числу функций оценки относятся:

- оценка объектов при  согласовании сделок, оспаривании  ранее совершенных сделок (в соответствии с законодательством о банкротстве);

- оценка активов - бизнеса  должника, всех отдельных объектов (конкурсной массы) для обоснования  выбора последующей процедуры банкротства.

3. Финансовое оздоровление - судебная процедура, применяемая  к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком. Оцениваются активы должника, подлежащие продаже в соответствии с планом финансового оздоровления.[1]

Собственники кризисного предприятия, руководствуясь логикой  и здравым смыслом, не должны возражать  против мер, направленных на повышение  финансовой устойчивости в ущерб  быстрому повышению прибыли. Для находящегося в стадии применения процедур банкротства предприятий выбор между достижением приемлемой рентабельности и обеспечением финансовой устойчивости должен быть сделан в пользу обеспечения финансовой устойчивости.[2]

4. Внешнее управление - процедура  банкротства, применяемая к должнику  для того, чтобы восстановить  его платежеспособность:

~ оценка активов, подлежащих  продаже в соответствии с планом  внешнего управления;

- оценка бизнеса при  его продаже;

- оценка активов при  создании новых предприятий на  базе имущества должника и акций созданных предприятий (при замещении активов).

5. Конкурсное производство - процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов:

- оценка стоимости имущественного  комплекса предприятия (в целях  продажи бизнеса, бизнесов);

- оценка отдельных активов,  отдельных объектов имущества  - конкурсной массы (для раздельной  распродажи).

6. Мировое соглашение - процедура,  применяемая на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве для прекращения производства путем достижения соглашения между должником и кредиторами.

Поскольку мировое соглашение означает выход из судебной процедуры, в этом случае оценочная деятельность осуществляется в режиме обычного хозяйственного оборота. Специальные функции оценки могут быть связаны только с реализацией мероприятий мирового соглашения, если оно подразумевает продажу активов, эмиссию акций и т.п.

В том случае, если оценка проводится в отношении предприятия, находящегося в процедуре банкротства, необходимо учитывать ряд методических особенностей.

1. При расчете стоимости  действующего и ликвидируемого  предприятий не учитываются обязательства, находящиеся в реестре требований кредиторов (под мораторием), что повышает стоимость предприятия, так как оно продается без этих долгов.

Причиной возникновения  данной методической особенности является то, что средства, которые будут выручены от продажи, как раз предназначены для оплаты указанных долгов, а не пойдут в «карман» продавцу. Поэтому и покупатель не будет обязан отвечать по этим долгам предприятия.

2. Не могут быть соблюдены  следующие требования к оценке  рыночной стоимости объектов:

- невынужденный характер  продаж;

- неограниченный срок  экспонирования объекта при его  продаже.

Продажа объектов в антикризисном  управлении всегда обусловлена особыми обстоятельствами и ограничена сроками проведения процедур в соответствии с законодательством о банкротстве. Это требует оценки, которая учитывала бы вынужденность и срочность продажи, что, естественно, снижает стоимость объектов.

Ликвидационная стоимость  предприятия. Ликвидационная стоимость предприятия - это денежная сумма, которую можно получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Выделяют три подвида  ликвидационной стоимости:

1) при упорядоченной ликвидации;

2) принудительной ликвидации;

3) утилизации.

Этапы расчета ликвидационной стоимости:

1) разработка календарного  графика продажи активов;

2) расчет текущей стоимости  активов:

- инвентаризация имущества,

- оценка объектов недвижимости, машин и оборудования, нематериальных активов, дебиторской задолженности,

- корректировка текущей  стоимости объектов активов исходя из сроков продажи, определенных на первом этапе;

3) расчет затрат, связанных  с ликвидацией предприятия;

4) определение и корректировка  величины обязательств предприятия;

5) определение ликвидационной  стоимости и достаточности средств для расчета по долгам с кредиторами.

4. Инвестиционная политика в антикризисном управлении

Инвестиции - это размещение капитала, денежных средств в целях получения доходов в будущем периоде.

Инвестиционная политика определяет общие направления инвестиционной деятельности предприятия.

Инвестиционная стратегия - это система мер, план действий в области инвестиционной деятельности. Государственная инвестиционная стратегия осуществляется по таким направлениям:

- обеспечение политической  и социально-экономической стабильности в обществе;

- развитие законодательной  базы, обеспечивающей инвестиционный процесс, включая бюджетное, налоговое законодательство, законодательство о банкротстве;

- обеспечение устойчивости  национальной валюты;

- поддержание инфляции  на приемлемом уровне;

- создание условий для  прекращения утечки капитала  из страны. Основные этапы управления  инвестиционным процессом сводятся к следующему:

- должны быть четко  определены цели инвестирования;

- необходимо выбрать объекты  инвестирования в соответствии  с обозначенными целями;

- выявить реальные источники  инвестиций;

- подобрать для осуществления  инвестиционные проекты и решения, дающие наиболее быструю отдачу на вложенный капитал.

Цели инвестиционной деятельности в антикризисном управлении.

1. Главная цель - способствовать  реализации разработанной антикризисной стратегии и антикризисных программ, т.е обеспечить необходимыми ресурсами, провести мероприятия по финансовому оздоровлению и реструктурированию неплатежеспособных предприятий.

2. Специальные цели (по  процедурам банкротства):

- досудебная санация,  наблюдение, мировое соглашение. Приоритетной целью является «расчистка» (урегулирование) задолженности;

- финансовое оздоровление - модернизация оборудования, реконструкция действующего производства, урегулирование задолженности;

- внешнее управление - создание  новых производств и предприятий, реструктурирование действующего предприятия, его бизнеса, имущественного комплекса, акционерного капитала, реконструкция действующих производств;

- конкурсное производство - создание новых предприятий  на базе производственных мощностей  ликвидируемой организации.

Объекты инвестирования в  антикризисном управлении:

- бизнес предприятий-должников;

- акции (паи, доли) предприятий,  создаваемых в ходе реструктуризации имущества и бизнеса должника;

- имущественный комплекс  должника;

- отдельные объекты имущества.

Отличительная особенность  инвестирования при антикризисном  управлении заключается в том, что  объекты инвестирования, как правило, рассматриваются свободными от всех или большей части долгов, накопленных предприятием.

. Источниками финансирования  инвестиционного процесса являются:

- собственные финансовые  средства организации (прибыль,  амортизационные отчисления, страховые  выплаты и т.п.);

- привлеченные средства  от продажи акций (долей, паев) в капитале;

- заемные средства, в том  числе кредиты банков;

- ассигнования из госбюджета, бюджета субъекта Российской  Федерации, местного бюджета,  государственных внебюджетных фондов.

Методы оценки инвестиционных проектов и решений:

- по срокам окупаемости  инвестиций - характеризуют период, в течение которого на вложенные  средства не будет получено  никакого дополнительного дохода;

- средней доходности инвестиций - определяется как соотношение средней годовой чистой прибыли к средней величине инвестиций;

- чистой приведенной (текущей)  стоимости - характеризует, насколько  суммарный денежный поток в  течение жизненного цикла инвестиций  перекроет капиталовложения при  условии обеспечения требуемого  уровня доходности на инвестиции;

- внутренней норме доходности - показывает уровень доходности инвестиций, который обеспечивает равенство дисконтированных доходов и расходов на протяжении жизненного цикла инвестиций.

5. Маркетинг в антикризисном управлении

В системе управления организацией маркетинг и менеджмент рассматриваются  как две части одного целого (рис. 1).

Рис. 1. Место маркетинга в системе управления

Основная задача менеджмента - обеспечить устойчивое развитие организации, достижение ее миссии и целей посредством воздействия на людей в процессе их совместной производственно-хозяйственной деятельности.

Основная задача маркетинга - определить реальную величину спроса на конкретную продукцию (услуги) и  средствами маркетинга содействовать  его достижению.