Внеоборотные активы

СФРвнеш = Псфр – СФРвнутр,                                                                                                   (12)

где СФРвнеш - потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счёт внешних источников, руб.;

Псфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах, руб.;

СФРвнутр - сумма собственных финансовых ресурсов, финансируемых за счёт внутренних источников, руб.

Формирование данных ресурсов осуществляется за счёт привлечения дополнительного паевого капитала и дополнительной эмиссии акций.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов, которая осуществля­ется на основе следующих принципов:

- обеспечение минимальной общей стоимости привлечения собст­венных финансовых ресурсов;

- обеспечение сохранения управления организацией её учредителями.

В целом разработанная организацией политика формирования собст­венных финансовых ресурсов должна быть направлена на реализацию следующих задач:

- проведение объективной оценки стоимости основных элементов собственных финансовых ресурсов;

- обеспечение максимизации формирования прибыли организации с учётом допустимого риска;

- формирование эффективной дивидендной политики организации;

- формирование эффективной эмиссионной политики организации.

В целях обеспечения эффективной системы управления собственным капиталом организации необходимо провести оценку стоимости отдель­ных его элементов.

Оценка стоимости собственного капитала имеет следующие особен­ности:

1)  необходимость постоянной корректировки балансовой стоимости собственного капитала в процессе оценки;

2) оценка стоимости вновь привлекаемого собственного капитала, ко­торая носит вероятностный характер;

3) определение суммы дивидендных выплат, которые входят в состав налогооблагаемой прибыли, что увеличивает стоимость собственного капитала по сравнению с заёмным;

4)  учёт того, что привлечение собственного капитала связано с более высоким уровнем риска инвесторов, поскольку их требования при бан­кротстве удовлетворяются в последнюю очередь, что приводит к необхо­димости уплаты премии за риск, а также учёт того, что привлечение соб­ственного капитала не связано с возвратным денежным потоком основ­ной его суммы.

Стоимость собственного капитала определяется следующим образом:

Сск = ЧПс / СК *100%,                                                                                                                 (13)

где Сск - стоимость собственного капитала организации в отчетном периоде, %;

ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченная за отчётный период; руб.

СК - средняя сумма собственного капитала организации в отчетном периоде; руб.

     Собственные финансовые ресурсы организации в основном формиру­ются за счёт прибыли, которая включает в себя:

      прибыль от реализации продукции, работ, услуг (операционная прибыль);

      прибыль от реализации имущества;

      прибыль от прочих операций.

Эффективное управление собственным капиталом организации и дос­тижение основной цели, заключающейся в удовлетворении потребностей её собственников, во многом определяется реализуемой дивидендной по­литикой.

Дивидендная политика представляет собой часть общей политики управления прибылью, направленной на оптимизацию пропорций между потребляемой и капитализируемой частями, для обеспечения роста ры­ночной стоимости организации.

Обеспечение эффективности воспроизводства основных средств во многих случаях невозможно без использования заёмного капитала.

В целях эффективного управления привлекаемыми заемными средст­вами организация разрабатывает соответствующую политику, которая представляет собой составную часть финансовой стратегии, заключаю­щейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заёмного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития организации.

Оценка стоимости основных форм заёмного капитала осуществляется следующие образом:

1.  Стоимость финансового кредита определяется отдельно по:

а) банковскому кредиту, при этом используется следующая формула:

              Скб = Пкб * (1 – Снп) ,                                                                                                                (14)

                                    1 - ЗКб

где Cкб - стоимость банковского кредита, %;

Пкб - ставка процента за банковский кредит, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

3Кб - уровень затрат по привлечению банковского кредита к его сумме, вы­раженный десятичной дробью.

б)  финансовому лизингу, стоимость которого можно определить по формуле:

СЛф = (СЛ – НА) * (1 – Снп) ,                                                                                    (15)

                                    1 - ЗЛф

где СЛФ - стоимость финансового лизинга, руб.;

СЛ - годовая ставка по финансовому лизингу, %;

НА - годовая норма амортизации лизингового актива, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЗЛф - уровень затрат по привлечению активов на условиях финансового ли­зинга к стоимости данного актива, выраженного десятичной дробью.

2.              Стоимость заёмных средств, привлекаемых путём эмиссии об­лигаций оценивается на основе ставки купонного процента по формуле:

СЭО = СК – (1-Снп) ,                                                                                                                (16)

                                 1 - ЭЗо

где СЭО- стоимость эмиссии облигаций, %;

CK- ставка купонного процента, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выражен­ная десятичной дробью;

ЭЗо - уровень эмиссионных затрат по отношению к объёму эмиссии, выраженный десятичной дробью.

3.   Стоимость коммерческого кредита оценивается по двум формам привлечения:

а) в форме краткосрочной отсрочки платежа, определяемой по формуле:

СККк = (ЦС * 365) * (1-Снп) ,                                                                                     (17)

                                         П  

где СККк - стоимость коммерческого кредита, предоставляемого на условиях    краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа, %;

Cнп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

П - период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

б)  в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселя, рассчитываемой по формуле:

              СККд = ПВ * (1-Снп) ,                                                                                                                (18)

                                    1 - ЦС

где СККд - стоимость коммерческого кредита,   предоставляемого   на  условиях   долгосрочной отсрочки платежа, %;

ПВ - ставка процента за вексельный кредит, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЦС - ценовая скидка при осуществлении наличного платежа, выраженная десятичной дробью.

Политика привлечения банковского кредита представляет собой со­ставную часть политики привлечения заёмных средств, направленную на определение условий заимствования, использования и обслуживания банковского кредита.

Формирование политики привлечения банковского кредита осуществ­ляется в следующей последовательности:

1. Определение целей использования банковского кредита, которыми являются общие цели привлечения заёмного капитала.

2. Оценка текущей и перспективной кредитоспособности организа­ции, которая производится исходя из условия финансового состояния и кредитной истории организации.

Одним из источников привлечения заёмных средств для воспроизводства основного капитала является эмиссия облигаций организации. Облигационному займу присущи определённые достоинства и недостатки.  Рассмотрим их в табл. 2.

Таблица 2

Основные преимущества и недостатки облигационного займа

Продолжение таблицы 2

Но также как и облигационному займу, привлечению коммерческого кредита присущи и преимущества, и недостатки. Представим их в табл. 3.

Таблица 3

Преимущества и недостатки коммерческого кредита