Внеоборотные активы

Стоимость обновления операционных внеоборотных активов, осуществляемого путем текущего или капитального их ремонта, определяется на основе разработки планового бюджета (сметы зат­рат) их проведения. При подрядном способе осуществления ремонт­ных работ основу разработки планового его бюджета составляют та­рифы на услуги подрядчика, а при хозяйственном способе— расходы предприятия калькулируются по отдельным их элементам.

Стоимость обновления операционных внеоборотных акти­вов путем приобретения новых их аналогов включает как рыноч­ную стоимость соответствующих видов активов, так и расходы по их доставке и установке.

Стоимость обновления операционных внеоборотных акти­вов В процессе расширенного их Воспроизводства определяется в про­цессе разработки бизнес-плана реального инвестиционного проекта.

Итоговые результаты рассмотренных выше управленческих реше­ний позволяют формировать общую потребность в обновлении опера­ционных внеоборотных активов предприятия в разрезе отдельных их видов и различных форм предстоящего обновления.

1.3 Проблема формирования эффективной инвестиционной политики и рациональной структуры капиталовложений во внеоборотные активы

Трудности осуществления инвестиционной деятельности в России усугубляются значительным усилением диспропорций в инвестици­онной сфере. Реализация инвестиций (принятие инвестиционных решений) в современных условиях определяется предприятиями с учётом таких факторов, как скрытая инфляция и ожидание роста цен на производственные ресурсы.

Для снижения давления инфляции вложения осуществляются преимущественно в движимое и недвижимое иму­щество (товарно-материальные ценности, импортное оборудование, приобретение зданий и сооружений), финансовые активы и потре­бительские товары, уставный капитал совместных и акционерных предприятий. В условиях скрытой инфляции выбор таких объектов инвестирования определяется их свойством сохранять стоимость и возможностью получения прибыли (дохода) главным образом путём колебаний цен или курсов ценных бумаг.

Инвестиционная дея­тельность на территории России может финансироваться за счёт:

      собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резер­вов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещёния потерь от аварий, стихий­ных бедствии и др.);

      заёмных финансовых средств инвестора (банковские и бюджет­ные кредиты, облигационные займы и др.);

      привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получа­емые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых кол­лективов, граждан, юридических лиц);

      денежных средств объединений предприятий в установленном порядке;

      инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

      иностранных инвестиций.

Важным элементом кредитного регули­рования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или до­хода). Практика показывает, что для предприятий, которые способ­ны быстро увеличить выпуск продукции (или платежеспособный спрос на продукцию которых достаточно устойчив), привлечение кредитов значительно выгоднее, чем инвестирование средств с вы­платой доли прибыли.

Основой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком является кредитный договор. В этом документе предусмат­риваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых банку. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита, выдаваемого юри­дическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заёмщиком, исходя из окупаемости затрат, платёжеспособности и финан­сового состояния заёмщика, кредитного риска, необходимости уско­рения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Выдача долгосрочного кредита на объекты производственного и непроизводственного назначения осуществляется при условии пред­ставления заёмщиком документов, подтверждающих его кредитоспо­собность и возможность кредитования объекта: устава (решения о создании предприятия); бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией; технико-экономического обоснования (расчёта, отражающего эко­номическую эффективность и окупаемость затрат на строительство); других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность предприятия.

Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредиту­емых мероприятий. При невыполнении заёмщиком своих обяза­тельств банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.

Показатели, используемые при экономической оценке инвестиций

Решения о капиталовложениях жизненно важны, так как они вызывают затраты больших сумм денег и влияют на ведение дела в течение многих лет.

              Каждое предприятие может вкладывать деньги в депозиты надёжных банков или в особо надёжные ценные бумаги. С другой стороны, предприятие может предпочесть вкладывать деньги в рисковые ценные бумаги, ожидая в таком случае и большего дохода, как платы за риск. Например, такими капиталовложениями могут быть акции обычных предприятий.

              Нормы прибыли по инвестициям в такие ценные бумаги как обычные акции и особо надёжные ценные бумаги представляют собой вменённые издержки по капиталовложениям, то есть если денежная наличность помещена в программу капиталовложений, она не может быть инвестирована куда-либо ещё для получения прибыли. Поэтому фирма должна помещать средства только в те программы, которые дают прибыль выше вмененных издержек по этим капиталовложениям. Вменённые издержки называются также минимальной необходимой нормой прибыли, стоимостью капитала, учётной ставкой, или ставкой процента.

              Нашей целью является вычисление и сравнение доходов по инвестициям в программу капиталовложений с равными по риску инвестициями в ценные бумаги. Это сравнение осуществляется при помощи анализа будущих поступлений, приведённых в оценке на настоящий момент. Процесс выражения наличных денег через текущую стоимость посредством ставки процента называется дисконтированием, а полученная в результате величина – дисконтированной стоимостью. Вычисление сложных процентов – процесс, обратный дисконтированию, так как при помощи сложных процентов вычисляется будущая стоимость имеющейся в настоящее время наличности.

Сложный процент вычисляется по формуле:

FVn = Vo (1 + K)n,                                                                                                                              (3)

где FVn – будущая стоимость через n лет (руб);

Vo – сумма первоначально помещённого капитала;

К – норма прибыли на вложенный капитал;

N – число лет, на которые вложены деньги.

Пример 3. Для 100 рублей, помещённых в качестве капитала, при 10% прибыли сроком на 2 года будущая стоимость равняется:

FV = 100 (1 + 0,10)2 = 121 руб.

Дисконтированная стоимость определяется по формуле:

Vo (приведённая стоимость) = FVn                                                                                             (4)

                                                                             (1 + K)n

Пример 4. Для будущей стоимости 121 рубль, полученной через 2 года, при 10% прибыли приведенная стоимость равняется:

Vo = 121            = 100 руб.

        (1 + 0,10)2

То есть 121 рубль, полученный через два года, равняется 100 рублям сегодня. Положение о том, что 1 рубль, полученный в будущем, не равен 1 рублю, полученному сегодня, выражается в определёнии стоимости денег с учётом дохода будущего периода.

Рассмотрим четыре метода оценки капиталовложений:

-              по чистой дисконтированной стоимости;

-              по внутреннему коэффициенту окупаемости;

-              по периоду окупаемости;

-              по учётному коэффициенту окупаемости.

Чистая дисконтированная стоимость (NPV net present value или ЧДС).

              Наиболее просто определить, даст ли программа капиталовложений прибыль выше, чем альтернативное вложение денег в ценные бумаги, рассчитав чистую приведенную стоимость. Это приведенная стоимость чистых поступлений денежной наличности минус первоначальные инвестиционные затраты по программе капиталовложений.

где I0 – инвестиционные затраты;

FV – будущая стоимость, полученная в годы от 1 до n.

Пример 5. Фирма имеет возможность поместить 1000 рублей в программу капиталовложений сроком на 3 года. Оценка поступлений денежной наличности:

1 год – 300 рублей, 2 год – 1000 рублей, 3 год – 400 рублей

Вменённые издержки составляют 10%. Требуется вычислить ЧДС.

ЧДС = 300 + 1000 + 400    – 1000 = +399 руб.

            1,10    1,102     1,103

Внутренний коэффициент окупаемости (IRR internal rate of return).

              Расчёт внутреннего коэффициента окупаемости является одним из методов, используемых при принятии решений о капиталовложениях, когда также принимается во внимание стоимость денег с учётом дохода будущего периода. Этот показатель иногда называется дисконтированной нормой прибыли. Внутренний коэффициент окупаемости – это ставка процента (К), которую используют для дисконтирования всех потоков денежной наличности в результате капиталовложений для того, чтобы приравнять привёденную стоимость денежных поступлений к приведённой стоимости денежных расходов. Иными словами, это ставка дисконта, при которой ЧПС (NPV) = 0.

              Внутренний коэффициент окупаемости можно определить, если найти значение К в формуле:

Для вычисления IRR можно воспользоваться специальными таблицами дисконтирования, или можно определить методом подстановки.

              Решение о капиталовложениях должно приниматься согласно правилу – внутренний коэффициент окупаемости должен быть выше вменённых издержек.

Период окупаемости (PP payback period).

              Наряду с методами, согласно которым принимают во внимание стоимость денег с учётом будущего дохода, на практике часто используются методы, где этот фактор игнорируется. Опытные финансисты используют комплексно все методы принятия решений. Однако, игнорирование стоимости денег  без учёта их будущей стоимости теоретически более слабые.

              Расчёт периода окупаемости наиболее простой и наиболее часто применяемый на практике. Согласно этому методу, необходимо определить время, необходимое для поступления наличности от вложенного капитала в размерах, позволяющих возместить первоначальные денежные расходы, необходимые при вложении капитала.