Расчет показателей рентабельности и применение ее на практике

Показатель ROI дает несколько иную оценку эффективности и целесообразности взаимоотношений между инвесторами и созданным ими предприятием — он характеризует доходность долгосрочного капитала.

Рентабельность инвестиций с позиции предприятия. В этом случае речь также идет либо о рентабельности активов, либо о рентабельности инвестированного капитала с тем лишь отличием, что в формулах ( ) и ( ) сумма процентов учитывается в посленалоговом исчислении. Логика рассуждений такова. Для предприятия регулярные начисления вознаграждений основным поставщикам капитала (акционерам и лендерам) являются затратами. Однако с позиции предприятия рубль в чистой прибыли и рубль в процентах к уплате, трактуемых как «затраты», не вполне сопоставимы, поскольку первый исчислен на посленалоговой базе, а второй — на доналоговой. Чтобы исключить данную несопоставимость, проценты пересчитываются в посленалоговую базу путем умножения их величины на множитель (1-Т),

где Т— ставка налога на прибыль. Таким образом, формулы  расчета коэффициентов рентабельности активов (ROAat) и инвестированного капитала (ROIat) в посленалоговом исчислении имеют следующий вид:

ROAat	=	Pn+ In * (1 – T)
		A
ROIat	=	Pn+ In * (1 – T)
		Ct - CL

 

Рентабельность инвестиций с позиции собственников предприятия. Возможны два подхода к исчислению коэффициентов в зависимости от того, выделяются держатели обыкновенных акций из общей совокупности собственников предприятия или нет. Если такого обособления не делается (например, число владельцев привилегированных акций невелико или их вообще нет), то рассчитывается показатель рентабельности (доходности) собственного капитала (ROE); если желательно обособление владельцев обыкновенных акций, то в дополнение к ROE рассчитывается показатель рентабельности (доходности) собственного обыкновенного капитала (ROCE):

ROE	=	Pn
		E

 

;

ROCE	=	Pn - PD
		E - PS

 

 

где Е — собственный  капитал (в отечественном балансе  это итог раздела «Капитал и резервы»);

PD — дивиденды по привилегированным акциям;

PS — привилегированные акции.

Коэффициенты рентабельности можно исчислять не только по всему объему средств коммерческой организации, но и по ресурсам отдельных видов, в частности основным средствам. Очевидно, что бухгалтерская отчетность содержит необходимую информацию для оценки экономической эффективности использования основных средств. При этом реализуется ресурсный подход.                  

Показатели оценки рентабельности продаж

В этом блоке на основе показателей прибыли и выручки  от реализации рассчитывают коэффициенты рентабельности по всей продукции в целом и по отдельным ее видам. В первом случае сопоставляют прибыль от реализации и выручку от реализации в целом, во втором — прибыль от реализации и выручку от реализации продукции конкретного вида (такая градация, если она считается целесообразной, безусловно может быть выполнена в рамках внутрифирменного финансового анализа). В отечественной и западной учетно-аналитической практике можно встретиться с различными вариантами оценки рентабельности продаж в зависимости от того, какой из показателей прибыли заложен в основу расчетов, однако чаще всего используются валовая, операционная или чистая прибыль. Соответственно рассчитывают три показателя рентабельности продаж:

• удельная валовая прибыль (синонимы: валовая рентабельность реализованной продукции, валовая маржа), англоязычный термин — Gross Profit Margin, GPM;

• удельная чистая прибыль (синонимы: чистая рентабельность реализованной продукции, чистая маржа), англоязычный термин — Net Profit Margin, NPM.

GPM	=	Валовая прибыль	=	S - COGS
		Выручка от реализации		S

NPM	=	Чистая прибыль	=	Pn
		Выручка от реализации		S

 

 

 

 

где COGS — себестоимость реализованной продукции;

В отечественной аналитической  практике чаще всего используется показатель NPM, кроме того, достаточно широко известен в анализе коэффициент рентабельности хозяйственной (основной) деятельности, рассчитываемый отношением прибыли от реализации к затратам на производство реализованной продукции, которые слагаются из себестоимости реализации товаров, продукции, работ и услуг, коммерческих и управленческих расходов.

Что касается анализа  коэффициентов рентабельности, то наиболее широкое распространение получила модель фирмы «DuPont». Назначение модели — идентифицировать факторы, определяющие эффективность функционирования предприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Поскольку существует множество показателей эффективности, выбран один, по мнению аналитиков, наиболее значимый — рентабельность собственного капитала (ROE). Достаточно эффективным способом оценки является использование жестко детерминированных факторных моделей; один из вариантов подобного анализа факторного анализа фирмы «DuPont»

В основу приведенной  схемы анализа заложена следующая  жестко детерминированная трехфакторная зависимость.

 

 

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структуры источников средств, авансированных в данное предприятие. Значимость выделенных факторов с позиции текущего управления объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику и, в частности, бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает Отчет о прибылях и убытках, второй — актив баланса, третий — пассив баланса.

Этим факторам и по уровню значимости, и по тенденциям изменения присуща отраслевая специфика, о которой необходимо знать аналитику. Так, показатель ресурсоотдачи может  иметь невысокое значение в высокотехнологичных отраслях, отличающихся капиталоемкостью, напротив, показатель рентабельности хозяйственной деятельности в них будет относительно высоким. Высокое значение коэффициента финансовой зависимости могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за свою продукцию. Это же относится к предприятиям, имеющим большую долю ликвидных активов (предприятия торговли и сбыта, банки). Значит, в зависимости от отраслевой специфики, а также конкретных финансово-хозяйственных условий, сложившихся на данном предприятии, оно может делать ставку на тот или иной фактор повышения рентабельности собственного капитала.

Анализируя рентабельность собственного капитала в пространственно-временном аспекте, необходимо принимать во внимание три ключевые особенности этого показателя, существенные для формулирования обоснованных выводов.

Первая связана с  временным аспектом деятельности коммерческой организации. Коэффициент рентабельности продаж определяется результативностью работы отчетного периода; вероятный и планируемый эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Когда коммерческая организация делает переход на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие больших инвестиций, показатели рентабельности могут временно снижаться. Однако если стратегия перестройки была выбрана верно, понесенные затраты в дальнейшем окупятся, т.е. снижение рентабельности в отчетном периоде нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности.

Вторая особенность определяется проблемой риска. Многие управленческие решения связаны с дилеммой: «хорошо кушать или спокойно спать?». Если выбирают первый вариант, то принимают решения, ориентированные на получение высокой прибыли, хотя бы и ценой большего риска. При втором варианте — наоборот. Одним из показателей рисковости бизнеса как раз и является коэффициент финансовой зависимости — чем выше его значение, тем более рисковой с позиции акционеров, инвесторов и кредиторов является коммерческая организация.

Третья особенность  связана с проблемой оценки. Числитель  и знаменатель показателя рентабельности собственного капитала выражены, в некотором смысле, в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель показателя, т.е. прибыль, динамичен, он отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары и услуги в основном за истекший период. Знаменатель показателя, т.е. собственный капитал, складывался в течении ряда лет. Он выражен в книжной (учетной) оценке, которая может весьма существенно отличаться от текущей оценки.

Кроме того, книжная оценка собственного капитала не имеет никакого отношения к будущим доходам коммерческой организации. Действительно, далеко не все может быть отражено в балансе, например, престиж фирмы, торговая марка, суперсовременные технологии, классный управленческий персонал не имеют денежной оценки (речь идет не о продаже фирмы в целом) в отчетности. Поэтому рыночная цена акций может значительно превышать учетную стоимость. Таким образом, высокое значение коэффициента рентабельности собственного капитала вовсе не эквивалентно высокой отдаче на инвестируемый в фирму капитал; при выборе решений финансового характера необходимо, следовательно, ориентироваться не только на этот показатель, но и принимать во внимание рыночную стоимость фирмы.

 

2.4 Сравнительная характеристика методик анализа

 

Таблица 1 – Сравнительная характеристика методик

Элементы методики	Савицкая Г.В		ШереметА.Д.		КовалёвВ.В.
1	2		3		4
Рентабельность  производственной деятельности	+		+		+
Рентабельность  операционной деятельности		+		-		-
Рентабельность персонала		+		-
Рентабельность инвестиций		+		-		+
Рентабельность  продаж по прибыли от продажи		+		+		+
Рентабельность продаж по бухгалтерской (до налогообложения) прибыли		-		+		-
Рентабельность продаж по чистой прибыли		+		+		+
Рентабельность (доходность) капитала		+		+		+
1		2		3		4
Рентабельность (доходность) капитала по чистой прибыли		+		-		-
Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости		+		-		-
Рентабельность активов		+		+		+
Рентабельность активов  по чистой прибыли		-		+		-
Рентабельность производственных активов (имущества) по бухгалтерской (или чистой) прибыли		-		+		-
Рентабельность  по каждому  виду продукции		+		-		-
Анализ по формуле  «Dupont»		-		-		+
Рентабельность производственных активов (имущества) по бухгалтерской прибыли		-		+		-
Рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения (или по чистой прибыли)		-		+		+
Рентабельность (доходность) собственного обыкновенного капитала		-		-		+
Рентабельность активов и в посленалоговом исчислении		-		-		+
1		2		3		4
Рентабельность инвестированного капитала в посленалоговом исчислении		-		-		+
Рентабельность внеоборотных активов		-		+		-
Рентабельность оборотных  активов		-		+		-
Соотношение рентабельности всех активов и рентабельности оборотных активов		-		+		-
Рентабельность основных средств		-		+		-

 

Данная таблица  дает наглядное представление о  методиках анализа рентабельности различных авторов. В данной таблице  представлены различные направления  анализа и элементы методики. Как видно, из рассмотренных выше методик Савицкой Г.В, Шеремета А.Д. и Ковалёва В.В. все авторы проводят анализ рентабельности продаж по прибыли от продажи, анализ рентабельности активов, рентабельность продаж по чистой прибыли, анализ рентабельности (доходности) капитала, анализ рентабельности производственной деятельности.

Однако, в  методиках каждого автора есть существенные отличия, рассмотрены различные  подходы к изучению анализа рентабельности капитала, рентабельность  по каждому виду продукции, рентабельность внеоборотных и оборотных активов, рентабельность персонала.

В настоящей курсовой работе проведены  расчеты по отчетности ОАО «Рязаньгоргаз» и анализ рентабельности по методике Шеремета А.Д. по отчетности ОАО «Рязаньгоргаз» за 2008-2009 г. Из представленных методик наиболее подходящей для практического применения является методика, предложенная этим автором,  поскольку она представлена наиболее доступно, полнее может раскрыть деятельность предприятия. Подробнее изучается рентабельность продаж, рентабельность внеоборотных и оборотных активов.

3 Анализ рентабельности предприятия Открытое акционерное общество "Рязаньгоргаз"

 

3.1 Краткая характеристика предприятия ОАО "Рязаньгоргаз"

 

Общество является коммерческой организацией и действует в соответствии с Гражданским Кодексом Российской Федерации, законодательными, нормативными актами Российской Федерации и настоящим Уставом.

Полное наименование: Открытое акционерное общество «Рязаньгоргаз». Сокращенное наименование: ОАО «Рязаньгоргаз».

Состав директоров: Исаков Николай Васильевич, Кочуров Юрий Алексеевич, Комолов Василий Валентинович, Прохорова Ольга Владимировна, Савичев

Андрей Владимирович, Задорожная Наталья Анатольевна, Новиков 

Сергей Юрьевич.

Общество является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета в банках, имеет круглую печать со своим наименованием, штамп, бланки, фирменное наименование, товарный знак и другие средства индивидуализации.

Общество имеет в собственности  обособленное имущество, учитываемое  на его самостоятельном балансе. Отвечает по своим обязательствам этим имуществом, может от своего имени приобретать и осуществлять права соответствующие предмету и целям его деятельности, предусмотренные настоящим уставом, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

Общество не несет ответственность  по обязательствам собственника его  имущества, а собственник имущества  Общества не отвечает по обязательствам Общества, за исключением случаев, когда  несостоятельность (банкротство), Общества вызвана действиями собственника его имущества.