Государство на рынке ценных бумаг: поиск оптимальной модели

     В настоящее  время необходимо принятие мер, направленных на создание более привлекательного режима налогообложения на российском финансовом рынке, чем налоговые  режимы, существующие в странах, в которых действуют конкурирующие финансовые центры. Такие меры найдут отражение в основных направлениях налоговой политики Российской Федерации на долгосрочный период.

     Сложившаяся ситуация на мировых финансовых рынках, а также рост интереса международных финансовых институтов и фондовых бирж к российскому финансовому рынку требуют не только скорейшего завершения выполнения положений Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы, но прежде всего формулирования дополнительных долгосрочных мер по совершенствованию регулирования финансового рынка в Российской Федерации. Отдельные ранее высказанные инициативы и предложения необходимо концептуально пересмотреть с учетом новых вызовов, предъявляемых динамично меняющимся устройством мирового финансового рынка. 
 

II. Результаты и проблемы, связанные с реализацией

Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации 

на 2006 - 2008 годы 

     На  основании плана мероприятий  по реализации Стратегии развития финансового  рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы были приняты:

     Федеральный закон "О внесении изменений в  Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации", направленный на увеличение количества финансовых инструментов, обращающихся на финансовом рынке, упрощение процедур привлечения инвестиционных средств на финансовом рынке российскими предприятиями и установление порядка эмиссии и обращения биржевых облигаций;

     Федеральный закон "О внесении изменений в  Федеральный закон "Об ипотечных ценных бумагах", направленный на совершенствование регулирования эмиссии и обращения ипотечных ценных бумаг;

     Федеральный закон "О внесении изменений в  Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", направленный на создание регулятивной основы для выпуска российских депозитарных расписок;

     Федеральный закон "О внесении изменений в  статью 1062 части второй Гражданского кодекса Российской Федерации", послуживший импульсом для качественного роста объемов сделок с производными финансовыми инструментами и направленный на предоставление судебной защиты по срочным сделкам;

     Федеральный закон "О внесении изменений в  Федеральный закон "Об инвестиционных фондах" и отдельные законодательные акты Российской Федерации", направленный на совершенствование системы инвестирования с использованием механизмов паевых инвестиционных фондов, обеспечение широкого привлечения в экономику стратегических инвестиций, в том числе путем создания венчурных фондов, введение понятия "квалифицированный инвестор", защиту неквалифицированных инвесторов, повышение прозрачности деятельности управляющих компаний, специализированных депозитариев и негосударственных пенсионных фондов, а также усиление надзора за их деятельностью со стороны Федеральной службы по финансовым рынкам.

     В целях реализации указанных федеральных законов разработаны нормативные правовые акты, регулирующие процедуры эмиссии и обращения облигаций с ипотечным покрытием и биржевых облигаций, процессы поглощений и вытеснений в акционерных обществах, обеспечившие расширение возможностей акционерных обществ по привлечению инвестиционных средств на рынке акций путем первичного размещения новых выпусков.

     В 2006 - 2008 годах в соответствии со Стратегией развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы разработаны проекты федеральных законов, затрагивающие широкий перечень проблем развития финансовых институтов и инструментов.

     Для обеспечения доступности информации о ценных бумагах и прозрачности сделок с ними подготовлены изменения  в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", направленные на уточнение перечня существенных фактов деятельности акционерных обществ, подлежащих публичному раскрытию.

     В целях  создания условий для дальнейшего  развития рынка производных финансовых инструментов был разработан в 2008 году проект федерального закона "О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации", который предполагает совершенствование режима налогообложения операций с производными финансовыми инструментами налогом на добавленную стоимость, налогом на доходы физических лиц и налогом на прибыль организаций.

     Также подготовлен проект федерального закона, направленный на введение механизма  ликвидационного неттинга. Отсутствие правовой определенности в отношении  порядка исполнения обязательств по срочным сделкам в случае введения процедур банкротства в отношении одного из ее участников в настоящее время является одним из факторов, сдерживающих развитие рынка производных финансовых инструментов.

     Вместе  с тем по состоянию на конец 2008 года остаются нереализованными отдельные важные задачи, определенные Стратегией развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы, в частности:

     создание  правовых механизмов, направленных на предотвращение инсайдерской торговли и манипулирования на финансовом рынке;

     построение  системы пруденциального надзора  за профессиональными участниками  рынка ценных бумаг;

     создание  условий для секьюритизации финансовых активов;

     правовое  регулирование осуществления выплат компенсаций гражданам на рынке  ценных бумаг;

     формирование  массового розничного инвестора;

     развитие  производных финансовых инструментов.

     В части  определения путей построения инфраструктуры финансового рынка ряд инициатив  требует корректировки подходов к их реализации.

     План  первоочередных мероприятий по реализации настоящей Стратегии приведен в приложении № 1. 
 

III. Цели, задачи и результаты развития финансового рынка

на период до 2020 года 

     Целью настоящей Стратегии является формирование конкурентоспособного самостоятельного финансового центра.

     До 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:

     повышение емкости и прозрачности финансового  рынка;

     обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;

     формирование  благоприятного налогового климата  для его участников;

     совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

     В рамках решения задачи по повышению емкости  и прозрачности российского финансового  рынка потребуется:

     внедрение механизмов, обеспечивающих участие  многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;

 

     расширение  спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной  правовой базы срочного рынка;

     создание  возможности для секьюритизации широкого круга активов;

     повышение уровня информированности граждан  о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

     В рамках решения задачи по обеспечению эффективности  инфраструктуры финансового рынка  предусматривается:

     унификация  регулирования всех сегментов организованного  финансового рынка;

     создание  нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;

     создание  четких правовых рамок осуществления  клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых  организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;

     повышение уровня предоставления услуг по учету  прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

     Задача  по формированию благоприятного налогового климата для участников финансового  рынка должна найти отражение в основных направлениях налоговой политики на 2010 год и на плановый период 2011 и 2012 годов. В этой связи следует предусмотреть изменение налогового законодательства Российской Федерации по следующим направлениям:

     совершенствование режима налогообложения услуг, предоставляемых участниками финансового рынка, а также операций с финансовыми инструментами налогом на добавленную стоимость;

     совершенствование режима налогообложения налогом  на прибыль организаций, являющихся участниками финансового рынка;

     совершенствование налогообложения доходов физических лиц, получаемых от операций с финансовыми  инструментами.

     В целях  реализации задачи по совершенствованию  правового регулирования на финансовом рынке необходимо:

     повышение эффективности регулирования финансового рынка путем развития системы пруденциального надзора в отношении участников финансового рынка, унификации принципов и стандартов деятельности участников финансового рынка, а также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями;

 

     снижение  административных барьеров и упрощение  процедур государственной регистрации  выпусков ценных бумаг;

     обеспечение эффективной системы раскрытия  информации на финансовом рынке;

     развитие  и совершенствование корпоративного управления;

     принятие  действенных мер по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке.

     Помимо  решения указанных задач необходимо повысить эффективность контрольно-надзорной  деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам, проводить постоянный анализ применения норм законодательства Российской Федерации и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу.

     Решение задач настоящей Стратегии позволит создать надежную базу долгосрочного  роста российского финансового  рынка и сформировать на его основе конкурентоспособный самостоятельный финансовый центр.

     В результате финансовый рынок будет способен к 2020 году достичь целевых показателей  развития, которые приведены в  приложении № 2.