Государство на рынке ценных бумаг: поиск оптимальной модели

      Здравствуйте  Уважаемая комиссия

      Представляю свой дипломный проект “Государство на рынке ценных бумаг: поиск оптимальной модели”

      Рынок ценных бумаг Российской Федерации  в современных условиях получил  импульс для укрепления и развития за счет тенденций на мировых фондовых рынках. Так резкое ухудшение позиции американской валюты, привело к тому, что рынки некоторых стран ослабили свои позиции. В этой связи именно у России сейчас есть возможность стать одним из лидеров мирового фондового рынка. В свою очередь это позволит создать новые рабочие места. По аналогии с развитым американским рынком, например, в Нью-Йорке сектор ценных бумаг обеспечивает 23% городских зарплат и 5% рабочих мест. Развитый сектор рынка ценных бумаг также позволит значительно увеличить объём инвестиций в экономику, обеспечить развитие производства, и, как следствие, повысить уровень жизни населения.

      Также следует упомянуть о Стратегии  развития финансового рынка Российской Федерации и плана мероприятий  по ее реализации утвержденной Правительством Российской Федерации в 2006 году. Эта стратегия предусматривает все большую вовлеченность участников российского рынка в операциях на вторичном рынке ценных бумаг, следовательно, эта тема останется, востребована в ближайшие годы.

      По  прогнозам аналитиков до 2020 года Россия станет мировым фондовым центром. В начале 2008 года Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) подготовила план развития российского рынка ценных бумаг до 2020 года, в котором была изложена идея создания мирового фондового центра в России.

      Этот  план выделяет 12 приоритетных задач, среди  которых:

      -  консолидация биржевой инфраструктуры  РФ,

      - формирование благоприятного налогового  климата для участников рынка  ценных бумаг, 

      - снижение административных барьеров;

      - упрощение процедур регистрации ценных бумаг.

      В силу этих причин, исследование рынка  ценных бумаг России, характеристика его модели, определение ее количественных и качественных параметров, представляются важными с теоретической и  практической точек зрения, а также  определяют актуальность выбранной темы дипломного исследования. Изначально не переоценивая практической значимости сопоставления фондовых рынков России, необходимо признать важность и актуальность опыта развития фондового рынка РФ как составной части общего курса экономических преобразований в России.

      Предметом исследования являются государственное регулирование рынка ценных бумаг РФ.

      Объектом  исследования является рынок ценных бумаг РФ.

      Целью исследования - определение общих принципов построения рынка ценных бумаг России, количественных и качественных показателей, а также выявление его роли в общей структуре финансового рынка.

      Во  введении обоснована актуальность темы данной работы, сформулированы цель и  задачи, определены его предмет, область  и объект, отражены положения научной новизны основных результатов, теоретической и практической значимости.

      В первой главе раскрыты общеэкономические  основы рынка ценных бумаг и иных составляющих инвестиций. 

      Во  второй главе даны основы, и особенности государственного регулирования в РФ описаны основные участники процесса регулирования. Дан перечень их функций, задач и целей.

      Во  третьей главе рассматриваются  проблемы функционирования рынка ценных бумаг в механизме интенсивного развития экономики. Описаны проблемы как возникшие перед всей экономикой РФ, так и перед рынком ценных бумаг. Выделены акценты на основных проблемах Российского рынка ценных бумаг. Выдвинуты предложения по совершенствованию законодательства РФ в сфере рынка ценных бумаг. 

      Непрерывное, устойчивое экономическое развитие Российской Федерации в течении последних десятилетий привело к созданию стабильной ситуации для расширения инвестиционной активности всех участников рыночных отношений. Это обуславливает возрастающие требования к системной экономической информации об операциях, связанных с инвестиционной активностью, а именно об операциях с финансовыми вложениями. Этим определяется актуальность исследования вопросов бухгалтерского учета финансовых вложений.

      Исследованные в дипломной работе вопросы государственной кредитной политики и регулирования рынка ценных бумаг представляют определенную практическую ценность в области совершенствования рынка ценных бумаг и направлений его развития.

      Определено  воздействие социально-экономических  факторов на формирование национальной модели рынка ценных бумаг России. Данная модель является уникальной в силу того, что представляет собой единственный прецедент существования крупного по объемам рынка ценных бумаг в государстве с многоукладной рыночно ориентированной экономикой при сохраняющейся главенствующей роли экспортноориентированой минерально-добывающей промышленности.

      Раскрыты  особенности регулятивной системы фондового рынка. Однако в России, в силу высокой степени централизации государственного управления и особенностями деловой практики, система регулирования фондового рынка является более жесткой по сравнению с зарубежными странами. Раскрыты задачи, ход и перспективы реформы акционерных капиталов компаний. В долгосрочной перспективе результатом реформы станет повышение эффективности механизма привлечения и перераспределения капитала в российской экономике, стимулирование инвестиционной активности, усиление позиции страны на мировом рынке капитала и привлечение частных инвесторов на рынок ценных бумаг.

В результате проведенного исследования выявлены перспективы развития рынка ценных бумаг России, среди которых повышение роли фондового рынка в финансировании экономики, рост доли акций в свободном обращении, ускоренное развитие рынка корпоративных облигаций, расширение сектора институциональных инвесторов, либерализация притока иностранных портфельных инвестиций и развитие правовой основы рынка ценных бумаг. 

Выбор модели рынка, т.е. выбор ориентации на  североамериканскую  или

европейскую практику ( в  настоящее  время  наиболее  сильна  ориентация  на

фондовый рынок  США). Этот выбор должен  произойти  в  острейшей  конкуренции

банков и финансовых  инвестиционных  институтов.  Учитывая,  что  российский

рынок  ценных  бумаг  использует  опыт  других  стран,  необходимо  отметить

общемировую  тенденцию  уменьшения  доли  банков  в  финансовых  активах   и

увеличение  доли  коллективных  инвесторов  (совместных  фондов,  пенсионных

фондов). 
 

     3.1. Модели 

     По  существу, в России в настоящее  время функционируют три модели фондового рынка: модель рынка ценных бумаг эмитентов, модель рынка инвесторов и модель профессиональных участников. Каждая из этих моделей рынка ценных бумаг имеет свою особенность:

     Модель  рынка эмитентов. На российском фондовом рынке эмитенты, как правило, не используют инструменты фондового рынка для привлечения инвестиционных средств через эмиссию акций. Это обусловлено тем, что формирование российского рынка ценных корпоративных бумаг происходило под сильным влиянием результатов ваучерной приватизации. Основное внимание на первых этапах формирования российского фондового рынка уделялось решению вопроса о перераспределении прав собственности на ценные бумаги, закреплению этих прав за новыми владельцами и их юридической защите.

     По  существу, российский фондовый рынок эмитентов обеспечивает в настоящее время перераспределение права собственности на ценные бумаги от тех, кто ею владеет после ваучерной приватизации, к тем, кто может этой собственностью эффективно управлять. Сейчас совершенно отчетливо намечается вторая волна перераспределения собственности. Таким образом, фондовый рынок эмитентов носит ре-дистрибутивный характер. Движение акций на этом сегменте рынка обусловлено перераспределением контроля над акционерным обществом. Операции с другими ценными бумагами (например, векселями) в основном обслуживают технологический цикл функционирования предприятий.

     Модель  рынка профессиональных участников. Эта модель представляет собой разновидность  рулетки, азартной игры, и выполняет  в значительной мере спекулятивные  функции. Доход получается за счет игры на разнице цен, за счет спекуляций. Максимальная доходность операций с ценными корпоративными бумагами до октябрьского кризиса 1997 г. в пересчете на год составляла 200%.

     Модель  рынка инвесторов. Инвесторы, осуществляя операции на фондовом рынке, решают задачи оптимизации налоговых отчислений, а также снижения рисков выполнения сделок и фиксации права собственности на ценные бумаги. Однако действующее российское законодательство и сложившаяся инфраструктура фондового рынка не позволяют успешно решать эти задачи. Данное обстоятельство привело к тому, что основной объем операций, связанных с выполнением обязательств по сделкам, заключенным на российском фондовом рынке, был выведен в офшорные зоны. По оценке экспертов, до 90% объемов сделок, заключаемых на российском рынке ценных корпоративных бумаг, приходится на движение ценных бумаг между контрагентами в офшорных зонах. Таким образом, российский фондовый рынок инвесторов является моделью офшорного рынка.

Офшор (от англ. offshore — «вне берега», «вне границ») — один из самых известных и эффективных методов налогового планирования. Основой этого метода являются законодательства многих стран, частично или полностью освобождающие от налогообложения компании, принадлежащие иностранным лицам. 

     Выбор модели рынка ценных бумаг для  России должен производиться исходя из следующих предпосылок:

     1.Россия, являясь во многом самодостаточной  экономической системой, явно не  тяготеет ни к одному из  основных финансовых центров  мира, и будет взаимодействовать,  и использовать возможности взаимодействия  со всеми финансовыми центрами  одновременно;

     2. Россия стремится к превращению  в самостоятельный финансовый  центр, и будет использовать  только те элементы зарубежных  финансовых рынков, которые обеспечат  ей максимальную конкурентоспособность  как нарождающегося финансового  центра самостоятельного значения.

     Таким образом, Россия будет формировать  собственную модель рынка ценных бумаг на основе национальных интересов  и традиций. Эта модель может включать в себя любые системы торговли, применяющиеся на различных биржах и в различных сегментах рынка, однако должна строиться на основе единого информационного пространства и информационной прозрачности рынка. При этом не исключается применение различных моделей для государственных, корпоративных и ценных муниципальных бумаг.

     Выработанная  в ходе развития рынка ценных бумаг модель должна обеспечивать:

     Максимальную  ликвидность ценных бумаг, обращающихся на рынке; распределение ответственности  и эффективную систему управления рисками;

     Информационную  прозрачность рынка; возможность наращивать обороты без внесения существенных структурных изменений в модель;

     Возможность технологической совместимости  российского рынка ценных бумаг  с зарубежными рынками.

     Формирование  российской модели рынка ценных бумаг  и совершенствование механизмов взаимодействия его элементов будут  в значительной мере зависеть от развития технологий и средств обеспечения информационной инфраструктуры рынка ценных бумаг. Создаваемая модель должна строиться с учетом отечественных достижений в сфере развития технологических, программных и алгоритмических средств, которые будут использоваться для создания информационной инфраструктуры рынка.

     К задачам, решаемым на межрегиональном  уровне, относятся:

     Формирование  рыночной цены на акции тех или  иных предприятий;

     Осуществление первичного распределения ценных бумаг;

     Запуск  общероссийского вторичного рынка  ценных бумаг;

     Формирование  контрольных пакетов акций; 

     Разукрупнение пакетов акций.

     К задачам, решаемым на внутри региональном уровне, относятся:

     Допуск  к накопленной и текущей информации об изменении курсов ценных бумаг, о ценообразовании, спросе и предложении, курсах валют, а также получение другой экономической информации;