Управление финансами в индустрии гостеприимства

1. Какую чистую прибыль будет  давать проект после претворения  его в жизнь? 

2. Будет ли проект обеспечивать  тот средний уровень отдачи  от инвестиций, который превышает  минимально доступный уровень, требуемый владельцами?

Как быстро инвестиции будут окупаться?

Будет ли инвестирование обеспечивать прибавление оборотных средств?

Для нахождения ответов на эти вопросы  собирается следующая информация об инвестиционных проектах:

Стоимость капитала в начале инвестирования.

Дополнительные доходы, связанные  с проектом.

Дополнительные расходы, связанные  с проектом.

Возможное сокращение дополнительных расходов.

Уровень отдачи, определенный владельцами  менеджерами.

6. Потери от неиспользования  альтернативных возможностей вложения  капитала.

Сбор информации - это обязанность  комитета по финансовому планированию. Его обязанностью является также нахождение альтернативных путей достижения целей компаний.

В свою очередь первый этап финансового  планирования - это оценка первоначальных затрат. Необходимая сумма для  инвестиций добывается с помощью  тендеров.

В период жизненного цикла проекта  дополнительные доходы извлекаются  из самих инвестиций, которые оцениваются тщательным образом. Сам процесс оценки начинается с оценки полученных доходов от инвестиции основного капитала. Эту информацию оценивают эксперты, а также персонал по производству и персонал по продажам и маркетингу. Также оценивают расходы на оборудование и помещение или возможную экономию, которую можно получить с помощью правильного выбора альтернатив. Например, во время покупки оборудования обращают внимание на экономию, связанную с покупкой горючего или с оплатой труда.

Также важна оценка нормы отдачи для долгосрочных инвесторов. Это делается с помощью определения количества вида и стоимости финансов, вложенных в бизнес. Далее определяют, какую часть фондов взять  взаймы и по какой ставке? Какая часть капитала инвестирована акционерами и какая минимальная отдача ожидается?

Для описания методов инвестирования, определения его результатов  берется обычно одна ситуация и каждую альтернативную ситуацию сравнивают с ней.

Для больших проектов такая оценка еще более важна потому, что  риск провала здесь более велик. Таким образом, альтернативно формируется  капитал компании для удовлетворения первоочередного требования акционеров получить наибольшую прибыль.

Современная финансовая теория для  оценки риска применяет так называемую «модель оценки финансовых активов». Этот метод признает, что инвестиции будут допускать два разного вида риска: систематический риск, который относится ко всей экономической системе, и несистематический риск, который связан только с проектом. Теория допускает, что инвесторы должны только ожидать сверхотдачу от систематического риска, так как другого риска можно избежать. Так, важным является систематический риск и чувствительность к риску компании измеряется с помощью рыночного коэффициента β.

Отсюда

 

 

 

где  - Ожидаемая доходность инвестиций;

- безрисковая ставка доходности;

- ожидаемая рыночная  доходность;

 – Чувствительность  инвестиций от систематического  риска.

Показатель  должен быть эквивалентным доходности от инвестиций в государственные ценные бумаги, а разница  наблюдается между 8 9%,    - для проекта не может быть определена непосредственно, но прогнозируемый результат с определенной точностью может быть получен из корректировки данных прошлого периода.

Отсюда вычисляется ожидаемый  уровень доходности (отдачи) или  минимальная допустимая рентабельность инвестиций. Последняя может оказаться  просто стоимостью, назначенной банком, или стоимостью другого займа. После установления минимально допустимой рентабельности происходит оценка с использованием приемов оценки инвестиций, которые пытаются отбирать подходящие инвестиционные проекты с доходностью превышающей минимально допустимую рентабельность инвестиций. Одним из вышеуказанных приемов является прием дисконтированного потока финансовых средств с использованием показателей чистой текущей стоимости и внутренней нормы рентабельности.

Базирующийся на показателе чистой текущей стоимости прием основывается на простом принципе, что без учета инфляции деньги, полученные сегодня, имеют больше цены, чем те, что будут получены позднее, из-за сокращения возможностей для инвестирования и вследствие потери интереса со стороны инвесторов в результате позднего возвращения вложенных денег.

Прием чистой текущей стоимости оценивает и значимые будущие двусторонние потоки финансовых средств, а также конвертирует их в существующих эквивалентных ценах. В случаях с малыми рисками принимаются те схемы, которые имеют положительное значение чистой текущей стоимости, ибо они увеличивают благосостояние фирм.

Сложность этого приема заключается  в определении того, какой именно уровень дисконта использовать, но эту проблему можно смягчить с  помощью модели оценки финансовых активов, описанной выше.

Прием оценки инвестиций с помощью  показателя внутренней нормы рентабельности теоретически непредпочтителен по отношению  к приему с использованием показателя чистой текущей стоимости, но имеет применение. А иногда ему отдается предпочтение, так как он отражает картину доходности для проекта, которая легко представляется менеджерам и легко воспринимается ими. Внутренняя норма рентабельности - это норма внутренней рентабельности инвестиций, точнее, дисконтный коэффициент, который при определении приведенной стоимости будущих денежных потоков дает чистую текучую стоимость, равную нулю, т.е. при этом дисконтные поступления и выбытия денежных средств равны.

Риск может быть рассчитан так  же, как и для чистой текущей  стоимости, с помощью применения модели оценки финансовых активов для оценки минимально допустимой рентабельности инвестиций, которая в данном случае должна быть минимальной внутренней нормы рентабельности, полученной от проекта.

Другим приемом оценки инвестиций является недисконтный прием потока финансовых средств, который основывается на показателях учетной нормы  прибыли (УНП), срока окупаемости  и коэффициента рентабельности. Последние в свою очередь игнорируют временную стоимость денег.

Учетная норма прибыли сравнивает средний годовой доход, полученный от проекта, с количеством денег, инвестированных в проект, и выражается в процентах:

 

 

 

Этот показатель существенно зависит  от способов учета доходности вложенного капитала и легко воспринимается. Основа метода заключается в том, что все доступные проекты должны приводить доходность к определенной цели. Однако он базируется на учете дохода и является чувствительным к способам измерения прибыли, поэтому в целом не может быть последовательным.

Еще один показатель, а именно показатель срока окупаемости, оценивает продолжительность  времени, при которой проект возвращает вложенные инвестиции. Фирма может  ограничить срок для окупаемости, а  проекты, которые не могут обеспечить это, могут быть отвергнуты. Метод, использующий этот показатель, сильно отличается от тех, которые делаются с учетом того обстоятельства, что ускорение окупаемости первоначальных инвестиций связано с наименьшими рисками. Это легко воспринимаемый и популярный прием, но игнорирующий некоторые потоки денежных средств, которые аккумулируются после периода окупаемости. Этот прием становится наиболее уместным, когда капитал ограничен или проекты являются предметом высокого риска, как, например, развитие в политически нестабильной среде.

И наконец, коэффициент рентабельности определяет отношение общей текущей стоимости будущих поступлений денег к первоначальным вложениям средств. Преимущество метода, использующего этот коэффициент, заключается в его независимости от объема проекта.

 

3. УПРАВЛЕНИЕ МЕЖДУНАРОДНЫМИ ФИНАНСАМИ

В последние 30 лет, которые прошли под знаком глобализации экономики, транснациональные корпорации проложили путь для этой беспрецедентной экономической экспансии. В начале 90-х годов только американские ТНК владели во всем мире активами на сумму в 219 млрд. долл. и вели торговлю с оборотом на сумму 4400 млрд..  Первый показатель превышает почти в три раза, а второй - в два раза показатели конца 70-х годов. Что касается деятельности американских ТНК в сфере индустрии гостеприимства, то они не очень четко были представлены в государственной статистике.

Данные в сфере производства питания были включены в общую базу данных сферы торговли. Только отели и другие места проживания для гостей были представлены отдельно от других сфер услуг. Однако, вопреки недостаткам в собранных и опубликованных данных, очевидно, что в течение этих 30 лет индустрия гостеприимства США стала очень широко представлена во всех уголках мира. Покупка знаменитых американских гостиничных и ресторанных цепей проводилась зарубежными ТНК, например британским «Гранд Метрополитэн» или швейцарской «Нестле». Около двух третей всех основных американских отелей, купленных в 1991 г., были приобретены зарубежными инвесторами, такими, как компании «Новотель», «Свисотель», «Меридиан», «Омни» и т.д. Некоторые гостиничные ТНК, базирующиеся в других странах, вошли на американский рынок, построив отели в США под своими торговыми маками. Внедрение американских гостиничных и ресторанных цепей на другие рынки также происходило быстро. Ресторанная цепь «Макдональдс» в 1994 г. более чем половину своей прибыли получила от зарубежных филиалов.

Усиление доминирующей роли ТНК  в мире и глобализация бизнеса в последние десятилетия выявили помимо различий в социально-культурной и политической среде, где функционируют ТНК, также и различия в деятельности в сфере финансов и учета в различных странах.

Оценивая воздействие глобальных изменений в индустрии гостеприимства на ведение учета организациями - участниками ТНК, можно заметить, что общепринятые принципы бухгалтерского учета (ГААП), которые в тех же США приняты как основные, считаются «святой» концепцией для ведения бухгалтерского учета и составления отчетов деятельности предприятий. Однако правила, которые приняты в США или Великобритании, не применяются в некоторых других странах. Например, некоторые страны имеют очень мягкие правила по отношению к амортизационным отчислениям, а также применяют разные показатели для учета имущества.

До роста ТНК не очень большое  внимание уделяли тому, что различия в бухгалтерском учете, составлении  отчетов, финансовых инструментов стали  препятствием для коммерческой деятельности и причиной несогласованности действий между бухгалтерами разных стран.

Вместе с проблемами, стоящими перед  ТНК, связанными с различиями социально-политической, культурной, языковой среды функционирования его предприятий, существуют также другие проблемы, такие, как консолидация результатов деятельности, трансфертные цены, конвертирование валюты, составление бюджета.

Консолидация финансовых отчетов (баланс, отчет о доходах, отчет  о поступлениях, отчет изменения  финансового положения) комбинирует доходы и расходы, поступления и отчисления, проводимые головной компанией с теми, которые проводят дочерние и в собственной стране, и в других странах. Например, налоговое законодательство США требует, чтобы американские ТНК представляли консолидированные отчеты дочерних компаний, где они имеют больше половины голосующих акций и активно их контролируют. Однако консолидация деятельности не требуется, если два предприятия действуют в невзаимосвязанных сферах (например, головная компания - в гостиничном бизнесе, а дочерняя - в продаже легковых автомобилей или в продаже банковского оборудования) или если иностранная дочерняя компания находится в стране, которая проводит сокращение активов, репатриируемых головной компанией.

В Великобритании Закон о компаниях, принятый в 1989 г., также требует опубликовывать консолидированные финансовые отчеты.

Одна из проблем, связанных с  консолидацией, это ограниченное участие акционеров и кредиторов иностранных филиалов, которые составляют меньшинство. Все данные, связанные с деятельностью филиалов, смешиваются с операционными данными родительской компании. Если ТНК высоко диверсифицирует свою деятельность не только в некоторых странах, но также в различных отраслях экономики, то тогда остается мало средств и сил для акционеров или потенциальных инвесторов для подробной оценки деятельности предприятий.

Трансфертные цены соответствуют  ценам, установленным одной частью корпорации для продуктов или услуг, переведенных на другую часть корпорации. Основная цель для компании при трансфертном ценообразовании - это минимизация налогов, т. е. цена окончательных продуктов или полуфабрикатов должна сокращать налоговые обязательства. ТНК пытаются переводить прибыль от филиалов в стране с высоким уровнем налогов на филиалы в странах с низким уровнем налогов. Если продукт или услуга произведены в стране с низким уровнем налогов, то компания выиграет, если установит высокие трансфертные цены для этого продукта или услуги и продаст их филиалу в стране с высоким уровнем налогов. Таким образом, она будет перекачивать прибыль из страны с высокими налогами в страну с низкими.

Конвертация валют необходима при  переводе иностранных валют и при отчете об активах филиалов, находящихся в других странах. Главная проблема с конвертацией валюты, связанной с балансом, составлением отчетов, заключается в том, что обменный курс, по которому проводится конвертация, все время изменяется. Эти изменения и осложняют процесс конвертации. Очевидно, что переводы, финансовое положение и потоки финансовых средств в сумме будут разными в зависимости от того, какой обменный курс лежит в основе расчетов - прошлый, текущий или средний.