Биржа как институт рыночной экономики

в<;е

Регистрационное бюро должно своевременно фиксировать  совершаемые сделки и давать информацию о них на информационное табло. Для этого возле пита или ринга (иногда в их центр находятся сотрудники биржи, которые фиксируют совершаемое] сделки и происходящее изменение цен. Эти сотрудники делятся несколько категорий: учетчики цен; представители органов контроля за соблюдением торговых процедур; представители клиринговой палаты, устраняющие возможные торговые ошибки.

Средства  связи и информации на бирже. Каждая биржа должно обеспечивать инфраструктуру связи торгового зала и остального мира. Члены биржи должны иметь возможность быстро получать приказы от клиентов и сообщать о заключенных сделках и текущей информации. Это требует наличия сети телефонов, телексов и других средств связи. В настоящий момент используются, как правило, дисплеи и видеомониторы, на которых появляются сообщения крупнейших телеграфных агентств о самых разных событиях, влияющих на торговлю. Большую роль играет информационное табло в операционном зале. Обычно оно располагается в центре зала так, чтобы каждый участник торгов в любой момент мог получить необходимую информацию о сделках данного биржевого дня. На это табло постоянно поступает информация из регистрационного бюро, информационной службы и от участников торгов.

По каждому контрактному месяцу на табло показывается следующая информация:

• цены открытия;
• самая высокая цена в течение дня;
• самая низкая цена в течение дня;
• оценочное значение объема торговли;
• цены последних семи сделок с отметкой, являются ли они 
  ценами сделок или ценами предложений;
• последняя   зарегистрированная   цена  (предложения   или 
  сделки);
• разница между последней ценой и итоговой ценой предыдущего дня;
• максимальная цена с начала торговли контрактом;
• минимальная цена с начала торговли контрактом.

На большинстве ведущих  бирж мира табло показывает также  информацию по сделкам с остальными контрактами данной биржи, цены фьючерсных сделок на других товарных, фондовых и валютных биржах, а также различные текущие сообщения (политические события, погода, забастовки, цены при продажах за наличные, отгрузки товара и т.д.).

Но биржа не только получает информацию, но и передает ее. Текущие  и итоговые котировки рассылаются  поставщикам коммерческой информации, которые, в свою очередь, предоставляют ее своим клиентам за соответствующую плату. Так, Чикагская торговая биржа рассылает такую информацию в более чем 50 адресов. 

Порядок заключения сделок

В торговле фьючерсными  контрактами и опционами принимают  участие члены биржи — клиринговые  и брокерские фирмы, которые получили право иметь своих представителей в торговых секциях биржи.

В биржевом кольце (яме) торговля ведется в строго установленное время, называемое биржевой сессией, по четко оговоренным правилам. Биржевая сессия ограничена по времени дня, ее начало и конец жестко фиксированы и, как правило, обозначаются звонками. Так, на Чикагской торговой бирже каждый биржевой день торговля официально открывается звоном большого колокола, который используется в этих целях более 80 лет и уже вошел в историю. Сделки по фьючерсным контрактам не могут совершаться до того, как колокол известит о начале сесбии, а также после того, как он известит о ее закрытии. По правилам других американских бирж точно так же сделки, совершенные до начала и после окончания биржевого собрания, не являются биржевыми и не регистрируются. К участникам торговли, нарушающим это правило, применяются штрафные и иные санкции. Это делается для обеспечения концентрации спроса и предложения во времени и пространстве.

В Великобритании некоторые  биржи относятся к торговле до и после сессии более либерально. Так, Лондонская биржа металлов в  своем расписании даже предусматривает  определенное время (10—15 мин до начала и после окончания сессии) для  внебиржевой торговли, которая называется «керб». Однако такие сделки не регистрируются и не гарантируются биржей.

Установление времени  биржевой сессии имеет важное значение. Для каждого контракта на бирже устанавливается свое расписание, учитывающее режим работы других бирж, торгующих данным товаром, как национальных, так и иностранных. Такой порядок позволяет учитывать информацию о ценах, сложившихся на других рынках, и способствует проведению арбитражных операций. Примером такого согласования являются биржи Нью-Йорка ■ и Лондона, торгующие нефтью и нефтепродуктами. Расписание установлено таким образом, чтобы окончание торговли в Лондоне совпадало с ее началом в Нью-Йорке. Тем самым на рынке этого товара обеспечивается практически круглосуточная возможность ведения биржевых операций.

Временные периоды с  заранее установленным числом часов  называются торговыми или биржевыми  сессиями. Внутри сессии часто выделяют периоды по 30—40 мин, между которыми существуют 5—10-минутные перерывы.

На биржах США во время  сессии сделки заключаются свободно между всеми членами биржи. На некоторых биржах Японии и Великобритании все биржевые сессии разбиты на несколько специальных сессий, во время которых сделки между членами биржи совершаются только через председателя сессии по очереди, т.е. в порядке поступления приказов на продажу и покупку. В промежутках между специальными сессиями ведется свободная торговля.

Существуют и примеры  свободной торговли во время специальных сессий. Подобным образом, например, ведутся торги на Токийской бирже и на Лондонской бирже металлов. Наличие специальных сессий в таких случаях определяется другими причинами. К примеру, на LME в одном кольце совершаются сделки с несколькими товарами, но не одновременно, а по очереди. Поэтому там выделены специальные 5-минутные сессии для торговли каждым металлом. Пройдя первый круг торгов, после небольшого перерыва операции возобновляются вновь по 5-минутным сессиям.

В биржевом кольце во время  торгов можно наблюдать действие закона спроса и предложения, и цены складываются под влиянием личных оценок брокерами текущей ситуации.

В настоящий момент в  мире существуют два метода ведения  биржевого торга:

• публичный, при котором сделки заключаются путем выкриков, дублируемых иногда сигналами руками и пальцами;
• электронные торги.

В биржевой практике публичная  торговля основана на принципах двойного аукциона. Двойной аукцион предполагает, что увеличивающиеся предложения покупателей встречаются со снижающимися предложениями продавцов. При совпадении цен предложений продавца и покупателя заключается сделка.

Метод двойного аукциона считается наиболее эффективным  вариантом открытого торга, при  котором цена лучше всего отражает текущее соотношение спроса и предложения.

Проведение двойного аукциона основывается на определенных правилах, которые с небольшими модификациями  можно наблюдать в практике всех бирж. Во-первых, законными считаются только сделки, заключенные в ходе открытых биржевых торгов. Заключение сделок между партнерами в обход биржи карается вплоть до уголовного преследования.

Предложения продавцов  и покупателей одновременно выкрикиваются ими. Торг предполагает итоговое сближение цен. Для удобства ведения торга на каждой бирже устанавливается минимальный размер изменения цены, своеобразный шаг в торговле с партнером. При этом в правилах обычно оговаривается, что в ходе торга продавцы не могут называть цену большую, а покупатели — меньшую, чем уже была названа. Например, если кто-то из продавцов назвал цену 4,5 долл., а шаг составляет 10 центов, то другие могут назвать тоже 4,5 или 4,4 долл., но не 4,6 долл. Если покупатель называет 3,9 долл., то другие покупатели могут дать ту же цену или 4,0 долл., но не меньшую. В итоге цены предложений сторон движутся друг к другу.

Иногда в ходе аукциона несколько участников делают предложение по одинаковой цене. В этом случае приоритетное право получает торговец, первым выкрикнувший эту цену. Если же первенство определить невозможно, то предпочтение отдается тому брокеру, кто сделал самое крупное предложение, т.е. на большее число контрактов. В этом случае для других брокеров невыполнение заказа своих клиентов считается объективной причиной и соответствующие брокерские конторы не несут перед клиентом ответственность за невыполнение заказа.

Для идентификации предложений  продавцов и покупателей установлен различный порядок выкриков: покупатели выкрикивают сначала цену, затем количество, а продавцы, наоборот, сначала количество, затем цену. Цена обычно сокращается. Например, торговец, желающий купить 4 декабрьских контракта на золото по 403,20 долл., выкрикнет «4 по 20», где 20 означает 20 центов, при этом 403 подразумевается.

После заключения сделки брокеры в кольце должны вписать  информацию о ней в торговую карточку или в состоящий из нескольких листов бланк приказа. Например, информация о каждой заключенной сделке с долгосрочными казначейскими облигациями на биржах США, вписанная в торговую карточку, включает: позицию контракта, цену, фимилии обоих торговцев, название клиринговой фирмы, обслуживающей противоположную сторону в сделке, а также код, указывающий время заключения сделки. Эти торговые карточки представляют собой первоначальную учетную документацию, и данные из них передаются в расчетные фирмы продавца и покупателя.

Поскольку все сделки должны быть зарегистрированы, торговцы должны быть в состоянии идентифицировать друг друга. Каждый торговец имеет на груди значок, цвет которого показывает, какими торговыми привилегиями он может пользоваться. Так, на Чикагской торговой бирже желтые значки имеют полные члены, красные значки — ассоциированные члены, зеленые значки — члены СОМ (рынок опционов на товарные контракты) и черные значки — члены IDEM (рынок индексов акций и драгоценных металлов). На каждом значке имеется надпись, состоящая не более чем из трех букв, с помощью которой каждый торговец регистрирует свои сделки.

Правилами бирж предусматривается, что персонал операционного зала должен носить жакеты и галстуки. При пошиве обычного костюма не учитываются специфические требования работы в яме. Так, была придумана альтернатива строгому костюму — легкий, просторный жакет, в котором торговец может двигаться свободно.

Брокерские фирмы содержат большой штат брокеров, работающих в операционном зале. Для того чтобы они могли найти друг друга в толпе операционного зала, брокеры одеты в жакеты одинакового цвета, на которых иногда могут быть написаны названия их компаний или их рекламные лозунги (это во многом похоже на униформу спортивных команд). Независимые торговцы часто носят жакеты, цвета которых выбирают сами. А иногда они одеты в жакеты такого же цвета, как и символика той фирмы, которая осуществляет расчеты по их сделкам.

Кроме выкриков предложений  торговцы в пите пользуются системой сигналов, подаваемых жестами. На разных биржах при-няты разные системы знаков, но, в принципе, во всех есть общие моменты. На многих американских биржах о намерениях торговца купить или продать свидетельствует положение кисти его руки: если он держит руку ладонью к себе, то он выступает как покупатель, а если он держит ее ладонью от себя — как продавец. Вертикально поставленные пальцы показывают количество контрактов, которые брокер хочет купить или продать. Держа пальцы и руки горизонтально, брокер показывает размер надбавки или скидки с последней объявленной цены на покупку или продажу. При этом знак большого пальца руки, отведенной в сторону, показывающий движение вниз, означает «опустить цену». Знак большого пальца руки, отведенной в сторону, показывающий движение вверх, означает «поднять цену».

Каждый участник биржевого  торга несет ответственность  перед клиентом и своей клиринговой  фирмой. Поэтому в правилах часто  оговаривается, что после окончания  торга все сделки должны быть уточнены сторонами в течение короткого  времени (15—20 мин). Все возможные  ошибки устраняются на месте, а если это невозможно, то дело передается в арбитражный комитет. На большинстве современных бирж для регистрации сделок используются специальные компьютерные системы большой мощности, позволяющие за минуту регистрировать более сотни сделок. 

Выводы

1. Для выполнения своих функций биржа должна обеспечить наличие 
   определенных организационно-финансовых условий, в частности 
   оборудовать место для торгов, разработать правила ведения торговли, обеспечить наличие квалифицированного персонала.
2. Классическая биржевая торговля ведется в специально оборудован 
   ном помещении, в месте, называемом ямой, конфигурация которой 
   позволяет вести торговлю максимально эффективным образом.
3. В торговле фьючерсными контрактами и опционами принимают 
   участие клиринговые и брокерские фирмы, которые получили право 
   иметь своих представителей в торговых секциях биржи.
4. Заключение биржевых сделок разрешено только в строго установ 
   ленное время, называемое биржевой сессией, по четко оговоренным 
   правилам. Биржевая сессия ограничена по времени дня; ее начало и 
   конец жестко фиксированы. Сделки, совершенные до начала и после окончания биржевого собрания, не являются биржевыми и не 
   регистрируются. К участникам торговли, нарушающим это правило, 
   применяются штрафные и иные санкции.
5. В процессе свободной сессии сделки заключаются непосредственно 
   между брокерами. На специальных сессиях сделки совершаются 
   только через председателя сессии по очереди.
6. Заключение биржевых сделок основано на принципах двойного аукциона, который предполагает, что увеличивающиеся предложения 
   покупателей встречаются со снижающимися предложениями продавцов. При совпадении цен предложений продавца и покупателя 
   заключается сделка.
7. Для избежания ошибок в процессе торговли применяются различные способы идентификации участников торговли.