Платежный баланс

Бюджетно-налоговая и  денежно-кредитная политика. Для уменьшения дефицита платежного баланса обычно используются:

• бюджетные субсидии экспортерам;
• протекционистское повышение импортных пошлин;
• отмена налога с процентов, выплачиваемых держателям ценных бумаг в целях притока капитала в страну.⁷

Среди регуляторов денежно-кредитной  политики особое место принадлежит  учетной ставке процента. Как известно, величина процентных ставок определяет условия предоставления кредита. Если процентные ставки высоки, то условия предоставления кредита являются жесткими. Если процентные ставки низки, то они свободные (либеральные).

В мировом хозяйстве значительное количество физических и юридических  лиц держит свои средства в форме  ликвидных активов, которые перемещаются в те страны, где более высокие  процентные ставки, т.е. туда, где за кредиты платят более высокие  цены («горячие деньги»).

Когда, например, США предлагают более высокие процентные ставки по кредитам по сравнению с Великобританией, владельцы английских денежных средств, продавая фунты стерлингов, приобретают доллары и, покупая американские акции, вкладывают их в экономику США. В итоге на международном финансовом рынке растет потребность в долларах (для вложения в американские акции) и понижается спрос на фунты стерлингов.

Повышение же потребности  в долларах аналогично последствиям от дополнительного экспорта, увеличивающего положительное сальдо платежного баланса.

Аналогично воздействие  процентных ставок на платежный баланс через национальный доход. Так, увеличение процентных ставок, вызываемое обычно нехваткой долларов, уменьшает инвестиционную деятельность, сокращает производство, потребление товаров, а соответственно уменьшает и импорт. В результате платежный баланс улучшается.

Понижение процентных ставок влияет на платежный баланс противоположным  образом. Если, например, в США процентные ставки понизятся, то иностранные вкладчики  капиталов постараются их перевести из США в более «выгодные» страны. Начнется «сброс» долларовых средств и обмен их на национальную валюту. По своему воздействию это будет аналогично росту импорта, т.е. увеличит предложение долларов на валютном рынке и ухудшит платежный баланс США. В этом же направлении будет действовать и рост национального производства (в связи с облегчением условий кредитования), и увеличение спроса на национальные и иностранные товары. В результате платежный баланс ухудшится.

Необходимо отметить, что  вывод о положительном влиянии  более высоких процентных ставок на платежный баланс должен быть несколько  скорректирован, так как определяющим моментом здесь является не столько уровень процентной ставки, сколько факторы, вызывающие его рост. Если рост процентной ставки есть результат более жесткой кредитной политики, то это утверждение верно. Однако в тех случаях, когда первопричиной служит рост инфляционных тенденций в экономике, положение дел, как уже было отмечено выше, будет обратным.

Кроме того, в долговременной перспективе увеличение процентных ставок постепенно приводит к некоторому «истощению» или уменьшению притока капитала. Более того, в дальнейшем в связи с необходимостью выплат сначала более высоких процентов, а затем и самих долгов следует ожидать ухудшения платежного баланса. Поэтому использование более высоких процентных ставок целесообразно только в краткосрочной перспективе.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Отражение современных мирохозяйственных связей в сопоставлении платежных балансов

2.1 Платежные балансы стран с развитой рыночной экономикой и развивающихся государств

            На протяжении 1995-2008 гг. серьезную проблему для США составлял баланс текущих операций. Его дефицит ежегодно вплоть до 2007 г. увеличивался быстрыми темпами. Пассив этого раздела платежного баланса в 1995 г. составил 109 млрд долл., а в 2007 г. - 731,2 млрд, т.е. вырос почти в 7 раз. Основная причина - хроническое ухудшение состояния торгового баланса США. Пассив его увеличился за эти годы со 172 до 815,3 млрд долл.

Особенно высокими темпами  возрастал дефицит торгового  баланса США с Китаем. После вступления КНР в ВТО торгово-экономические отношения этой страны с США вступили в период бурного развития. В 2001-2005 гг., ежегодный рост товарооборота этих двух стран составлял 27,4%. В 2005 г. пассивное сальдо торгового баланса США с Китаем достигло 225 млрд долл.

Стремительное увеличение дисбаланса в торговле вызвало негативную реакцию американской администрации. В 2005 г. на долю КНР приходилась почти третья часть дефицита торгового баланса США. США выступали с критикой валютной политики КНР и требовали изменения режима валютного курса юаня, который в течение 11 лет (1994-2005 гг.) был твердо привязан к доллару США. Понижение курса доллара США при таком режиме обеспечивало дополнительные конкурентные преимущества китайским экспортерам. В июле 2005 г. Китай под давлением США осуществил незначительную (на 2,1%) ревальвацию юаня и ввел режим привязки юаня к «корзине» валют.⁸

В условиях «корзинной» привязки юаня курс этой валюты по-прежнему недооценен. Вслед за снижением курса доллара  и юаня к другим валютам китайские  экспортеры получают на мировом рынке  дополнительные преимущества. В силу заниженного курса юаня и фактора  дешевой рабочей силы китайские товары стали наиболее конкурентоспособны на рынке США и ЕС. При стремительном увеличении экспорта экономика КНР стала бурно развиваться.

Наряду с растущим хроническим  дефицитом торгового баланса  важным негативным фактором ухудшения  состояния текущего счета США  стал рост пассива по статье «Переводы  доходов по инвестициям» из-за опережающего роста иностранных инвестиций в США по сравнению с американскими за рубежом. В 2005 г. платежи превысили поступления по этой статье более чем в 5,6 раза (в 1995 г.-4,9 раза).

Дефициты торгового баланса  и текущего счета США покрываются в основном их национальной валютой, которая даже в условиях хронического понижения валютного курса в 2000-е гг. пользуется доверием участников международных экономических отношений.

Совокупное (общее) сальдо платежного баланса США в целом не носит  резко проблемного характера. На протяжении 1995-2007 гг. оно 6 лет (1995, 1997, 1998, 2000-2007 гг.) сводилось с активом  и в остальные 5 лет - с пассивом. При этом размер пассива в 2005 г. был самый высокий, 14 млрд долл. Размеры пассивного сальдо всего платежного баланса существенно ниже пассивного сальдо текущего счета. Это объясняется интенсивным притоком иностранных капиталов в США.

За исключением 1995, 1998, 1999 и 2004 гг. актив финансового счета перекрывал пассив текущего счета. Сальдо финансового счета в платежном балансе США составило в 2007 г. 774,5 млрд. При этом интенсивный приток иностранных капиталов наблюдался даже в периоды более низкого, чем в других ведущих индустриальных странах, уровня процентных ставок.⁹

Относительно стабильное положение платежного баланса США  в значительной степени объясняется  транснационализацией американской экономики, и как следствие этого, мировой  долларизацией, обеспечивающей США возможность финансировать за счет капиталов других стран свои дефициты.

Платежный баланс зоны евро МВФ публикует этот платежный баланс с 1998 г. Он существенным образом отличается от платежного баланса США. На протяжении 1998-2007 гг. торговый баланс зоны сводится с активом. В 2007 г. актив составил 83,1 млрд долл. (в 1998 г. - 122 млрд). Баланс текущего счета, за исключением 1999-2001 гг., также был активным. В 2007 г. актив этого счета составил 38,6 млрд долл. Финансовый счет зоны евро в 1998-2007 гг. (за исключением 1999, 2000, 2005, 2006 и 2007 гг.) был пассивным. Размер пассива составил в 2004 г. 39,1 млрд долл. В 2007 г. счет был сведен с активом 123,3 млрд долл.

Совокупное сальдо платежного баланса стран зоны евро в 1998-2007 гг. было пассивным (за исключением 2006-2007 г.). В 2007 г. актив составил 6 млрд долл.¹⁰

Пассив платежного баланса  зоны евро является необходимым условием пополнения золотовалютных резервов других стран. Рост потребности нерезидентов зоны евро в единой европейской валюте открывает большие возможности  для покрытия в евро дефицита платежного баланса с третьими странами.

Платежный баланс Японии. На протяжении последнего десятилетия платежный баланс этой страны (за исключением 1998 г.) имел активное сальдо (27 млрд долл. в 1993 г. и 436,5 млрд долл.в 2007 г.). Актив сальдо платежного баланса Японии является результатом активного сальдо текущего счета. В 2007 г. активное сальдо счета текущих операций составило 210,5 млрд долл. Сальдо финансового счета в 2000-е гг. (исключая 2003 и 2005 гг.) было пассивным. Размер пассива в 2007 г. составил 187,1 млрд долл.

Источником актива счета  текущих операций выступает торговый баланс, который на протяжении всего периода 1993-2007 гг. сводился с активным сальдо. Рекордный уровень актива торгового баланса Японии, 132,1 млрд долл., был достигнут в 2004 г.

В отличие от США, у которых  активное сальдо финансового счета  стремительно возрастало на протяжении ряда лет, у Японии сальдо финансового  счета подвержено резким колебаниям. Нестабильность этого раздела платежного баланса отражается на состоянии всего платежного баланса страны.

Значительная доля актива торгового баланса Японии является результатом торговой экспансии  этой страны в Соединенные Штаты, что ведет к усилению противоречий между этими державами. Хронически активное сальдо платежного баланса Японии выступает важнейшим фактором стабильности курса валюты этой страны и развития ее мировых денежных функций.

Платежные балансы развивающихся  стран. В целом и в разрезе регионов составляются МВФ и региональными организациями. Совокупные данные по развивающимся регионам в значительной мере испытывают на себе влияние показателей новых индустриальных стран (НИС), стран-нефтеэкспортеров и просто крупных стран. В сводном региональном платежном балансе стран Азии значительную долю занимают Китай, Корея, Индия, Индонезия, Сингапур, Таиланд, Тайвань и Гонконг, стран Ближнего Востока - показатели Египта, Саудовской Аравии и Кувейта, стран Латинской Америки - показатели Аргентины, Бразилии, Венесуэлы, Мексики и Чили, в платежном балансе Африки - показатели Анголы, Нигерии и ЮАР.

Совокупный текущий счет развивающихся стран в целом активен, главным образом, вследствие актива торгового баланса. В 2000 г. актив текущего счета составил 118,8 млрд долл., а в 2007 г. - 680,6 млрд долл. Актив торгового баланса увеличился, соответственно, с 237,4 млрд до 744,6 млрд долл.

Однако без учета показателей  по НИС и нефтеэкспортерам совокупное сальдо текущего счета и торгового баланса предстает в ином свете: итог текущего счета становится пассивным, актив торгового баланса либо существенно снижается, либо превращается в пассив.

Значительным источником валютных поступлений для целого ряда развивающихся стран служит туризм. К ним относятся Египет, Индия, Кения, Непал, Саудовская Аравия, Таиланд, Уганда, Филиппины и др. Около 20% доходов от мирового туризма приходится на развивающиеся страны.

Для многих развивающихся  стран большое значение в разделе  «Текущий счет» платежного баланса  имеет статья «Текущие трансферты» - денежные переводы частных лиц на родину из-за границы. Основная их доля осуществляется гражданами, вынужденными искать работу за границей. Массовая неорганизованная миграция граждан африканских стран стала в 2000-е гг. серьезной проблемой для европейских государств. С аналогичной проблемой столкнулись США.

Частные переводы из-за границы  улучшают состояние текущего счета у таких стран, как Индия, Бангладеш, Индонезия, Пакистан, Мексика, Таиланд и др. В Мексике, например, в 1999- 2005 гг. текущий счет и торговый баланс имели пассивное сальдо. В 2005 г. пассив торгового баланса составил 7,5 млрд долл., текущего счета - 5,7 млрд, а общий объем частных переводов из-за границы - 20,5 млрд долл.

В то же время негативное воздействие на итоговое сальдо текущего счета и платежного баланса у большинства развивающихся стран оказывают переводы процентов и дивидендов по иностранным инвестициям. Сальдо по статье «Доходы от инвестиций» не в пользу подавляющего большинства развивающихся стран.

В разделе «Финансовый счет» платежных балансов развивающихся стран наблюдается неодинаковая картина. Важное место в этом разделе занимает статья «Прямые инвестиции». Приток прямых инвестиций в развивающиеся страны в 1998 г. составил 208 млрд долл., а в 2007 г. - 339,5 млрд долл. Ежегодный приток прямых инвестиций в Африку в 1998-2007 гг. увеличился почти в 5 раз. Основная масса прямых инвестиций направлялась в новые индустриальные страны.

Привлечение внешних капиталов  в форме прямых инвестиций считается  более экономически целесообразным, поскольку, в отличие от получения  внешних займов, не сопровождается увеличением внешнего долга. Преимущества этой формы также состоят в том, что приток иностранного капитала сопровождается внедрением в экономику страны новых технологий, ее модернизацией и повышением, в конечном итоге, ее конкурентоспособности, в том числе конкурентоспособности экспортной продукции.

Однако приток прямых, а  также портфельных инвестиций способен оказывать двоякое воздействие на платежный баланс принимающей их страны. С одной стороны, он увеличивает поступления капитала и улучшает состояние платежного баланса. Продукция предприятий, построенных по линии иностранных инвестиций, а также за счет полученных внешних займов и кредитов, выступает источником для перевода дивидендов и процентов по инвестициям. С другой стороны, отрицательное воздействие иностранных инвестиций на платежный баланс принимающей страны начинает проявляться, когда общий объем переводов процентов и дивидендов за границу превышает объем импорта капитала у стран, допустивших чрезмерный приток иностранного капитала или его непроизводительное использование. Результатом такой внешнеэкономической политики правительств ряда развивающихся стран стали финансовые и валютные кризисы 1990-х гг. в Юго-Восточной Азии и Латинской Америке.